文章核心观点 - 贵金属市场的强劲表现反映了全球金融秩序的深刻变革 投资者对法定货币韧性的质疑及对政府资产负债表赤字的担忧是主要驱动力 贵金属被视为对未来世界秩序转型的“防御性投票” [1][2] - 传统的宏观估值框架正在失效 结构性通胀和主权信用危机支撑着新的市场常态 建议将贵金属作为投资组合的核心战略锚点以锁定长期购买力 [2][4] 黄金市场 - 2026年首月金价强势跨越每盎司5000美元门槛 打破了市场早前的保守预期 [1][3] - 研究模型显示 若央行每季度持续增持约800万盎司黄金 且ETF保持稳定流入 配合实际收益率下行 金价有望在2026年底挑战每盎司6350美元 并在2027年末冲击每盎司8650美元高位 [1][3] - “抛售美国”交易在全球扩散 日本债市抛售压力和汇市动荡削弱了传统无风险资产的吸引力 推动了黄金的避险需求 [1][3] 白银市场 - 白银市场出现爆发式增长 其行情正逐渐超越工业属性 转向由零售与避险买盘共同驱动的货币化逻辑 [2][4] - 金银比已降至50以下 创下多年新低 [2][4] - 如果极低的金银比在未来两年内得以维持 银价的长期目标位可能被推升至每盎司160美元至220美元区间 [2][4] - 由于现行模型难以捕捉二战以来未见的系统性动荡 这种超常规的溢价可能成为未来常态 [2][4] 市场驱动因素与逻辑演变 - 贵金属价格走势与全球权力转移密切相关 [1][2] - 投资者对法币韧性的质疑及对政府赤字的忧虑是驱动市场的主旋律 [1][2] - 美元与实际利率的相关性正在演变 传统避险逻辑发生演变 [1][3][4]

中国减持美国国债的战略调整 - 2025年11月，中国减持美国国债61亿美元，持仓降至6826亿美元，创2008年以来新低[1] - 减持行为是自2018年中美贸易摩擦升级以来的长期战略调整，旨在提升外汇储备的安全性与多元化[3] - 中国央行已连续14个月增持黄金，优化资产组合以降低对单一资产的依赖[3] 全球金融格局与美元资产地位变化 - 2025年11月，海外投资者持有的美国国债总规模达9.36万亿美元，创历史新高，挪威、加拿大和沙特等国增持[1] - 中国的减持行动是全球金融格局变动的一部分，标志着对美元资产“安全避风港”地位的重新评估[4] - 若各国效仿中国减少对美元资产的依赖，可能成为全球金融秩序变革的前奏，加剧美国面临的压力[6] 美国国内政治与金融市场的互动 - 特朗普此前多次批评美联储货币政策并暗示可能解雇主席鲍威尔，但在中国减持美债背景下，其态度转变，宣布暂无解雇计划[1][3] - 美债市场稳定对美国经济至关重要，特朗普选择暂时不动手以避免引发市场恐慌、影响资金流动和汇率稳定[3] - 特朗普面临在推行宽松货币政策刺激经济与维护美联储独立性以保持市场信心之间的艰难权衡[6] 中国的长期金融战略方向 - 减持美债标志着中国在金融战略上的坚定决策，未来即便中美关系改善，也不会简单回归旧轨道[8] - 中国将继续探索多元化投资策略，通过增加黄金等其他资产比例来对冲国际风险[8] - 中国的行动与特朗普的态度变化，共同反映了全球金融体系的深层次变化[9]