文章核心观点 - 美国主要科技公司近期发债规模激增，用于为人工智能基础设施项目融资，总规模接近900亿美元[1][2] - 大规模发债引发市场对债券供应过剩和AI投资回报能力的担忧，并触发了美股市场，尤其是科技股板块的显著回调[1][2] - 尽管当前公司杠杆率普遍较低，但债务融资的急剧增长给公司债市场和科技股估值带来了新的压力[2][4] 科技巨头发债规模激增 - 自9月以来，四大云计算和AI平台公司的公共债券发行量接近900亿美元，具体为：Alphabet发行250亿美元，Meta发行300亿美元，甲骨文发行180亿美元，亚马逊发行150亿美元[2] - 若计入Meta与Blue Owl Capital达成的270亿美元融资协议，超大规模企业今年的债务发行量已跃升至超过1200亿美元，远高于过去五年280亿美元的平均水平[3] - 美国企业今年已发行超2000亿美元公司债券，专门用于资助AI相关基础设施项目[4] 发债热潮引发的市场影响与担忧 - 发债潮引发对债券市场“泛滥”和信贷新风险的警告，摩根大通预测明年美国公司债券发行量将达到1.8万亿美元的历史新高[4] - 市场担忧体现为美股大幅回调：11月至今纳斯达克指数跌幅超6%，标普500指数跌3.47%，道指跌2.77%，费城半导体指数大跌超11%[1] - 个股方面，11月14日单周AMD跌幅超17%，美光科技跌近16%，微软跌超7%，高通跌超6%，亚马逊和英伟达跌近6%[1] 市场参与者的观点与融资结构分析 - 有观点认为，为AI融资的资金将主要来自公共债券市场，这可能导致资金从股市流向债市[3] - AI资本支出预计将从2024年的2000多亿美元增至2027年的6000亿美元，净债务发行量预计在2026年达到1000亿美元[5] - 融资结构上，瑞银估计科技公司计划资本支出的约80%-90%仍来自现金流，高盛分析师认为若不计算甲骨文，超大规模企业最多可吸收高达7000亿美元的额外债务同时保持安全杠杆率[7] 债券市场具体反应与公司个案 - 近期科技公司债券发行需求强劲，但投资者要求新发行溢价，例如Alphabet和Meta最近发债时支付的成本比现有债务高出约10-15个基点[6] - 美国投资级信用利差近几周已略有上升，部分反映了对新一轮债券供应冲击市场的担忧[6] - 与发债潮形成对比，英伟达将其长期债务从1月份的85亿美元削减至第三季度末的75亿美元，并因此获得标普全球评级上调其展望至“正面”[5]

科技巨头发债规模与融资活动 - 近期美国科技巨头掀起发债热潮，亚马逊、谷歌母公司Alphabet、Meta、甲骨文四家公司发行量接近900亿美元 [1][3] - 具体发债规模为：Alphabet发行250亿美元，Meta发行300亿美元，甲骨文发行180亿美元，亚马逊发行150亿美元 [3] - 若计入Meta与Blue Owl Capital达成的270亿美元融资协议，超大规模企业今年债务发行量跃升至超过1200亿美元，远高于过去五年280亿美元的平均水平 [4] - 美国企业今年已发行超2000亿美元公司债券，用于资助人工智能相关基础设施项目 [1][6] - 高盛估计今年"巨型"科技公司债券发行占美国公司债净供应量的四分之一以上 [6] - 摩根大通预测此发债热潮将推动明年美国公司债券发行量达到1.8万亿美元的历史新高 [6] 发债融资目的与行业趋势 - 大型科技公司正竞相建设支持AI的数据中心，并为此积极转向债务市场融资，这对通常依赖现金投资的硅谷公司而言是重大转变 [3] - 亚马逊表示近期债券发行收益将用于业务投资、未来资本支出及偿还即将到期债务 [7] - AI资本支出预计将在2027年增至6000亿美元，高于2024年的2000多亿美元和2025年的近4000亿美元 [7] - 向债务融资的转变预计仍将只占大型科技公司AI总支出的很小部分，瑞银估计约80%-90%计划资本支出仍来自现金流 [8] - 超大规模企业预计将从现金多于债务转变为仅有适度水平借款，杠杆率仍将保持在1倍以下 [8] 市场反应与投资者担忧 - 科技公司发债热潮引发市场对能否消化如此庞大供应的疑问，并加剧人们对AI相关支出的担忧 [1][3] - 这种担忧触发了美股自11月初以来大幅回调，纳斯达克指数跌幅超过6%，标普500指数下跌3.47%，道指下跌2.77% [1] - 美国科技七巨头指数下跌5.73%，费城半导体指数大跌超11% [1] - 个股方面，超威半导体单周跌幅超17%，美光科技跌近16%，微软跌超7%，高通跌超6%，亚马逊、英伟达跌近6% [1] - 投资者要求相当规模新发行溢价，Alphabet和Meta最近发债支付成本比公司现有债务高出约10-15个基点 [8] - 美国投资级信用利差近几周略有上升，部分反映对新一轮债券供应冲击市场的担忧 [8] 公司财务状况与评级展望 - 多数大型企业杠杆率仍处于低位，高盛分析师表示若不计算甲骨文，超大规模企业最多可吸收高达7000亿美元额外债务同时仍被视为安全 [9] - 作为主要算力供应商的英伟达，将其长期债务从1月份85亿美元削减至第三季度末75亿美元 [7] - 信用评级机构标普全球评级将英伟达展望从"稳定"上调至"正面"，理由是收入增长和强劲现金流 [7]