记者丨 郑青亭 实习生陈俊康 编辑丨李莹亮 应中方邀请，英国首相斯塔默于1月28日至31日对中国进行了正式访问。这是英国首相时隔8年 再次访华，也是新年伊始中方接待的第一位联合国安理会常任理事国领导人。 中国外交部发言人郭嘉昆1月30日在例行记者会上表示，斯塔默此次访问取得丰硕成果，展现 了两国合作的广度和深度。中方愿同英方一道落实好两国领导人重要共识，携手发展长期稳定 的全面战略伙伴关系。 据悉，斯塔默率领了一个由政府核心官员和60多家英国企业高管及机构代表组成的高级别代表 团访问中国，代表团涵盖了金融、医药、汽车制造、能源、文化创意等多个英国优势领域。 对于此次访问的意义，英中贸易协会总裁白彼得（Peter Burnett）近日在接受21世纪经济报道 记者专访时表示，此次访问令英国商界"感到宽慰"，极具象征意义，业界更期待其能转化为缓 解市场摩擦、拓展合作领域的实质性成果，为两国企业带来增长与繁荣。 白彼得指出，在长达八年的等待后，首相访华本身释放了积极信号。他认为，访问的核心在于 两国如何共同支持企业实现增长，这正是中英经济战略的契合点。"中国是英国第三大贸易伙 伴，这是一段非常重要的双边关系。"他希望 ...

2025年经济大省的增长表现，不仅是经济大省需要挑大梁的 预期要求，还是经济大省能够挑大梁的实际体现。 作者：田进 封图：图虫创意 随着2026年各省两会陆续召开，经济大省（通常指GDP总量排行前十的省份）公布了2025年经 济增长成绩单和2026年增速目标。 2024年，经济前十强省份以不足两成的国土面积，贡献了全国超六成的GDP。而在2025年，经 济大省挑大梁的特征进一步凸显——7个经济大省GDP增速在5.3%—5.6%之间，超过全国平均增 速（5%），表明经济大省依旧能在较高的GDP总量基础上，为全国经济增长提供更强劲的动力。 远东资信研究院副院长张林表示，2025年经济大省的增长表现，不仅是经济大省需要挑大梁的预 期要求，还是经济大省能够挑大梁的实际体现。 作为北方第一、全国第三的经济大省，山东近几年的增长格外显著。"十四五"期间，山东经济规 模占全国份额从7.19%提升至7.36%，GDP总量接连跨越8万亿、9万亿、10万亿元，近四年增速 分别高于全国0.9个、0.8个、0.7个、0.5个百分点。 1月27日发布的2026年山东省政府工作报告提出，2025年是很不平凡的一年。山东坚定扛牢"走 在前 ...

2026年全球经济周期分化 - 2026年全球主要经济体经济周期出现分化，AI投资是驱动美国经济增长动力之一，同时美联储降息波折反复，欧元区经济在财政分化与政策托底下实现温和复苏，日本经济由宽财政托底，货币政策逐渐正常化 [1] 美国经济展望 - 美国经济进入投资驱动的新常态周期，在财政货币政策双宽松、AI投资发力及中选年政治周期三重支撑下，经济增速可能仍将保持高位 [5] - 投资将取代消费成为周期核心驱动力，截至2026年1月26日，全球各类主体对美投资承诺已达9.6万亿美元，其中主权资金5.2万亿美元，企业投资4.4万亿美元，可能带动美国增量投资规模1万亿美元，拉动GDP边际走高 [5] - AI相关投资对利率不敏感，而2025年已落地75BP降息将进一步带动传统利率敏感行业投资回暖，形成新旧动能协同发力的增长格局 [6] - 消费呈现总量良好、结构分化特征，高净值人群受益于美股财富效应（股票占居民总资产比例达35.5%），但低收入群体面临汽车贷款、信用卡及学生贷款违约率高企的压力，1.64万亿美元学生贷款重启偿付可能拖累中低端消费复苏 [6] - 通胀周期呈现“先升后稳再反弹”的韧性特征，2025年全年CPI预计反弹至3%，平均关税从2.4%飙升至17.9%，但仅35%的成本传导至消费者端，进口依赖度超30%的企业预计2026年产品涨价幅度达5.1% [7] - 劳动力市场步入供需双弱新均衡，2025年已遣返200万非法移民，2026年劳动力供给收缩幅度可能达176万人，导致新增非农就业中枢结构性下移 [8] - 美联储货币政策周期将呈现2026年上半年宽松见顶、下半年转向审慎的特征，本轮降息周期预计在2026年一季度完成，2026年5月美联储主席换届是关键节点 [8] 欧元区经济展望 - 欧元区经济周期将呈现弱复苏、内部分化、风险犹存的核心特征，在贸易环境改善、部分国家财政扩张与欧央行宽松政策托底的共同作用下，GDP增速可能出现回升 [10] - 财政政策呈现显著分化，德国将主导财政扩张，在国防、基础设施领域加大投入，并通过税收优惠政策刺激消费，而法意两国则聚焦财政整顿 [10] - 出口面临双重挤压，对美出口受贸易摩擦扰动，对非美市场则遭遇中国商品的竞争，中国出口贸易转移可能拖累欧元区GDP增速0.2% [10] - 2026年欧元区通胀预计回落至低于欧央行目标水平，货币政策将保持稳健姿态，降息周期接近尾声 [11] 日本经济展望 - 日本经济周期将呈现“财政宽松托底、货币逐步正常化、增长温和修复”的核心特征 [12] - 计划推出规模超13.9万亿日元的经济刺激计划，覆盖通胀应对、成长行业投资与国家安全三大领域，推动政府赤字率走阔至3.1% [12] - 2026年，日央行预计CPI回落至1.8%，核心CPI降至1.9%，劳动力结构性短缺将支撑通胀韧性，2025年求人倍率升至2.31的历史阶段性高位，2026年春斗总目标希望实现5%的名义工资增长 [13] - 劳动力短缺问题难以缓解，“婴儿潮”人口退休导致劳动供给持续收缩，出口面临全球需求疲软与竞争加剧双重压力 [14] 中国经济应对策略与展望 - 伴随《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，未来五年政策路线进一步明朗化，大幅提高科技自立自强水平是重中之重 [1] - 2024年9月27日，中共中央政治局会议提出超常规逆周期调节，带来了2025年积极的财政和货币环境 [2] - 2025年以来，中国在人工智能（AI）等多个新质生产力领域接连取得技术突破，并在全球广获认可，产业优势在中美博弈中占得主动 [2] - 进入2026年后，外需韧性可能继续为中国GDP带来5%左右的经济增速，各项政策将继续向科技倾斜，大力发展新质生产力，并力争实现“卡脖子”领域的高质量清零 [3] - 面对2026年全球经济周期分化，中国构建“政策精准调控、增长双轮驱动、产业安全筑基”的应对体系 [16] 中国政策应对 - 财政政策预计转向“积极定调、跨周期调节”的稳健姿态，维持4.0%～4.2%左右赤字率，地方专项债资金投向重点支持科技攻关、能源安全、新基建等战略领域 [17] - 货币政策坚持“适度宽松、精准滴灌”，以“小步慢跑”节奏实施总量宽松，同时强化结构性工具的导向作用，聚焦“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”五篇大文章 [18] - 截至2025年二季度，相关领域贷款同比增速显著高于整体贷款水平，其中养老产业贷款增速43.0%、绿色贷款增速25.5% [18] - 目前5000亿元新型政策性金融工具已全部投放完毕，重点支持数字经济、人工智能、低空经济等领域，拉动超7万亿元项目总投资 [18] 中国经济增长应对 - 通过非美市场深耕与投资-出口循环构建，对冲美国关税影响，保持出口韧性，2025年对非洲出口增速已达29.1% [19] - 全球发达经济体财政货币双宽为外需提供额外支撑，中国对美出口预计逐步企稳，同时借助非美市场ODI布局巩固出口份额 [19] - 内需方面，消费端以“政策引导+供给优化”激活潜力，“以旧换新”政策持续优化并扩围，汽车与住房消费限制性措施逐步放开 [20] - 投资端呈现“制造业与基建双强、房地产稳预期”的格局，制造业投资维持高位增速，广义基建投资聚焦能源安全与新基建 [20] 中国产业与安全应对 - 科技政策聚焦“自立自强水平大幅提高”，将关键核心技术攻关作为重中之重，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域攻关 [21] - “人工智能+”行动进入关键推进期，加速赋能工业、农业、服务业三大产业转型升级 [21] - “双碳”政策进入“排放管控精细化、绿色产业规模化”阶段，以碳排放双控替代传统能耗双控，碳市场实现行业扩围与配额收紧 [22] - 绿色产业成为经济增长新引擎，零碳园区、绿电直连等新业态加速渗透，储能、新能源汽车、绿色建材等产业规模持续扩大 [22]

公司成立与定位 - 广西数据集团有限公司于1月29日在南宁揭牌成立 [1] - 公司于2025年12月11日完成工商注册 [1] - 公司是由自治区国资委、广西投资集团、广西国控资本运营集团、广西北部湾投资集团共同出资组建的核心国有企业 [1] 战略目标与职能 - 公司将作为数字广西和中国—东盟信息港建设的重要实施主体 [1] - 公司承担全区重要数字基础设施建设、公共数据授权运营、数字核心技术研发、数字经济产业投资以及面向东盟的人工智能合作等重要职能 [1] - 公司旨在成为广西高质量发展的数字引擎 [2] 业务聚焦与发展路径 - 公司未来将聚焦大数据、人工智能、区块链、北斗遥感应用等前沿领域 [2] - 公司将按照“北上广研发+广西集成+东盟应用”的发展路径推进业务 [2] - 公司将认真落实“人工智能+”行动 [2] 区域合作与市场角色 - 公司致力于深化面向东盟的数字合作，积极探索跨境数据流通与合作 [1][2] - 公司全力支撑数字广西和中国—东盟信息港建设，并积极服务“数字丝绸之路”建设 [2] - 公司以数智化赋能区域协同发展 [2] 运营原则与参与领域 - 公司运营坚持“策略、集成、应用、开放、安全”的整体要求 [2] - 公司将全面参与数字政府、数字社会及数字基础设施建设 [2] - 公司致力于深入推进数据要素市场化配置改革 [2]

政策核心与目标 - 民政部印发《民政部关于进一步推进民政科技创新的指导意见》，从5个方面提出14条具体措施，旨在推进民政科技创新[1] - 该文件是面向“十五五”印发的首个关于民政科技创新的综合性政策文件，旨在把握科技革命机遇，创新民政工作方式，发展民政领域新质生产力[1] - 政策目标为到2030年，民政科技创新体制机制不断健全，突破一批关键核心技术，形成标志性成果，高端装备产品国产化率明显提升，并涌现领军人才与科技型企业[1] 养老服务机器人产业 - 政策明确提出大力推进养老服务技术装备与典型场景深度融合，研制高性能智能养老服务机器人，并支持各地打造以智能养老机器人为重点的产业集群[2] - 养老服务机器人产业被视为新增长极，产品形态包括外骨骼机器人、轮式机器人、人形机器人、陪伴机器人等，社会资本积极投入[2] - 2024年国内养老机器人市场规模已突破300亿元，预计2025年将达500亿元，年复合增长率超过30%[2] 康复辅助器具产业 - 政策明确提出大力发展康复辅助器具产业，拓宽新技术新产品运用范围，健全服务网络，并利用贷款贴息、风险补偿等工具支持产业创新[3] - 人工智能、脑机接口等前沿技术正推动该产业从机械产品向智能系统转变，其中脑机接口在神经康复、精神疾病诊疗等领域潜力巨大[3] - 政策提出广泛应用人形机器人、脑机接口、人工智能等技术，研发关键装备，推动助餐助行、康复训练、情感陪伴等产品的研发集成与规模化应用[3] 产业发展机遇与部署 - 政策部署旨在解决科技助力养老服务面临的技术瓶颈、产品与场景融合不够、科技创新与产业创新结合不紧密等问题[4] - 具体部署方向包括明确技术创新攻关方向、强化场景驱动创新范式、瞄准培育银发经济新动能等[5] - 在政策、技术、市场多重利好下，养老服务机器人、康复辅助器具等核心产业迎来高质量发展期，预计将催生更多创新产品、完善产业标准并吸引社会资本[5]

长三角万亿之城2025年经济数据概览 - 2025年长三角万亿GDP城市总数增至10个，温州为新晋成员，GDP达10213.9亿元，同比增长6.1% [1][3][7] - 上海以56708.71亿元GDP继续领跑，同比增长5.4% [1][5] - 苏州预计GDP为2.77万亿元，增速预计5.4%左右；杭州GDP为2.3万亿元，同比增长5.2%；南京预计GDP增速5.2%左右，未过两万亿；宁波GDP为18716亿元，同比增长4.9%，未过两万亿 [1][3][6] - 无锡预计GDP约1.68万亿元，南通预计1.3万亿元，常州预计GDP增速5.2%左右，合肥预计增速6%左右 [1][3] 城市经济发展质量与结构分析 - 上海产业结构向高端化、智能化演进，2025年三大先导产业制造业产值同比增长9.6%，其中集成电路制造业增长15.1%，人工智能制造业增长13.6%，新能源产业产值增长12.9%，高端装备产业产值增长11.1% [5] - 杭州服务业占GDP比重达73.8%，同比增长5.3%，数字经济核心产业企业支撑作用明显；其新能源汽车、工业机器人产量分别增长383%和38.6% [5][6] - 温州在总量突破同时夯实增长质量，2025年规上战略性新兴产业、装备制造业、高新技术产业和数字经济核心产业制造业增加值分别增长14.4%、13.6%、11.8%和16.4% [7] - 城市竞争焦点正从GDP规模转向产业结构、新旧动能接续和发展质量 [4][6][8] 长三角万亿之城产业布局与未来规划 - 上海“十五五”规划提出构建“2+3+6+6”现代化产业体系，加快发展三大先导产业，并敏捷布局量子科技、脑机接口、可控核聚变、生物制造、第六代移动通信等未来产业 [9] - 苏州加快从传统制造强市向现代产业体系高地跃升，巩固既有优势产业，着力提升新兴产业竞争力，并推动生物医药及高端医疗器械等国家先进制造业集群向世界级迈进 [10][11] - 苏州未来产业布局包括具身智能、生物制造、细胞和基因技术、量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口、前沿新材料、原子级制造等 [11] - 杭州产业布局强调以数字经济为底座，推动先进制造业与新技术深度融合，规划打造人工智能、视觉智能2个万亿级产业集群，并聚焦合成生物、航空航天、低空经济、量子技术等“6+X”个未来产业集群 [12] - 南京、无锡、南通等江苏城市也纷纷瞄准前沿赛道，如南京布局基因与细胞、6G、脑机接口等，无锡推动量子科技、合成生物、脑机接口等，南通优先发展深远海装备、新型储能、人工智能、细胞和基因技术等 [12] 决定城市长期竞争力的关键要素 - 产业生态的原创性与韧性，即能否在全球产业链中占据不可替代的生态位，例如常州在新能源领域构建的“发储送用网”全产业链生态，以及苏州工业园打造的生物医药全链条服务平台 [13] - 创新策源与转化效率，核心在于科技成果的本地转化率和创新平台能级，例如南京需将强大科教资源有效转化为新质生产力 [13] - “人”的集聚与体验价值，城市需通过强大的产业平台、优质的公共服务、宜居的环境和独特的文化体验来吸引、留住和成就人才 [13]

文章核心观点 - 文章通过复盘A股历史上三次大牛市（1999-2001年“519行情”、2005-2007年“周期牛”、2014-2015年“改革牛和水牛”）的规律，为始于2024年9月下旬的“信心牛”行情提供镜鉴 [2][3][11] - 总结出A股大牛市的七大普遍规律，包括启动条件、三个阶段、牛短熊长、上下半场特征、调整必要性、终结原因等 [7][8][55][56] - 认为本轮“信心牛”由政策放松、AI科技革命和流动性充裕三大动力驱动，是政策牛、科技牛与水牛的叠加 [9][57][59][61] - 指出本轮牛市若要持续健康发展，需宏观政策保持宽松、大力发展新质生产力、监管好杠杆资金，并借鉴国际经验实施“债务大挪移”以修复居民和企业资产负债表 [9][73][74][76] 1999-2001年“519行情”复盘总结 - **启动背景**：经济持续下行，面临通缩压力，1996-1999年实际GDP增速由9.9%下降至7.7%，CPI同比由8.3%降至-1.4% [12][13] - **政策催化**：央行降息7次（由11.0%降至2.3%），1998年增发1000亿元国债用于基建，启动房改，证监会出台六点意见搞活市场，人民日报社论点燃热情 [15] - **估值低位**：行情启动前，上证综指市盈率由1999年3月底的32.9倍迅速降至4月底的9.0倍，指数于5月18日降至1059.9点 [15] - **行情演绎**： - 上半场（1999年5月19日至6月30日）：政策与情绪驱动，31个交易日内上证综指从1109.1点涨至1689.4点，涨幅52.3%，金融服务领涨 [17] - 回调期（1999年7月至12月）：经历6个月回调，上证综指跌幅12.4% [18] - 下半场（2000年1月至2001年6月）：经济回暖与美股纳斯达克泡沫带动，上证综指从1406.4点涨至2202.4点，涨幅56.6%，科技股和周期消费板块上涨 [18][19] - **行情终结**：牛市自1999年5月19日至2001年6月14日，累计涨幅98.6%，时长26个月 [4][17] - **终结原因**：上市公司盈利无法消化估值泡沫（归母净利润增速从1999年12月的26.0%下滑至2001年6月的-3.1%），国有股减持政策出台，市场制度不健全、财务舞弊频发 [4][22][23] 2005-2007年“周期牛”复盘总结 - **启动背景**：经济高速增长，2005-2007年GDP增速从11.4%提高至14.2%，出口同比三年平均达27.1%，房地产开发投资年均增速24% [25] - **关键改革**：2005年股权分置改革解开制度桎梏，人民币汇改开启升值通道吸引外资 [4][27][28] - **资金与估值**：贸易顺差突破1000亿美元，M2增速均值达17.0%，热钱涌入；启动前A股整体市盈率仅为16.02倍 [28] - **行情演绎**： - 上半场（2005年7月至2006年5月）：超跌修复，国防军工、有色金属、非银金融领涨，涨幅分别为202%、149%、140% [33] - 中场调整（2006年6月至7月）：震荡2个月，非银金融板块调整幅度达-19% [35] - 下半场（2006年8月至2007年10月）：业绩驱动爆发15个月，非银金融、房地产、有色金属、银行、煤炭涨幅位居前五，分别达580%、471%、428%、407%、405% [35] - **行情终结**：牛市从2005年6月998点涨至2007年10月6124点，涨幅513.6%，时长28个月 [5][30] - **终结原因**：经济增速放缓、政策紧缩（央行多次提准加息、印花税从1‰上调至3‰）、市场估值高企（平均市盈率超50倍，2007年10月16日达71.44）、国际金融危机冲击及非流通股解禁压力 [5][37][38][40] 2014-2015年“改革牛和水牛”复盘总结 - **启动背景**：经济增速换挡，2014年三季度GDP增速由7.5%跌至6.9%，面临通缩压力 [41] - **政策与资金驱动**：宽货币宽财政（6次降息、多次降准），棚改货币化；“新国九条”发布、沪港通开通；杠杆资金涌入，融资余额从2014年6月的4000亿元增至2015年6月的2.27万亿元 [6][42][48] - **估值低位**：启动前上证指数市盈率于2014年5月降至历史最低的8.91倍 [45] - **行情演绎**： - 第一阶段（2014年7月至10月）：缓步上涨3个月，上证指数涨10%，军工、钢铁领涨 [51] - 第二阶段（2014年11月至2015年1月）：降息催化大幅上涨，3个月内上证指数涨43%，非银金融涨93.7%，银行涨47.3% [51] - 第三阶段（2015年1月至3月）：风格切换至成长股，“互联网+”概念受捧，上证指数涨38.3%，建筑装饰、计算机领涨 [52] - 第四阶段（2015年4月至6月）：杠杆资金最后冲刺，上证指数涨16.32% [52] - **行情终结**：牛市自2014年7月22日至2015年6月12日，涨幅148.96%，仅持续11个月 [6][49] - **终结原因**：缺乏基本面支撑（经济指标走弱），盈利无法消化估值泡沫（市盈率22.97倍高于十年平均），监管收紧去杠杆引发资金踩踏 [6][53] A股三轮大牛市的七大规律发现 - **启动条件**：需要政策转向、资金流入、估值低位三大条件，总是在绝望中重生，争议中上涨，狂欢中崩盘 [7][55] - **三个阶段**：一般经历政策驱动、资金驱动、基本面驱动三个阶段，持续性和最终高度取决于基本面和企业盈利支撑 [7][55] - **市场特征**：政策市和散户为主导致牛短熊长、大起大落，三轮牛市平均持续17.35个月，熊市平均27.12个月，美国20次牛市平均43.68个月 [8][55] - **上半场特征**：主要靠政策、情绪、资金驱动，平均时长6.3个月，平均涨幅59.41%，领涨板块为国防、金融、周期等，普涨快速上行 [8][55] - **调整必要性**：牛市过程中会经历调整，原因包括资金流入难以持续、杠杆工具调整、政策变化、风格切换等，调整越充分下半场涨幅越大 [8][55] - **下半场特征**：主要靠基本面和企业盈利驱动，出现戴维斯双击，平均时长12.5个月，平均涨幅130.25%，领涨板块为科技、消费等成长属性板块 [8][56] - **终结原因**：一般源于估值过高、政策转向、没有增量资金流入、经济复苏证伪，往往在最疯狂时踩踏式出逃 [8][56] 2024年以来“信心牛”的异同与展望 - **启动相似点**：同样起步于经济低迷（2024年三季度GDP同比增长4.6%）、政策转向（2024年9月24日“政策大礼包”）、估值低位（启动前万得全A市盈率15.02倍）之时 [9][57][63][64] - **核心驱动力**：三大动力叠加——政策牛（宏观政策放松周期）、科技牛（以AI为代表的新一轮科技革命）、水牛（流动性充裕，居民储蓄搬家） [9][57][59][60] - **资金流入**：四大资金来源，包括国家队和央行资金、居民存款搬家（住户存款余额149.71万亿元）、外资流入（2025年上半年净增持股票和基金101亿美元）、杠杆资金（2025年8月两融余额重返2万亿大关） [64] - **行情演绎**： - 第一阶段（2024年9月24日-10月8日）：政策催化脉冲上涨，上证指数涨27.0%，信息技术板块领涨（最高涨47.9%） [67] - 第二阶段（2024年10月9日-2025年4月7日）：政策消化期震荡约6个月，上证指数围绕3200点窄幅震荡 [68] - 第三阶段（2025年4月7日以来）：三牛叠加推动新一轮上涨，上证指数创逾十年新高，较2025年4月低点累计上涨32.1% [69] - **战略意义与展望**：牛市具有支持新质生产力发展、助力大国博弈、修复居民资产负债表（A股市值从不到70万亿增长至超100万亿）的战略意义 [70][71][72] - **持续发展关键**：需宏观政策保持放松（降息降准、财政化债），大力发展新基建（人工智能、新能源等），监管好杠杆资金，并借鉴“债务大挪移”思路（扩张政府与央行资产负债表以化解居民企业债务压力）推动经济复苏 [9][74][75][76]

从产业端看，作为实体经济的"基本盘"，制造业尤其是传统产业利润薄、转型难。壮大实体经济，以人 工智能重构"人机料法环"五要素，打开产业发展的想象空间，正是破局关键。 在研发阶段，人工智能辅助设计通过仿真模拟、参数优化，大幅缩短船舶、航空航天等领域的新品研发 周期；进入制造环节，人形机器人在汽车装配、物流分拣等场景落地，有效提升生产作业效率；转入运 维阶段，智能视觉系统动态监测产品缺陷，更好提升管理精度……人工智能与制造业双向赋能，有力驱 动产业体系实现质量之变、效率之变、动力之变。 也应看到，人工智能技术与千行百业的深度融合难以一蹴而就，从"盆景"到"森林"，从起势到成势，仍 需打通堵点、久久为功。 向"用得上"突破，补短板才能走得远。制造业的复杂场景对人工智能提出了严苛要求。在工厂车间，人 工智能不仅需要具备逻辑推理能力，更要有高精准度和强稳定性，这就要求芯片与算法模型软硬件"对 齐"。瞄准技术痛点，推动智能芯片软硬协同发展，将有效降低人工智能落地的技术门槛，确保产业链 供应链稳定可靠。 新年伊始，人工智能再次成为热词。 工业和信息化部等8部门日前联合印发《"人工智能+制造"专项行动实施意见》，为人工智能技 ...

文章核心观点 - 深圳市南山区2025年GDP突破1万亿元，成为中国首个GDP过万亿元的地市辖区，也是继上海浦东新区、北京海淀区之后的第三个万亿GDP大区，标志着非直辖市城区经济的空前突破 [5][6][8] - 南山区的经济体量已超过全国约90%的地级市，实现了“一区抵一城”的“富可敌市”成就，其发展历程体现了极高的增长速度和经济发展密度 [12][15][19] - 南山区是广东乃至中国高质量发展的缩影，其成功源于多元高能级发展平台、具有全球竞争力的产业集群以及顶天立地的龙头企业生态，并正在人工智能、低空经济等新赛道上领跑 [23][24][36] 城区经济超万亿的意义与特征 - **经济规模意义**：中国2800多个区县中，GDP超千亿的城区不到200个，超5000亿的仅有10多个，超万亿的凤毛麟角，南山区GDP迈过万亿大关，经济体量超过约90%的地级市 [11][12] - **发展速度**：南山区自1990年建区，GDP从78亿元增长至万亿，过去35年年均复合增速近15%，从首个千亿到第二个千亿用时5年，最近5年连跨四个千亿级台阶 [15][17] - **经济密度**：南山区土地面积不到深圳市的1/10，却贡献了深圳超过1/4的经济产出，其人均GDP超54万元，地均GDP超54亿元/平方公里，是全国乃至全球经济密度最高的区域之一 [19] - **综合竞争力**：南山区每万人发明专利拥有量超860件，约为全国平均水平的22.9倍，PCT国际专利申请量累计2.5万件约占全国1/14，研发投入强度达7.87%接近全国水平的3倍，并连续多年位居全国综合实力、创新、文化产业竞争力等百强区榜首 [21][23] 晋级万亿经济大区的驱动因素 - **高能级发展平台支撑**：南山区拥有蛇口、粤海街道、深圳湾及后海总部基地、西丽湖国际科教城、前海合作区等一批重量级发展平台，形成多元增长极 [25][27][28] - **多元化支柱产业**：南山区第三产业占比近8成，但以与高端制造、科技创新紧密关联的生产性服务业为主，新一代电子信息技术、数字创意产业规模均超千亿，海洋经济、绿色低碳、生命健康产业集群达数百亿级，人工智能、低空经济正形成新增长极，在深圳“20+8”产业集群中关联总量居全市之首 [30][31] - **龙头企业与创新企业生态**：区内拥有千亿级企业4家、百亿级45家、十亿级355家，上市公司218家密度全国第一，高新技术企业6037家，国家级制造业单项冠军36家，专精特新“小巨人”394家，独角兽企业28家，孕育了腾讯、大疆、中兴、迈瑞医疗等龙头企业及众多AI、独角兽企业 [33][34][35] 在新兴产业赛道上的布局与领跑 - **产业结构的先进性**：南山区战略性新兴产业和未来产业占GDP比重近60%，高技术制造业占规模以上工业比重超60%，现代服务业占第三产业比重近90%，均位居全国区县第一梯队 [39] - **人工智能与低空经济核心地位**：南山区是广东重点布局的三大人工智能核心产业集聚区之一，人工智能规上企业超1300家，聚集了腾讯、华为海思、寒武纪、奥比中光等企业，也是全国领先的低空经济产业大区，拿下了全国首个省级低空领域制造业创新中心 [39][41] - **协同创新的产业生态**：区内企业形成“热带雨林”式创新生态，纵向产学研用一体化，横向大中小企业融合发展，涌现出“无人机产业带”、“智造廊道”、“机器人谷”等一批科创走廊 [42] 未来发展战略 - **“1+3+5”战略体系与“三个南山”**：南山区提出全力打造国内引领的“海内南山”、全球布局的“海外南山”、向海图强的“海洋南山”，旨在从全球产业链的“从属者”转变为“主导者”，从科技“跟随者”成为“领跑者” [44] - **持续以创新驱动发展**：创新是南山的发展基因，其目标是建设“全球一流现代化创新城区”，万亿GDP是新起点，未来将继续依靠创新实现经济再跃升 [45][46]

市场整体前景与驱动因素 - 市场进入1月尾段行情，过去三周市场呈现加速震荡[1] - 投资者关注点集中在美联储独立性、特朗普政策的不可预测性、以及对人工智能等领域过高估值的疑虑[3] - 动量交易预计将在2026年持续面临波动性加剧和股价攀升的局面[3] - 盈利增长、周期性上涨以及人工智能的广泛应用，预计将支撑标普500指数和市场波动率[3] - 市场脆弱性和高风险政策则会加剧市场不稳定性[3] - 市场上涨路径将更为震荡，科技股领导地位正从“增长引擎”逐渐转变为“市场系统性风险的集中体现”[3] 板块轮动与科技股表现 - 过去几个月，科技等增长型板块表现逊于周期性板块和价值股[3] - 大型科技公司凭借扎实的现金流和对AI趋势的卡位，在经济不确定性中成为资金“避难所”，仍有能力带领市场创新高[3] - 近几周紧张的地缘政治局势掩盖了财报季科技公司的业绩亮点[4] - 已公布业绩的科技股中，台积电财报和指引双双超出市场预期，网飞业绩优于预期但指引谨慎，英特尔营收和每股收益超预期但本季度业绩指引低于预测[4] - 本周市场继续关注微软、Meta Platforms、特斯拉和苹果公司的业绩作为方向标[4] 投资策略建议 - 投资者应从“进攻”转向“攻守兼备”，对冲大型科技股尾部风险[4] - 采取“防御性配置、多元化分散、战术性对冲”的组合策略[4] - 降低对美股的集中度，增加对估值相对合理的其他地区（如部分新兴市场、日本、欧洲）的配置[4] - 在股票内部，可增加对能源、金融、必需消费品等估值较低、受益于利率或通胀环境的板块的配置[4] - 考虑将一部分资产配置于黄金（对冲货币贬值与尾部风险）、其他大宗商品（对冲通胀与地缘风险）以及基础设施等能产生稳定收益的实物资产[7] - 保留一定比例的现金或短期国债，为市场暴跌提供缓冲并捕捉未来高确定性机会[7] - 针对科技股（尤其是英伟达、苹果这类权重股），可采纳期权策略（如看涨价差），利用市场恐慌时的VIX期权价格偏斜来低成本购买“保险”[7] - 也可考虑做空纳指波动率或做多防御板块来反向对冲[7] 关键风险与监控指标 - 继续拥抱科技增长趋势的同时，必须清醒认识到政治与估值风险已升至高位[7] - 紧密跟踪通胀、就业数据和美联储沟通，任何关于“长期高利率”或“滞胀”的叙事升温，都可能是调整风险资产仓位的强烈信号[7]