【相关ETF】 食品饮料ETF（515170）； 消费30ETF（510630）。 11月10日至14日，A股市场整体呈现调整态势，三大指数均下跌，创业板指领跌，大消费板块走强，科 技成长板块调整。此番消费行情的启动，主要得益于两大核心驱动力：一是10月CPI同比转正，内需动 能修复；二是年末消费旺季的到来，为零售、食品饮料等行业带来了实实在在的业绩增长预期。 面对海外市场的波动与内部科技板块的高位分化，市场资金开始关注更具性价比和确定性的方向。大消 费板块经过长时间调整，估值已处于历史相对低位，吸引了机构资金的回流。临近年末，机构配置更趋 均衡，正在为明年布局做准备，食品饮料等业绩稳定、与宏观经济复苏紧密相关的板块，自然成为重点 关注的领域。 展望年末，作为内需的核心代表，食品饮料等大消费行业直接受益于经济基本面的好转和消费者信心的 恢复。中长期看，随着政策效果的逐步显现和居民消费潜力的持续释放，大消费板块的配置价值日益凸 显，当前时点或是中长期布局的窗口期。 ...

宏观经济表现 - 上半年国内生产总值66.05万亿元，同比增长5.3%，表现好于外界预期，主要得益于消费和出口"逆势"回升 [1] - 二季度投资增速放缓，特别是房地产投资降幅进一步扩大 [1] - 二季度最终消费支出拉动GDP2.72个百分点，资本形成总额拉动1.28个百分点，货物和服务净出口拉动1.2个百分点 [2] 经济增长驱动因素 - 出口韧性是重要支撑因素，消费品"以旧换新"带动消费回升，设备更新带动制造业投资保持高位 [2] - 地方债提前发行带动基建投资继续发挥逆周期调节功能 [2] - "两重""两新"政策、超长期特别国债和专项债加快发行使用，中央和地方财政协同发力 [2] 下半年经济展望 - 预计三、四季度经济增速将面临一定回落压力，但全年实现5%左右目标相对可控 [1][3] - 四季度预计是政策适时加力的时点，政策接续有望实现全年经济平稳运行 [3] - "反内卷"政策落地实施，财政支持力度持续加大托底投资，消费政策继续加力提效 [1][5] 政策支持方向 - 国家发展改革委已安排超3000亿元支持年内第三批"两重"项目清单 [6] - 政策性金融工具支持方向可能扩容，对制造业投资形成积极因素 [6] - 适度宽松货币政策存在调整空间，降息降准窗口打开 [6] - "国补"资金若进一步发放将拉动零售增速 [6] 外贸表现与结构 - 上半年以人民币计价出口增长7.2%，进口下降2.7% [7] - 机电产品出口增长9.5%，占出口总额60.0% [7] - "新三样"产品(电动汽车、锂电池、太阳能电池)继续领跑出口 [7] - 出口结构向高技术、高附加值和绿色智能产品升级 [8] 外贸市场多元化 - 上半年对共建"一带一路"国家进出口总额11.29万亿元，同比增长4.7%，占外贸整体规模51.8% [9] - 上半年对东盟国家出口3225.4亿美元，同比增长13%，东盟成为最大贸易伙伴 [9] - 新兴市场成为外贸增量主力军，下半年出口增长预计保持温和态势 [1][9]