行业与公司 * 国防军工行业 [1] 核心观点与论据 **整体业绩表现** * 2025年前三季度国防军工行业整体营收4508亿元，在31个一级行业中排名第25，营收增速为6.74%，排名第6 [2] * 归母净利润为245亿元，排名第21，同比增速仅为0.02%，排名第18 [2] * 收入增速低于利润增速，主要受军品订单修复、军品价格调整、固定成本分摊及应收账款减值等因素影响 [1][2] **各子行业收入与利润表现** * 航空装备板块收入同比下滑1.8%，利润下滑16% [3] * 航海装备板块收入同比增长16.2%，归母净利润同比增长87% [3] * 军工电子板块收入同比增长11%，利润下滑7% [3] * 地面兵装板块收入同比增长21%，利润增长39% [3] * 航天装备板块收入同比增长7%，归母净利润下滑44% [3] * 航空装备子板块中，军机主机场营收同比下降7.08%，航发营收下降11.73%，无人机营收大幅增长78.82% [9] **盈利能力分析** * 军工电子毛利率最高，但从2024年的36.8%下降到2025年的23.8% [5] * 除航海装备外，其余各子板块毛利率均有所下滑 [1][5] * 各子行业费率相较去年同期均有显著下降，显示出费用管控效果明显 [1][5] * 航空装备子板块中，无人机费率降幅明显受益于收入大幅提升 [9] * 军工电子与航天设备中，火箭与信息化毛利分别增加2.9个百分点及0.3个百分点，而电子元器件、军事通信等毛利则有所下滑 [10] **运营与订单趋势** * 除航空装备外，其余二级子板块合同负债及预收账款金额同比均有不同程度增长：地面兵装19%、航海装备7%、航天装备8%、军工电子18% [6] * 航空装备合同负债及预收账款同比有所下降，为332亿元，因其周期性和计划性强 [6] * 除航空板块外，其余二级子板块平均存货周转天数均有所下降，显示运营效率改善 [1][7] * 航空装备平均存货周转天数341天，高于去年同期的323天 [7] * 航海设备与地面兵装存货周转效率提升，如兵装信息化从884天下降至320天 [11] **固定资产与投资** * 航空装备固定资产支出仍处于较高水平，但同比略有下滑 [8] * 航海装备固定资产支出因中船重工合并影响统计口径而大幅减少 [8] 其他重要内容 **未来发展前景** * 未来几年，受益于国家安全体系建设需求提高和"十五"规划实施，国内军品需求预计持续增加 [12] * 中国在国际市场上的军事贸易份额有望扩大，能提升企业收入和盈利能力 [12] * 建议关注军事贸易、商业航天、无人反物以及低空经济相关企业 [12] * 应关注商业航天、低空经济、大飞机等泛军工领域，它们可能会在政策支持和资源投入后取得良好发展 [12] **子板块亮点** * 军工电子与航天设备中，军工电子元器件、信息化及卫星环节恢复显著，营收增速分别为9.53%、26.79%及32.91% [10] * 信息化公司亏损大幅缩小；卫星环节盈利恢复，同比增速78.71% [10] * 航海设备在船舶制造周期上行影响下表现亮眼，各环节归母净利润普遍上涨，其中船舶组装尤为突出；兵装信息化实现扭亏为盈 [11]

军事装备行业 - 美国批准向乌克兰提供M109自行火炮的维修、修理和大修服务 [1] - 该合同价值1 5亿美元 [1]

军事装备行业 - 日本同意购买价值数十亿美元的军事装备 [1]

美国国防部对以色列军售 - 美国国防部批准向以色列出售价值约5 1亿美元的弹药制导装置及弹药支持 [1]

军事产品出口 - 塞尔维亚正在通过绕行路线向乌克兰出口军事产品 [1]

军火交易 - 美国国防部批准向土耳其出售价值2 25亿美元的AIM-120C-8高级中程空对空导弹 [1] - 同时批准向土耳其出售价值7910万美元的AIM-9X响尾蛇BlockII导弹 [1]

美国与沙特F-35战机潜在交易 - 美国与沙特已就利雅得可能购买F-35战机一事进行了讨论 [1]

军事装备交付 - 伊朗在2024年向俄罗斯交付了法塔赫360战术弹道导弹 [1]

文章核心观点 美国国务院批准向乌克兰出售F - 16战机零配件及配套服务，交易费用将折算在美乌矿产开发基金中 [1] 具体内容 - 交易总额为3.105亿美元 [1] - 乌方采购项目包括飞机改装和升级、零配件和维修支持、地面处理设备、软件升级支持、美国政府和承包商的支持服务等 [1]

美国向科威特出售"爱国者"导弹系统 - 美国国务院已批准向科威特出售"爱国者"导弹系统设备和支持服务 [1] - 该交易预计价值4.25亿美元 [1] - 美国五角大楼于当地时间4月30日宣布此消息 [1]