行业背景与痛点 - 全球农药使用量在三十年间翻了一倍，但仍有40%的作物每年死于病虫害[1][3] - 害虫演化速度快，抗药性越来越强，远超农药研发速度，导致农药效果变差[3] - 大多数农化公司仍依赖调整传统化合物，面临越来越大的监管压力[3] 公司概况与商业模式 - 公司Bindwell由18岁的Tyler Rose和19岁的Navvye Anand于2024年共同创办[6][11] - 公司最初计划向农化公司出售AI模型访问权限，后采纳Paul Graham建议，转向亲自发现新农药分子并直接许可知识产权的商业模式[13][17][20] - 公司在种子轮融资中筹集了600万美元，由General Catalyst和A Capital联合领投，Paul Graham本人也进行了投资[20] - 公司已进入Y Combinator 2025年冬季项目，团队规模为4人，位于旧金山[13][15] 核心技术平台 - 公司开发了一套自有AI套件，旨在减少幻觉，包括结构预测模型Foldwell和蛋白质-蛋白质相互作用模型APPT[22] - Foldwell是受AlphaFold启发的定制扩散模型，用于识别目标蛋白质结构，其性能比DeepMind的AlphaFold-3快四倍[6][24] - 公司利用名为PLAPT的开源蛋白质-配体相互作用模型，能够在六小时以内扫描所有已知的合成化合物，为目标蛋白找到合适的配体作为潜在农药候选分子[22][24] - 该AI工具在Affinity Benchmark v5.5上优于现有工具1.7倍，可以一次分析“数十亿”个分子，并集成了不确定性量化系统[24] 研发进展与成果 - 公司将已在药物研发中得到验证的AI方法应用于农药分子设计，旨在比传统研发快几个数量级，且更安全、更有效[5] - 在加州圣卡洛斯实验室建成后的三周内，公司就识别并验证出首个专有农药的候选化合物[6] - 公司正在实验室中测试其AI生成的分子的有效性，并与第三方合作伙伴合作以进一步验证模型[24] - 公司正在与几家全球农化公司进行早期讨论，预计首笔合作将在不久后达成，并希望一年内开始进行许可协议[25] - 公司也在和中国及印度的相关机构商谈，以进行实地测试[25] 市场机遇与潜在影响 - 公司致力于通过AI实现“精准靶向治虫”，即锁定只存在于害虫体内的独特靶点并设计专属药物，目标是让杀虫剂只杀害虫，不误伤人类与有益生物[1] - 传统农药开发方式通常需要合成和测试数千种化学物质，成本很高，而AI方法利用海量数据训练的基础模型，能大幅提升效率[5] - 如果成功，该技术有望将原本十年一代的农药研发周期，压缩为可用算力迭代的搜索问题[26]

核心观点 - 公司新药JS-T205已进入试生产阶段 正推进农药登记及工艺优化工作 预计税后内部收益率25.84% 投资回收期6.08年 [2] 产品进展 - JS-T205为农药创制产品 当前处于试生产阶段 [2] - 正在开展工艺改进与成本优化工作 [2] - 需取得国家农药行政许可后方可上市 公司正积极对接主管部门推进登记流程 [2] 财务预期 - 根据项目可研报告 预计税后内部收益率达25.84% [2] - 税后静态投资回收期预计为6.08年 [2]

公司概况 - 田园生化是国内第二大农药制剂企业，核心业务为农药制剂，成立于1994年[1] - 公司总资产规模16.18亿元，净资产9.60亿元，拥有发明专利127项，参与制定多项国家标准[4][8] - 实际控制人李卫国及其一致行动人合计控制公司45.08%股权[10] 财务表现 - 2022-2024年归母净利润分别为1.62亿元、2.29亿元、2.49亿元，2024年增速放缓至8.71%[4] - 同期营业收入分别为17.12亿元、17.74亿元、17.50亿元，呈现止步不前状态[4] - 2024年研发费用7426.38万元，研发费率4.24%，仍低于行业可比公司平均5.18%的水平[8][9] - 货币资金达8.06亿元，无债务负担[9] 业务模式 - 高度依赖经销商模式，经销收入占比超96%，经销商数量约5500家[6] - 前员工控制的经销商三年贡献收入3.34亿元，占营收比重6.05%-6.79%[7] - 主要产品杀虫剂、除草剂等销售均价连续两年下降[5] IPO相关 - 拟募资6.30亿元用于五个项目建设，包括12万吨/年药肥产能项目[13] - IPO前两年现金分红合计2.21亿元[9][10] - 被列入2025年第二批首发企业现场检查抽查名单[2] 研发与技术 - 拥有14项核心技术，13项已申请专利保护[8] - 2024年研发费用增长54.58%，被市场视为"赶超式"增长[9] - 成功商业化创制农药毒氟磷，具备创制农药商业化能力[4] 风险因素 - 子公司曾因销售假农药被处以货值6倍罚款12.65万元[11] - 子公司存在冒用他人厂名行为被处罚2.43万元[12] - 11432.79平方米房产无产权证，占房屋总面积7.38%[13] - 药肥生产基地8万吨/年产能面临停产风险[14]