核心财务数据 - 2025年上半年营业收入36.79亿元，同比增长8.20% [1][6] - 归属于上市公司股东的净利润6.48亿元，同比增长17.35% [1][6] - 基本每股收益0.6614元/股，同比增长17.35% [1] - 加权平均净资产收益率15.76%，同比提升1.86个百分点 [2] - 经营活动产生的现金流量净额2.54亿元，同比下降20.19% [6] 业务板块表现 - 特色生鲜消费业务收入18.18亿元，同比增长18.62%，占总收入49.42% [6][8] - 农药制剂业务收入14.88亿元，同比增长8.94%，占总收入40.45% [6][8] - 田田圈业务收入3.72亿元，同比下降25.71%，占总收入10.13% [6][8] - 生鲜消费类产品毛利率40.41%，同比下降1.14个百分点 [8] 区域市场表现 - 华东地区收入12.41亿元，同比增长2.38%，占比33.75% [8] - 华中地区收入4.36亿元，同比增长35.91%，增速最快 [8] - 出口业务收入2404万元，同比增长93.08% [8] - 华北地区收入4.08亿元，同比增长28.44% [8] 资产与负债状况 - 总资产122.77亿元，同比增长9.33% [2][12] - 应收账款11.89亿元，同比增长129.78% [10][12] - 短期借款42.33亿元，同比增长18.87% [10][12] - 合同负债2.99亿元，同比下降54.55% [10][12] 研发与投资 - 研发投入7417万元，同比下降6.05% [6] - 投资活动现金流量净额-2.81亿元，同比改善65.03% [6][11] - 筹资活动现金流量净额7421万元，同比下降83.38% [6][11]

股价与交易情况 - 诺普信股价报11 61元 较前一交易日下跌0 27元 [1] - 当日成交量为313148手 成交金额达3 66亿元 [1] 公司业务与行业地位 - 公司属于农药兽药板块 主营业务为农药制剂产品的研发 生产和销售 [1] - 产品涵盖杀虫剂 杀菌剂 除草剂等品类 是国内农药制剂行业的重要企业之一 [1] 股权质押情况 - 实际控制人卢柏强于8月7日解除质押股份1683万股 占其所持股份的6 30% [1] - 截至公告日 卢柏强及其一致行动人累计质押股份7310万股 占公司总股本的7 27% [1] 财务表现 - 2025年一季度 公司实现营业收入21 01亿元 净利润6 27亿元 [1]

收购交易 - 公司拟以自有资金或自筹资金2208 3万元收购广东浩德作物科技有限公司剩余51%股权 [1] - 交易完成后广东浩德将成为公司全资子公司并纳入合并报表范围 [1] 战略意义 - 收购旨在助力公司开拓制剂业务 [1] - 交易将拓宽公司业务板块并完善上下游产品配套 [1] - 有助于提高公司在制剂领域的市场竞争力 [1]

公司概况 - 田园生化是国内第二大农药制剂企业，核心业务为农药制剂，成立于1994年[1] - 公司总资产规模16.18亿元，净资产9.60亿元，拥有发明专利127项，参与制定多项国家标准[4][8] - 实际控制人李卫国及其一致行动人合计控制公司45.08%股权[10] 财务表现 - 2022-2024年归母净利润分别为1.62亿元、2.29亿元、2.49亿元，2024年增速放缓至8.71%[4] - 同期营业收入分别为17.12亿元、17.74亿元、17.50亿元，呈现止步不前状态[4] - 2024年研发费用7426.38万元，研发费率4.24%，仍低于行业可比公司平均5.18%的水平[8][9] - 货币资金达8.06亿元，无债务负担[9] 业务模式 - 高度依赖经销商模式，经销收入占比超96%，经销商数量约5500家[6] - 前员工控制的经销商三年贡献收入3.34亿元，占营收比重6.05%-6.79%[7] - 主要产品杀虫剂、除草剂等销售均价连续两年下降[5] IPO相关 - 拟募资6.30亿元用于五个项目建设，包括12万吨/年药肥产能项目[13] - IPO前两年现金分红合计2.21亿元[9][10] - 被列入2025年第二批首发企业现场检查抽查名单[2] 研发与技术 - 拥有14项核心技术，13项已申请专利保护[8] - 2024年研发费用增长54.58%，被市场视为"赶超式"增长[9] - 成功商业化创制农药毒氟磷，具备创制农药商业化能力[4] 风险因素 - 子公司曾因销售假农药被处以货值6倍罚款12.65万元[11] - 子公司存在冒用他人厂名行为被处罚2.43万元[12] - 11432.79平方米房产无产权证，占房屋总面积7.38%[13] - 药肥生产基地8万吨/年产能面临停产风险[14]

公司上市进展 - 田园生化深交所主板上市审核状态变更为"已问询"，拟募资6.2975亿元，国海证券为保荐机构 [1] - 公司是农药制剂行业唯一获得两项国家科学技术进步奖二等奖的企业 [1] 公司业务与技术 - 主营业务为农药制剂的研发、生产与销售，是国内领先的农药制剂企业 [1] - 拥有非专利农药制剂、创制农药制剂、高工效农药制剂等创新领域，产品涵盖杀虫剂、杀菌剂、除草剂、药肥等 [1] - 成功产业化创制化合物农药毒氟磷，成为防治农作物病毒病的主流产品之一 [1] - 以毒氟磷防治水稻黑条矮缩病的技术获2014年国家科学技术进步奖二等奖 [1] - 开发超低容量制剂及施药器械、药肥等高工效农药和植保技术，解决劳动力短缺问题 [1] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为17.12亿元、17.74亿元、17.50亿元，归母净利润分别为1.62亿元、2.29亿元、2.49亿元 [2] - 2024年资产总额16.18亿元，归属于母公司所有者权益9.60亿元，资产负债率44.59% [3] - 2024年净利润2.48亿元，扣非后归母净利润2.28亿元，加权平均净资产收益率28.58% [4] - 2024年经营活动现金流净额3.28亿元，研发投入占营业收入比例4.24% [4] 研发投入 - 2022-2024年研发投入占营业收入比例分别为2.53%、2.71%、4.24%，呈现逐年上升趋势 [4]

企业背景与IPO进程 - 广西田园生化股份有限公司成立于1994年，核心业务包括农药制剂、药肥产品、智能农业机械三大板块 [5] - 公司于2022年4月签署IPO辅导协议，由国海证券担任辅导机构，期间通过股权结构优化措施包括控股股东收购小股东股份、成立员工持股平台 [5] - 2025年5月公司高管团队调整，刘辉、许瑞、郭泽旺退出，邓毅新进，IPO前夕人事变动引发战略连贯性质疑 [8] - 公司注册资本1 26亿元，控股股东为广西泰和投资股份有限公司（持股30 574%），法定代表人李卫国 [6] 财务表现与分红争议 - 2022-2024年净利润连续增长（1 62亿元→2 29亿元→2 49亿元），但2024年营收同比下滑至17 50亿元 [3][15] - IPO前两年突击分红2 21亿元（2023年1 42亿元+2024年7875万元），与6 30亿元募资额形成反差 [15][26] - 2024年加权平均净资产收益率28 58%（扣非后26 18%），基本每股收益2 37元 [16] 产品结构与价格风险 - 药肥产品占营收约25%，虽提高单证销售产出但增加政策依赖风险 [15] - 主营产品均价全线下跌：除草剂从2022年39 63元/千克降至2024年25 16元/千克（降幅36 5%），杀菌剂同期从92 03元/千克降至82 52元/千克 [12][13] - 经销收入占比超95%（2024年17 01亿元），依赖5000余家经销商和10万零售商 [10] 研发投入与行业对比 - 研发费用率长期低于行业均值：2022-2024年为2 53%/2 71%/4 24%，行业平均为4 98%/5 29%/5 18% [15][18] - 2024年研发费用率提升系启动创制农药异唑虫嘧啶登记，但同行企业如美邦股份同期研发费用率达8 39% [17][18] 合规与监管风险 - 存在1 14万平方米无证房产（占总面积7 38%），包括8万吨/年药肥产能厂房 [20] - 子公司威牛作物2022年因销售假农药被罚没14 57万元，河南天沃2024年因冒用厂名被罚2 67万元 [23][24] - 经销模式存管理失控、渠道流失、价格管控三重风险，公司承认无法干预经销商经营决策 [12]

股权激励计划解锁条件成就情况 - 2022年第一期限制性股票激励计划第二个解锁期解锁条件已成就，授予日为2022年3月25日，第二个限售期于2025年3月25日届满 [7][8] - 2022年第二期限制性股票激励计划第二个解锁期解锁条件已成就，限制性股票登记完成之日为2022年12月12日 [12][13] - 2023年限制性股票激励计划第一个解锁期解锁条件已成就，限制性股票登记完成之日为2023年1月25日 [15][16] 公司财务表现 - 2024年归属上市公司股东的净利润为584,590,497.99元，相比2021年度增长91.46%，满足2022年第一期和第二期激励计划中2024年归母净利润相比2021年度增长不低于60%的解锁条件 [11][14] - 2024年归属上市公司股东的净利润满足2023年激励计划中不低于4.89亿元的解锁条件 [20] 股权激励计划回购价格调整 - 2022年第一期限制性股票激励计划回购价格调整为每股2.33元加银行同期定期存款利息，原授予价格为2.68元/股 [24] - 2022年第二期限制性股票激励计划回购价格调整为每股2.12元加银行同期定期存款利息，原授予价格为2.47元/股 [24] - 2023年限制性股票激励计划回购价格调整为每股3.53元加银行同期定期存款利息，原授予价格为3.88元/股 [25] 公司治理程序 - 公司已召开股东大会审议通过2022年第一期、第二期及2023年限制性股票激励计划相关议案 [5] - 公司董事会和监事会已审议通过本次解锁及回购价格调整相关议案 [6]

国产蓝莓产业发展 - 国产蓝莓甜度风味俱佳且价格亲民 正逐步替代进口蓝莓 [2] - 蓝莓产业快速发展 诺普信是重要推动力量之一 [2] - 新鲜"树熟"应季高端国产水果替代进口冷冻水果将成为重要趋势 [5] 诺普信业务表现 - 公司2024年营业收入52.88亿元 同比增长28.37% [3] - 净利润5.85亿元 同比增长148.10% [3] - 蓝莓业务收入21.39亿元 同比增长251.28% 占比40.45% [3] - 蓝莓业务成为公司第二增长曲线 [2] 蓝莓生产数据 - 2025-2026年产季投产面积预计3.5万-4万亩 [3] - 亩产量从2023-2024年的1.3吨提升至2024-2025年的1.4吨 [3] - 目标明年亩均产量1.5吨以上 [3] - 大果率(18mm以上)接近70% [3] 技术优势 - 组建博士硕士科研团队扎根田间 [4] - 运用技术大幅减少蓝莓病虫害 [5] - 开发促早技术提升大果率 [3][5] - 采用水肥一体化滴灌设施实现自动化 [5] - 基质蓝莓生产属于工业化农业模式 [5] 市场布局 - 产品通过京东、山姆会员店、胖东来等渠道销售 [2] - 开始拓展海外市场 [2] - 目标打造世界一流蓝莓单一作物产业链 [2]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入52.9亿元，同比增长28.4%，归母净利润5.8亿元，同比增长148.1%，对应EPS 0.59元/股 [1] - 2025Q1公司实现营业收入21.0亿元，同比增长15.0%，归母净利润6.3亿元，同比增长38.0%，对应EPS 0.64元/股 [1] - 2024年毛利率提高8个百分点至37.7%，主要受益于生鲜业务、促早技术和农药制剂业务的贡献 [2] 业务亮点 - 生鲜消费业务2024年营收同比增长251.28%，占总营收比重提升至40.5% [2] - 促早技术应用使种植业务毛利率提升8个百分点至43.9%，通过提前采摘和提高大果率抢占价格优势 [2] - 农药制剂业务中"爱丰收"、"麦动力"等大品收入增长超30%，终端价格表现坚挺 [2] 蓝莓业务发展 - 预计2025/2026产季蓝莓投产面积提高至3.5万亩以上，亩均产量目标1.5吨以上 [2] - 持续打造"爱莓庄"、"迷迭蓝"等蓝莓品牌，品牌效应逐步显现，结合促早技术预计盈利水平将增强 [2] 渠道与费用管理 - KA渠道出货量占比超30%，带动人效提升 [3] - 2025Q1销售/管理/财务费用率分别为7.7%/5.9%/1.1%，同比分别下降1.5/0.1/0.2个百分点 [3] 农药制剂业务展望 - 2024年通过"扎根助销"策略实现发货量及毛利率提升 [3] - 预期2025年原材料价格回暖和渠道客户挖掘将改善业务营收及利润表现 [3] 未来盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为58.1亿元、67.7亿元、73.1亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.29亿元、11.56亿元、13.30亿元 [3]

财务表现 - 2024年公司实现收入133亿元（同比+15 8%）归属净利润4 5亿元（同比-41 6%）归属扣非净利润4 7亿元（同比-38 9%）[1] - 2025Q1收入26 9亿元（同比-0 3% 环比-23 5%）归属净利润2 6亿元（同比+68 0% 环比+136 6%）归属扣非净利润2 6亿元（同比+68 7% 环比+104 4%）[1] - 2024年现金分红和股份回购总额2 9亿元 占归属净利润64 2% 拟每10股派现4 1元[1] 行业与市场 - 2024年中国农药出口数量/金额同比+30 0%/+11 7% 2025Q1同比+12 4%/+8 5% 显示全球需求刚性[2] - 2022年全球农药销售额801 7亿美元（同比+9 2%）行业呈寡头垄断格局 前5大企业市占率75%[3] - 2025年2月中国农药价格指数78 12点 较高点下降55 1%但降幅收窄[2] 业务运营 - 公司在全球拥有6处制造基地 110多个子公司 业务覆盖100多个国家 已获产品登记7700余项[2][3] - Mode C业务（自有品牌销售）营收占比从33 82%提升至37 65% 毛利率28 99%[3] - 销售费用同比+51 1%（海外薪酬/咨询费增加）财务费用同比+1930 4%（汇兑损失5 5亿元）[2] 战略规划 - 四大增长方式：提升TOC业务占比 扩大北美/欧盟规模 增加杀虫杀菌剂占比 拓展生物制剂[4] - 通过"快速市场进入平台"加速全球登记 预计2025-2027年归属净利润10 2/13 6/16 2亿元[4] - 研发团队位于山东济南/潍坊 实际控制人王文才等核心管理层专注农化行业[4][2]