瑞银对中国旺旺的财务预测调整 - 瑞银下调中国旺旺2026财年净利润预测9%，下调2027财年净利润预测8% [1] - 预测2026财年全年收入同比增长2%，净利润同比下跌9% [1] - 预测2026财年下半年收入同比增长2%，净利润同比下跌10% [1] 目标价与评级 - 目标价由6港元下调至5.6港元 [1] - 维持“买入”评级 [1] 2026财年上半财年财务表现 - 截至今年9月底止中期收入同比增长2.1%至111亿元人民币 [1] - 中期净利润同比下降7.8%至17亿元人民币 [1] - 毛利率同比下跌1.1个百分点至46.2% [1] - 净利润率同比下跌1.7个百分点至15.5% [1] 业绩归因与分析 - 收入表现符合预期，但盈利低于市场预期 [1] - 盈利低于预期主要受营运开支同比增长10.6%拖累 [1] - 广告及促销费用有所增加 [1] 管理层评论与展望 - 今年10至11月销售表现较去年差，主要因2026年农历新年较迟 [1] - 管理层预期下半年毛利率与上半年相比将保持稳定 [1] - 预期明年毛利率有望改善，因进口奶粉成本由目前高位逐步回落 [1] - 长期而言，广告及促销费用比率将维持在3至4%水平 [1]

财务表现 - 2026财年上半财年收入为111亿元，按年增长2.1% [1] - 2026财年上半财年净利润为17亿元，按年下降7.8% [1] - 毛利率按年下跌1.1个百分点至46.2% [1] - 净利润率按年下跌1.7个百分点至15.5% [1] - 收入表现符合预期，但盈利低于市场预期 [1] 成本与费用 - 营运开支按年增长10.6%，拖累盈利表现 [1] - 广告及促销费用有所增加 [1] - 长期而言，广告及促销费用比率将维持在3%至4%水平 [1] 管理层展望与成本预期 - 今年10月至11月销售表现较去年差，主要因2026年农历新年时间较迟 [1] - 预期下半年毛利率与上半年相比将保持稳定 [1] - 明年毛利率有望改善，因进口奶粉成本由目前高位逐步回落 [1] 机构预测与评级 - 下调2026及2027财年净利润预测9%及8% [1] - 预计2026财年全年收入按年增长2%，净利润按年下跌9% [1] - 预计2026财年下半年收入增长2%，净利润下跌10% [1] - 目标价由6港元降至5.6港元，维持“买入”评级 [1]

行业展望 - 预计内地主要工程与建设企业2025年第二季度业绩表现疲弱 [1] - 疲弱趋势可能持续至2025年下半年 [1] 公司财务预测调整 - 中铁2025至2026年净利润预测被下调18%至30% [1] - 中国建筑2025至2026年净利润预测被下调18%至30% [1] 评级与目标价变动 - 中铁H股评级从增持降至与大市同步 目标价由5.6港元下调至4.6港元 [1] - 中铁A股维持与大市同步评级 目标价由7元下调至5.8元 [1] - 中国建筑评级从增持降至减持 目标价由6.5元下调至4.7元 [1] 相对投资偏好 - 相较于中国建筑 更看好中铁H股 [1] - 偏好原因系中铁在基础设施领域敞口较高 [1] - 若刺激政策出台 预计中铁将更显著受益 [1]