货币政策决议 - 美联储2025年12月议息会议决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%[6][9] - 会议以9:3的投票结果通过降息决议，显示内部分歧加大，其中一位理事支持降息50个基点，两位主席支持维持利率不变[9] - 美联储宣布重启准备金管理型扩表，计划在未来30天内购买400亿美元的短期国债[3][9] 经济预测更新 - 美联储上调2025至2027年GDP增长预期，分别从1.6%、1.8%、1.9%上调至1.7%、2.3%、2.0%[9] - 美联储下调2025及2026年通胀预期，PCE预期分别下调0.1和0.2个百分点至2.9%和2.4%，核心PCE预期均下调0.1个百分点至3.0%和2.5%[9] - 美联储将2027年失业率预期下调0.1个百分点至4.2%[9] 政策前景与市场影响 - 点阵图中位数显示，2026年联邦基金利率目标区间预期仍为3.25%-3.50%，与9月预测一致，但委员预测分布更分散[9] - 市场在决议后交易降息落地与流动性宽松，导致10年期美债利率与美元指数下行，美股走强[9] - 报告预测美联储可能在2026年第一季度暂缓降息，主因就业疲软未加速及关税对通胀的影响可能在一季度显现[3][9] - 报告预计2026年5月美联储主席换届后，鸽派候选人上任可能择机再度开启降息，年内累计降息至少50个基点[3][9]

2025年12月美联储议息会议核心决策 - 美联储于2025年12月议息会议决定下调联邦基金利率25个基点，目标区间从3.75%-4.00%降至3.50%-3.75% [1][2][3] - 同时宣布重启准备金管理型扩表，计划在未来30天内购买400亿美元短期国债，以维持充裕的准备金供应 [3][4] - 会议投票结果为9票赞成、3票反对，内部分歧加大，其中理事米兰支持降息50个基点，堪萨斯城联储主席施密德和芝加哥联储主席古尔斯比支持维持利率不变 [1][3][6] 货币政策工具调整 - 超额准备金率从3.90%下调至3.65% [1][6] - 隔夜逆回购利率从3.75%下调至3.50% [1][6] - 一级信贷贴现窗口利率从4.00%下调至3.75% [1][6] - 自12月1日起，美联储停止减持美国国债，并将机构债与机构MBS的本金偿还全部再投资于短期国债 [1][6] 经济前景与政策声明变化 - 声明对经济的判断强调就业下行风险上升，措辞从10月的“失业率略有上升但截至8月份仍保持在较低水平”改为“截至九月失业率略有上升” [1][3] - 联储立场声明中重新加入考虑政策调整的“幅度和时机”措辞，被解读为偏鹰暗示 [3] - 美联储上调了经济增长预期，将2025年GDP增速预期从1.6%上调至1.7%，2026年从1.8%上调至2.3%，2027年从1.9%上调至2.0% [7] - 美联储下调了通胀预期，将2025年PCE预期下调0.1个百分点至2.9%，2026年下调0.2个百分点至2.4% [8] 未来政策路径展望 - 点阵图中位数仍预期2026年联邦基金利率目标区间为3.25%-3.50%，与9月预期一致，但委员间分歧加大 [10] - 分析认为，鉴于就业疲软暂无加速迹象，且关税对通胀的影响可能在2026年一季度逐步显现，美联储在2026年一季度可能暂缓降息 [3][15] - 考虑到2026年5月美联储主席换届，特朗普大概率提名鸽派候选人，后续视经济情况再度开启降息的可能性较大，预计2026年内累计降息至少50个基点 [3][15] - 市场在声明发布后交易降息落地与流动性宽裕，导致10年期美债利率和美元指数下行，美股走强 [13] 市场预期与风险因素 - 会议前，CME FedWatch工具显示市场对本次降息25个基点的预期概率为88.6% [14] - 会议后，市场对2026年1月会议维持利率不变（目标区间3.50%-3.75%）的预期概率升至77.9% [15] - 美国通胀存在超预期可能性，8月初生效的“对等关税”可能推升通胀，成为美联储降息的阻碍因素 [21]