美联储利率决议核心观点 - 美联储维持利率不变的决定并非市场定心丸，而是一个充满不确定性的开端，声明表面平静但内部暗流涌动，措辞谨慎并留下大量空白等待未来数据填补 [1] - 决议反映了美联储在通胀、就业和衰退风险三条绳索束缚下的两难境地，维持现状是当前最不坏的选择，如同站在看不清路标的三岔路口原地观望 [3] - 美联储的犹豫源于国内外多重不确定性，其政策如同在豆腐上雕花，需小心翼翼，而会议中两张主张立即降息25个基点的反对票，打破了表面的一致，预示着内部激烈的争论 [5] - 暂停加息打破了步调一致，未来利率走向不确定性陡增，市场波动性将加剧，下一次会议的争论结果将直接影响美元走势与全球资本流向 [6] - 美元利率在高位停留时间越长，其利差优势越明显，汇率越坚挺，这将加大美元债务国的还款压力，强势美元可能引发新兴市场资本外流、本币贬值和市场动荡的三重考验 [8] - 此次暂停是战术调整还是中场休息尚无定论，美联储将决定权交给了未来数据，需密切关注通胀数据、就业市场表现及金融市场稳定性 [10] - 美联储正试图在抑制通胀与避免扼杀经济增长之间走钢丝，内部反对票显示部分委员已失去耐心，外部市场留给其摇摆的时间可能不多 [12] - 总体而言，美联储决议将美国经济置于模棱两可的“亚健康”状态，10比2的投票结果反映了内部对治疗方案的分歧，全球市场进入观察期，风险正在积累 [14] - 美联储站在政策十字路口，其未来的利率决策已成为衡量全球资本安全感的关键指标，下一次政策变动将牵动全球目光与财富流向 [14][16] 美联储政策立场与内部动态 - 政策声明反复出现“不确定性”和“密切关注”等措辞，透露出如履薄冰的谨慎态度，而非胸有成竹的从容 [1] - 美联储明确指出通胀“仍然处于高位”，距离2%的目标仍有相当距离，表明通胀尚未被完全驯服 [3] - 就业市场增长乏力，失业率虽稳定但显得脆弱，如同发动机即将耗尽燃料 [3] - 会议出现两张反对票，两位委员主张立即降息25个基点，这并非无关痛痒的杂音，而是将内部暗流直接摆上台面 [5] - 主张降息的一方可能认为通胀下行已成定局，更担心就业和经济降温风险，希望提前采取预防措施 [5] - 主流观点则认为通胀控制尚未稳固，必须等待数据完全稳定才能决定下一步行动 [5] - 10比2的投票结果反映了“会诊医生”们对治疗方案存在公开分歧 [14] 美联储决策面临的宏观环境 - 美国国内政治周期变幻莫测，政策走向瞬息万变 [5] - 全球地缘政治风险此起彼伏，能源价格和供应链如同坐在火山口上，随时可能爆发 [5] - 通胀、就业和经济衰退风险如同三条绳索，紧紧束缚着美联储，使其陷入两难境地 [3] - 继续放松政策可能导致通胀死灰复燃，立即收紧政策又可能扼杀脆弱的就业复苏并将经济推入衰退深渊 [3] 对全球市场与经济的潜在影响 - 美联储暂停加息的决定声音响彻全球，此前松动了几个月的美元“水龙头”停了下来 [6] - 美元利率在高位停留时间越长，其利差优势就越明显，汇率就越坚挺 [8] - 强势美元像一块巨大的磁铁，容易将各地资本吸引回美国 [8] - 基础薄弱的新兴市场可能面临资本外流、本币贬值和市场动荡的三重考验 [8] - 许多依赖外部资金的国家开始感到不安，背负巨额美元债务的国家还款压力增大 [6][8] - 全球许多经济体不得不在“跟随观望”和“独立行动”之间做出艰难选择 [8] - 全球市场进入观察期，资金持币观望，各国政策暗自较劲 [14] 未来关键观察点与政策路径 - 美联储将决定权交给了“未来的数据” [10] - 需密切关注通胀数据的任何风吹草动，若通胀再次抬头，降息希望将彻底破灭 [10] - 需观察就业市场这匹“老马”是否还能继续拉动经济，若失业率开始上升，降息呼声可能会越来越高 [10] - 需警惕金融市场这堆“干柴”不要出现火星，若股市和债市出现剧烈波动，美联储可能会被迫出手救市 [10] - 美联储试图在一条钢丝上保持平衡，一方面希望通过“利率暂时不会下降”的预期抑制通胀，另一方面又担心用力过猛扼杀经济增长和就业 [12] - 外部市场没有耐心，留给美联储左右摇摆的时间可能不多了 [12] - 未来的每一份经济数据都像一次心跳检测，牵动着全球金融市场的脉搏 [14]

人工智能对就业市场的核心影响 - 人工智能与各行业深度融合，在催生新职业新岗位的同时，也引发了关于就业替代的普遍担忧，核心议题在于如何平衡技术创新与就业稳定，以及劳动者如何把握机遇应对挑战 [5] 新职业与新岗位的涌现 - 人工智能催生了服务机器人应用技术员、智能硬件装调员、人工智能训练师、智能网联汽车测试员等一系列新职业，每个新职业预计能在短期内带动30万至50万人就业 [6] - 中国人工智能核心产业规模已超过1万亿元，产业深度发展从技术攻关到与制造业、服务业等融合均需要大量人才 [6] - 2025年第四季度，人工智能行业职位数同比增长19%，其中算法工程师、机器视觉、机器人算法岗位需求分别同比大幅增长110.1%、36.6%和30.7% [6] - 人工智能推动平台就业、灵活就业、远程协作等新就业形态发展，其吸纳就业的能力持续增强 [6] - 人工智能将劳动者从基础工作中解放，转向更具创造性和策略性的高附加值工作，促进人机协同新型工作模式，提升就业的智能化程度和自主性 [7] 就业替代风险与挑战 - 生成式人工智能能力的提升，对以体力劳动为主的工业岗位、流程标准化的服务岗位以及数据处理类文职岗位构成就业替代压力 [9] - 人工智能技术迭代速度快，导致技能保鲜期缩短，传统的“一技伴终生”模式面临挑战，职业生命周期大幅缩短，部分劳动者转岗难度加大 [9] 技能更新与劳动力适应 - 应对挑战的关键在于加快知识和技能更新速度，以适应新技术和劳动力市场变化，劳动者需在跨领域加强专业学习和经验积累 [10] - 为适应产业升级（如从“人工目检”转向“智能质检”），技术团队需要在人工智能、大数据应用、机器视觉等领域持续学习突破 [10] 长期就业前景与政策支持 - 世界经济论坛2025年报告预测，到2030年，全球将有9200万个工作岗位被替代，但同时将新创造1.7亿个工作岗位，实现净增7800万个就业机会 [11] - 历史经验表明，重大技术变革最终通过产业转型实现生产力提升、就业结构优化和岗位新增 [11] - 政策层面提出大力支持人工智能技能培训，激发创新创业和再就业活力，并部署开展人工智能产业人才需求预测、支持高校学科专业调整优化 [12] - 各地积极实践：河南将生成式人工智能应用培训纳入职业培训补贴；陕西拓展智能产品制造、数据标注等新岗位；贵州计划到2030年基本建成覆盖大中小学及职业院校的人工智能一体化培养体系 [12] - 加快建立人工智能就业影响监测预警应对体系，构建就业友好型技术发展路径 [12] - 人力资源服务机构可依托大数据、智能匹配技术与AI算法提升招聘效率，促进人岗精准匹配 [12] - 把握创新与治理的平衡，推动人工智能普惠性发展，有助于持续释放其就业拉动效应，更好保障劳动者权益 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月28日美联储暂停降息，此次为中性略偏鸽的暂停，延续12月后流动性维稳框架，美元弱势未明确扭转，后续关注美元回落延续性、地缘局势及国内经济政策发力方向 [1][8][10] 各部分总结 会前关注点——暂停降息几无悬念 - 12月议息会议降息25基点，启动储备管理购买；1月28日CME Fed Watch数据显示市场认为1月大概率维持政策利率不变 [2] - 11月JOLTS职位空缺下降30.3万，12月失业率降至4.4%，12月核心CPI环比0.24%，12月ISM制造业指数低于50、服务业创新高，经济数据显示韧性，缓和降息节奏，1月暂停无争议 [2] - 12月下旬日元走弱、美日联合干预汇市、特朗普表态及对外政策波动使美元指数跌至96附近，大类资产受益流动性宽松；关注鲍威尔表态、下次降息时点信号，以及美联储独立性和主席候选人提名 [4] 会议内容——中性偏鸽的“降息暂停”，延续美元流动性维稳框架 - 会后声明与12月相比，经济表述从“温和”到“稳健”，就业表述“就业增长仍然缓慢”“失业率企稳”，通胀表述为“通胀依然略高”；米兰继续反对，沃勒主张降息，其获提名几率上升 [5] - 鲍威尔发布会强调通胀和就业风险消退，不会加息，若关税影响消退可放宽政策；对自身去留无打算，维护美联储独立性，建议主席远离政治；对美元走弱不予置评，称美国债务路径不可持续 [7] - 会议指出经济形势改善，延续关税不确定性对通胀影响消退表述，暂停加息但后续不加息，不确定性下降或重回宽松，为中性略偏鸽的暂停，未传递扭转美元弱势信号 [8] 市场展望——关注弱美元与地缘局势的联动，以及国内经济政策的发力方向 - 议息会议后美股、美债变动不大，美股指涨跌互现，标普500早盘突破7000点，美元反弹，贵金属冲高 [10] - 后续关注美元回落延续性、企稳情况及主席人选；关注伊朗局势和俄乌停战谈判，影响贵金属和原油走势；关注国内经济政策，如新能源和房地产领域政策 [10] - 人民币偏强，金融资产流动性向好，国债消化冲击，政策预期支持风险资产，股市和再通胀行情有惯性延续，关注地缘和经济政策对市场结构的影响 [11]

会议决议与市场反应 - 美联储1月会议维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变，暂停降息[2][3] - 会议声明基调偏鹰，强调失业率出现企稳迹象且通胀仍略高于目标[3][6] - 内部存在分歧，两位票委（Miran和Waller）投票反对并主张降息25个基点[3][6] - 市场反应符合预期，会后市场对3月维持利率不变的概率由82.7%升至86.5%[15] 经济数据现状 - 当前通胀水平高于长期目标，CPI同比约2.7%，PCE同比约2.8%[4][8] - 就业市场呈“低增雇、低裁员”的中性偏弱状态，1月劳动参与率回落至62.4%[13][14] - 地缘政治与贸易博弈带来输入性通胀压力，布伦特原油价格回升至68美元/桶附近[8] 政策前景与预测 - 在5月鲍威尔主席任期内再次降息概率不高，因联储强调独立性且新轮值票委偏鹰[4][15] - 后续降息需跨越“两道门槛”：鲍威尔是否留任以制衡政治压力，以及新主席人选决定宽松节奏[5][21] - 基准情形下降息窗口后移至6月之后，全年降息幅度预计仅为25-50个基点[5][21]

就业工作 - 着力构建就业友好型发展方式 实施稳岗扩容提质行动 [1] - 推出重点行业就业支持举措 出台应对人工智能影响促就业文件 [1] - 制定实施就业优先战略“十五五”规划 开展春风行动暨就业援助季等公共就业招聘专项活动 [1] 社会保障工作 - 积极稳妥推进职业伤害保障试点 试点范围扩大到全国 [1] - 扩大社保覆盖范围 鼓励支持灵活就业人员 新就业形态人员参加职工保险 [1] - 推动城乡居民养老保险应保尽保 指导各地落实代缴城乡居民养老保险费等帮扶政策 [1] 劳动关系与工资收入分配 - 制定《新就业形态劳动者基本权益保障办法》 明确新就业形态劳动基准和企业劳动保护责任 [1] - 出台《超龄劳动者基本权益保障暂行规定》 [1] - 推动修订《职工带薪年休假条例》 促进用人单位落实职工带薪年休假制度 [1] - 完善最低工资标准调整机制 引导企业构建技能导向的工资分配制度 [1] - 全力做好治理欠薪冬季行动各项工作 努力实现查实的欠薪案件得到实质性化解 [1]

美联储利率决议与市场反应 - 美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期 [1][2] - 利率决议以10票赞成、2票反对的结果通过，有两位理事支持降息25个基点 [2] 美联储政策立场与经济评估 - 美联储会议纪要显示，委员会认为就业增长仍处低位，失业率趋于稳定，通胀水平仍处高位 [2] - 委员会重申致力于实现最大就业和长期通胀率达到2%的目标，并指出经济前景不确定性很高 [2] - 美联储主席鲍威尔强调美联储致力于维护其独立性，并提及一宗可能对美联储历史至关重要的法律案件 [3] 贵金属市场表现 - 美联储主席鲍威尔发声后，国际贵金属期货普遍大幅收涨 [1] - COMEX黄金期货上涨6.46%，收报5411.00美元/盎司 [1] - COMEX白银期货上涨10.06%，收报116.62美元/盎司 [1] - 在新闻发布后的交易日早盘，金价进一步突破5500美元关口 [2] 美国股市表现 - 美股三大股指收盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数微涨0.02%至49015.6点，标普500指数微跌0.01%至6978.03点，纳斯达克指数上涨0.17%至23857.45点 [2] - 大型科技股涨跌不一，万得美国科技七巨头指数上涨0.19% [2] - 英伟达股价上涨1.59%，谷歌、微软、特斯拉均有小幅上涨 [2] - 半导体股多数收涨，其中英特尔股价大幅上涨11% [2]

华尔街见闻 2026-01-29 09:22发布于广东华尔街见闻官方账号 鲍威尔记者会要点： 1、 货币政策： 鲍威尔表示，加息并非任何人对下一步行动的基本假设。 2、 通胀： 通胀风险已经在一定程度上消退。至2025年12月，已经有12个月的核心PCE通胀率达到3%。通胀偏 高，在一定程度上体现出关税推高商品价格的影响。通胀预期体现出对2%目标有信心，长期通胀预期与目标保 持一致。还无法预先宣布抗击通胀取得胜利。 3、就业： 就业风险已经在一定程度上消退。失业率在一定程度上出现企稳迹象。在经历了逐步走软之后，劳动 力市场可能趋于稳定。招聘、职位空缺、薪资增速几乎都没有变化。 4、关税： 关税的大部分影响已经传导至经济，预计关税通胀将在2026年年中消退。如果我们看到关税影响的峰 值，表明我们可以放宽政策。 5、美元走软： 不予置评。并没有看到数据表明投资者对冲美元风险。不要过度解读贵金属释放的宏观信息。 6、 财政 ：美国债务路径毫无疑问是不可持续的。 7、 AI与科技： 短期内可能会看到人工智能（AI）消除就业岗位/AI导致岗位被淘汰。 8、 鲍威尔的去留与美联储独立性： 对于5月份主席任期届满之后的去留 ...

事件：北京时间1月29日凌晨3点，美联储公布1月议息会议决议。决议将基准利率维持在3.50%-3.75%不变，这是自2025年9月以来连续三次会议降息后首 次暂停，符合市场预期。会议以10-2的票比通过利率决定，理事米兰、沃勒支持降息25个基点。 核心结论：美联储如期暂停降息，决议中删除了有关就业下行风险的表述，同时对经济与就业的判断更偏稳健，显示在"双重使命"权衡中，政策关注点正 边际向通胀倾斜，整体基调中性偏鹰。会议过后，市场降息预期略微下调，利率期货隐含的3月降息概率不足20%、2026全年降息次数维持2次。继续提 示：2026年美国经济基本面无需大幅降息，但美联储独立性面临挑战、当前市场预期也计价不足；随着下任主席提名人选确定和更多经济数据公布，市场 就"宽松预期"可能出现激烈博弈，资产价格波动性可能提升。 1、美联储如期暂停降息，美联储主席人选之一沃勒投下反对票。声明有三处变化：1）对经济的看法从"温和扩张"转向"稳步扩张"；2）认为失业率出 现"企稳迹象"，较2025年12月强调就业下行风险的表述弱化；3）2025年12月有3人投反对票，分歧集中在"更大幅度降息"（米兰）与"不降息"（古尔斯比 和 ...

消息面上，美联储主席在发布会上明确指出："通胀超预期主要源于关税，而非需求因素"，并强调"美 国经济前景已经显著改善"，同时建议下一任美联储主席与美国政治"划清界限"。这些言论引发市场对 通胀结构性压力与政策独立性的重新定价，现货黄金在决议公布后迅速拉升，盘中突破5500美元/盎 司，创下历史新高。 中信建投证券指出，2025年以来黄金价格屡创历史新高，主要围绕去美元化、美联储独立性、央行购 金、美国关税、地缘冲突以及传统实际利率定价框架相关的通胀、就业及美联储降息预期等逻辑交易。 展望2026年，随着全球金融秩序重构和全球金融市场波动，以及美国政府公信力的持续下降，黄金 等"代货币"的配置占比将持续抬升。而伴随美国通胀回落以及劳动力市场韧性下降，美联储下半年降息 预期升温，降息开启带动的名义利率及实际利率下降，将为黄金上涨注入新动力。 香港唯一聚焦黄金矿业的ETF——易方达黄金矿（2824.HK），锚定全球四大黄金产业区，精选30只金 矿龙头股布局。基金重仓紫金矿业、招金矿业等港股龙头，同时覆盖纽蒙特、巴里克矿业等海外头部标 的。地域分散+龙头集聚，既规避单一市场风险，又能充分享受全球黄金产业的增长红利，显 ...

货币政策决议 - 美联储将基准利率维持在3.50%-3.75%不变，为2025年9月以来连续三次降息后首次暂停[1] - 会议以10-2的票比通过利率决定，两位理事支持降息25个基点[1] - 会议声明将经济描述从“温和扩张”改为“稳步扩张”，并指出失业率出现“企稳迹象”[2] 市场反应与预期 - 市场降息预期略微下调，利率期货隐含的2026年3月降息概率不足20%，6月降息概率从83%降至74%[3] - 市场预期2026年全年降息次数为1.9次，即大概率降息2次[1][3] - 会议后，现货黄金上涨4.5%至5413.8美元/盎司，10年期美债收益率下行0.2个基点至4.239%[3] 政策信号与前景 - 会议基调被解读为中性偏鹰，政策关注点边际向通胀倾斜，上半年降息窗口收窄[1][4] - 分析认为2026年美国经济基本面无需大幅降息，但美联储独立性面临政治挑战[1][4] 人事变动与不确定性 - 美联储下任主席提名预测市场中，里德尔（Rieder）以35.5%的概率暂时领先[4] - 理事沃勒（Waller）因在本次会议投反对票，其提名胜率较会议前明显上行至17.1%[6] - 提名节奏与最终结果仍存不确定性，人事因素可能反复扰动市场对降息路径的定价[6]