市场表现 - 港股创新药板块开盘继续冲高 港股通创新药ETF场内价格现涨3.24% 冲击日线3连阳 [1] - 权重龙头强劲领涨 百济神州涨近5% 三生制药涨超3% 药明合联涨超2% 信达生物等跟涨居前 [4] - 恒生港股通创新药精选指数年内累计涨幅达115.29% 领涨一众创新药指数 [3] 个股表现 - 百济神州现价203.800港元 涨9.300港元 [2] - 三生制药现价30.960港元 涨1.000港元 [2] - 药明合联现价61.600港元 涨1.550港元 [2] - 药明生物现价36.680港元 涨0.700港元 [2] - 诺诚健华现价17.750港元 涨0.300港元 [2] - 药明康德现价117.600港元 涨1.600港元 [2] - 信达生物现价107.100港元 涨1.700港元 [2] - 康诺亚-B现价72.700港元 涨0.800港元 [2] - 科伦博泰生物现价490.600港元 涨4.600港元 [2] - 复星医药现价24.080港元 涨0.200港元 [2] 政策动态 - 国家医保局公布2025年医保及商保创新药目录调整初步形式审查药品名单 两份目录均以新药为主 包括"百万抗癌药"CAR-T产品和多个"全球首个且唯一"产品 [2] 行业趋势 - 创新药企业2025年中报显示 部分头部企业已迈入盈亏平衡拐点 行业整体呈现盈利向好趋势 [3] - 2025年国内创新药产业迎来拐点 产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动 板块业绩与估值双重修复趋势有望延续 [6] - 创新药板块景气度可持续 "创新+国际化"产业趋势不变 中国创新药具备高效率、低成本开发优势 在ADC、双抗、细胞治疗等热门技术赛道已具备竞争优势 [6] 指数调整 - 恒生港股通创新药精选指数修订编制方案 剔除主营业务在CXO的公司 专注于创新药研发型企业 成为纯度100%的创新药指数 修订将于9月8日正式生效 [8] - 指数剔除CXO后能有效规避CXO对创新药行情的扰动 在产业向上周期中展现更强锐度 体现中国创新药发展走向成熟的必然方向 [9] 行情驱动因素 - 国产创新药企在研管线步入收获期 技术突破成果频出 BD出海量价齐升 [9] - 创新药发展获得全链条政策支持 呵护创新药企利润空间 [9]

宏观信息与点评 - 发改委、数据局、国资委、工信部、商务部等多部门加快部署"人工智能+"，推动高质量数据供给、建设数字新基建、打造"人工智能+消费"场景、深化央企AI+专项行动、人工智能赋能新型工业化等多方面政策措施 [2] - 8月新房供应同环比齐降，重回年内次低，一线城市全面承压仅广州逆势增长，二线城市中超六成城市同环比下滑，三四线城市供应环比止跌回升，超7成城市以主城为供应主力 [2] - 工信部即将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案，着力提升优质供给能力，优化行业发展环境 [2] - 自8月8日起对新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税，可能导致金融机构税后收益下降、信用利差缩小、新老券利差走阔及交易博弈加剧 [3] 创新药行业 市场分析与展望 - 国内医药生物龙头公司在研创新管线密集落地大额海外授权交易，创新药板块延续上涨行情，产业步入创新成果业绩兑现的拐点阶段 [4] - 恒瑞医药与GSK就PDE3/4抑制剂HRS-9821及至多11个项目达成协议，首付款5亿美元，潜在里程碑付款总金额约120亿美元及销售提成 [5] - 石药集团与Madrigal就GLP-1受体激动剂SYH2086达成独家授权协议，交易总金额最高可达20.75亿美元（含1.2亿美元预付款） [5] 投资建议 - 2025年国内创新药产业有望迎来拐点，由资本驱动转向盈利驱动，板块或迎业绩与估值双重修复 [6] - 基本面支撑因素包括：创新产品商业化开启盈利周期、全球突破性临床数据带动海外授权活跃 [6] - 政策支持包括：首个丙类医保目录推出推动市场规模扩容、药品价格形成机制及创新药支持政策有望落地 [6] - 推荐两条主线：Pharma转型创新兑现（如华东医药、奥赛康、健康元）、Biotech产品海外注册催化 [6] - 长期看好研发升级与国际融合的高质量发展阶段，维持行业"买入"评级 [7]