市场表现 - 隔夜普生物技术指数XBI大涨3.1% [1] - 港股医药ETF(159718.SZ)高开后持续走弱现跌0.93% [1] - 成分股海吉亚医疗领涨7.41% 环球医疗上涨0.96% 京东健康上涨0.88% [1] - 成分股信达生物领跌6.57% 康诺亚-B下跌4.78% 绿叶制药下跌4.31% [1] 行业前景 - 创新药板块景气度可持续 "创新+国际化"产业趋势不变 [1] - 创新药产业预计持续获得政策支持 全球竞争力持续增强 商业化盈利持续兑现 [1] - 创新药产业链海外业务订单和业绩开始恢复 国内业务具备自主可控逻辑 [1] - 上游业绩出现复苏趋势 2025年需求有望迎来复苏 [1] - 消费医疗领域(医疗服务/中药OTC/连锁药店)基本面有望实现回升 [1] - 医疗器械2025年亦有望迎来改善 [1] 投资策略 - 机构坚定看好优质创新及创新产业链 大产业趋势面前无惧短期扰动 [2] - 港股医药ETF板块构成均衡 包含创新药/CXO/互联网医疗/创新器械等港股特色标的 [2] - 建议关注港股医药ETF(159718.SZ)及其联接基金(A类:019598 C类:019599) [2]

据央视财经消息，"十四五"期间，国家药监局共批准创新药210个，保持加速增长态势。此外，我国在 创新药管线、临床试验项目数量上，均位居世界前列，医药创新保持强劲势头。数据显示，今年1—7月 份，国家药监局已批准上市创新药50个，超过去年全年的48个。 兴业证券认为，当前我国创新药已实现从量变到质变的转化，在新靶点、新技术、新疾病领域的布局已 呈现领先趋势。创新药板块景气度可持续，"创新+国际化"创新药产业趋势不变，始终是医药板块的核 心方向。创新药产业预计将持续获得政策支持，中国创新药的全球竞争力持续增强，商业化盈利持续兑 现。 开源证券认为，中国创新药资产迎来出海浪潮。随着中国创新药企研发实力的显著提升，近几年来中国 创新药资产的价值逐渐得到全球认可，出海授权交易成为中国医药产业参与全球竞争、实现产业升级的 重要路径，中国创新药资产正以前所未有的速度和规模涌入跨国药企的研发管线。根据Insight数据统 计，中国创新药资产出海授权交易的首付款与总交易额已从2020年的8.7/99.4亿美元快速提升至2024年 的49.4/561.2亿美元；2025年上半年延续趋势，仅半年时间总交易额已达到635.5亿美元， ...

市场表现 - 港股创新药板块开盘继续冲高 港股通创新药ETF场内价格现涨3.24% 冲击日线3连阳 [1] - 权重龙头强劲领涨 百济神州涨近5% 三生制药涨超3% 药明合联涨超2% 信达生物等跟涨居前 [4] - 恒生港股通创新药精选指数年内累计涨幅达115.29% 领涨一众创新药指数 [3] 个股表现 - 百济神州现价203.800港元 涨9.300港元 [2] - 三生制药现价30.960港元 涨1.000港元 [2] - 药明合联现价61.600港元 涨1.550港元 [2] - 药明生物现价36.680港元 涨0.700港元 [2] - 诺诚健华现价17.750港元 涨0.300港元 [2] - 药明康德现价117.600港元 涨1.600港元 [2] - 信达生物现价107.100港元 涨1.700港元 [2] - 康诺亚-B现价72.700港元 涨0.800港元 [2] - 科伦博泰生物现价490.600港元 涨4.600港元 [2] - 复星医药现价24.080港元 涨0.200港元 [2] 政策动态 - 国家医保局公布2025年医保及商保创新药目录调整初步形式审查药品名单 两份目录均以新药为主 包括"百万抗癌药"CAR-T产品和多个"全球首个且唯一"产品 [2] 行业趋势 - 创新药企业2025年中报显示 部分头部企业已迈入盈亏平衡拐点 行业整体呈现盈利向好趋势 [3] - 2025年国内创新药产业迎来拐点 产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动 板块业绩与估值双重修复趋势有望延续 [6] - 创新药板块景气度可持续 "创新+国际化"产业趋势不变 中国创新药具备高效率、低成本开发优势 在ADC、双抗、细胞治疗等热门技术赛道已具备竞争优势 [6] 指数调整 - 恒生港股通创新药精选指数修订编制方案 剔除主营业务在CXO的公司 专注于创新药研发型企业 成为纯度100%的创新药指数 修订将于9月8日正式生效 [8] - 指数剔除CXO后能有效规避CXO对创新药行情的扰动 在产业向上周期中展现更强锐度 体现中国创新药发展走向成熟的必然方向 [9] 行情驱动因素 - 国产创新药企在研管线步入收获期 技术突破成果频出 BD出海量价齐升 [9] - 创新药发展获得全链条政策支持 呵护创新药企利润空间 [9]

长线资金布局A股 - 社保基金和基本养老保险基金等长线资金进入约160家A股上市公司前十大流通股东行列，其中40余只社保基金组合和20余只基本养老保险基金组合参与布局 [1] - 南微医学、凯立新材、苏试试验3只个股获得3只社保基金组合青睐，春风动力、蓝晓科技受到养老金机构追捧 [1] - 公募基金与社保基金连续两个季度共同持有98只个股，集中分布于医药生物、化工等高成长领域，这些个股二季度末流通A股市值较一季度末整体增长3.64% [12][13] 宠物经济智能化发展 - 亚洲宠物展览会规模显著，吸引2600多家展商、31万平方米展览面积和预计超过51万参观人次，反映宠物经济市场高速发展 [2] - 智能化成为宠物经济高质量扩容的重要引擎，例如优克联智能设备实现宠物与主人的远程语音交互 [2] 创新药企业绩亮眼 - 恒瑞医药2025年上半年营业收入157.61亿元，同比增长15.88%，净利润44.50亿元，同比增长29.67%，经营性现金流净额43.00亿元，同比增长41.80%，均创同期新高 [3] - 创新药企业如百济神州、翰森制药等业绩突出，创新药收入、研发管线进展和出海规划成为市场焦点，行业实现从量变到质变的转化 [3] 重大工程建设加速 - "十四五"规划收官之年，特高压电网、高速铁路、抽水蓄能、水利枢纽等重大工程项目进度条不断刷新，为经济社会发展注入强劲动力 [4] - 未来重大项目投资预计增加，政策支持力度加大，资金聚焦"两重"建设、新质生产力培育、5G/6G、算力中心等新基建和先进制造业 [4] 外资加仓中国资产 - 全球对冲基金上周大幅买入中国资产，为6月底以来最快加仓速度，海外个人投资者积极加仓，韩国股民对中国股票持仓规模较去年底增长超50亿元，涨幅近三成 [5] - 外资涌入背后是对中国市场政策支持显效、企业盈利修复和宏观经济改善的乐观预期 [5] 内容平台业绩创新高 - 快手2025年二季度总营收350亿元，同比增长13.1%，经调整净利润56亿元，同比增长20.1%，超过市场预期 [6][7] - B站二季度总营收73.4亿元，同比增长20%，净利润和调整后净利润均创历史新高，分别为2.2亿元和5.6亿元 [6][7] - 快手宣布上市以来首次特别股息计划，每股0.46港元，总额约20亿港元，将于10月6日前后派付 [6][7] eVTOL电池技术发展 - eVTOL订单密集落地，商业化进程加速，GWh级别电池需求显现，正力新能、中创新航、欣界能源等电池厂商与eVTOL厂商合作攻克高能量密度、安全性和快充性能等难题 [8] - 固态电池因高能量密度和高安全性成为eVT厂商核心选择，但技术、供应链和成本难题待突破，混动路线预计在未来占有一席之地 [8] 外骨骼机器人产业爆发 - 外骨骼机器人从医院、养老院小众概念走进大众消费视野，加速渗透日常生活，多个景区引入外骨骼设备助力游客登山 [9] - 人工智能、柔性驱动、轻量化材料等技术成熟，叠加人口老龄化、智能制造、户外经济等需求驱动，产业迎来爆发前夜 [9] 钛白粉行业集中涨价 - 龙佰集团自2025年8月18日起上调钛白粉销售价格，国内客户上调500元/吨，国际客户上调70美元/吨，超20家生产企业跟涨，部分企业暂停接单 [10] 年轻群体涌入股市 - 上证指数迭创新高，单日成交额持续站在2万亿元以上，券商新开户数同比增幅超40%，单月金融产品销售规模较上半年月均水平大增近三成 [11] - 投资者重点关注创新药、算力、机器人等领域，ETF及量化指数增强型基金更受青睐，指数化投资工具成为把握市场机会的主要方式 [11] 手机厂商布局AI头显 - vivo发布首款MR头显设备vivo Vision探索版，加入头显大战，荣耀、华为等主流手机品牌积极布局MR硬件，试图切入元宇宙赛道打造新业绩增长点 [14] - 手机品牌商在硬件技术、生态链条、优质用户等方面具有显著优势，与产业链头显上市公司联合创新，加速头显设备消费意识普及和产品质量升级 [14] 特高压建设带动业绩 - 宁夏—湖南正负800千伏特高压直流输电工程投产送电，每年输送电量超360亿千瓦时，其中新能源电量占比超过50%，满足超1000万户家庭一年用电量 [15] - 特高压建设火热，带动天威保变、通达电缆、平高电气、思源电气、中国西电、宏发科技等产业链上市公司上半年净利润同比增长 [15] 汽车零部件业绩向好 - 汽车零部件行业47家上市公司披露2025年半年报，29家公司净利润同比增长，占比超六成 [16] - 新能源汽车需求持续拉动和出口业务稳步增长成为推动产业链公司业绩向好的关键因素 [16]

恒瑞医药2025年半年度业绩 - 2025年上半年实现营业收入157.61亿元，同比增长15.88% [1] - 归属于上市公司股东的净利润44.50亿元，同比增长29.67% [1] - 经营性现金流净额达43.00亿元，同比增长41.80% [1] - 创新药销售及许可收入为95.61亿元，占营业收入比重60.66% [1] - 创新药销售收入为75.70亿元 [1] - 研发投入38.71亿元，其中费用化研发投入32.28亿元 [2] - 6款1类创新药获批上市 [2] - 收到Merck Sharp & Dohme 2亿美元和IDEAYA 7500万美元对外许可首付款 [2] 恒瑞医药研发管线与战略 - 有100多个自主创新产品正在临床开发 [2] - 400余项临床试验在国内外开展 [2] - 15个自主研发的创新分子进入临床阶段 [2] - 药物类型包括小分子化药、抗体、ADC等 [2] - 涉及肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病等多个领域 [2] - 坚持创新与国际化战略，加速创新药研发 [2] - 通过自主研发与开放合作深化全球布局 [2] 其他创新药企业绩表现 - 百济神州2025年上半年营业总收入175.18亿元，同比增长46% [3] - 百济神州归母净利润4.5亿元，同比扭亏为盈 [3] - 翰森制药营业收入74.34亿元，同比增长14.3% [3] - 翰森制药创新药与合作产品销售收入61.45亿元，同比增长22.1% [3] - 华东医药营业收入216.75亿元，同比增长3.39% [4] - 华东医药归母净利润18.15亿元，同比增长7.01% [4] - 甘李药业营业收入20.67亿元，同比增长57.18% [4] - 甘李药业归母净利润6.04亿元，同比增长101.96% [4] 行业发展趋势 - 中国创新药相关企业实现从量变到质变的转化 [1][5] - 创新药板块景气度有望持续 [1][5] - "创新+国际化"步伐逐渐加快 [1][5] - 预计2030年中国创新药市场规模将突破20000亿元 [4][5] - 中国创新药在海外认可度持续提升 [5] - 未来创新药投资将更注重海外合作、早期数据和平台型公司 [5] - AI制药、创新药企盈利、突破性疗法的重要性有望提升 [5]

港股市场表现 - 恒生指数涨0.09%在25000点反复徘徊 国企指数涨0.17% 恒生科技指数跌0.39% [1] - 创新药板块高开低走 恒生医药ETF与港股通医疗ETF现小幅微跌 [1] 医药生物行业趋势 - 行业处于创新药3.0时代 从跟跑者向引领者转变 [1] - 2025年成为中国创新药海外爆发元年 预计涌现大量峰值超30亿-50亿美元品种 [1] - 对外授权交易持续刷新纪录 创新+国际化趋势明确 [1] - 政策持续支持产业 全球竞争力增强 商业化盈利逐步兑现 [1] 医疗器械行业展望 - 2025年行业有望迎来改善 正经历创新与国际化加速周期 [1] - 常态化集采下腾笼换鸟 防疫相关一次性业绩影响消解 [1] - 政策不确定性边际减弱 行业将重回稳健发展轨道 [1] - 2025年院内设备招标采购预计复苏 若耗材与IVD集采规则温和将带动国产厂商以价换量 [1]

创业板医药ETF国泰（159377）表现 - 创业板医药ETF国泰（159377）盘中飘红，跟踪的是创医药指数（399275），单日涨跌幅可达20% [1] 医药生物行业发展趋势 - 医药生物行业当前处于创新药3.0时代，从"跟跑者"向"引领者"转变 [1] - 2025年预计成为中国创新药海外爆发的元年，大量峰值预期超30亿-50亿美元的品种涌现 [1] - 对外授权交易不断刷新纪录，创新药板块景气度可持续 [1] - "创新+国际化"趋势明确，政策持续支持产业，全球竞争力增强，商业化盈利逐步兑现 [1] 医疗器械行业展望 - 医疗器械行业2025年有望迎来改善，正经历类似药品的创新与国际化加速周期 [1] - 常态化集采下腾笼换鸟，防疫相关一次性业绩影响消解 [1] - 政策不确定性边际减弱，行业将重回稳健发展轨道 [1] - 预计2025年院内设备招标采购有望复苏 [1] - 若耗材与IVD集采规则温和，国产厂商以价换量或带动板块估值修复 [1] 创医药指数（399275）特点 - 聚焦于创新生物医药领域，选取涉及创新药物研发、生物技术及相关医疗服务的上市公司证券 [1] - 反映创新医药相关上市公司证券的整体表现 [1] - 注重高成长性与创新能力，行业配置集中于生物科技、制药及生命科学工具和服务等领域 [1]

流动性表现 - 科创医药ETF嘉实盘中换手率达24.54% 成交额5943.87万元 市场交投活跃[2] - 近1周日均成交额6010.27万元 居可比基金首位[2] - 近5个交易日内有4日实现资金净流入 合计净流入2052.13万元[2] 规模与份额 - 基金最新规模达2.43亿元 创近1月新高 位居可比基金第一[2] - 最新份额达2.05亿份 创近1月新高 位居可比基金第一[2] - 最新单日资金净流入293.59万元[2] 业绩表现 - 近1年净值上涨52.43% 在指数股票型基金中排名584/2954 位列前19.77%[2] - 成立以来最高单月回报23.29% 最长连涨月数达6个月[2] - 最长连涨期间涨幅41.76% 上涨月份平均收益率8.17%[2] 指数成分结构 - 上证科创板生物医药指数前十大权重股合计占比49.14%[2] - 联影医疗以9.73%权重居首 当日涨2.18%[2][4] - 百济神州权重6.04%位列第二 当日下跌1.69%[4] - 益方生物权重3.03% 当日跌幅达7.35%表现最弱[4] 行业前景 - 创新药板块近三年产品收入与对外授权保持快速增长 大额BD交易频出推动行情扩散[4] - 医保目录调整将首次纳入商保创新药目录 短期承压不改长期产业趋势[4] - 创新药板块景气度可持续 "创新+国际化"趋势明确 政策持续支持产业[5] - 医疗器械行业2025年有望迎来改善 正经历创新与国际化加速周期[5]

兴业证券研报称，创新药板块景气度可持续，"创新+国际化"的创新药产业趋势不变，始终是医药板块 的核心方向，政策预计持续支持产业，全球竞争力预计持续加强，商业化盈利预计持续兑现。 今日，恒生港股通创新药指数新编制方案正式生效，明确剔除CXO企业，聚焦创新药企，成为ETF跟踪 指数中首批"纯度"100%的创新药指数。回测显示，此次调整后，该指数自2023年7月10日指数发布以来 年化收益率超47%，夏普比率也更高。恒生创新药ETF（159316）是目前唯一跟踪该指数的产品，可助 力投资者精准捕捉行业发展趋势。 港股创新药板块早盘震荡调整，截至10:28，恒生港股通创新药指数下跌2.4%，资金逆势"抢筹"，恒生 创新药ETF（159316）盘中获净申购1000万份。Wind数据显示，截至上周五，该产品近一月净流入超5 亿元，产品规模实现翻倍。 ...

行业景气度与阶段定位 - 创新药板块景气度可持续 行业处于3.0时代 [1] - 2025年成为中国创新药海外爆品爆发元年 大量品种峰值销售预期达30亿-50亿美元 [1] - 产业趋势带来的投资机会大于2020-2021年 [1] 创新与国际化趋势 - "创新+国际化"是医药板块核心方向 政策持续支持 全球竞争力加强 商业化盈利持续兑现 [3] - 2025年全球超300亿美元销售额药物面临专利失效 推动药企通过创新维持收入增长 [3] - 中国创新药国际化路径从单一授权向全链条生态输出演进 2025年上半年达成超50笔全球合作 总额达484.48亿美元 [4] - 三生制药与辉瑞达成60.5亿美元PD-1/VEGF双抗授权协议刷新单笔交易纪录 [4] - 恒瑞医药通过"股权绑定+利润分成"模式授权GLP-1类创新药组合 获1.1亿美元首付款并持有对方19.9%股权 [4] 研发进展与成果 - 中国在研原研创新药数量跃居全球第一 覆盖1300个治疗赛道 其中22%赛道研发进度领先全球 [3] - 2025年上半年中国16款创新药获批上市 77款药物获得孤儿药等特殊资格认定 [3] - 恒瑞医药2025年上半年创新药收入达66.12亿元 同比增长33% 占总营收近50% [3] - 头部企业研发强度普遍超20% 恒瑞医药2025年Q1研发投入15.33亿元 同比增长25.7% 占营收比重21.28% [7] - 百济神州2024年研发费用达142亿元 2025年Q1研发费用率降至43% [7] 政策与资金支持 - 国家药监局2024年推出创新药临床试验"30日快速审批通道" 审评时限从60个工作日压缩至30个工作日 [5] - 2025年进一步优化试点方案 要求获批后12周内启动首例受试者入组 [5] - 研发费用加计扣除比例提升至100%（未形成无形资产）或200%（形成无形资产） [5] - 抗癌药、罕见病药生产流通环节可选择3%简易计税 国产抗艾滋病病毒药品免征增值税至2027年 [5] - 中国红十字基金会设立专项基金为临床研究提供1万-20万元/项资助 [6] 企业格局与细分领域突破 - 形成"头部企业引领 细分领域崛起"格局 [7] - 荣昌生物在ADC领域布局3款Ⅱ期临床药物 覆盖HER2、Claudin 18.2等靶点 [7] - 贝达药业在KRAS G12C抑制剂等前沿领域取得进展 [7] - 荣昌生物维迪西妥单抗（全球首个胃癌适应症ADC）授权Seagen 26亿美元 [8] - 百利天恒BL-B01D1（全球首个EGFR/HER3双抗ADC）与百时美施贵宝达成84亿美元合作 刷新全球ADC授权纪录 [8] - 药明康德CRDMO业务为全球龙头 赋能CAR-T/ADC开发 [8] - 复星医药奕凯达（全球首个BCMA CAR-T疗法）2024年销售额12亿元 产能利用率达95% [8] - 甘李药业GZR18（GLP-1/GIP双靶点激动剂）减重效果媲美司美格鲁肽 2025Q1净利润同比增长224.9% [9]