到店市场竞争格局演变 - 到店市场从美团与大众点评的双雄格局，演变为抖音强势入局后的三足鼎立态势，2025年阿里通过高德和淘宝的加入进一步加剧竞争 [3][6][42] - 美团到店业务在2023年面临抖音的激烈竞争，GTV从3000亿增长至7000亿，但市场份额和货币化率出现下降 [13][30] - 高德地图在2025年国庆期间通过扫街榜带来超过1亿餐饮门店客流，单日烟火小店流量增长300%，订单量同比增长150% [3] 抖音的崛起与战略调整 - 抖音于2022年借助疫情红利快速切入到店市场，用户大量时间被抖音占据，商家急需新平台回流现金 [9] - 抖音通过每月16日和30日的"破峰日"冲单活动，在补贴刺激下订单总量一度超过美团 [4] - 2024年抖音将本地生活负责人从朱时雨更换为浦燕子，战略重点从增长转向变现，减少补贴并转向区域制运营 [35][38] 美团的应对措施与挑战 - 美团在2023年发起防守反击，包括效仿抖音开展直播业务，但最终因能力不足于2024年收缩战线 [26] - 美团通过直营模式加强下沉市场控制，但因抖音已建立用户心智优势，最终退回代理商模式 [27][28] - 公司推出"神会员"整合到店与到家业务，利用外卖流量支持到店业务，并将部分成本转嫁商家 [33][34] 阿里的入局策略 - 阿里于2025年9月通过高德扫街榜和淘宝闪购切入到店市场，利用高德超过2亿的DAU流量优势 [43][44][54] - 扫街榜基于用户真实出行数据构建评价体系，区别于大众点评的门店集合模式 [48][49] - 阿里面临的主要挑战是如何建立差异化优势，特别是突破美团大众点评的评价体系壁垒 [57][58] 行业竞争特点与趋势 - 到店业务毛利率高于外卖，美团团购业务在2024年利润空间仍超过许多互联网公司 [66] - 竞争主要依靠补贴开路，抖音在"破峰日"通过大额促销超越美团，美团也谨慎跟进补贴 [4] - 除主要玩家外，小红书于2025年9月上线"小红卡"，快手、视频号等平台也在探索到店业务增量 [63]

核心观点 - 美团面临来自高德地图、京东外卖和淘宝闪购在到店和到家业务的双重竞争 导致其2025年上半年净利润大幅下滑96.8% 公司通过增加骑手补贴和营销开支应对竞争但利润率承压 [1][2][5][7] - 外卖行业竞争从价格补贴延伸至骑手福利保障体系 美团、京东外卖和饿了么均推出骑手养老保险、职业伤害保险和季节性补贴等措施 [3][4] - 高德地图凭借导航数据和AI技术推出"扫街榜"覆盖全国160万商家 直接挑战美团到店业务 阿里同时通过"烟火好店支持计划"发放超10亿补贴争夺线下客流 [1][6] 美团财务表现 - 2025年上半年收入918.4亿元同比增长11.7% 但期内溢利仅3.65亿元同比减少96.8% 经调整EBITDA27.82亿元同比减少81.5% [1] - 2025年第二季度销售成本614亿元同比增长27% 收入占比从58.8%提升至66.9% 主要因骑手补贴提高和业务扩张 [2] - 第二季度销售及营销开支225亿元同比增长51.8% 收入占比从18%提高至24.5% 主要因应对竞争增加推广和用户激励开支 [2] - 核心本地商业业务经营利润率同比下降19.4个百分点至5.7% 公司预计第三季度该业务将出现大幅亏损 [7] 行业竞争态势 - 京东外卖为全职骑手缴纳五险一金且企业承担全部成本 6-8月及12-2月期间提供季节性专项补贴 [3] - 饿了么通过算法协议确保骑手收入不低于当地最低工资标准 并计划2025年底实现养老保险与医疗保险补贴全国覆盖 [4] - 高德地图每天产生1.2亿次生活服务搜索 导航前往1300万个生活服务目的地 其扫街榜已覆盖300个城市的87万家餐厅 [6] 业务数据指标 - 美团服务7.7亿用户和1450万年活跃商户 月均连接336万骑手 即时零售日订单峰值突破1.5亿单 [3] - 2025年第一季度美团高频骑手平均收入7230至10100元 较2024年末增长12% [3] - 美团核心本地商业第二季度佣金收入249.51亿元同比增长12.9% 在线营销服务收入135.47亿元同比增长10.5% [7]