券商资管大集合公募化改造进程 - 券商资管大集合产品公募化改造进入收官阶段，多家机构在11月以来密集完成管理人变更 [1] - 根据2018年资管新规要求，券商参公大集合需在2025年底前完成公募化改造 [2] - 仅11月以来，已有光大证券、华安证券、上海证券、中金公司等多家机构旗下至少20余只参公大集合产品完成管理人变更 [6] 产品处置路径 - 未取得公募牌照的券商资管旗下产品到期后主要路径包括清盘、延期或变更管理人 [2] - 将管理人变更为公募基金公司并将产品注册为公募基金已成为行业主流处置路径 [2] - 部分券商资管拟通过申请公募牌照实现改造，但年内广发资管、光证资管等多家机构已撤回公募牌照申请 [6] 管理人变更模式演变 - 管理人变更早期多为集团内部整合，例如信达澳亚基金承接银河金汇产品，实际控制人均为中央汇金 [1][2] - 华安证券将产品转由持股49%的华富基金管理，属于典型的集团内部协同改造 [5][6] - 近期跨集团、无股权关系的"外部接盘"频现，例如万联证券将产品转交平安基金管理 [1][7] 跨集团合作案例与驱动因素 - 万联证券与平安基金分属不同金融集团且无直接股权关联，完成业内为数不多的跨集团改造 [7] - 东北证券旗下产品交由东方财富全资控股的东财基金管理，财达证券旗下产品将转交中欧基金管理 [9] - 跨集团转让升温主因是时间压力，部分券商资管缺乏内部承接能力，需通过外部合作避免产品清盘 [10] - 公募基金可通过接管此类产品快速扩充管理规模和补齐产品线 [10] 行业趋势展望 - 跨集团转让模式预计将成为后续改造的重要补充方向之一，但与集团内承接路径将并存 [10] - 具体适用性取决于不同券商的资源禀赋、牌照条件及业务策略 [10] - 跨集团转让有利于金融机构提升经营效率和实现强强联合，把专业的事交给专业机构或成主流趋势 [10]

券商资管大集合产品公募化改造进程 - 整改进入最后阶段 券商资管大集合产品参照公募基金改造需在2025年末前完成[3] - 改造路径包括原管理人获取公募资格后自行管理 或转给关联方及第三方公募基金公司 或终止产品[3] - 近期跨集团、无股权关联的公募基金公司接手改造的案例增加 成为新的改造路径[1][6] 近期产品管理人变更案例 - 12月1日 银河金汇证券资管旗下“银河水星聚利中短债债券型集合资管计划”管理人变更为信达澳亚基金 产品更名为“信澳水星聚利中短债债券型证券投资基金”[1][3] - 11月 万联证券旗下“万联天添利货币资管计划”管理人变更为平安基金 更名为“平安天添利货币市场基金”[6] - 此前案例包括财达证券旗下2只产品拟转交中欧基金 东北证券旗下东证融汇资管2只产品计划交由东财基金[6] - 更早的2023年8月 方正证券旗下产品交由其控股的方正富邦基金 成为首例变更案例[4] 行业内主流改造模式 - 主流模式为由同一控股集团下的关联基金公司接手管理 例如中信资管产品转由华夏基金管理 广发资管产品转至广发基金 中金公司产品变更为中金基金[4] - 部分券商资管通过申请公募牌照实现改造 如招商资管、兴证资管、中泰资管等已获牌照并完成部分改造[4] - 亦有机构如广发资管、光证资管、国证资管和国金资管在年内陆续撤回公募牌照申请 截至11月28日证监会数据显示已无资管机构申请该资格[4][5] 公募化改造的动因与影响 - 改造后产品可获得明确法律地位 有利于透明化、规范化运作[7] - 产品业绩宣传将更灵活主动 可公开披露净值与定期报告 提升宣传效果与产品竞争力[7] - 客户入门门槛大幅降低 有利于进一步做大规模[7] - 采用公募基金的投研及渠道开发模式 可提升产品理财水平[7] - 对于无公募牌照且集团内无公募管理人的券商 与外部公募合作是维持产品存续的重要选择 如万联证券案例[6] 第三方公募机构的业务机会 - 部分公募基金已针对承接券商大集合产品制定整套解决方案 涵盖材料申报、系统对接、投资者迁移等事项[1][6] - 平安基金表示正与多家券商资管洽谈大集合管理人转换工作 并凭借其货币基金管理经验与系统能力承接业务[6]

券商资管大集合产品公募化改造进程 - 整改进入倒计时，所有存量大集合产品需在2025年末前完成参照公募基金的改造 [1][5] - 改造路径包括：原管理人获取公募资格后自行管理、转给关联方公募基金公司、转给第三方公募基金公司或终止产品 [5] - 近期改造案例数量增加，例如银河金汇证券资管旗下产品于12月1日管理人变更为信达澳亚基金 [1][4] 主流改造路径：集团内部转移 - 多数改造由同一控股集团下的关联公募基金公司接手 [1][5] - 例如：方正证券将产品转给子公司方正富邦基金，中信资管产品转给华夏基金，广发资管产品转给广发基金，中金公司产品转给中金基金 [5] 替代路径一：申请公募牌照 - 部分券商资管通过申请公募牌照实现自行改造，如招商资管、兴证资管、中泰资管等已获牌照 [6] - 也有机构如广发资管、光证资管、国证资管和国金资管在年内陆续撤回公募牌照申请 [6] - 截至11月28日，中国证监会数据显示已无资产管理机构申请公募基金管理业务资格 [6] 替代路径二：跨集团变更管理人 - 近期出现跨集团、无股权关联的公募基金接手改造的新路径 [1][7] - 例如：万联证券旗下产品管理人变更为平安基金，财达证券旗下2只产品拟转交中欧基金，东北证券旗下东证融汇资管2只产品计划交由东财基金 [7] - 平安基金表示已制定整套解决方案应对产品交接，并与多家券商资管洽谈转换工作 [1][7] 改造的行业影响与优势 - 有利于资源优化和行业差异化发展，并获得明确法律地位，运作更透明 [8] - 改造后产品业绩宣传更灵活主动，可公开披露净值与定期报告，提升宣传效果、产品辨识度与竞争力 [8] - 客户入门门槛大幅降低，有利于产品规模增长，同时公募基金的投研、渠道及标准化信息披露模式可提升理财水平和管理规范性 [8]

近日，中信证券资管发布了17份公告，旗下17只大集合产品拟召开持有人大会审议变更管理人为华夏基金、变更 注册为公募基金等有关事项。 据悉，2025年是券商资管参公大集合公募化改造的收官之年，中信证券资管的部分大集合产品合同截止日期为今年6 月底。由于中信证券资管尚未取得公募牌照，此次改造将大集合产品管理人转为了中信证券旗下的华夏基金。 当前，券商资管正在加速大集合的公募化改造。 拟变更管理人为华夏基金 以5月14日发布的《中信证券资产管理有限公司关于以通讯方式召开中信证券财富优选一年持有期混合型基金中基金 （FOF）集合资产管理计划集合计划份额持有人大会的第二次提示性公告》为例，该公告称，根据证监会于2018年 11月28日发布的《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》（下 称《操作指引》）的规定，该集合计划经证监会2021年6月17日准予，变更后的合同于2021年7月22日生效。 该集合计划管理人为中信证券资管，该集合计划将于2025年6月30日到期。鉴于以上情况，为充分保护集合计划份额 持有人利益，管理人经与托管人中信银行协商一致，决定以通讯方式召开集合计划份额 ...