报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶基本面稳中偏弱，后续供应增量存预期，需求端受海外关税执行影响，轮胎暂无明显增量，价格难打开上行空间，在区间内震荡，外部宏观面扰动易放大价格波动区间 [27] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月三大橡胶主力跟随整体商品情绪“冲高回落”，月内价格振幅明显，天然橡胶（RU）主力合约月涨幅4.11%，持仓减少68006手；20号胶（NR）主力合约月涨幅0.95%，持仓减少10797手；合成橡胶（BR）主力合约月涨幅3.19%，持仓增加12719手 [6] - 7月商品市场先因“反内卷”预期强化逼仓式上涨，后因交易所介入和中央政治局会议低于预期，情绪降温，盘面回吐涨幅，橡胶基本面弱稳，易跟随外部情绪放大波动 [6] 数据分析 - 7月天然橡胶原料价格偏稳运行，海外产区原料价格微降，国内产区受台风影响先涨后有走弱趋势，随着割胶旺季到来，供应上量预期使原料价格承压 [8] - 2025年上半年中国天然橡胶进口总量312.58万吨，同比增长65.44万吨，增幅26.47%，海外主产区天气好，供应增加，出口意愿高，EUDR政策延迟使货源回流国内，后续进口量将保持增长 [10] - 7月橡胶月度库存变动不大，库存压力大于去年同期，青岛保税区、一般贸易和国内第三方库存较去年同期均增加 [12][13] - 7月丁二烯价格波动明显，月初供应压力大，价格下跌后下游补库，供应压力缓解，下旬价格回调，顺丁橡胶企业理论生产亏损情况得到部分缓解 [14] - 7月顺丁橡胶厂内库存去化表现好，样本企业库存量合计3.13万吨，较上月末下降9.11%，产量和产能利用率环比、同比均增加，但贸易商库存去化不畅，库存去化仍有压力 [16][18] - 7月全钢胎产能利用率表现优于半钢胎，全钢胎样本企业产能利用率环比、同比增加，半钢胎样本企业产能利用率环比、同比减少 [19] - 7月半钢胎库存压力大于全钢胎，山东地区全钢胎和半钢胎厂内库存环比均减少，但半钢胎同比增加，全钢胎同比减少 [21] - 2025年上半年全钢胎出口表现好于半钢胎，卡客车轮胎累计出口量同比增长5.34%，小客车轮胎累计出口量同比增长1.62%，增速放缓 [23] 后市研判 - 橡胶下游需求方面，全钢胎出口优，库存压力减轻，提振开工率，半钢胎库存去化不畅，压制开工率，整体需求下有支撑上有压力 [27] - 橡胶原料成本方面，国内外产区价格受天气扰动表现坚挺，但割胶旺季到来，供应上量使原料价格承压 [27] - 橡胶供应方面，海外供应量回升，进口量保持增长，库存压力大于去年同期但幅度有限 [27] - 地缘政治方面，泰国和柬埔寨停火，地缘溢价消退 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶 2509 和合成胶 2507 短期和中期震荡偏弱，日内震荡偏强，参考观点均为偏强运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 核心逻辑为国内外天胶产区将进入割胶旺季，原料产出和新胶供应将回升，下游轮胎行业开工率阶段性回升，采购需求有望增强，但供需结构缺乏持续改善动力，青岛保税区橡胶库存小幅累库，难以支撑节后胶价持续走强，随着利空情绪消化，本周四夜盘沪胶期货 2509 合约震荡企稳，期价收涨 0.07%至 14705 元/吨，预计本周五维持震荡偏强走势 [5] 合成胶（BR） - 核心逻辑为五一长假期间 OPEC+产油国同意 6 月延续加速增产节奏，给原油市场带来新供应压力，国际原油期货价格大幅下跌，随着利空情绪消化，油价震荡企稳，本周四夜盘国内合成胶期货 2507 合约震荡偏强，期价收涨 1.41%至 11510 元/吨，预计本周五维持震荡偏强走势 [7]