公司背景与业务结构 - Bullish成立于2021年，由区块链公司Block.one与硅谷明星投资人彼得·蒂尔等人孵化，并获得创始人基金、蒂尔资本、艾伦·霍华德、野村证券等战略投资 [3] - 公司业务分为两大板块：加密货币交易所Bullish和2023年收购的数据及媒体业务Coindesk [5] - 公司持有超过2.4万个比特币，上市后将位列全球上市公司比特币持有量前五 [5] 业务运营数据 - 截至2025年一季度末，Bullish交易所累计交易额突破1.25万亿美元 [7] - 2024年比特币现货交易量达2848亿美元，以太坊现货交易量达1445亿美元 [7] - 2025年一季度日均交易量超25亿美元，位列比特币和以太坊现货交易量前五 [7] - Coindesk服务全球17.1万专业用户，2024年媒体网站独立访客达5500万人次 [7] 财务表现 - 2025年一季度数字资产销售额802亿美元（同比持平），净亏损3.48亿美元（去年同期盈利1.04亿美元） [7][8] - 亏损主因是数字资产减值2.46亿美元，比特币价格上涨将改善后续财报表现 [9] - 2024年全年数字资产销售额2502亿美元，净利润7956万美元 [8] 上市背景与监管动态 - 公司选择在美国加密货币立法热度期提交IPO申请，参考Circle上市后股价从31美元最高涨至298美元 [11] - 潜在催化剂是美国国会审议《数字资产市场清晰法案》，预计9月可能进行投票 [12] - 已获得德国加密资产交易/托管牌照和中国香港VATP牌照，重点拓展欧洲及香港机构业务 [12]

加密货币立法进展 - 美国众议院共和党强硬派与领导层经过九个多小时的私下谈判后达成妥协，三项关键加密货币法案得以推进至程序性投票阶段 [1] - 特朗普介入调解后，此前阻挠立法进程的僵局得到缓解，反对立场的议员重新回到法案推进阵营 [1] - 众议院规则委员会已于周三下午召开听证会，正式启动立法流程，法案已获得参议院批准，如果众议院批准，将提交特朗普签署 [1] 立法僵局与妥协 - 僵局核心在于强硬派希望确保CBDC法案通过，而委员会成员担心将其附加在《CLARITY法案》上会导致两项法案同时失败 [2] - 特朗普声称在周二深夜白宫会面后已说服强硬派议员支持相关立法，众议院议长迈克·约翰逊随后与相关委员会成员及保守派议员进行闭门会谈 [2] - 领导层计划先让法案分别表决后再合并，作为妥协的一部分，CBDC禁令条款将附加到另一项"必须通过"的法案中（国防授权法案） [2] 三项关键法案的意义 - 本周审议的三项关键加密货币立法包括聚焦市场结构的《CLARITY法案》、《GENIUS法案》等，均获得特朗普总统支持 [3] - 这些法案旨在为数字资产行业建立清晰的监管框架，被视为美国加密货币政策的重要里程碑 [3] - 《CLARITY法案》主要针对市场结构问题，为数字资产交易和监管提供明确指引 [3] - 立法的推进为数字资产行业带来重大胜利，有望结束长期存在的监管不确定性 [3]

文章核心观点 - 21Shares对英国金融行为监管局（FCA）关于向零售客户开放加密ETN销售的咨询文件作出回应，欢迎其开放市场的举措，但认为提议框架过于严格，呼吁采用更具包容性和创新友好的监管方法 [1][2] 公司情况 - 21Shares是全球领先的加密货币交易所交易产品提供商，提供市场上最大的加密ETP套件，旨在让投资者更容易接触加密货币，弥合传统金融与去中心化金融之间的差距 [4] - 21Shares于2018年推出全球首个实物支持的加密ETP，在全球一些最大、流动性最强的证券交易所上市加密交易所交易基金，拥有七年的产品创建记录 [4] - 21Shares是21.co的成员，21.co是去中心化金融领域的全球领导者 [5] 提议存在的问题 - 地理限制方面，提案将零售客户对cETN的访问限制在仅在英国认可投资交易所（UK RIEs）上市的产品，忽略了FCA认可的海外受监管场所（ROIEs）的等效产品，限制了投资者选择 [6] - 资产集中风险方面，FCA将加密资产的资格决定权留给英国交易所，导致权力集中在伦敦证券交易所手中，该交易所目前仅允许比特币和以太坊上市，可能促使零售投资者转向不受监管的替代产品 [6] - 错误分类风险方面，21Shares反对将在UK RIEs上市的cETN归类为受限大众市场投资（RMMIs），认为此类工具已符合严格的上市、披露和托管标准，应用RMMI规则会降低流动性、阻碍创新并限制其纳入多元化投资策略 [6] 公司建议 - 认可来自海外交易所（ROIEs）的受监管cETN [6] - 强制要求为更广泛的加密资产作为cETN的基础资产制定透明的资格框架 [6] - 确认cETN应被视为易于变现证券（RRS），而非RMMIs [6]

加密货币监管框架 - 美国副总统万斯承诺为数字资产制定"支持创新"的监管规则 [1] - 特朗普政府将迅速制定与美元挂钩的代币监管框架 [1] - 下一个优先事项是创建透明和量身定制的数字资产监管框架 [1] 比特币市场前景 - 万斯预测持有比特币的美国人数量将很快翻倍 [1] - 万斯强调比特币是主流经济的一部分并将持续存在 [1] - 加密货币亿万富翁去年支持特朗普竞选总统 [1] 行业活动与表态 - 万斯在拉斯维加斯对数千名比特币投资者发表讲话 [1] - 演讲舞台以比特币匿名开发者中本聪命名 [1] - 万斯称加密货币的崛起是一场运动并表达支持立场 [1]