报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕偏多震荡，后续关注南美大豆产量及质量情况和 3 月初美生柴最终政策内容[1] - 菜粕短期震荡，预计暂跟随豆粕走势，关注 3 月 9 日加拿大菜籽反倾销终裁结果[1] - 棕榈油震荡整理，国内期价预计震荡偏弱，追多谨慎，关注马盘后续出口及产量数据[1] - 豆油震荡整理，短期震荡为主，追多谨慎，警惕美生柴政策落地可能带来的利空风险[1] - 菜油区间震荡，短期大区间行情对待，关注基差支撑情况和 3 月 9 日加拿大菜籽反倾销终裁结果[1] - 棉花震荡偏强，短期需警惕回调风险，中长期看多[1] - 红枣承压运行，短期盘面受高库存压制，中期关注库存去化及节假日消费情况[1] - 生猪震荡偏弱，近月合约或贴水进入交割月，中远期合约缺乏趋势上行动力，远月合约回调可考虑阶段性多配[1] 各品种总结 豆粕 - 未来十五天阿根廷降雨低于正常水平，巴西降雨过高致收割慢且质量有风险；美豆市场对加征关税担忧降温，美盘回暖，豆粕主力价格跌至历史低位，港口通关题材提振使其昨日大幅收涨，但通关时间调整有限，提振难持续[1][4] - 2026 年美国大豆种植面积预计达 8600 万英亩，高于 2025 年的 8100 万英亩；玉米种植面积预计为 9400 万英亩，比 2025 年减少近 5%；马托格罗索州 2025/26 年度大豆收割进度达 65.75%，预测产量为 5050 万吨，比上年降低 0.74%[3] - 期货主力日收盘 2831 元/吨，较前一日涨 50 元，涨幅 1.80%；全国现货均价 3192.57 元/吨，较前一日涨 24.86 元，涨幅 0.78%；全国大豆压榨利润均价 -47.8803 元/吨，较前一日涨 38.64 元[2] 菜粕 - 春节后市场复工，菜粕报价恢复，但现货可售货源偏紧，进口多为 3 - 5 月远月报价，成交清淡；库存供应偏低限制下调空间，3 月 9 日加拿大菜籽反倾销终裁结果未公布，消费淡季跟随豆粕走势[1][7] - 期货主力日收盘 2312 元/吨，较前一日涨 22 元，涨幅 0.96%；全国现货均价 2607.89 元/吨，较前一日涨 13.68 元，涨幅 0.53%；全国菜籽现货榨利均价 -414.623 元/吨，较前一日涨 20.42 元[5] 棕榈油 - 马棕榈油本月出口数据疲软，受美国生柴乐观预期及国际原油价格限制跌幅；国内 2 月买船偏高，压制国内盘面上涨，期价预计震荡偏弱，追多谨慎，关注马盘出口及产量数据[1][9] - 2026 年 1 月印度棕榈油进口量 76.64 万吨，环比增 51.10%；2 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油出口环比减少 12.62% - 16.13%，产量环比减少 22.24%；截至 2 月 20 日，全国重点地区棕榈油商业库存 70.64 万吨，环比持平，同比增 64.16%[9] - 期货主力日收盘 8848 元/吨，较前一日涨 24 元，涨幅 0.27%；全国均价 8860 元/吨，较前一日跌 20 元，跌幅 0.23%；进口成本 8980 元/吨，较前一日跌 98 元[8] 棉花 - 外盘因 USDA 预计 2026/27 全球棉产减少、原油反弹及美棉出口销售创年度新高而显著反弹；国内 USDA 对新年度有减产预期，节后在外棉反弹及“金三银四”消费预期下超预期突破，短期警惕回调风险，中长期看多[1][11][13] - 2026/27 年度全球棉花产量预计减少 390 万包至 1.16 亿包；中国产量预计为 3200 万包，较 2025/26 年度减少 300 万包；2026 年 2 月 6 - 12 日，美国 2025/26 年度陆地棉净出口签约量为 10.6 万吨，创年度新高；巴西 2025/26 年度棉花种植率为 96.5%，减产同比幅度 6.7%[11] - 期货主力 CF2605 收盘 15380 元/吨，较前值涨 95 元，涨幅 0.62%；美棉主连 65.56 美分/磅，较前值涨 0.42 美分，涨幅 0.64%；全国棉花商业库存 535.54 万吨，较前值减 5 万吨[10] 红枣 - 市场交投情绪谨慎，成交量偏弱；节后供需格局宽松，短期盘面受高库存压制，中期关注 3 - 4 月库存去化及节假日消费情况[1][15] - 供应端现货报价稳，市场到货少量等外，看货采购客商少；库存方面，36 家样本点物理库存在 11852 吨，环比减 1255 吨，高于同期 1354 吨，去化速度节前放缓；需求端春节后进入淡季，走货放缓，采购补库意愿低[15] - 期货主力 CJ2605 收盘 8910 元/吨，较前值涨 65 元，涨幅 0.73%；喀什通货 6 元/千克，价格无变化[14] 生猪 - 市场供需回归正常，现货延续弱势格局；供应端能繁去化慢，供应基数高，春节后消费进入淡季，屠宰端压价，近月合约或贴水交割，盘面承压；中远期合约缺乏上行动力，远月合约回调可阶段性多配[1][17][18] - 供给端重点养殖企业全国生猪日度出栏量较上个工作日涨 14.90%，1 月仔猪出生数量上行 2.57 万头，1 月综合养殖厂能繁母猪存栏数量小幅反弹 0.03 万头；需求端春节后 3 - 4 月为消费淡季，屠宰端压价；养殖利润节前头均利润于 0 元上下浮动[17] - 期货主力 Ih2605 收盘 11465 元/吨，较前值涨 200 元，涨幅 1.78%；全国出栏均价 10770 元/吨，较前值跌 160 元，跌幅 1.46%；全国样本企业生猪存栏量 3821.9 万头，较前值减 25.85 万头，跌幅 0.67%[16]

报告行业投资评级 - 豆粕短期震荡★[1] - 菜粕短期震荡★[1] - 棕榈油震荡整理★[1] - 豆油震荡整理★[1] - 菜油区间震荡★[1] - 棉花震荡偏强★★[1] - 红枣承压运行★[1] - 生猪震荡偏弱★★[1] 报告的核心观点 - 豆粕因巴西产量上调、阿根廷作物改善但降雨不足、美国种植面积增加使全球大豆供应增加，美生柴政策预期乐观限制价格调整，国内主力合约价格跌至低位，预计短线震荡，需关注阿根廷降雨和美生柴政策[1][4] - 菜粕库存供应偏低限制下调空间，3月9日加拿大菜籽反倾销终裁结果未公布，消费淡季下预计跟随豆粕走势[1][7] - 棕榈油国内高开上冲后回落，马棕榈油出口数据疲软且2月国内买船偏高，压制国内盘面，短线偏弱，关注马盘出口及产量数据[1][9] - 豆油3月美国新生物柴油政策将落地，市场情绪偏多，2月国内大豆进口低谷，库存去库，预计偏强震荡，但缺乏持续利多驱动，追多隔夜需谨慎，关注美生柴政策[1] - 菜油节后消费转淡，中加贸易改善使供应改善，短期大区间行情，关注基差支撑和3月9日加拿大菜籽反倾销终裁结果[1] - 棉花外盘因全球棉产减少、原油反弹及美棉出口销售创新高而反弹，国内因新年度减产预期，节后超预期突破，短期警惕回调，中长期看多[1][13] - 红枣市场交投谨慎、成交量弱，节后供需宽松，短期盘面受高库存压制，关注前低支撑，中期关注3 - 4月库存去化和节假日消费情况[1][15] - 生猪市场供需回归正常，现货延续弱势，供应端能繁去化慢，消费进入淡季，屠宰端压价，近月合约贴水，盘面承压，中远期缺乏上行动力，远月回调可考虑阶段性多配[1][18] 各品种情况总结 豆粕 - 巴西2025/26年度大豆截至2月21日当周收割率32.3%，慢于去年同期和五年均值；阿根廷截至2月1日工厂大豆、豆油、豆粕有库存，1月有压榨量和产量数据；USDA预计2026年美国大豆种植面积增加380万英亩至8500万英亩，产量有望达44.5亿蒲，同比增长4.4%[3] - 期货主力日收盘价格2781元/吨，较前一日跌19元，跌幅0.68%；全国现货均价3167.71元/吨，与前一日持平；大豆压榨利润全国均价-86.5197元/吨，较前一日涨19元；基差方面，豆粕01、05、09均有变化；跨品种价差和跨期价差也有相应变动；仓单36180手，较前一日减少48手[2] 菜粕 - 2026年1月欧盟27国 + 英国油菜籽压榨量低于2025年12月；截至2月20日，沿海地区主要油厂菜籽库存增加、菜粕库存和未执行合同持平[7] - 期货主力日收盘价格2290元/吨，较前一日跌19元，跌幅0.82%；全国现货均价2594.21元/吨，较前一日跌9.47元，跌幅0.36%；菜籽现货榨利全国均价-435.047元/吨，较前一日涨80.79元；基差、跨品种价差和跨期价差有变动；仓单为0手[5] 棕榈油 - 2026年1月印度棕榈油进口量环比增51.10%；2月1 - 20日马来西亚棕榈油出口环比减少，产量环比减少；截至2月20日全国重点地区棕榈油商业库存环比持平，同比增加[9] - 期货主力日收盘价格8824元/吨，较前一日涨126元，涨幅1.45%；全国均价8880元/吨，较前一日涨150元，涨幅1.72%；进口成本9078元/吨，较前一日涨95元；仓单450手，周度商业库存70.64万吨，均与前一期持平；市场观点看升、看平、看跌比例无变化；跨期价差和跨品种现货价差有变动[8] 棉花 - 国际上，2026/27年度全球棉花产量预计减少390万包至1.16亿包，部分国家产量有增减变化；2月6 - 12日美国2025/26年度陆地棉净出口签约量创年度新高；巴西2025/26年度棉花种植率96.5%，减产同比幅度6.7%左右[11] - 国内，预计2026/27年度棉花产量因种植面积和单产双降而减少300万包；BCO报告对25/26和26/27年度产量、期末库存有调整；节前全国商业库存高于同期，疆内库存偏紧，下游纱、布库存去化；12月棉花棉纱进口显著提升；节后复工开启，转入“金三银四”，开机表现预计转强支撑用棉需求[12] - 期货CF2603、CF2605（主力）等合约价格有涨跌；美棉主连价格跌0.49美分/磅，跌幅0.75%；现货CCIndex (3218B)等价格有变动；棉花09、05基差有变化；跨期价差、纺企纺纱利润、需求数据、仓单和周度库存等均有相应数据[10] 红枣 - 供应方面，下游市场交易中，现货报价稳，崔尔庄市场价格较年前变化不大，到货少量等外，采购客商少；库存方面，36家样本点物理库存在11852吨，环比减少1255吨，高于同期1354吨，去化速度节前放缓；需求端，春节后进入传统淡季，批发市场走货放缓，采购刚需为主，补库意愿低[15] - 期货CJ2603、CJ2605（主力）等合约价格有涨跌；现货喀什通货等价格无变化；基差、跨期价差、到货量、利润、仓单和月度库存等有相应数据[14] 生猪 - 供给端，2月24日重点养殖企业全国生猪日度出栏量较节前增量8.15%，1月仔猪出生数量上行，能繁母猪存栏数量小幅反弹；需求端，春节后3 - 4月进入消费淡季，屠宰端将压价；养殖利润节前头均利润于0元上下浮动[17] - 期货1h2603、1h2605（主力）等合约收盘价有涨跌；出栏均价全国及部分地区有变动；生猪基差、价差、存栏&出栏量、需求&利润、比价品库容等有相应数据[16]