报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近端PX存部分检修推迟与存量产能负荷提升，TA加工费偏低，短流程效益或承压TA持续低加工费下检修与减产商议动作增加，聚酯负荷回落，库存偏低，加工费有小幅修复，远月累库预期仍存关注逢高做缩PX - MX价差机会以及逢低做扩远月TA加工费机会；近端EG检修回归叠加新装置投产，供应维持偏高水平，到港环比回升，港口或逐步进入累库阶段，现实格局不差，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑以及贴近煤制成本的卖看跌机会；近端涤短装置运行平稳，开工维持在95.4%，产销环比改善，库存去化明显，需求端涤纱开工持稳，原料备货回升，成品库存环比去化，效益偏弱，后续涤纱成品库存高位下提负速度或放缓，短纤开工偏高维持，库存压力有限，加工费偏震荡看待；天然橡胶全国显性库存持稳，绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶，策略为观望 [2][4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 数据变化：9月24 - 30日，原油从69.3降至66.3，石脑油日本从606降至584，PX CFR台湾从812降至806，PTA内盘现货从4525降至4535，POY 150D/48F价格不变，石脑油裂解价差变化 - 3.53，PX加工差增加12.0，PTA加工差不变，聚酯毛利增加53，PTA平衡负荷不变，PTA负荷增加0.3，仓单 + 有效预报增加1402，日均成交基差2601(-53） [2] - 装置变化：未提及装置变化 [2] - 周度观点：近端PX存部分检修推迟与存量产能负荷提升，度过去库最快阶段，TA加工费偏低，短流程效益或承压TA持续低加工费下检修与减产商议动作增加，聚酯负荷回落，库存偏低，加工费有小幅修复，远月累库预期仍存关注逢高做缩PX - MX价差机会以及逢低做扩远月TA加工费机会 [2] MEG - 数据变化：9月24 - 30日，东北亚乙烯从840降至805，MEG外盘价格从508降至502，MEG内盘价格从4301降至4275，MEG华东价格从4322降至4295，MEG远月价格从4301降至4278，MEG煤制利润从196降至128，MEG内盘现金流（乙烯）从 - 822升至 - 699，MEG总负荷、煤制MEG负荷、MEG港口库存、非煤制负荷均不变，MEG现货成交基差对01（+66）附近 [4] - 装置变化：山西美锦30万吨检修 [4] - 周度观点：近端EG检修回归叠加新装置投产，供应维持偏高水平，到港环比回升，港口或逐步进入累库阶段，现实格局不差，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑以及贴近煤制成本的卖看跌机会 [4] 涤纶短纤 - 数据变化：9月24 - 30日，1.4D棉型从6460降至6465，低熔点短纤、原生中空价格不变，仿大化纤从5625降至5525，纯涤纱、涤棉纱价格不变，原生短纤负荷、再生棉型负荷、涤纱开机不变，短纤利润从133升至138，纯涤纱利润从 - 90升至 - 65，棉花 - 涤短从8315降至8080，粘胶 - 涤短从6590升至6585，现货价格6430附近，市场基差对11 + 20附近 [4][5] - 装置检修：未提及装置检修 [4][5] - 本周观点：近端装置运行平稳，开工维持在95.4%，产销环比改善，库存去化明显需求端涤纱开工持稳，原料备货回升，成品库存环比去化，效益偏弱后续涤纱成品库存高位下提负速度或放缓，短纤开工偏高维持，库存压力有限，加工费偏震荡看待 [5] 天然橡胶 & 20号胶 - 数据变化：9月24 - 30日，美金泰标现货从1850降至1800，美金泰混现货从1830降至1780，人民币混合胶从14870降至14530，上海全乳从14420降至13830，上海3L从15200降至15100，泰国胶水不变，泰国杯胶从50.8降至50.3，云南胶水从14500降至14000，海南胶水从16000降至15800，顺丁橡胶从11650降至11400，RU主力从15620降至15030，NR主力从12465降至12100，日度变化有不同程度下降，周度变化也有不同程度下降 [8] - 今日观点：主要矛盾为全国显性库存持稳，绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶，策略为观望 [8] 苯乙烯 - 数据变化：9月24 - 30日，乙烯（CFR东北亚）不变，纯苯（CFR中国）不变，纯苯（华东）不变，加氢苯（山东）从6030降至5820，苯乙烯（CFR中国）不变，苯乙烯（江苏）从6925降至6800，苯乙烯（华南）从7100降至6970，EPS(华东普通料)不变，PS （华东透苯）从7380降至7300，ABS （0215A)不变，亚洲价差纯苯 - 石脑油不变，苯乙烯国产利润不变，EPS国产利润从235升至320，PS国产利润不变，ABS国产利润不变 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近端TA开工环比回升，聚酯负荷小幅提升，库存累积，基差偏弱，现货加工费低；PX国内开工回升，海外开工回落，PXN走强，美亚芳烃价差回升后续TA低加工费下额外检修增加，需求端长丝产销乏力但难减产，瓶片去库，聚酯开工预计走稳且有向上弹性，供需有望改善，关注逢低做扩加工费机会[3] 各产品情况总结 PTA - 2025年8月15 - 21日石脑油日本价格从65.9涨至67.7，PX CFR台湾从573涨至585，PTA内盘现货从828涨至852，50D/48F从4660涨至4810等；PTA现货成交日均成交基差2509(+6)；逸盛海南200万吨、恒力徽州500万吨装置检修[2] - 近端TA开工环比回升，聚酯负荷小幅提升，库存累积，基差偏弱，现货加工费低；PX国内开工小幅回升，海外开工小幅回落，PXN环比走强，美亚芳烃价差小幅回升后续TA低加工费下额外检修增加，需求端长丝产销乏力但难减产，瓶片去库，聚酯开工预计走稳且有向上弹性，供需有望改善，关注逢低做扩加工费机会[3] MEG - 2025年8月15 - 21日东北亚乙烯价格维持825，MEG外盘价格从523涨至530等；MEG现货成交基差对09（+91）附近；新疆天盈15万吨装置重启[8] - 近端国内装置部分推迟重启，开工持稳，海外部分意外检修，港口库存预计累积，下游备货回升，基差持稳，油制效益修复后续EG供应端有推迟重启与意外检修，短期累库压力不大，港口库存预计偏低，格局较好但效益受成本影响大，远月累库预期，偏宽幅震荡，关注卫星重启进度[8] 涤纶短纤 - 2025年8月15 - 21日1.4D棉型价格从6555涨至6610等；现货价格6598附近，市场基差对10 - 120附近；宁波大发技改装置恢复，开工回升至91.1%，产销持稳，库存维持[8] - 涤纱端开工提升，原料备货回升，成品库存去化，效益维持后续下游开工或延续抬升，短纤供应提升空间有限，盘面加工费偏低，关注逢低做扩加工费机会[8] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年8月15 - 21日美金泰标现货价格从1800到1800等；日度变化方面，美金泰标、美金泰混现货等有不同幅度涨跌；周度变化方面，各指标也有不同变化[8] - 主要矛盾为全国显性库存持稳但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹且降雨影响割胶，策略为观望[8] 苯乙烯 - 2025年8月15 - 21日乙烯(CFR东北亚)价格维持825，纯苯（CFR中国）维持748等；日度变化方面，苯乙烯（江苏）涨40，PS （华东透苯）涨20等[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA开工回升、聚酯开工下行、库存累积、基差偏强、加工费走弱，后续或累库，关注逢高做缩加工费机会；MEG开工回升、库存累积、基差走弱、油制效益压缩，后续过渡至平衡偏累阶段，关注伊朗进口变化；短纤装置运行平稳、开工维持、产销改善、库存去化，但下游无明显改善，预计加工费偏弱，关注减产情况；天然橡胶全国显性库存持稳、泰国杯胶价格反弹，策略为观望 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格数据：6月9 - 13日原油从67.0涨至74.2，石脑油从568涨至621，PX CFR台湾从808涨至854，PTA内盘现货从4830涨至5010，POY 150D/48F从6850涨至6975等 [2] - 现货成交：日均成交基差2509（+224） [2] - 装置变化：新凤鸣300万吨重启 [2] - 周度观点：近端TA开工回升、聚酯开工下行、库存累积、基差偏强、加工费走弱，PX国内开工环比下行、海外回升，后续瓶片矛盾或拖累聚酯负荷，TA进入累库阶段，关注逢高做缩加工费机会 [2] MEG - 价格数据：6月9 - 13日东北亚乙烯从780涨至790，MEG外盘价格从512涨至518，MEG内盘价格从4382涨至4400等 [6] - 现货成交：基差对09（+78）附近 [6] - 装置变化：卫星90万吨检修、兖矿40万吨提负、恒力90万吨重启 [6] - 周度观点：近端检修回归、开工回升、库存累积、基差走弱、油制效益压缩，后续过渡至平衡偏累阶段，月间受仓单压制，库存低位但效益不低，偏震荡看待，关注伊朗进口变化 [6] 涤纶短纤 - 价格数据：6月9 - 13日1.4D棉型从6575涨至6665，低熔点短纤从7250涨至7355等 [6] - 现货信息：现货价格6627附近，市场基差对07 + 0附近 [6] - 本周观点：近端装置运行平稳、开工维持在92.1%、产销改善、库存去化，涤纱开工下行、原料备货提升、成品库存累积、效益走弱，后续短纤供应下行有限、效益有修复，下游无明显改善，预计加工费偏弱，关注减产情况 [6] 天然橡胶 & 20号胶 - 价格数据：6月9 - 13日美金泰标现货从1680涨至1685，美金泰混现货从1680涨至1690等 [6] - 今日观点：主要矛盾是全国显性库存持稳、无季节性去化，泰国杯胶价格反弹、降雨影响割胶，策略为观望 [6] 苯乙烯 - 价格数据：6月9 - 13日乙烯（CFR东北亚）维持790，纯苯（CFR中国）从731涨至750等 [10] - 利润数据：6月9 - 13日苯乙烯国产利润从235涨至317，EPS国产利润从285降至150等 [10]