持续高涨的新股申购热情下，近期北交所新股发行节奏有所提速。目前，北交所已提交注册的企业数量 较多，至今北交所共有排队公司近190家。 近日，北交所审核节奏明显加快。市场人士预计，北交所将迎来IPO加速窗口期。 "今年上半年北交所新股发行速度有点不及市场预期，下半年应该会有所提速。"周运南对新京报贝壳财 经记者表示。 当下北京证券交易所（简称"北交所"）新股申购火出圈，打新热情持续升温。今年以来，北交所打新市 场冻结资金规模屡破纪录。 8月5日，浙江志高机械股份有限公司（简称"志高机械"）开启申购。分析人士预计，此次发行的志高机 械，网上发行冻结资金可能突破7000亿元，再创北交所历史新高。 北交所打新效应吸睛，IPO或加速 近期北交所行情火热，打新效应吸睛，丰厚的收益引得投资者摩拳擦掌。数据显示，今年以来已有7只 北交所新股上市，上市首日平均涨幅超过350%。在赚钱效应驱动下，资金正加速涌入北交所新股市 场。 此外，北交所打新无需承担持有市值所带来的股票价格波动风险。因此，部分追求低风险收益的投资 者，对北交所新股显示出了强烈的兴趣。 资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南在接受新京报贝壳财经记者采访时表 ...

债券市场与税收政策 - 恢复增值税预计降低债券投资者利息收入5-10bp[6] - 短期政策利多债市，免税存量债券可能引发抢筹行情[6] - 中期政策或导致资金流入债市速度放缓[6] 北交所打新策略 - 北交所新股上市首日涨跌幅均值达245%，25年以来平均涨幅超300%[16] - 打新策略平均收益率最高可达0.20%[30] - 最优策略投入资金为预测最低中股申购金额的1.7倍时收益率提升至0.19%[30] - 资金占用2个交易日可获取平均20bp收益[35] 利率债市场 - 上周中长期限利率修复幅度较大，10Y国开下行4.6bp[71] - 本周预计发行8285亿利率债，处于同期较高水平[40] 高频数据与市场动态 - 原油价格上行，布伦特和WTI分别上涨6%和3.3%[91] - 焦煤价格快速回落，跌幅达9.8%[93] - 螺纹钢库存继续抬升至384万吨[101]

核心观点 - 报告提出北交所打新作为适合"固收+"产品的低回撤收益增厚策略，可在资金占用2个交易日的情况下获取平均20bp的收益[5][11][25] - 增值税恢复政策短期可能引发存量债券抢筹行情，但中期将降低债券市场吸引力，预计减少投资者利息收入5-10bp[5][9][10] - 债券市场投资回报率持续下降，固收+产品需要寻找低回撤的权益增厚机会[8][11] 北交所打新策略分析 - 北交所新股上市首日涨幅稳定，24年以来28只新股首日平均涨幅达245%，25年以来超过300%[11][13] - 采用比例配售机制，资金量大的机构投资者更具优势，需满足50万元资产门槛和24个月交易经验[14] - 最优策略测算显示：投入资金为预测最低中股金额1.7倍时收益率0.19%，2.5倍时可达0.20%[23][25] - 历史回测表明，按申购上限策略平均收益0.17%，而博弈最低中股标准策略收益降至0.12%[20][21] 增值税政策影响 - 8月8日起恢复国债、地方债、金融债利息收入增值税，预计增加自营机构6.34%和公募产品3.26%的利息负担[9] - 短期利好存量免税债券，可能引发抢筹；中期将减缓资金流入债市，机构可能转向其他资产[9][10] - 以1.7%的10年期国债收益率测算，政策将减少自营机构10.8bp和公募产品5.5bp的利息收入[9] 债券市场动态 - 上周债市情绪回暖，中长期利率修复明显，10年期国债收益率下行2.7bp至1.71%[49][50] - 利率债发行维持高位，本周预计发行8285亿，其中国债5030亿、地方债1655亿、政金债1600亿[28][29][31] - 资金面保持宽松，DR007回落至1.42%，存单发行量下降但1年期国股存单利率维持在1.62-1.63%[33][39] 高频数据观察 - 商品价格部分回落：焦煤期货价格下跌9.8%，玻璃价格下跌19%，螺纹钢库存升至384万吨[56][63][70] - 生产端分化：石油沥青开工率升至33.1%，但PTA开工率降至79.7%，高炉开工率持平83.46%[55][57] - 消费数据：乘用车批发零售同比增速分别为9.7%和5.2%，30城商品房销售面积同比仍下降9%[55][59]

公司概况 - 酉立智能是一家专注于光伏支架领域的新兴企业，已发布发行公告准备上市 [1] - 公司属于超小盘、低估值的股票类型 [1] - 深度绑定国际光伏巨头，业绩连续多年保持高速增长 [1] 行业定位 - 公司被定位为光伏支架领域的新秀企业 [1] - 在全球光伏行业中扮演"小巨人"角色，服务于龙头光伏企业 [1] 市场表现 - 文章将该公司归类为北交所打新标的 [1] - 公司业务聚焦于光伏支架这一细分领域 [1]

报告核心观点 2025年北交所打新市场持续火爆，申购资金和户数创新高，北证50指数调整，市场或继续震荡盘整，建议关注Q2业绩超预期公司及不同类型标的，全年对北交所市场整体乐观 [1][4][6] 周观点 - 2025年6月20日广信科技发行完毕，网上发行获配户数82,500户，获配股数1900万股，获配金额1.9亿元，获配比例0.03%，有效申购倍数2,908.15倍；战略配售获配400万股，募集资金4000万元，含10家机构 [1][4] - 51.72万户投资者参与广信科技打新，网上冻结资金超5500亿元，打新人数创新高 [1][4] - 2025年以来北交所新股申购市场火爆，5家公司网上发行冻结资金均值近5000亿，申购户数均值超46万户，中签率均值0.06% [1][4] 市场表现 - 本周科创板、创业板和北证A股PE回落，北证A股PE由50.12X回落到48.13X [1][9] - 北证A股本周日均成交额288亿元，较上周下跌12%，日均换手率6.95%，较上周下滑1.03pcts；科创板日均换手率2.30%，较上周下滑0.21pcts；创业板日均换手率5.25%，较上周下滑0.36pcts [9] - 北证50指数本周回落，PETTM 64X，报1,347.46点，周度下跌2.55%；沪深300、创业板和科创50本周均下跌 [10] 新股上市 - 2024年1月1日到2025年6月20日北交所28家企业新发上市，本周无新公司上市 [15] - 2023年1月1日至2025年6月20日，105家上市企业发行市盈率均值16.29X、中值15.90X，首日涨跌幅均值103%，中值49%，2023年至今首日涨幅最大前3家为阿为特、铜冠矿建、方正阀门 [18] 新股IPO - 2025年6月16日 - 20日，巴兰仕、三协电机和能之光3家公司过会；奥美森等10家公司已问询；奥图股份等10家公司已受理；兆信股份终止审核 [1][24] - 下周北交所将审议奥美森IPO申请，新股发行常态化 [1][24]

广信科技IPO发行情况 - 广信科技IPO发行价格为10元/股，发行市盈率为7.59倍，超额配售选择权启用后网上有效申购倍数超过2900倍，中签率为0.03% [1] - 网上有效申购数量552.55亿股，冻结资金约5525.5亿元，参与打新户数达51.7万户 [1] - 战略配售发行数量400万股，占超额配售选择权行使前发行数量的20%，10家机构参与战略配售 [1] - 广信科技有效申购户数比交大铁发增加3.1万户，冻结资金增加358亿元，获配户数增加340户 [1] 北交所打新市场特征 - 2024年1-6月北交所新股中签率均值为0.09%，募资超2亿元企业中签率0.14%，低于2亿元企业中签率0.06% [2] - 2024年1-6月网上有效申购户数均值46.01万户，冻结资金均值4752亿元，较2023年显著增长 [2] - 单家企业平均募集资金达3.96亿元，同比增长94.55% [2] - 2024年1-6月平均网上最大申购资金上限1613.15万元，100股申购门槛均值185.91万元 [3] 北交所IPO市场动态 - 2024年1-6月北交所合计上市27家企业，过会9家，预计上市节奏将提升 [2] - 截至6月4日IPO排队企业100家，其中2家注册阶段、8家提交注册、54家已问询，营收中位数5.4亿元，净利润中位数7226.1万元，27家企业净利润过亿 [4] - 排队企业集中在机械设备、基础化工、医药生物、汽车等行业 [4] 市场驱动因素 - 北交所为专精特新企业提供高效融资渠道，部分企业实现关键技术国产化替代 [4] - 政策完善推动优质企业上市，增加新股供给和打新机会 [4] - 交易规则优化有望提升新股上市表现，但打新热度攀升可能导致首日涨幅收窄 [5][6]

北交所新股表现分析 - 北交所新股交大铁发（920027 BJ）上市首日最大涨幅逼近+300%，次日未出现剧烈下跌，估值稳定[1] - 2025年上市新股首日涨幅区间150%-400%，平均涨幅310%，呈现"估值为基底，市值/单价为两翼"规律：多数公司收盘PE(TTM)达35-45倍，低发行单价和小市值公司涨幅更高[1] - 对比2024年"924"后上市的9只新股，平均涨幅463%，2025年平均收益310%（剔除开发科技为350%），收益率差距近100%，显示单票收益率下降趋势[2] 新股定价与市场特征 - 新股定价公允性体现在：星图测控（920116 BJ）首发PE 45 28倍，宏海科技（920108 BJ）PE 34 73倍，与二级市场估值中枢匹配[2] - 极端案例铜冠矿建（920019 BJ）因4 33元超低发行价创1282 91%收盘涨幅，验证低价股弹性规律[2] - 开发科技（920029 BJ）因30 38元较高发行价和101 82亿总市值，涨幅仅148 92%，体现大盘股压制效应[2] 申购策略与收益测算 - 中签率与募资规模呈反比：开发科技募资11 69亿对应0 1721%最高中签率，宏海科技募资1 28亿中签率仅0 0293%[3][4] - 打新收益率计算公式：中签率×均价涨幅，2025年最高为开发科技0 2563%，最低为宏海科技0 0644%[4][5] - 2024年"924"后新股平均打新收益率0 2434%，2025年降至0 155%，降幅达36%[5] 资金效率与配置价值 - 按年化测算：假设40只新股/年，平均收益率0 155%对应年化6 2%，显著高于货币基金1 8%收益[6] - 资金占用效率优势：无新股时可配置逆回购，形成复合收益策略[6] - 当前市场环境下，北交所打新仍属优质现金管理工具，但需关注大市值公司占比提升对整体收益率的稀释效应[5][6]

报告核心观点 - 2025年Q2北交所过会提速，募资规模提高或改善中签率；本周北证50下跌，北证A股整体PE估值下滑但流动性提升；2025年以来北交所上市企业首日涨幅均值较高；本周北交所IPO受理6家企业，2家企业待上会 [3][4][5] 周观点 - 截至2025年6月13日，2025年1 - 6月北交所合计过会9家企业，2季度开始上市节奏或提升 [3][11] - 2025年1 - 6月北交所网上发行有效申购户数均值达46.01万户，网上冻结资金均值达4752亿元 [3][12] - 2024 - 2025年6月13日北交所合计上市28家企业，中签率均值0.09%，首发募集资金超2亿企业平均中签率0.14%，低于2亿企业平均中签率0.06% [3][17] - 2025年1 - 6月北交所单家企业平均募集资金达3.96亿元，较2024年增长94.55%，预计整体募集资金将提高 [3][20] - 2024 - 2025年6月13日北交所平均网上最大申购资金上限为980.67万元，2025年1 - 6月13日为1613.15万元 [3][24] - 2024 - 2025年6月13日北交所100股资金申购门槛均值为158.27万元，2025年1 - 6月13日为185.91万元 [3][27] 北交所市场表现 - 本周科创板和北证A股整体PE估值下滑，创业板整体PE估值上涨，北证A股整体PE由50.21X下滑到50.12X [4][30] - 北证A股本周日均成交额327.83亿元，较上周上涨32.01%，日均换手率达7.98%（+1.80pcts） [4][31] - 截至2025年6月13日，北证50指数报1382.74点，周跌0.71%，PE TTM72.17X；沪深300指数报3864.18点，周涨0.38%；科创50指数报972.94点，周跌1.85%；创业板指数报2043.82点，周涨0.90% [4][32] - 截至2025年6月13日，143家企业PE TTM超过45X，占比54.17%，71家企业PE TTM超过105X，占比26.89%；32家企业PE TTM处于0 - 30X，占比12.12% [4][35] - 本周高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM（剔负）分别为40.99X、101.30X、43.07X、56.68X、48.22X [4][39] - 本周暂调出路斯股份、星昊医药 [45] 北交所上市情况 - 2024年1月1日 - 2025年6月13日，北交所有28家企业新发上市，2025年6月9 - 13日交大铁发上市 [49] - 28家上市企业发行市盈率均值为14.86X、中值为14.68X；首日涨跌幅均值为231.59%，中值为214.56% [51] - 2025年1 - 6月13日5家上市公司首日涨幅均值295.55%，交大铁发首日涨幅262.09%；2024年至今首日涨幅最大前3家为铜冠矿建、方正阀门、天工股份 [51] 北交所IPO审核一览 - 2025年6月9 - 13日，瑞尔竞达等5家企业更新至已问询，三协电机更新至已过会，恒道科技等6家企业更新至已受理，志高机械更新至提交注册，天威新材更新至终止上市 [5][58] - 2025年6月19日审议能之光，6月20日审议巴兰仕；广信科技进入申购 [5][58]

北交所新股表现分析 - 交大铁发上市首日涨幅最高达300%，PE约40倍，处于北交所和沪深同行的中等水平，预计短期内不会大幅下跌 [1] - 交大铁发网上冻结资金5168亿元，超额认购倍数3234倍，募集规模虽小于开发科技但单价更高，打新火爆程度创历史新高 [1][2] - "924"以来北交所打新行情持续升温，三板公司华剑智能已将其纳入现金管理工具，显示其安全性和收益吸引力 [2] 打新资金与市场影响 - 2024年以来北证50指数在新股申购日表现疲软，27个申购日中18日收跌，平均跌幅0.71% [4] - 申购当日北证50跑输小盘成长和中证2000指数的比例达63%和70%，科力股份以来该比例分别为61%和69% [6][7] - T+1日北证50跑输小盘成长和中证2000的现象更明显，科力股份以来跑输占比达77%和85% [8][9] 申购周期与资金流向 - 完整申购周期为3个交易日：T-1日平均上涨0.02%，T+1日平均下跌0.14%，表现弱于申购当日 [6] - T-1日北证50表现与小盘成长和中证2000相当，反驳了"卖持仓打新"的市场传言 [7] - T+2日冻结资金解放后并未明显回流北交所个股，显示打新资金多为专项配置 [10] 收益与趋势展望 - 北交所打新年化收益约3~6%（以1000万资金测算），作为现金管理工具收益尚可但未来可能持续下降 [10] - 打新参与者日益丰富，申购规模和认购倍数不断创新高，市场竞争加剧 [2][10]

北交所新股申购热度 - 今年以来北交所新股申购中签率低至0.17%、0.04%、0.03%，显示市场火爆[1] - 交大铁发网上有效申购倍数达3234.41倍，中签率仅为0.03%，为年内最低水平之一[3][4] - 48.6024万户投资者参与交大铁发网上发行，有效申购数量达586.58亿股[4] 华剑智能证券投资计划 - 公司拟使用不超过1亿元人民币自有闲置资金参与北交所新股申购等证券投资[1] - 投资期限为股东大会审议通过后1年内，资金来源于自有资金[2] - 这是首家新三板企业发布拟参与北交所打新的公告[2] 北交所市场资金规模 - 交大铁发网上冻结资金规模达5167.77亿元[5] - 2025年以来北交所新股网上冻结资金均超3500亿元[5] - 开发科技以5612.35亿元冻结资金规模位列市场首位，交大铁发排名第二[5] 行业专家观点 - 新三板公司参与北交所新股申购被视为较佳的保值增值模式[6] - 机构类投资者通过战略配售可能获得更高收益率[6]