（文章来源：每日经济新闻） 同时，丹娜生物顶格申购资金（615.6万元）低于正股门槛，意味着即便顶格申购的投资者，也并不能 够直接获配1手（100股）新股，只能参与后续碎股的分配。在北交所打新愈发火热的背景下，普通投资 者能够申购到丹娜生物的资金门槛并不低。不过，丹娜生物的员工参与北交所战略配售集合资产管理计 划却拿到了战略配售总量85%的股份。 近日，北交所新股丹娜生物的申购结果引发市场热议。作为2025年北交所正股门槛最高的IPO（正股门 槛是指投资者为确保获配至少100股所需的最低申购资金量），丹娜生物以851.41万元的正股门槛刷新 历史纪录，其网上申购户数为55.32万户，网上冻结资金高达6130.17亿元，却仅有资金量前13%的账户 能分得100股新股。 ...

同时，丹娜生物顶格申购资金（615.6万元）低于正股门槛，意味着即便顶格申购的投资者，也并不能 够直接获配1手（100股）新股，只能参与后续碎股的分配。在北交所打新愈发火热的背景下，普通投资 者能够申购到丹娜生物的资金门槛并不低。不过，丹娜生物的员工参与北交所战略配售集合资产管理计 划却拿到了战略配售总量85%的股份。 仅资金量前13%的账户可中签丹娜生物 丹娜生物的发行价17.1元/股，本次发行数量为800万股，战略配售发行数量为80万股，网上发行数量为 720万股。 每经记者｜闫峰峰 每经编辑｜吴永久 近日，北交所新股丹娜生物的申购结果引发市场热议。作为2025年北交所正股门槛最高的IPO（正股门 槛是指投资者为确保获配至少100股所需的最低申购资金量），丹娜生物以851.41万元的正股门槛刷新 历史纪录，其网上申购户数为55.32万户，网上冻结资金高达6130.17亿元，却仅有资金量前13%的账户 能分得100股新股。 首先，前13%的资金量门槛，几乎必然是高于打新的户均资金量的。而打新丹娜生物的户均资金量约为 110.81万元。 其次，据开源证券研报，从北交所100股资金申购门槛来看，2025年第三季 ...

2025年以来，北交所打新火热，中签率普遍低于0.05%，"一签难求"成为常态。与之相对的是，部分机 构通过战略配售提前锁定20%—30%新股份额，账面收益可观。数据显示，以截至10月27日收盘价计， 2025年登陆北交所的新股，上市以来平均涨幅为3.58倍，战配投资收益可谓是"爆表"。 这场战略配售机构积极参与的申购盛宴，在创造财富效应的同时，也引发了市场关于其本质与未来走向 的争议。对此，北交所也在持续推进制度优化。 战配投资收益"爆表" "现在想在北交所打新中签，比房地产鼎盛时期摇号买房还难。"一位私募机构负责人感叹。 今年北交所申购的"卷"体现在两个方面：一是普通打新中签率屡创新低；二是战略配售的竞争日趋白热 化，成为各类机构的必争之地。 数据显示，2025年以来在北交所上市的17只新股中，冻结资金一路走高，总共有10只冻结资金超过6000 亿元。9月底以来上市的3只新股锦华新材、奥美森、长江能科冻结资金均在7000亿元以上，其中锦华新 材更是高达8512亿元，打破北交所单只新股冻结资金纪录。 随之而来的，是中签率持续走低。17只新股中14只中签率低于0.05%，8月22日以后上市的能之光、三 协电机 ...

北交所打新市场概况 - 2025年以来北交所新股上市后平均涨幅达3.58倍，其中星图测控累计涨幅高达12.82倍，广信科技和三协电机分别上涨7.68倍和7.04倍 [2] - 新股申购中签率极低，17只新股中14只中签率低于0.05%，能之光、三协电机、奥美森、长江能科中签率仅为0.02% [2] - 新股冻结资金规模巨大，10只新股冻结资金超过6000亿元，锦华新材、奥美森、长江能科冻结资金均在7000亿元以上，锦华新材高达8512亿元创纪录 [2] 战略配售投资表现 - 战略配售成为机构获取新股份额的重要途径，部分机构通过战配提前锁定20%-30%新股份额 [1] - 2025年解禁的22家战配机构整体浮动收益率达137%，胜率为100% [3] - 战略配售锁定期规定为6个月，发行人高管与核心员工参与配售的锁定期不少于12个月 [3] 战略配售政策变化 - 2025年4月北交所修订管理细则，提高战配比例和参与家数限额：发行量≥5000万股战配投资者上限从10名增至35名，配售总量上限从30%提至50%；发行量<5000万股投资者上限从10名增至20名，配售总量上限从20%提至30% [4] - 政策调整后天工股份战配投资者达12名，奥美森、三协电机、锦华新材引入超过15家战投机构 [4][5] 战略投资者结构分析 - 券商及私募基金是战配市场主力，包括广发证券、中信证券等头部券商和上海贝寅、北京煜诚等活跃私募 [6] - 产业背景投资者深度参与，如锦华新材战投名单出现西北有色金属研究院、蓝晓科技、康普化学等产业链企业 [6] - 机构获配核心竞争力体现为产业协同能力与服务力，需为企业带来订单、技术合作等实际价值 [6] 市场争议与监管强化 - 市场出现"伪战投、真套利"乱象，部分资质模糊的小型私募无产业背景却能获得5%-8%战配份额 [6] - 北交所2025年9月底进一步明确战配参与要求，强调投资者需具备市场声誉、资金实力和长期投资价值认可 [8] - 可参与战配的投资者主要包括六类：具有战略合作关系的企业、大型保险公司、国家级投资基金、保荐机构子公司、发行人员工资管计划等 [8] 制度优化建议 - 专家建议战配应从"人情配售"转向"服务配售"，重点向产业资本和上下游合作伙伴倾斜 [9] - 建议北交所新股申购制度借鉴沪深市值打新经验，引入市值加现金模式以改善中签率 [9] - 当前北交所发行市盈率偏低，市场环境改善为制度完善提供条件 [9]

发行与市场热度 - 2025年9月北交所新股首日平均涨幅达397%，2025年前三季度平均涨幅为336%[2][23] - 2025年9月网上申购资金平均达7248亿元，创历史新高，前三季度平均为6079亿元[2][26] - 2025年9月网上中签率均值为0.0378%，前三季度均值降至0.044%，打新竞争激烈[2][26] - 2025年第三季度有9家公司上市，募资额27亿元，创2024年第一季度以来新高[2][37] 公司质量与财务表现 - 2025年前三季度北交所新上市公司2024年平均营收8.9亿元，平均归母净利润1.3亿元，毛利率28%[2][33] - 2025年9月新上市公司2024年平均营收7.2亿元，平均归母净利润1.1亿元，毛利率27.5%[35] 打新收益与策略 - 2025年9月顶格申购预期收益为4.6万元，前三季度累计预期收益达34万元[2][30] - 2025年9月1500万元账户打新预期收益率为0.23%，1000万元账户为0.29%[72] - 2025年第三季度顶格申购预期收益为14.4万元，申购资金上限平均达1307万元[2][42] IPO储备与审核 - 截至2025年9月30日，171家公司筹备北交所IPO，其中已过会未发行13家，已受理未上会158家[2][51] - 2025年第三季度已有13家公司成功过会，9月新过会4家公司[2][48] - 2025年9月新三板新挂牌公司达32家，其中8家2024年营收超10亿元，6家归母净利润超1亿元[2][56]

新股申购基本信息 - 发行代码为920158 发行价格为5.33元 发行市盈率为14.99倍 [1] - 申购日期为2025年09月24日 单一账户申购上限为142.50万股 [1] - 初始发行数量为3000.00万股 发行后总股本为1.38亿股 [1] 发行结构与规模 - 网上初始发行量为2400.00万股 战略配售股份合计600.00万股占初始发行规模的20.00% [1] - 超额配售选择权机制授权承销商超额配售450.00万股占初始发行股份数量的15.00% [1] - 全额行使超额配售选择权后网上发行数量扩大至2850.00万股 总发行量达3450.00万股 [1] 募集资金情况 - 本次发行预计募集资金总额为1.60亿元 若全额行使超额配售选择权募集资金总额为1.84亿元 [1] - 募集资金主要投向年产1500吨重型特种材料设备及4500吨海陆油气工程装备项目投资金额10000.00万元 [1] - 募集资金另投向研发中心建设项目投资金额6000.00万元 [1] 公司业务概况 - 公司专注于能源化工专用设备的设计、研发、制造和服务 [1] - 产品广泛应用于油气工程、炼油化工、海洋工程、清洁能源等领域 [1] 近期财务表现 - 2022年至2024年公司净利润分别为4068.19万元、4085.45万元、4916.39万元 同比变动幅度为83.76%、0.42%、20.34% [1] - 2024年公司营业收入为31398.23万元 2023年为34796.19万元 2022年为21907.35万元 [1] - 2024年公司总资产为58823.99万元 净资产为35036.21万元 [1] 盈利能力与收益指标 - 2024年归属母公司股东的净利润为4916.39万元 扣除非经常性损益后为4908.4597万元 [1] - 2024年基本每股收益为0.4500元 稀释每股收益为0.45元 [1] - 2024年加权平均净资产收益率为15.12% 2023年为14.36% 2022年为15.86% [1] 现金流与研发投入 - 2024年经营活动产生的现金流量净额为8348.01万元 2023年为1163.70万元 2022年为5267.36万元 [1] - 2024年研发投入为1453.28万元 占营业收入比例为4.63% [1][2] - 2023年研发投入为1440.46万元占比4.14% 2022年研发投入为855.33万元占比3.90% [1][2]

Wind数据显示，北交所冻结资金规模最大的前10家均为今年上市新股，其中宏远股份、巴兰仕、志高机械冻结资金均超过7000 亿元。打新资金激增导致中签率持续走低，8月22日上市的能之光中签率仅0.0179%，为北交所历史最低。与此同时，机构投资 者也纷纷参与战略配售，竞争日趋激烈。例如，锦华新材引入了15家战投，合计认购653.33万股；三协电机则引入了16家战 投，战略配售募集资金总额为3178.8万元。 在新股发行火热的同时，北交所的"源头活水"也在不断注入。9月18日晚，北交所新受理了九目化学、百诺医药和申兰华3家公 司的IPO申请。其中，九目化学为专精特新"小巨人"企业，是OLED材料领域制造业典范。新三板市场作为北交所的重要后备 军，目前创新层企业数量已超过1700家，其中符合北交所财务标准的企业超过800家。近期，百利食品完成北交所IPO辅导，芬 尼股份则完成上市辅导备案，均为专精特新"小巨人"企业。 Wind统计显示，今年以来北交所上市的14只新股首日涨幅均超过150%，其中广信科技、鼎佳精密、天工股份等新股首日涨幅 也均超过400%，市场赚钱效应极为突出。 随着新股赚钱效应的扩散，北交所打新热度 ...

北交所新股市场表现 - 世昌股份首日收盘大涨271.6% 成为北交所又一单日涨幅超过2倍的新股 [1][2] - 三协电机上市首日狂飙785.62% 成为2025年最牛北交所新股 在北交所开板以来首日涨幅居第二位 仅次于阿为特的1008.33% [2] - 2025年北交所上市新股达14只 首日平均收益率达349.98% 所有新股首日涨幅均超过150% [1][3] 新股基本面信息 - 世昌股份主营业务为汽车燃料系统研发生产和销售 主要产品为汽车塑料燃油箱总成 2024年实现营业收入5.15亿元 净利润6994.93万元 客户包括吉利汽车、奇瑞汽车、中国一汽、长安汽车等 [2] - 三协电机为控制类电机高新技术企业 主要产品包括步进电机、伺服电机和无刷电机 已在协作机器人领域实现量产 被视为机器人概念股 [3] - 锦华新材深耕酮肟产业 主要产品包括硅烷交联剂、羟胺盐、甲氧胺盐酸盐、乙醛肟等 [4] 市场参与热度 - 锦华新材发行获52.49万户投资者申购 冻结资金规模达8511.87亿元 创历史新高 [1][4] - 北交所冻结资金规模前10家均为2025年上市新股 宏远股份、巴兰仕、志高机械冻结资金均超7000亿元 三协电机、世昌股份冻结资金均超6000亿元 [4] - 能之光吸引70.48万户投资者打新 冻结资金5645.43亿元 中签率仅0.0179% 为北交所历史最低 三协电机中签率为0.0224% [4] 机构参与情况 - 更多机构投资者开始关注北交所打新机会 纷纷参与战略配售 通过提高报价竞争力和展现资金实力争取份额 [5] - 锦华新材引入15家战投 包括国泰海通君享资管计划、西北有色金属研究院等 合计认购653.33万股 占发行规模20.00% 战略配售募集资金1.19亿元 [5][6] - 三协电机引入16家战投 包括中信建投基金、东北证券等 拟认购360万股 战略配售募集资金3178.8万元 [6] 上市后备资源 - 北交所9月18日新受理九目化学、百诺医药和申兰华3家公司IPO申请 [7] - 九目化学主要从事OLED前端材料研发生产和销售 为国家级重点专精特新"小巨人"企业 OLED材料领域制造业单项冠军 控股股东万润股份直接持股45.33% [7] - 新三板创新层企业数量超1700家 其中符合北交所财务标准企业超800家 [7] - 百利食品完成北交所IPO辅导 主营西式复合调味品研发生产与销售 芬尼股份北交所上市申请完成辅导备案 为专精特新"小巨人"企业 从事热泵产品业务 [7] 审核与发行节奏 - 北交所保持"高速提质"审核效率 2025年前8月21家公司成功过会 过会到上市流程周期2至4个月 [8] - 8月5家新上市公司平均审核周期为399天 低于全年水平 [8] - 政策红利持续释放 7月初新股注册破冰释放积极信号 预计下半年新股发行将提速 [8]

公司上市表现 - 世昌股份于9月19日登陆北交所 发行价格10.9元/股 发行市盈率10.32倍 上市首日收盘价40.5元/股 较发行价上涨271.56% 成交额6.41亿元 换手率87.48% [1] - 公司IPO打新冻结资金约6496亿元 获配比例0.025% [1] - 公司主营汽车塑料燃油箱总成 2022-2024年营业收入年度复合增长率35.23% 归母净利润年度复合增长率95.5% [1] 新股市场热度 - 北交所新股三协电机上市首日盘中涨超860% 收盘大涨785% 成为年内首日涨幅最高新股 [2] - 年初至9月14日A股新股首日平均涨幅近250% 平均网上中签率0.03% 其中8只个股首日涨幅超400% [2] - 北交所前8个月新股首日平均收益率近330% 较2023年230%明显提升 但8月收益率290%环比7月有所下降 [2] 打新资金参与情况 - 锦华新材IPO吸引52.49万户参与打新 冻结资金8511.87亿元 申购倍数1511倍 中签率0.066% [3] - 2025年前8月网上申购资金上限平均达1319万元 显著高于2023年807万元与2024年843万元 [3] - 前8月网上申购资金平均达5787亿元 8月平均6774亿元 网上中签率前8月均值0.044% 8月均值0.0365% [3] 北交所IPO储备与发行节奏 - 前8月21家公司成功过会 过会到上市周期2-4个月 8月过会公司聚焦工业设备与制造业零部件 [4] - 截至8月31日170家公司筹备北交所IPO 其中已过会未发行13家 已受理未上会157家 [4] - 8月新挂牌公司13家 主要属电子零部件与专业服务领域 其中4家营收超10亿元 3家利润超1亿元 [4] 市场制度展望 - 注册制制度完善推动新股发行市场化与常态化 继续服务国家产业升级与科技创新战略 [5] - 交易规则完善与流动性提升等措施有望改善新股上市后表现 为打新收益提供支撑 [5]

发行与募资情况 - 2025年前8个月北交所共12家公司上市，募资总额38亿元[3] - 8月单月5家公司上市，募资额13.3亿元，创2024年以来单月新高[3][19] - 全年募资额预计超越2024年[3][19] 财务质量与规模 - 2025年前8月新上市公司平均营收9.3亿元，归母净利润1.4亿元，毛利率30%[3] - 8月新上市公司平均营收10.7亿元，归母净利润1.0亿元，毛利率19.9%[36] - 新挂牌公司中4家营收超10亿元，3家利润超1亿元[50] 打新收益与热度 - 2025年前8月IPO首日平均收益率328%，较2024年229%显著提升[3] - 8月首日平均收益率290%，环比有所下降[3][24] - 前8月顶格申购预期收益29万元，8月单月为7.55万元[3][31] 资金参与情况 - 2025年前8月平均网上申购资金5787亿元，8月达6774亿元创新高[3][27] - 前8月平均中签率0.044%，8月降至0.0365%[3][27] - 网上申购资金上限前8月平均1319万元，显著高于2023-2024年[3][31] 审核与储备动态 - 2025年前8月共21家公司过会，审核周期约2-4个月[3][42] - 截至8月底170家公司筹备IPO，其中13家已过会未发行[3][46] - 8月新过会5家公司，聚焦工业设备与制造业零部件[3][42] 规则与结构特点 - 北交所打新无市值要求，但需现金全额申购[10] - 与沪深市场相比，资金占用和参与方式存在核心差异[10] - 适合账户中留有数百万至数千万元可用资金的投资者[10]