文章核心观点 - 菊乐股份（920309.BJ）于11月4日可申购北交所，主营业务为含乳饮料及乳制品的研发、生产和销售，主要产品包括含乳饮料、发酵乳、巴氏杀菌乳及灭菌乳等 [1] - 公司发行价为31.92元/股，发行市盈率11.99，行业市盈率19.40，可比公司李子园动态市盈率24.14、伊利股份20.02、均瑶健康-19.08 [5] - 2024年度公司在中国含乳饮料市场份额0.82%排名第八，在中国调配型酸乳饮料市场份额0.97%排名第四 [8] - 以"酸乐奶"为代表的含乳饮料贡献公司主营业务收入的56.45%，为营收主力军 [8] 公司基本情况 - "菊乐"企业最早可追溯至1966年设立的原成都化学制药厂，1993年设立成都菊乐企业（集团）股份有限公司，是中国西部第一家引进瑞典"利乐包"生产灌装线的公司 [8] - 1996年公司研制生产利乐包牛奶产品，成为中国较早使用利乐生产线的乳制品企业之一 [8] - 公司多项产品被列入四川省和成都市"地方名优产品推荐目录"，获评"四川名牌产品"称号；惠丰乳品的嚼酸奶系列产品入选国家级食品工业"三品"专项行动典型成果名单（黑龙江省）[8] - 公司于2020年收购位于黑龙江省的惠丰乳品，推动四川省外市场开拓和收入增长 [9] 业绩情况 - 2023年至2025年，公司实现营业收入分别为15.62亿元、16.41亿元、16.94亿元，同期扣非净利润分别为1.79亿元、2.26亿元、2.77亿元 [9] - 公司预计2026年实现营收18亿元至19亿元，同比增长6.26%至12.17%；实现扣非净利润3.05亿元至3.4亿元，同比增长9.93%至22.55% [9] 募集资金投资方向 - 温江乳品生产基地改扩建项目拟投入募集资金1.96亿元，占比51.35% [7] - 营销网络中心升级建设项目拟投入1.42亿元，占比37.21% [7] - 研发中心升级建设项目拟投入0.12亿元，占比3.14% [7] - 信息化系统建设项目拟投入0.32亿元，占比8.30% [7] 区域集中与市场竞争 - 公司成长壮大于四川省成都市，产品在四川省内市场和成都市内市场占有较高份额，除惠丰乳品外收入仍集中于四川省成都市 [9] - 同区域内还有伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等同行业企业，市场竞争较为充分 [9] - 公司在成都市外以及省外市场的开拓起步较晚，相关市场拓展需要进行针对性产品研发、物流和经销商网络建设以及销售团队搭建，还需时间和宣传积累提升品牌知名度 [10]