一段时间以来，各路资金不断涌入北交所新股。 以上市公司、新三板企业闲置资金为代表的产业资本，就是其中之一。乐视网、帝恩思、聚丰股份、华 创合成等企业明确表示，将闲置资金用于申购北交所新股。 各路资金的聚集，导致参与北交所打新的资金规模急剧飙升。 2022年北交所每只股票平均打新资金规模仅267亿元，2025年以来，平均规模已经飙升到了6500亿元， 峰值超过8600亿元。北交所打新生态正在发生变化。 产业资本申购北交所新股 12月3日，新三板挂牌企业乐视网公告称，为了获得投资效益，在不影响公司主营业务正常发展的前提 下，公司拟利用自有资金购买股票获得额外的资金收益。其中，用于北京证券交易所新股认购和国债逆 回购总金额不低于1.5亿元（含1.5亿元）。 再早一点，11月12日，新三板企业帝恩思公告称，为充分把握市场机遇，拓宽公司投资渠道，增加公司 资金收益水平，在确保正常经营所需流动资金及资金安全的情况下，公司拟使用不超过1200万元自有闲 置资金申购北交所新股等进行证券投资。在前述额度内，资金可以滚动使用。 7月10日，新三板企业聚丰股份公告表示，为进一步提高资金使用效率，提高资金收益水平，公司在保 证不影响 ...

一段时间以来，各路资金不断涌入北交所新股。 以上市公司、新三板企业闲置资金为代表的产业资本，就是其中之一。乐视网、帝恩思、聚丰股份、华创合成 等企业明确表示，将闲置资金用于申购北交所新股。 各路资金的聚集，导致参与北交所打新的资金规模急剧飙升。 2022年北交所每只股票平均打新资金规模仅267亿元，2025年以来，平均规模已经飙升到了6500亿元，峰值超 过8600亿元。北交所打新生态正在发生变化。 产业资本申购北交所新股 12月3日，新三板挂牌企业乐视网公告称，为了获得投资效益，在不影响公司主营业务正常发展的前提下，公 司拟利用自有资金购买股票获得额外的资金收益。其中，用于北京证券交易所新股认购和国债逆回购总金额不 低于1.5亿元（含1.5亿元）。 再早一点，11月12日，新三板企业帝恩思公告称，为充分把握市场机遇，拓宽公司投资渠道，增加公司资金收 益水平，在确保正常经营所需流动资金及资金安全的情况下，公司拟使用不超过1200万元自有闲置资金申购北 交所新股等进行证券投资。在前述额度内，资金可以滚动使用。 7月10日，新三板企业聚丰股份公告表示，为进一步提高资金使用效率，提高资金收益水平，公司在保证不影 响 ...

公司投资动态 - 乐视网计划使用不超过1.8亿元自有资金进行证券投资，其中不低于1.5亿元用于北交所新股认购及国债逆回购，不超过3000万元用于二级市场股票买卖 [1][2] - 乐视网在半年内两度宣布炒股计划，今年4月曾计划投入不超过5000万元，其中不低于4000万元用于北交所打新及国债逆回购，两次计划合计投资额超过2亿元 [1][2] - 除乐视网外，另有至少4家新三板公司计划使用大额资金（1亿元至2亿元）进行证券投资，包括超凡股份（不超过2亿元）、麟龙股份（不超过2亿元）、超凡股份（1亿元）及华剑智能（不超过1亿元） [2][3] - 根据不完全统计，今年以来约有42家新三板公司明确使用自有闲置资金购买股票，其中16家明确将资金用于新股申购 [2][4] 北交所打新市场表现 - 截至12月4日，今年以来北交所共有24只新股上市，首日平均涨幅高达354.70%，显著优于沪深市场新股首日平均221.12%的涨幅 [1][4][5] - 北交所新股首日涨幅表现突出，例如大鹏工业首日大涨1211.11%，三协电机首日大涨785.62% [4] - 北交所打新赚钱效应显著，2025年前三季度顶格申购网上打新收益合计超过30万元，驱动打新热情高涨 [4] - 2025年前三季度北交所新股平均网上有效申购户数达52.6万户，较2024年同期大幅增长180.4% [4] 市场参与度与竞争态势 - 北交所新股申购资金规模大幅增长，2025年前11个月平均申购资金达6469亿元，远高于2023年的369亿元和2024年的2129亿元 [5] - 随着参与资金激增，北交所新股网上中签率持续下降，2025年前11月均值已降至0.038%，远低于2023年的1.85%和2024年的0.10% [5] - 开源证券分析认为，北交所打新赚钱效应提升得益于新股发行市盈率下降、新股质地提升以及二级市场回暖 [4] 沪深市场新股表现对比 - 截至12月4日，沪深市场今年以来共有76只新股上市，首日平均涨幅为221% [5] - 分板块看，沪市主板新股首日平均涨幅为225.43%，深市主板为216.37%，创业板为225.20%，科创板为207.74%，各板块表现均不及北交所 [5]

北交所打新市场热度与收益表现 - 北交所新股上市首日涨幅表现突出，截至12月4日，年内24只新股首日平均涨幅高达354.70% [2][5] - 北交所新股首日涨幅显著高于沪深市场，同期沪深市场76只新股首日平均涨幅为221% [2][6] - 北交所出现多只首日涨幅惊人的个股，例如大鹏工业首日大涨1211.11%，三协电机首日大涨785.62% [5] 公司参与证券投资动态 - 乐视网计划使用不超过1.8亿元自有资金进行证券投资，其中不低于1.5亿元用于北交所打新及国债逆回购 [2][3] - 乐视网在半年内两度宣布炒股计划，合计投资额度超过2亿元，此前4月已计划投入不超过5000万元 [2][3] - 多家新三板公司跟进，根据不完全统计，年内约有42家新三板公司明确使用自有闲置资金购买股票 [3] 市场参与资金与中签率变化 - 北交所打新资金规模急剧增长，2025年前11个月平均申购资金达6469亿元，远高于2023年的369亿元和2024年的2129亿元 [6] - 网上中签率因竞争加剧而持续下降，2025年前11月均值降至0.038%，显著低于2023年的1.85%和2024年的0.10% [6] - 打新参与户数大幅增加，2025年前三季度北交所新股平均网上有效申购户数达52.6万户，较2024年同期增长180.4% [6] 其他公司投资案例 - 部分新三板公司证券投资额度较大，除乐视网外，另有4家公司计划投资额超过1亿元 [4] - 具体案例包括：超凡股份计划用不超过2亿元，麟龙股份计划追加不超过2亿元，华剑智能计划使用不超过1亿元 [4] - 多家公司明确将资金用于北交所新股申购，如华剑智能、聚丰股份（计划使用不超过4000万元） [5] 驱动因素分析 - 北交所打新赚钱效应显著，开源证券数据显示，2025年前三季度顶格申购网上打新收益合计超30万元 [6] - 市场表现主要受益于新股发行市盈率下降、新股质地提升以及二级市场回暖 [6] - 新股稀缺性在打新竞争日益激烈的背景下进一步凸显 [6]

公司投资计划 - 乐视网3计划利用不超过1.8亿元人民币自有资金进行证券投资，以获取额外收益 [1] - 投资额度分配明确：二级市场股票投资总市值不超过3000万元，其中银行股比例不低于50%，沪深300指数成份股不低于80%；北交所新股认购和国债逆回购总金额不低于1.5亿元 [1] - 公司强调该投资计划不影响主营业务正常发展，资金在额度内可滚动使用，累计净收益可进行再投资且不包含在上述额度内 [1] 公司经营业绩 - 乐视网3前三季度实现营业收入1.15亿元，同比减少2.88% [2] - 前三季度归属于母公司所有者的净亏损为2.42亿元，较上年同期净亏损1.73亿元有所扩大 [2] 北交所打新市场状况 - 北交所新股上市首日表现强劲，今年以来24只新股平均涨幅达3.61倍 [2] - 大鹏工业于11月21日上市，首日涨幅高达12.11倍，刷新北交所纪录 [2] - 市场观点认为北交所打新赚钱效应明显，已成为一个较佳的保值增值投资渠道 [2] 行业行为与趋势 - 乐视网3是首家宣布拟斥巨资参与北交所打新的老三板企业，新三板企业华剑智能此前也发布了类似公告，计划使用不超过1亿元人民币进行北交所新股申购 [2] - 专家观点认为，乐视网此举具有标志性意义，表明资金开始认识到北交所的投资机会 [3] - 新、老三板公司入局北交所打新的核心驱动力是其丰厚的打新回报 [2]

公司投资计划 - 乐视网3计划利用自有资金进行证券投资以获取额外收益 投资品种包括北交所新股认购 二级市场自由买卖的股票 国债逆回购 [2] - 投资额度为任意时点累计投资本金总金额不超过1.8亿元 其中二级市场股票总市值不超过3000万元 北交所新股认购和国债逆回购总金额不低于1.5亿元 [4] - 在3000万元的二级市场投资额度内 规定银行股比例不低于50% 沪深300指数成份股不低于80% 资金可以滚动使用 累计净收益可进行再投资且不包含在上述额度内 [4] - 公司表示该投资是在确保日常经营所需流动资金和资金安全的前提下实施 不影响公司主营业务的正常发展 [4] 公司财务状况 - 乐视网3前三季度实现营业收入1.15亿元 同比减少2.88% 归属于母公司所有者的净亏损为2.42亿元 上年同期净亏损为1.73亿元 [4] 北交所打新市场状况 - 今年以来北交所总共迎来24只新股 上市首日平均涨幅达到3.61倍 其中大鹏工业在11月21日上市当天涨幅达到12.11倍 刷新北交所新股上市首日涨幅历史纪录 [6] - 专家观点认为北交所打新赚钱效应明显 是一个较佳的保值增值模式 吸引了新 老三板公司入局 [5][6] - 除乐视网3外 新三板企业华剑智能此前也曾公告 拟使用不超过1亿元人民币自有闲置资金申购北交所新股等进行证券投资 [5] 行业观点与影响 - 资深评论人认为 乐视网3作为首家发布拟斥巨资参与北交所打新的老三板企业 表明北交所打新火出圈 为市场带来了新的生力军 [5] - 专家认为乐视网此举具有标志性意义 意味着擅长资本运作的资金开始认识到北交所的良好投资机会 [6] - 从乐视网的资金分配看 绝大部分资金可能用于申购北交所新股和国债逆回购 用于二级市场的资金金额较低 且其中大部分可能投向沪深A股 [6] - 有建议指出 北交所新股申购几乎无风险的收益率太诱人 应研究市值打新或市值加资金打新的可行性 [6]

投资合作模式 - 账户买断制：由投资方出资并使用他人账户进行投资，盈亏由投资方承担，若中签新股则将收益的10%分给账户提供方，曾有参与者获得数万元分红 [2] - 比例分成制：投资方出资30万，账户提供方出资10万，使用对方账户操作，亏损由投资方承担三倍责任，多年算上新股年化收益率约20% [3] - 短期借款：在特定打新策略中临时拆借资金，期限约两天并按市场中介价格付息，可为出借方带来数百元收益 [4] 合作风险与挑战 - 认知差异导致操作困难，若参与者认知水平不足，每一步都需要指导，过程非常疲惫 [1] - 关系破裂风险高，即使推荐低风险品种，若参与者自行选择高风险标的并遭遇亏损，可能归咎于推荐方，最终导致关系恶化甚至绝交 [5][6] - 市场波动引发情绪压力，帮助老人投资会使其过度关注市值变化，严重影响其生活质量和健康 [5] 替代解决方案 - 固定收益模式：将亲戚资金集中至自己账户操作，向其支付固定收益（如年化7%），使其无需了解投资过程即可获得稳定回报，避免因投资盈亏产生纠纷 [8][10][11] - 严格限定合作范围：仅帮助特定关系紧密且信任度高的对象，不涉及投资教育，仅提供资金回报，确保操作可控 [9][11] 历史经验教训 - 早期带人入市经历显示，即使在牛市也可能因入市时机不佳导致亏损，最终需由推荐方兜底本金 [12] - 经过近二十年市场历练，虽可实现约15%的平均年化收益，但因个体认知、风险承受能力差异巨大，已放弃带亲戚朋友投资的想法 [12][13]

债券市场与税收政策 - 恢复增值税预计降低债券投资者利息收入5-10bp[6] - 短期政策利多债市，免税存量债券可能引发抢筹行情[6] - 中期政策或导致资金流入债市速度放缓[6] 北交所打新策略 - 北交所新股上市首日涨跌幅均值达245%，25年以来平均涨幅超300%[16] - 打新策略平均收益率最高可达0.20%[30] - 最优策略投入资金为预测最低中股申购金额的1.7倍时收益率提升至0.19%[30] - 资金占用2个交易日可获取平均20bp收益[35] 利率债市场 - 上周中长期限利率修复幅度较大，10Y国开下行4.6bp[71] - 本周预计发行8285亿利率债，处于同期较高水平[40] 高频数据与市场动态 - 原油价格上行，布伦特和WTI分别上涨6%和3.3%[91] - 焦煤价格快速回落，跌幅达9.8%[93] - 螺纹钢库存继续抬升至384万吨[101]

核心观点 - 报告提出北交所打新作为适合"固收+"产品的低回撤收益增厚策略，可在资金占用2个交易日的情况下获取平均20bp的收益[5][11][25] - 增值税恢复政策短期可能引发存量债券抢筹行情，但中期将降低债券市场吸引力，预计减少投资者利息收入5-10bp[5][9][10] - 债券市场投资回报率持续下降，固收+产品需要寻找低回撤的权益增厚机会[8][11] 北交所打新策略分析 - 北交所新股上市首日涨幅稳定，24年以来28只新股首日平均涨幅达245%，25年以来超过300%[11][13] - 采用比例配售机制，资金量大的机构投资者更具优势，需满足50万元资产门槛和24个月交易经验[14] - 最优策略测算显示：投入资金为预测最低中股金额1.7倍时收益率0.19%，2.5倍时可达0.20%[23][25] - 历史回测表明，按申购上限策略平均收益0.17%，而博弈最低中股标准策略收益降至0.12%[20][21] 增值税政策影响 - 8月8日起恢复国债、地方债、金融债利息收入增值税，预计增加自营机构6.34%和公募产品3.26%的利息负担[9] - 短期利好存量免税债券，可能引发抢筹；中期将减缓资金流入债市，机构可能转向其他资产[9][10] - 以1.7%的10年期国债收益率测算，政策将减少自营机构10.8bp和公募产品5.5bp的利息收入[9] 债券市场动态 - 上周债市情绪回暖，中长期利率修复明显，10年期国债收益率下行2.7bp至1.71%[49][50] - 利率债发行维持高位，本周预计发行8285亿，其中国债5030亿、地方债1655亿、政金债1600亿[28][29][31] - 资金面保持宽松，DR007回落至1.42%，存单发行量下降但1年期国股存单利率维持在1.62-1.63%[33][39] 高频数据观察 - 商品价格部分回落：焦煤期货价格下跌9.8%，玻璃价格下跌19%，螺纹钢库存升至384万吨[56][63][70] - 生产端分化：石油沥青开工率升至33.1%，但PTA开工率降至79.7%，高炉开工率持平83.46%[55][57] - 消费数据：乘用车批发零售同比增速分别为9.7%和5.2%，30城商品房销售面积同比仍下降9%[55][59]

北交所新股申购热度 - 今年以来北交所新股申购中签率低至0.17%、0.04%、0.03%，显示市场火爆[1] - 交大铁发网上有效申购倍数达3234.41倍，中签率仅为0.03%，为年内最低水平之一[3][4] - 48.6024万户投资者参与交大铁发网上发行，有效申购数量达586.58亿股[4] 华剑智能证券投资计划 - 公司拟使用不超过1亿元人民币自有闲置资金参与北交所新股申购等证券投资[1] - 投资期限为股东大会审议通过后1年内，资金来源于自有资金[2] - 这是首家新三板企业发布拟参与北交所打新的公告[2] 北交所市场资金规模 - 交大铁发网上冻结资金规模达5167.77亿元[5] - 2025年以来北交所新股网上冻结资金均超3500亿元[5] - 开发科技以5612.35亿元冻结资金规模位列市场首位，交大铁发排名第二[5] 行业专家观点 - 新三板公司参与北交所新股申购被视为较佳的保值增值模式[6] - 机构类投资者通过战略配售可能获得更高收益率[6]