港股创新药板块表现 - 港股创新药板块6月24日高开高走，走势强劲，港股创新药ETF（159567）过去10个交易日获得超5.3亿元资金净流入，市场热度较高 [1] - 港股创新药指数市盈率从2月21日的64倍降至6月24日的32倍，估值消化明显，当前布局性价比突出 [1] 创新药行业动态 - 第85届美国糖尿病协会科学年会（ADA）召开，多家国产创新药企发布具有竞争力的管线数据 [1] - 国内众多药企进入GLP-1赛道，在研药物包括GLP-1创新药及生物类似药，预计2030年中国GLP-1市场规模将超600亿元 [1] 创新药ETF特点 - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高，聚焦AI赋能研发、国产创新药出海、商业健康保险完善等利好 [1] - 创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，布局创新药产业链龙头企业，覆盖全球CXO龙头及国内仿创药企龙头，受益于AI赋能、国产创新药出海、医保丙类目录出台等 [2] 创新药行业前景 - 中国创新药企业在研发效率和成本控制方面展现显著优势，尤其在ADC、双抗、细胞治疗等前沿技术领域具备全球竞争力 [2] - 国内创新药企业引入的分子数量占比不断提升，技术实力和性价比优势获国际市场认可 [2] - 全球大型药企面临重磅产品专利到期，与中国创新药企业优质管线形成契合，2025年或为中国创新药海外爆品爆发元年，峰值销售额超30-50亿美元的品种有望涌现 [2]

港股创新药板块表现 - 6月6日港股创新药板块高开低走后逆势反弹 绿叶制药涨超5% 康诺亚-B 联邦制药 石药集团 再鼎医药涨超2% 金斯瑞生物科技 科伦博泰生物-B 丽珠医药涨超1% [1] - 港股创新药ETF（159567）过去20个交易日获得超8000万元资金净流入 市场热度较高 [1] - 港股创新药指数市盈率从2月21日的64倍降至6月6日的29倍 不足3个月前的一半 当前布局性价比突出 [1] 创新药企国际表现 - 恒瑞医药连续15年参加ASCO年会 4项研究入选口头报告 5项研究入选快速口头报告 创新药成果涵盖多个前沿治疗领域 [1] - 济神州展示多项开创性研究成果 包括百悦泽（泽布替尼）关键性全球3期SEQUOIA试验C组及D组队列新数据 [1] 创新药ETF特点 - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数 创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高 [2] - 创新药ETF（159992）跟踪创新药指数 布局创新药产业链龙头企业 包含全球CXO龙头和国内仿创药企龙头 [2] 行业发展趋势 - 中国创新药对外授权交易进入爆发期 中国药企管线研发能力持续提升 已进入药物开发第一梯队 [2] - 临床研发与国际接轨 国际药企对中国创新药管线信任度大幅提升 未来中国企业license-out数量与金额有望保持增长 [2]

港股创新药板块表现 - 5月30日港股市场回调但创新药板块逆势上涨 石药集团涨超8% 复星医药 昭衍新药涨超5% 泰格医药 诺诚健华 凯莱英涨超3% 先声药业 绿叶制药涨超2% [1] - 港股创新药ETF(159567)过去20个交易日获超2亿元资金净流入 市场热度较高 [1] - 港股创新药指数市盈率从2月21日64倍降至5月30日27倍 不足3个月前一半 当前布局性价比突出 [1] 中国创新药发展特点 - 中国创新药发展由仿制药企转型和Biotech企业共同推动 两者交汇于BD交易 [1] - 发展驱动力包括临床未满足需求 跨国药企专利悬崖压力 中国工程师红利 以及集采政策下仿制药企转型成果显现 [1] 创新药ETF产品特点 - 港股创新药ETF(159567)跟踪国证港股通创新药指数 创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数最高 受益于AI赋能 国产药出海 商业健康保险完善 [2] - 创新药ETF(159992)跟踪创新药指数 布局创新药产业链龙头企业 包含全球CXO龙头和国内仿创药企龙头 受益于AI赋能 国产药出海 医保丙类目录 [2] 国产创新药投资价值 - 国产创新药板块投资价值在当前市场环境下凸显 近期回调主要受外部政策预期扰动 非基本面变化 [2] - 中国创新药进入成果兑现关键阶段 研发进展频繁成为业绩核心驱动力 [2] - 2025年市场环境下 创新药作为医药板块重要投资主线 其不受贸易冲突影响的特性增强投资吸引力 [2] - 具备差异化竞争力的国内企业有望在全球市场占据一席之地 实现持续价值增长 [2] 相关产品 - 港股创新药ETF(159567) 创新药ETF(159992) [3]

港股创新药板块高盈利持续消化估值。港股创新药指数2月21日市盈率为64倍，5月28日最新市盈率仅为 27倍，不足3个月前的一半，当前布局性价比突出。 5月29日，港股市场高开高走，港股创新药板块全面爆发。港股创新药指数成分股中，药明合联涨超 10%，药明生物、君实生物涨超8%，绿叶制药、云顶新耀、凯莱英、康龙化成、药明康德涨超5%。港 股创新药ETF（159567）现涨超2%，实时成交额突破5亿元，过去5个交易日日均成交额6.99亿元，市场 热度较高。 消息面上，年初至今，国产创新药出海交易总金额已达455亿美元，首付款已达22亿美元，2025年全年 有望创新高。其中，三生制药12.5亿美元BD交易首付款刷新历史纪录。随着保健意识的提升及国内人 口老龄化趋势的发展，药品作为人们生活中的刚性需求，其市场需求量日益增长。 小而美、高弹性：港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市 场医药主题类指数中最高，有望把握AI赋能创新药研发、国产创新药出海、商业健康保险逐步完善的 创新药利好浪潮。 大而全：创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，该指数布局创新药产业链龙头企业， ...

行业动态 - ASCO大会上中国专家发言数量将创历史新高 全面催化创新药板块行情 [1] - 糖尿病已成为继肿瘤、心脑血管病之后第三位严重危害人类健康的慢性疾病 [1] - 港股创新药指数市盈率从2月21日的64倍降至5月27日的27倍 不足3个月前的一半 [1] - 港股创新药板块逆势大涨 君实生物涨超17% 乐普生物-B、石药集团、绿叶制药、金斯瑞生物科技涨超7% [1] - 港股创新药ETF（159567）过去5个交易日日均成交额8.59亿元 市场热度较高 [1] 公司动态 - 恒瑞医药子公司申报的1类创新药瑞格列汀二甲双胍片获批上市 用于治疗成人2型糖尿病患者 [1] 产品分析 - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数 创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高 [1] - 创新药ETF（159992）跟踪创新药指数 布局创新药产业链龙头企业 包含全球CXO龙头和国内仿创药企龙头 [2] 行业前景 - 创新药板块有望把握AI赋能创新药研发、国产创新药出海、商业健康保险逐步完善的利好浪潮 [1] - 创新药具备技术平台优势和全球商业化潜力 在政策支持和市场需求双重驱动下具备较强盈利能力和成长空间 [2] - 创新药作为院内政策支持的重要方向 核心在于满足未被满足的临床需求并通过技术突破实现进口替代 [2]

公司业绩 - 百济神州2025年一季度营业收入80.48亿元，同比增长50.2%，归母净利润亏损9450.3万元，较上年同期亏损19.08亿元显著减亏 [1] - 诺诚健华2025年一季度营业收入3.81亿元，同比增长129.92%，归母净利润0.18亿元，同比增长112.62%，实现扭亏为盈 [1] 行业表现 - 港股创新药指数市盈率从2月21日的64倍降至5月16日的24倍，不足两个月前的一半 [1] - 5月16日港股创新药板块逆势大涨，三生制药涨超9%，石药集团、科伦博泰生物-B涨超5%，再鼎医药、中国生物制药、信达生物、翰森制药、百济神州涨超4% [1] - 港股创新药ETF（159567）当日成交额超5亿元，排名同指数第一 [1] 产品特点 - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高 [2] - 创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，布局创新药产业链龙头企业，包含全球CXO龙头企业和国内仿创药企龙头 [2] 投资价值 - 创新药板块主要依赖知识付费模式，短期不受关税因素直接影响 [3] - 创新药定价逻辑围绕远期产品上市与销售预期展开，在市场波动中具备较强定价韧性 [3] - 科技类资产表现活跃，创新药作为重要组成部分，短期基本面更关注临床试验推进进度 [3] - ASCO等国际学术会议将进一步推动板块情绪，为创新药带来积极催化 [3]

中国创新药企发展历程 - 中国创新药企过去十年经历了从规则遵守者到规则挑战者再到规则制定者的三个阶段[1] - 2015年是中国药企从仿制药向创新药转型的起点[1] - 中国药企已证明其研发药物可达全球领先水平并推动国际治疗指南修改[1] 港股创新药板块市场表现 - 港股创新药指数市盈率从2月21日的64倍降至5月9日的25倍降幅超50%[1] - 5月12日港股创新药板块V型反弹远大医药涨超7%荣昌生物东阳光长江药业涨超2%[1] - 港股创新药ETF（159567）当日获超1500万份净申购[1] 港股创新药ETF特点 - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数创新药企业权重达90%为全市场最高[1] - 该ETF有望受益于AI赋能研发国产创新药出海商业健康保险完善等利好[1] 创新药ETF特点 - 创新药ETF（159992）跟踪创新药指数覆盖全球CXO龙头及国内仿创药企龙头[2] - 该ETF受益于AI赋能国产创新药出海医保丙类目录出台等[2] 医疗健康投融资环境 - 2024年全球医疗健康融资额达582亿美元同比增长1%[2] - 国内创新药指数上涨带动一级市场投融资环境改善[2] - 美联储降息周期提供更有利的资本市场条件[2] 创新药企业投资价值 - 具备优质研发管线和创新能力的创新药企业投资价值逐步显现[2]

全球创新药投融资环境复苏 - 全球创新药投融资环境有所复苏 多肽 ADC等细分领域创新研发蓬勃兴起 加速推动CXO行业景气度上行 研发生产外包需求有望逐步改善 [1] - CXO上市公司相关订单开始逐步改善且产能处于行业领先地位 看好CXO上市公司业绩边际改善 [1] - 创新药行业研发投入大 研发周期长 全球投融资环境复苏可助力创新药企增加新管线布局 [1] 药明康德业绩表现 - 药明康德2025年第一季度营业收入约96 55亿元 同比增长20 96% 归属于上市公司股东的净利润约36 72亿元 同比增长89 06% [1] 港股创新药板块估值与表现 - 港股创新药指数2月21日市盈率为64倍 4月28日最新市盈率仅为27倍 不足两个月前的一半 当前布局性价比突出 [1] - 4月29日港股市场低开高走 港股创新药板块领涨大科技赛道 药明康德涨超7% 科伦博泰生物-B 凯莱英涨超5% 三生制药 乐普生物-B 康诺亚-B 药明合联 康哲药业涨超3% [1] - 港股创新药ETF（159567）过去20个交易日资金净流入超6亿元 [1] 创新药ETF产品特点 - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数 创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高 有望把握AI赋能创新药研发 国产创新药出海 商业健康保险逐步完善的创新药利好浪潮 [2] - 创新药ETF（159992）跟踪创新药指数 该指数布局创新药产业链龙头企业 既汇聚全球CXO龙头企业 又包含国内仿创药企龙头 有望同时受益于AI赋能创新药 国产创新药出海 针对高价创新药的医保丙类目录出台等 [2] 政策支持创新药发展 - 北京和深圳相继发布支持创新药械发展的政策文件 涵盖研发创新 临床试验 注册审批等多个方面 特别强调对创新药械的支持 包括资金奖励 缩短临床试验时间 优化注册审批流程等措施 旨在促进创新药械的高质量发展 [2] - 政策支持为创新药企业提供良好发展环境 有助于降低研发成本 加速产品上市进程 从而提升企业竞争力 [2] 相关产品 - 港股创新药ETF（159567） 创新药ETF（159992） [3]

文章核心观点 行业投资价值凸显，药明康德业绩超预期，港股创新药板块估值消化性价比高，不同创新药ETF各具特点，创新药出海趋势向好 [1][2] 公司业绩与地位 - 4月28日晚间药明康德公布超预期业绩，营收净利润双位数增长，维持2025年415亿 - 430亿营收指引 [1] - 药明康德为大药企提供多年高品质服务，全球前20大制药企业都是其合作伙伴，2024年来自这些企业收入达166.4亿元 [1] 行业估值与表现 - 港股创新药板块高盈利持续消化估值，2月21日市盈率64倍，4月28日降至27倍 [1] - 4月29日港股市场高开高走，港股创新药板块领涨大科技赛道，多只成份股涨幅超3% [1] - 港股创新药ETF（159567）过去20个交易日资金净流入超6亿元 [1] 创新药ETF特点 - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高 [1] - 创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，布局创新药产业链龙头企业，汇聚全球CXO龙头和国内仿创药企龙头 [2] 创新药出海情况 - 创新药板块投资价值在于持续强化的出海趋势，体现在数量、质量和技术突破上 [2] - 2024年国内达成79起新药license out交易，2025年前五月完成24笔新药出海交易，总金额超20亿美元 [2]

行业概览 - 2025年政府工作报告首次提出"创新药目录"，明确支持创新药发展，凸显政府对创新药多元支付的重视 [8] - 2024年我国创新药市场规模达1620亿元，其中医保支付占比44%（710亿元），个人现金支付占比49%（786亿元），商业健康险仅占7.7%（124亿元） [8] - 2025年将推出医保丙类目录，聚焦高价值创新药，通过激励措施引导商业健康险参与支付 [9] 投融动态 - 2025Q1生物医药领域融资案例57起（环比-10.94%，同比-14.93%），融资金额57.72亿元（环比-9.02%，同比-41.68%） [22] - 化学制药最受资本关注，融资案例25起（占比43.9%），金额31.43亿元；细分领域中小分子药物（27.39亿元）、抗体药物（4.70亿元）、细胞治疗（6.10亿元）为主 [22] - 投资轮次中早期融资占比降至54.39%，中后期融资占比升至33.33%，战略融资金额占比显著提升至18.37% [23][31] 政策动向 - 国务院办公厅2025年3月发布中药高质量发展意见，强调资源保护、生态种植和名优品种培育 [10] - 浙江省2025年2月出台全链条支持创新药械政策，覆盖研发、审批、支付等七大环节 [10] - 国家医保局推进药品追溯码全量采集，2026年1月起全面实施 [18] 中药新药发展 - 2024年创新中药IND申请80件，同比增长48.15%，改良型中药IND达54件 [40] - "中风醒脑方"临床试验结果引发对中药评价体系反思，需建立符合中药特点的现代验证方法 [42][44] - 中药龙头企业主导创新，华润三九已获批多个经典名方产品，在研项目超30个 [46] 代表企业案例 - 玉森新药拥有46个在研项目（40个1类新药），16个进入II/III期临床，发明专利140余项 [50] - 核心产品银丹心脑通软胶囊处于III期临床，计划投资5亿元建设智能化生产基地 [52] - 已完成6轮融资（披露金额7000万元），投资方包括康源汇盈、隆门资本等机构 [53]