文章核心观点 - 文章认为，Vitalik Buterin所描绘的“更健康的预测市场”是一个理想化的教科书概念，与现实情况相去甚远[1] 当前预测市场存在依赖补贴、流动性结构失衡、价格边界误导性以及缺乏健康投机生态等根本性问题，其“概率更健康”的叙事可能只是掩盖了内在缺陷的用户体验外衣，最终可能演变为一个“升级版赌博平台”[4] 预测市场的现实问题与结构性缺陷 - 预测市场将私人信息转化为公共知识的机制本质上依赖外部补贴，过去来自科研或政府，现在则依赖平台风险投资反哺的机构做市商，这种持续“烧钱买增长”的模式类似于硅谷模式，系统并不健康，仅靠“人工供氧”存活[1] - 做市商因缺乏对冲库存风险的渠道，只能为拥有丰富历史数据的市场（如体育、政治）提供流动性，而真正存在大量“隐性私人知识”的市场几乎没有流动性，这是一个结构性问题[2] 在条件代币框架设计下，补贴无法通过专业做市商流向这些市场，导致除了体育、政治或加密价格之外的领域几乎都是“死区”[2] - 将价格锚定为概率的“有界定价”框架存在误导性，因为用户的优化目标是盈利而非概率校准，交易多集中在临近结算时或扫95%+的盘口[3] 这种框架可能加剧浅层博弈行为，例如当界面显示“99%”时，人们会将其视为近乎免费收益的产品，而市场投机的反身性并未消失，只是转移到了临近结算时的仓位博弈和在薄订单簿市场上的价格冲击游戏[3] - 衡量平台是否“准确”的标准应是长期样本中的概率校准，例如显示70%概率的事件在长期中是否真的以70%的频率发生，而非单次事件的巧合，否则有界价格只是一个叙事工具[3] - 缺乏健康的投机生态导致市场恶化，一个只有高水平玩家对弈的市场会导致停滞，而当前市场缺乏长期叙事驱动、天然对冲需求和足够深的投机生态来维持厚实订单簿[4] 当流动性稀薄时，每笔交易都被视为信息交易，加剧逆向选择风险，迫使做市商撤退，形成恶性循环，导致市场系统性地高估热门选项、低估尾部风险、流动性集中于最后时刻[4] 对Vitalik Buterin观点的引用与对比 - Vitalik Buterin认为预测市场比社交媒体更理性，可作为缓解情绪化舆论的“真相工具”，其最糟糕的情况是为某些人制造通过“造成伤害”来牟利的激励，但针对重大事件的小规模预测市场并非如此[4] - Vitalik Buterin指出，预测市场的许多负面问题在传统股票市场同样存在，例如政治行为者可以通过做空整个交易量远大于预测市场的股市来获利，因此这种风险并非预测市场独有[5] - Vitalik Buterin强调预测市场的真正价值在于为人们提供了一个更有利于“追求真相”的表达观点环境，应与社交媒体对比[6] 在社交媒体上，制造恐慌言论几乎无需承担后果且可能变现，而在预测市场中，做出愚蠢下注会亏钱，且系统会随时间变得更“真相导向”，概率更能真实反映世界的不确定性[6] - Vitalik Buterin以自身经历为例，看到新闻标题感到恐慌时，查看Polymarket的价格显示“真正发生异常情况”的概率只有4%，从而冷静下来，反之也能避免被“虚假的希望”欺骗[6] - Vitalik Buterin认为参与预测市场比参与传统金融市场更“健康”，关键原因在于预测市场价格被限定在0到1之间，因此更不容易被反身性效应、更大的傻瓜理论、拉盘砸盘等行为主导[6]

中国股市表现 - 2025年夏季中国股市成为最意外的亮点之一，表现远超预期，是市场中最出色的交易机会之一 [1][2] - 沪指已突破10年新高，散户融资余额逼近2015年股市泡沫时期的峰值 [1][3] - A股现货成交额连续12天突破2万亿元人民币，创下历史最长纪录 [1][3] - 高盛亚太业务在近期某个周三创下最大单日成交量 [3] - 中国股市净多头仓位在5年区间内仅处于56分位，仍处于较低水平 [1][3] - 高盛自营业务本月录得历史最高的资金净流入，主要来自多头买盘 [3] - 中国股市保持低估值，持仓比例偏低，但交易动能持续增强，可能形成自我强化的反身性效应 [3][5] 美股市场动态 - 降息预期已成为推动美股上涨的关键因素，市场预计美联储9月降息的概率高达85% [4] - 即将公布的8月非农数据和9月11日的CPI数据对市场尤为重要 [4] - 标普500指数成分股公司第二季度营收同比增长4.8%，但经汇率调整后销售增长放缓，中小型公司实际营收出现负增长 [4] - 从当前到年底，流动性风险管理是美联储和投资者的重要关注点 [4] - 7月FOMC会议纪要提及TGA（财政账户）重建可能影响货币市场波动和资金状况 [4] - TGA重建、SLR（杠杆率规定）规则变化交替以及量化紧缩（QT）结束值得关注，高盛认为QT可能在10月结束 [4] 欧洲市场变化 - 今年夏季欧洲市场经历了结构性变化，欧元区核心与外围国家债市利差（如意大利BTP与法国OAT债券的风险溢价）正逐渐缩小，历史性差异即将消失 [6] - 欧洲政治动荡增加市场不确定性，法国总理贝鲁的“不信任投票”提案（9月8日）引发主权风险溢价，荷兰政府考虑类似投票，英国面临财政困境 [6] - 欧元区PMI创15个月新高，2026年欧洲GDP增长预测与美国的差距正在缩小，显示经济复苏势头领先于市场普遍预测 [6] - 欧洲银行股今年迄今上涨了52%，投资者开始考虑在政治和利率变化可能影响股市的情况下如何保护收益 [6] - 对于法国国内股票，如果利差回到去年巴尔尼尔辞职后的水平，法国股市可能面临10-15%的下行风险 [6]

中国股市表现 - 中国股市成为夏季最大亮点之一 表现远超预期 [1] - 沪指突破10年新高 散户融资余额逼近2015年股市泡沫峰值 [2] - A股现货成交额连续12天突破2万亿元人民币 创历史最长纪录 [2] - 高盛亚太业务成交额创最大单日成交量 [2] - 中国股市净多头仓位处于较低水平 5年区间仅处56分位 [4] - 高盛自营业务录得历史最高资金净流入 主要来自多头买盘 [4] - 中国股市保持低估值 持仓比例偏低但交易动能持续增强 [2] 美股市场动态 - 降息预期成为推动美股上涨关键因素 市场预计美联储9月降息概率达85% [5] - 美国就业数据不稳定 8月非农数据和9月11日CPI数据尤为重要 [5] - 标普500指数成分股Q2营收同比增长4.8% 但经汇率调整后销售增长放缓 [5] - 中小型公司实际营收出现负增长 [5] - 流动性风险管理成为美联储和投资者关注重点 [5] - QT可能于10月结束 因资金压力加剧 [5] 欧洲市场变化 - 欧洲债市核心与外围国家利差缩小 意大利BTP与法国OAT风险溢价差距收窄 [6][7] - 法国总理不信任投票提案引发主权风险溢价 荷兰考虑类似投票 英国面临财政困境 [7] - 欧元区PMI创15个月新高 2026年欧洲GDP增长预测与美国差距缩小 [7] - 欧洲银行股今年上涨52% 投资者开始考虑收益保护策略 [7] - 法国国内股票若利差回到去年水平 可能面临10-15%下行风险 [7]