公司里程碑与增长表现 - 岚图汽车第30万辆整车下线，从20万辆到30万辆仅用时7个月 [2] - 2025年1-10月销量同比增长超过82%，并实现“九连涨” [3] - 在行业普遍亏损的背景下，公司保持连续盈利 [3] - 生产效率达到“63秒下线一台车” [3] - 公司成立5年，第30万辆整车是定位最“豪华”的车型岚图泰山 [6] 行业背景与公司差异化路径 - 2025年新能源车市面临补贴退出、资源紧张、研发成本攀升、智能化焦虑等挑战，行业普遍通过降价、促销、缩员、减配来应对 [2] - 公司未陷入价格战，而是通过构建体系能力实现确定性增长，与行业主流路径形成反差 [2][5] - 公司依靠稳定的产品结构、制造质量和用户体验建立用户信任，而非依赖价格 [5] - 在行业普遍“越卷越亏”时，公司实现“越卷越稳” [10] 产品战略与技术体系 - 岚图泰山作为旗舰SUV，瞄准50万级豪华市场，配备三腔空气悬架、16°后轮双向转向、800V超混架构、华为乾崑ADS Ultra、鸿蒙座舱等 [6] - 公司产品路径稳扎稳打，未一次性追求智驾天花板，而是通过自研与华为协同构建可持续产品力组合 [10] - 梦想家车型的智驾版本销量结构呈现“五五开”，显示其技术路线的市场接受度 [10] - 公司高管将泰山与问界M9的竞争形容为“屠龙刀”与“倚天剑”，表明在高端市场依靠体系完整度竞争 [9] 运营与制造能力 - 第30万辆下线的云峰工厂采用软件化思维构建生产链路，具备全链路IOT监控、高频模拟老化实验、车身电子系统全量数据监测能力 [10] - 公司强调智能时代的质量风险在于软件，需在硬件和软件两端保持稳定 [12] - 供应链本地化率在过去一年从20%提升至40%，拉动了湖北区域新能源产业链的升级 [12] 组织与用户导向 - 公司内部组织进行二次重塑，压缩决策链条，设立产品共创委员会，服务标准体系化，以快速响应用户和市场 [12] - 公司CBO表示“用户想要什么，我们就给什么”，强调通过数据和场景判断真实需求 [13] - 在央企背景下，公司能做到灵活的决策机制和用户直达实属不易 [12] 未来挑战与展望 - 公司未来将面临三大挑战：在50万级豪华市场的品牌认知挑战、L3阶段智驾自研与合作体系的边界划分、规模扩大后组织效率与质量一致性的保持 [15] - 从30万辆向50万甚至百万级规模扩张时，组织的灵活性和供应链协同优势可能因复杂度增加而减弱 [16] - 公司董事长表示有信心并有体系支撑达到100万辆的目标 [16]

越南自贸协定网络现状 - 越南已签署和谈判20项自贸协定，其中17项已或正在与世界主要经济体实施，覆盖全球GDP的90% [1] - 涵盖《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》、《区域全面经济伙伴关系协定》和《越南—欧盟自由贸易协定》等新一代FTA [1] - 越南是拥有最多FTA的发展中国家之一 [1] 自贸协定生态系统建设 - 工贸部正推动建设FTA生态系统，对接从生产、加工、物流、金融、协会到管理机构的各环节 [1] - 生态系统旨在支持企业最大限度地利用FTA优惠、提高竞争力并扩大出口市场 [1] 《越南-欧盟自由贸易协定》实施成效 - 协定实施5年来，越南与欧盟双边贸易额从489亿美元增至近780亿美元，年均增长率达10.1% [1] - 对欧盟市场出口年均增长11.7%，进口年均增长6.1% [1] - 协定为企业界在市场多元化和扩大出口商品方面创造了有利条件 [1] 欧盟市场趋势与挑战 - 欧盟市场正朝着绿色、清洁消费转变，要求满足劳动、环境等可持续发展标准 [2] - 欧盟正推动实施《欧洲绿色协议》，目标在2050年实现碳中和经济 [2] - 消费者不仅关注产品价格和质量，还关注商品的生产过程 [2] - 欧盟加快与其他伙伴的FTA谈判，将增加越南商品的竞争压力 [2] 对越南企业的建议与要求 - 企业需要主动准备和满足日益提高的市场标准，以提高竞争力 [2] - 须深入参与全球价值链，以便扩大和多元化出口市场、吸引外国投资 [2] - 应促进向绿色、可持续增长模式转型，并提高生产力 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度综合销量下降0.6%至10.4亿单位箱 [6] - 总收入增长3.3%至719亿比索 按固定汇率计算增长4.7% [7][8] - 毛利润增长0.9%至324亿比索 毛利率收缩100个基点至45.1% [8] - 营业收入增长6.8%至103亿比索 营业利润率扩张50个基点至14.3% [8] - 调整后EBITDA增长3.2%至144亿比索 EBITDA利润率持平于20.1% [9] - 多数股东净收入略微增至59亿比索 [9] - 综合财务结果录得12亿比索费用 去年同期为8.23亿比索 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 墨西哥销量下降3.7% 主要受宏观经济疲软影响 [9] - 巴西销量增长2.6% 主要得益于份额增长 [17] - 哥伦比亚销量增长2.9% 反映经济逐步复苏 [19] - 阿根廷销量增长2.9% 尽管环境复杂 [20] - 危地马拉销量增长3.2%至5080万单位箱 [14] - 可口可乐零度在墨西哥增长23% 在巴西增长38% [11][17] - 巴西果汁和能量饮料实现两位数增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥和中美洲销量下降2.7%至6.121亿单位箱 收入下降0.2%至425亿比索 [24] - 墨西哥和中美洲毛利润下降2.6%至202亿比索 毛利率收缩110个基点至47.5% [24] - 南美洲销量增长2.6%至4.23亿单位箱 收入增长8.7%至294亿比索 [25] - 南美洲毛利润增长7.2% 毛利率收缩50个基点至41.6% [26] - 南美洲营业收入增长19.7%至35亿比索 营业利润率上升110个基点至11.9% [26] - 南美洲调整后EBITDA增长12.6%至51亿比索 利润率扩张60个基点至17.6% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于可持续增长模式 结合收入增长管理可负担性举措 短期生产力和成本控制措施 以及修订后的资本支出投资水平 [5] - 在墨西哥 策略是通过提供可负担性和有吸引力的价格点来激励需求 以抓住份额机会 [10] - 在阿根廷 策略包括增强可负担性计划 加速单次饮用组合 利用数字化 以及保持精简灵活的成本结构 [21] - 公司致力于通过差异化基准价格或更密集的促销活动来激励向无热量产品的转变 [76] - 公司对可口可乐零度作为关键增长动力充满信心 特别是在墨西哥等市场仍有巨大增长空间 [109][116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 墨西哥持续面临疲软的宏观背景 影响消费者偏好和需求 而南美洲则享有更具韧性的宏观和消费者环境 [5] - 预计2026年墨西哥销量将面临低至中个位数下降 主要受消费税增加和经济预计温和增长1.5%的影响 [13][53][61] - 世界杯预计将对品牌资产产生积极影响 历史上在世界杯期间带来约5%的相对销量提升 [13][117] - 在巴西 尽管消费出现软化迹象 但公司通过份额增长实现销量增长 并对2026年保持韧性展望 但需关注2027年选择性税收的影响 [17][57][60] - 阿根廷的消费增长与立法选举结果相关 存在明年增长停滞或重新加速两种可能 [102] 其他重要信息 - 墨西哥众议院批准了联邦收入法 包括软饮料消费税显著增加87% 从每升1.64比索增至3.08比索 并对无热量配方新安装每升1.50比索的消费税 该法律待参议院批准 将于2026年1月生效 [12] - 公司在巴西确认了一笔2.18亿比索的一次性保险索赔收入 与2024年5月影响巴西的洪水有关 [9][26] - 公司对成本管理能力充满信心 已锁定2024年剩余时间主要商品的大部分需求 包括超过90%的甜味剂 75%的PET树脂和65%的铝 [30] - 供应链团队已提前实现年度节约承诺 年初至今产生9000万美元节约 其中4300万美元来自主要分销 3250万美元来自服务成本 1450万美元来自制造成本 [31] - 公司对资本结构低效问题有所意识 并计划在2026年解决 [77] 问答环节所有提问和回答 问题: 墨西哥和中美洲盈利能力改善的驱动因素 - 盈利能力改善主要源于整个损益表的节约举措 包括原材料成本优化 营销支出优化 团队重组以适应当前销量条件 以及供应链举措 此外 强劲的比索对以外币计价的运营费用提供了缓解 [36][37][38] - 策略核心是使生产力与当前环境保持一致 通过精简结构实现业绩好转 [39] 问题: 阿根廷 哥伦比亚和危地马拉等次要市场的战略回顾 - 在阿根廷 策略是在深度衰退期间维持家庭渗透率 未完全传递通胀冲击 以在复苏时处于更有利地位 [40] - 在哥伦比亚 应对税收增加的经验是全面审查价格包装架构 专注于关键价格点和口味杠杆 在税收影响过后处于更有利的竞争地位 [41][42] - 在危地马拉 短期波动源于消费者储蓄倾向增加 公司已调整结构 为恢复增长做好准备 弹性系数仍有利 [43] 问题: 资本支出调整的细节 - 资本支出调整主要是推迟墨西哥等销量未达预期的国家的投资 例如暂停分销中心建设 以避免在销量收缩时产生额外折旧和劳动力成本 将墨西哥的投资计划推迟约两年 [49][50] 问题: 墨西哥销量展望 无热量产品转型和巴西运营情况 - 墨西哥2026年销量预计低至中个位数下降 已制定全面的节约计划以应对税收影响 向低热量或无热量选项的转变将通过促销活动和配方调整逐步进行 尊重消费者选择 [53][57][58] - 在巴西 尽管消费出现软化 但增长由墨西哥南部地区以外的份额增长驱动 需关注2027年选择性税收和选举后可能出现的疲软 [57][59][60] 问题: 交易量趋势和定价策略 - 在具有挑战性的经济环境中 单次饮用组合通常表现不佳 消费者转向多次饮用可回收包装 墨西哥的战略重点是传统渠道的可回收包装 通过特定价格点竞争 [68][69] - 定价策略主要是传递消费税 预计不会实现高于通胀的实际定价 现代渠道需要时间处理价格变动 [71][85] 问题: 无热量产品价格差距和资本分配优先事项 - 公司承诺通过基准价格差异或更密集的促销活动激励向无热量产品转变 预计无热量产品的有效价格将更低 [76] - 公司意识到资本结构低效 计划在2026年解决 消费税影响将延迟现金流预期 需重新评估 [77] 问题: 墨西哥定价定位和与可口可乐公司的浓缩液价格讨论 - 墨西哥的份额在年初受到冲击后逐月恢复 目前仅在可乐品类仍有0.6点的差距 在税收增加和宏观疲软的环境下 预计定价能力有限 [82][83][85] - 税收影响将纳入与可口可乐公司的利润分配模型 但目前尚不清楚是否会产生具体支持 需观察消费者对税收转嫁的反应 [85] 问题: 乳制品类别表现和第四季度风险 - 乳制品类别表现强劲 圣克拉拉品牌带动无气业务增长20% 公司对该品类持续表现感到兴奋 [89][90] - 墨西哥第四季度天气模式改善 预计销量表现将比年初至今有所改善 巴西早期10月天气不利但正在改善 韦拉克鲁斯事件对业务影响不重大 [91][92][93][94] 问题: 墨西哥业绩驱动因素和阿根廷前景 - 墨西哥第三季度天气影响较小 宏观表现是消费表现不佳的主要驱动因素 预计2026年宏观将边际改善 [100][101] - 阿根廷消费在立法选举前放缓 未来增长取决于选举结果和政府推动改革的能力 可能呈现停滞增长或重新加速 [102] 问题: 无热量产品目标和竞争格局 - 公司无热量产品无具体目标 但墨西哥可口可乐零度占比约4% 与巴西的28%相比有巨大增长空间 增长主要来自品类混合增长而非份额增益 [108][109][110] 问题: 可口可乐零度进展 世界杯影响和巴西产能 - 对可口可乐零度在墨西哥的进展充满信心 即使在消费者抵制期间也实现两位数增长 世界杯将进一步提升其表现 [116] - 世界杯历史上带来约5%的销量提升和显著的品牌资产收益 巴西洪水中仅可口可乐FEMSA产能受损 目前产能已完全恢复 正在实施防洪补救措施 [117][118] - 墨西哥2026年销量展望已包含税收影响 世界杯影响等所有因素 [119]