两个关键时点 - 年内两个关键时点：一是4月初外部风险落地后带来的交易性机会，二是年中中美经济和政策周期同频后带来的配置性机会 [2][3] - 4~5月科技主题可能成为最佳方向，尤其是经过3月大幅调整且后期有催化的领域 [3] - 中美经济和政策周期同频将解除中国核心资产的估值压制，市场或迎来2021年以来最重要的一次风格切换 [3] - 配置上建议继续聚焦A股和港股核心资产 [3] 主题投资机会 - 建议关注业绩稳健的低位主题，包括低位消费主题、AI+主题和商业航天航空 [3] - 重点关注消费刺激政策落地、3~4月份互联网厂商密集召开AI平台和产品会议，以及国产大飞机产业化发展提升市占率等催化因素 [3] 深海科技 - 2025年政府工作报告首次将深海经济列为战略新兴产业，后续支持性政策有望陆续出台，行业有望加速发展 [4][6] - 深海科技产业链涉及上游核心零部件和原材料、中游整机装备以及下游运营和服务，建议优先关注产业链上下游核心参与厂商 [6] - 深海科技作为新质生产力之一，有望迎来类似于低空经济和商业航天的发展契机 [6] - 深海装备制造、资源勘探和能源开发环节有望进入从0到1的商业化起步阶段，逐步打开新的万亿级市场 [6] - 海工、海缆等深海基建环节有望在市场+政策共同催化下率先受益 [6] - 深海科技主题战略定位高度与商业航天、低空经济并列，板块整体位置较低，后市有望持续演绎 [6] 新材料投资机会 - 深海科技发展将带动以钛材为首的上游材料和零部件需求增长 [8][9] - 我国水下相关军事装备或将加速实现突破，进一步推动钛材等上游材料需求 [9]

文 ｜ 秦培景 刘易 王冠然 侯苏洋 卿施典 任恒毅 白弘伟 田鹏 王涛 王子昂 活跃资金仓位已处于高位，市场回调的同时主题风格高低切换，前期市场关注度较高的主题退潮 建议关注业绩稳健的低位主题，包括低位消费主题、AI+主题和商业航天航空。我们延续从3月份 以来的主题配置观点，建议继续关注业绩确定性或订单确定性强、估值水平相对低位的相关板块和 资产。从主题环境来看，综合流动性指标和市场风格特征，预计高位主题板块将出现震荡。从催化 因素分析上看，重点关注消费刺激政策落地、3~4月份互联网厂商密集召开AI平台和产品会议，国 产大飞机产业化发展提升市占率。结合市场环境、催化因素以及综合量化指标研判，建议关注低位 消费主题、AI+主题和商业航天航空，我们在报告中还梳理了1 0个标的构成的主题推荐组合供投资 者参考。 ▍ A股大势：业绩、订单确定性高、在低位的资产有望关注度持续提升。 过去两周，主题行情快速轮动且缺乏持续性。从外部环境上看，3月份美联储议息会议结束，市 场对于美国衰退预期减弱，美元指数从3月2 0日开始反弹；欧洲各国陆续公开的国防开支预算， 俄乌停火协议不确定性增加。从内部上看，两会召开后政策预期落地， ...