报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计国债期货短期内震荡整理为主，短期降息概率较低但中长期宽松预期仍存 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期降息概率较低，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货均震荡小幅回调，央行表示2026年要继续实施适度宽松货币政策，考虑到短期内宏观数据表现较强韧性，货币政策宽松紧迫性下降，叠加一季度国债密集发行带来供给端压力，国债期货价格承压；中长期来看内需有效需求不足问题仍需偏宽松货币信用环境，未来仍存降息可能性，国债期货支撑力量仍存 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日国债期货均震荡小幅反弹，近期央行公开市场净投放流动性对其价格有一定支撑作用，但目前上行动能与下行动能均不足 [4] - 最新投资、消费经济数据有韧性但边际走弱，说明内需有效需求不足，中长期需偏宽松货币环境稳定国内需求，国债期货中长期支撑逻辑牢靠 [4] - 短期内货币继续加码必要性不强，全面降息可能性较低，限制国债期货上行动能，短期内以震荡整理为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 11月17日，中国人民银行开展8000亿元6个月买断式逆回购操作以保持银行体系流动性充裕 [6] - 11月17日，央行开展2830亿元7天逆回购操作，投标量、中标量均为2830亿元，操作利率1.40%与此前持平 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货以震荡整理为主，TL2509短期、中期、参考观点均为震荡，日内震荡偏弱，核心逻辑是制造业PMI数据边际向好 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509短期、中期、参考观点为震荡，日内震荡偏弱，核心逻辑是制造业PMI数据边际向好 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡 [5] - 核心逻辑为昨日国债期货均震荡回调，6月制造业PMI为49.7，上月为49.5，新订单指数回升至扩张区间，制造业PMI边际向好使未来降息紧迫性下降，国债期货价格承压，且近期股市风险偏好回升快，股债跷跷板效应增强，国债投资者偏好下降，但内需复苏需政策托底需求端，未来需偏宽松货币环境，国债期货下方支撑强 [5]