行业与公司 * 纪要涉及的行业包括：房地产、建筑建材、快递物流、原油运输、化工物流、民航客运、公路运输、航空货运[1][3][5][6][8][9][11][12][13][15][16] * 纪要提到的公司包括：招商蛇口、新城控股、华润置地、雨虹、三棵树、兔宝宝、中国巨石、极兔速递、招商轮船、中远海能、迈尔克卫、兴通股份、红坛智慧[5][7][8][11][12][18] 核心观点与论据 房地产 * 核心城市新房销售同比仍负增长，但1-2月二手房成交量同比和环比均明显上升，主要因学区房需求提前释放而供给滞后，导致量价齐升[1][3] * 预计3月热度持续，4月小阳春成色取决于政策支持力度[1][3] * 若3月底出台类似2024年9月24日的政策组合拳，2026年核心城市核心区域有望迎来基本面拐点[1][3][4] * 地产股通常领先基本面2-3个季度，二季度或是加配时机[1][4] * 若无全面政策，拐点或推迟，建议配置稳定商业运营收入或公募REITs资产[1][5] * 推荐标的：招商蛇口、新城控股（A股）、华润置地（港股）[5] 建筑建材 * 行业处于平淡期，春节临近项目停工，下游需求未释放[1][6] * 水泥价格持续回落，上周回落0.8%[6] * 玻璃需求缩量，价格变化不大[6] * 玻纤粗纱市场价格稳定，厂商以出货降库为主[10] * 消费建材厂家普遍提价促销，但价格落实仍待观察[10] * 板块处于历史低位，有资金再平衡配置机会[1][7] * 推荐标的：雨虹、三棵树、兔宝宝、中国巨石等龙头企业[7] 快递物流 * 国内快递业务受春节错期影响，1月增速约20%，头部企业增速分化明显[1][8] * 极兔速递受益于TikTok在东南亚和拉美的高速增长（增速100%以上），预计一季度件量增速保持高位[1][8] * 航空货运方面，国际货邮周转量同比增加25%，表现强劲[16] * 推荐关注国内头部快递企业及极兔速递[16] 原油运输 * 自2025年8月以来，原油运价中枢显著上移，供需改善明显[1][9] * 截至2026年2月2日，BDTI指数为1,732点，同比接近增长100%[1][11] * VLC、CTE日运价为11万美元，同比增长166%；TD 3C日运价为12.9万美元，同比增长230%[11] * 地缘事件及制裁收紧将利好供需关系，预计运价中枢继续上涨[2][11] * 建议重点关注招商轮船和中远海能[11][18] 化工物流 * 2025年底以来化工品价格逐步回暖，但整体仍处于五年低位[3][12] * 截至2026年第5周，中国化学品产品价格指数周均值约为4,100，环比上涨1.9%[12] * 随着化工反内卷政策推进，价格有望进一步修复，行业有望经历从贸易活跃、库存消化到物流景气度提升的演进[3][12] * 相关标的有望迎来业绩反转：迈尔克卫、兴通股份和红坛智慧[12][18] 民航客运 * 国内民航客运需求旺盛，2026年1月旅客量约5,500万人次，同比增长接近9%[3][13] * 2026年春运期间民航客运量有望达到9,500万人次，总规模与单日峰值有望超历史同期峰值[13] * 截至2月3日，全行业含邮全票价为804.5元，同比增长2.4%[13] * 未来14天预售票价同比上涨，其中除夕前一天（2月15日）预售票价同比增长12.4%[13][14] * 航空公司收益管理政策正从注重客座率转向票价管控[13][14][18] 公路运输 * 受春节错期影响，1月高速公路货运吞吐量达2.41亿辆次，同比增长22.8%[3][15] * 截至春运前两天，全国区域人口流动量约3.4亿人次，同比增长约6%[15] * 公路营业性客运量预计5,900多万人次，同比增长8.9%[15] * 高速公路及普通国道国省道非营业性小客车出行量预计达2.8亿人次，同比增长5.4%[15] 其他重要内容 * 整体交运领域处于旺季高峰期，航空票价、公路运输指数等数据均显示较高景气度，对出行领域持乐观态度[17][18]

市场对施政报告的预期与潜在影响 - 市场预期香港特区政府9月17日发表的施政报告可能放宽新资本投资者入境计划、住宅物业印花税及设立购房资金通计划 [1] - 摩根大通对政府是否会一次性推出所有措施存有疑问 [1] - 若最终出台的政策力度弱于预期，施政报告公布后地产股可能出现短期获利回吐 [1] 地产行业前景与投资策略 - 摩根大通对香港本地地产行业未来一年的前景持正面看法，建议趁低吸纳 [1] - 在发展商中，摩根大通较看好恒基地产及信和置业 [1] - 在收租股方面，建议风险胃纳较低的投资者选择太古地产及领展 [1] - 摩根大通认为恒隆地产及九龙仓置业有较大上行空间 [1] 外部事件对地产股表现的潜在影响 - 施政报告发表次日，美联储将公布议息结果 [1] - 根据过往纪录，若美联储减息符合预期，香港地产股表现普遍逊于大市 [1]

ETF进化论 - 文章核心观点聚焦于资金流向及固收顶流基金经理对地产股的坚守策略 [1] 资金流向分析 - 资金近期呈现对特定板块的集中配置趋势 [1] - 固收类产品资金持续流入显示市场避险情绪升温 [1] 地产股配置策略 - 部分固收顶流基金经理逆势增持地产股 [1] - 地产板块当前估值处于历史低位吸引长期资金布局 [1]