项目概况 - 钱塘区"未来硅谷"项目初步设计已完成 正推进地勘进场作业 [1] - 项目选址青六路城市发展轴核心区域 总建筑面积超15万平方米 [1] - 规划建设21栋多层厂房 2栋高层厂房 1栋高层宿舍及其他配套用房 [1] 产业定位 - 重点聚焦智能制造 数字经济等战略性新兴产业 [1] - 打造集研发 生产 办公 生活于一体的现代化产业高地 [1] - 将成为无人机技术 区块链应用 智能工厂等前沿领域的创新沃土 [2] 空间设计 - 采用"垂直产业链"设计理念 体现工业4.0时代效率与创新追求 [1] - 首层9米高独栋厂房满足重型设备安装需求 [1] - 多层厂房实现生产 组装 研发等环节立体分布 提升产业运作效率 [1] 战略意义 - 推动钱塘产业升级 为区域经济高质量发展注入动能 [2] - 助力"杭州制造"向"杭州智造"转型 [2] - 作为杭州面向全球产业竞争的战略支点 [2] 配套设施 - 周边已形成完善公共服务体系 7 8号线双地铁站点便利出行 [2] - 浙医一院钱塘院区加快建设 提供优质医疗保障 [2] - 优质教育资源环绕 钱塘高铁站建成后1小时直达上海 [2] 时间规划 - 项目预计2028年9月完工 [2]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：服装代工行业、鞋履行业 - 公司：晶苑国际 纪要提到的核心观点和论据 公司订单与增长 - 核心观点：公司订单能见度高，有信心实现年初设定的双位数增长目标 - 论据：前三季度订单理想，与主要客户紧密合作确保产能；二季度开始接收四季度订单，美国品牌业务好、下单积极，欧洲市场出货增长显著且与欧洲最大服装品牌合作，产品线多元化，订单饱和度乐观；核心客户如优衣库和阿迪达斯增长预计中双位数到高双位数甚至达 20%左右，Lululemon 和迪卡侬也有不错增长[2][4][5][9][13] 关税影响 - 核心观点：公司目前在关税方面未受显著影响，服装行业受影响较小 - 论据：虽有 10%关税，但公司采取直接销售和报关调整等措施，实际对零售价格影响仅 1% - 2%；FOB 价格占吊牌价格比例低，为 15% - 20%；主要客户如优衣库等有强大价格传递能力，未要求供应链分摊关税[3] 库存管理 - 核心观点：服装行业库存管理与其他产品不同，客户不会因关税增加额外库存 - 论据：服装具有时效性，客户会在合适时间最大化价值，不会为规避 1% - 2%关税而超额库存储备[6] 东南亚劳动力市场影响 - 核心观点：东南亚劳动力市场竞争激烈，对公司产能有间接影响，但公司有信心完成增长目标 - 论据：电子和装潢类企业招聘进取，管理团队难大幅调薪吸引新员工，多个工厂员工饱和需加班维持生产，短期内产能提升受限；公司坚持公平薪酬政策稳定团队，通过加班维持生产，优化内部管理和生产效率[4][7][8] 产能扩张 - 核心观点：关税战对海外产能扩张有影响，国内产能拓展未受冲击，公司致力于产能多元化 - 论据：今年计划增约 4000 名员工，国内如贵州、云南产能拓展正常，海外产能发展受短暂影响；不大幅调整薪酬，逐步增加员工福利提高留存率、缓慢增加产能；考察非洲等地产能投资机会[4][11][12] 面料自供 - 核心观点：公司面料自供比例从 10%提升到 20%进展顺利 - 论据：主要针对针织业务，去年收购的布厂产能整合后今年产出饱和度高，越南工厂全年饱和产出没问题；大力建设越南自建面料厂，与供应链合作确保出口美国产品用本地供应链[4][15] 毛利率和净利润 - 核心观点：公司对收入端和订单端信心强，虽产能是瓶颈，但对净利润率有信心 - 论据：市场状况好，无需低毛利产品组合保增长；挑选体量大订单，市场增量机会不错[2][10] 客户情况 - 核心观点：部分头部客户负增长对公司业绩有拖累，但影响可控 - 论据：一些内衣公司和美国运动品牌自身业务负增长，对供应链价格诉求高，但订单状况未进一步恶化，低增长在预期范围内，对公司发展无巨大冲击[14][15] 价格调整 - 核心观点：目前客户无明显加价转移关税迹象，调整吊牌价格幅度小 - 论据：基本款 T 恤今年价格与去年基本一致，若调整吊牌价格仅 1% - 2%幅度覆盖关税，东南亚虽有公司提过但未明显调整[16] 分红比例 - 核心观点：公司目前派息比率 60%，有能力维持股东回报不下降 - 论据：管理层对业务发展有信心，预留了派息提升空间；虽面临外部冲击，但在其他地区发展产能和进行垂直产业链资本开支，预计 2024 - 2026 年达高峰，不会盲目提高派息水平[18] 订单模式 - 核心观点：品牌服装不会完全采用电商小单快返模式，以大规模订单为主 - 论据：品牌服装需做库存，以门店宣传和品牌露出为核心，网购是门店延伸；所谓小单通常至少十万件，大规模订单覆盖全球市场，供应商需有良好补货能力[19][20] 行业净利润率 - 核心观点：全球服装代工行业净利润率普遍较低 - 论据：韩国上市公司净利润率约 3%，所有公司占全球市场份额不到 5%，许多公司经营艰难，客户传导价格压力时供应链需降价[22] 成本结构 - 核心观点：公司原材料和人工成本占比较大 - 论据：原材料约占收入 40%，直接生产员工人工成本约占 30% - 40%，加上管理和职业人员整体开支，人工成本总计约占 40%[24] 垂直产业链 - 核心观点：公司垂直产业链发展有助于提升毛利率和扩展营业额 - 论据：成衣端毛利率维持在 20% - 22%且逐年轻微提升，垂直产业链可覆盖更多产品系列、与客户合作更紧密，带来 4 到 6 个百分点整体回报，促进规模和经营效率提升[25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 与欧洲新客户合作集中在牛仔和休闲品类尤其是女装系列，最快出货部分可能在牛仔品类，预计带来良好毛利水平[13] - 东南亚地区工资升幅明显高于长期平均水平，但代工产品价格未显著上涨，公司通过自动化提升覆盖劳动力成本涨幅保持毛利率提升；部分品牌对供应链施加压力分摊关税影响，但公司最大客户和运动品牌表现良好[18] - 品牌通常在产品设计、款式设计等方面提要求，希望供应商承担回报率低或经营利润不高的生产任务，公司需平衡工厂生产能力，通过设备升级减少人员影响，提高产线灵活度和时效性[19] - 公司固定资产开支约占收入 3%左右，相对于同行业可能较少，因无布料工厂，但布料工厂能带来 4 到 6 个百分点整体回报[26]