报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 政治局会议定调积极财政，重视基建链与存量链，积极的宏观政策对建材的基建链和存量链有望带来明显拉动 [2][6] - 基本面水泥价格小幅下降，玻璃库存基本持平，地产高频成交维持平稳 [2][7] - 重视内需加码下的基建链和存量链，关注非洲链投资机会 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 本周基本面回顾 宏观与地产 - 4月25日政治局会议强调持续防范化解重点领域风险，实施化债政策，解决账款问题，推进城市更新和房地产新模式，巩固市场稳定，稳定活跃资本市场 [22] - 4月21日公布2025年4月LPR，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，较上月维持不变 [23] 本周数据梳理 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落，下调地区集中在华东、中南和西南，上涨地区主要是辽宁；四月下旬部分地区受降雨影响需求环比减弱，全国重点地区企业出货率约47%，南方回落北方提升；整体供需趋弱，价格震荡下行 [26] - 价格与库存方面，本周全国水泥均价395.00元/吨，环比降2.74元/吨，同比涨33.55元/吨；熟料均价278.53元/吨，环比降0.93元/吨，同比涨23.81元/吨；水泥库存60.56%，环比升0.57pct，同比降6.90pct；熟料库存64.04%，环比升0.74pct，同比降7.47pct [27] - 出货与开工率方面，本周全国水泥出货率为47.19%，环比降1.30pct，同比降2.81pct；粉磨开工率为50.30%，环比降1.28pct，同比升1.01pct [30][33] - 成本与盈利方面，本周全国水泥煤炭价格差为308.55元/吨，环比降1.96元/吨，同比升55.13元/吨 [35] 玻璃 - 本周国内浮法玻璃市场成交不温不火，价格多数走稳，部分成交灵活性增加；需求一般，下游签单转弱，市场有区域性差异和不稳定特点；供应端平稳，局部产能预期小幅增加；产能略增，全国浮法玻璃生产线286条，在产223条，日熔量158705吨，较上周增200吨；重点监测省份生产企业库存总量5618万重量箱，环比降6万重量箱，降幅0.11%，库存天数约28.9天，环比减0.03天；产量1247.12万重量箱，消费量1253.12万重量箱，产销率100.48% [37] - 价格与库存方面，本周全国玻璃均价为75.07元/重箱，环比涨0.08元/重箱，同比降17.90元/重箱；8省玻璃库存4340万重箱，环比降21万重箱，同比升229万重箱；13省玻璃库存5618万重箱，环比降6万重箱，同比升132万重箱 [40] - 成本与盈利方面，本周全国纯碱均价为1463元/吨，环比降7元/吨，同比降619元/吨；玻璃 - 纯碱 - 石油焦价格差为29.29元/重箱，环比降0.85元/重箱，同比降24.19元/重箱；玻璃 - 纯碱 - 重油价格差为25.58元/重箱，环比降0.10元/重箱，同比降11.59元/重箱；玻璃 - 纯碱 - 天然气价格差为21.02元/重箱，环比升0.11元/重箱，同比降12.60元/重箱 [42] 玻纤 - 无碱粗纱市场报价基本稳定，多数厂报盘暂稳，局部个别厂成交有灵活空间；下游刚需支撑有限，海外不确定性因素使内需市场心态变动，短期市场谨慎观望，深加工按需择低价适量采购 [46] - 电子纱市场价格主流走稳，各池窑厂短期价格调整意向不大；市场产销维持较高水平，下游CCL市场订单相对平稳，备货意向偏淡 [46] 家装建材 - 报告展示了防水卷材、建筑涂料与防水涂料、石膏板、管材等家装建材相关企业的成本结构及部分原材料价格走势 [53][58][74][78]