外资对中国资产配置趋势转变 - 2025年被视为外资重估中国资产的元年，外资配置热情全面升温，股债两市实现从净流出到大规模净流入的根本性转变 [1][5] - 2025年1月至10月外资流入中国股市总额达506亿美元，远高于2024年的114亿美元，为四年来的最高水平 [5] - 大规模、长期配置型外资（如公募基金、养老金等）刚刚开始恢复增持中国资产，未来增配空间仍很大 [1][5] 美元信用及美国资产前景 - 美元面临长期、缓慢但真实的下行压力，主要受美国内部政策不确定性急剧上升及财政赤字高企问题推动 [2] - 黄金价格持续上涨反映市场对美元信用的担忧，各国央行增加黄金储备、相对降低美元配置 [2] - 美国十年期国债利率长期或维持在4%–5%附近，美债作为无风险资产的地位已遭严重挑战 [3] - 美股整体估值水平处于全球高位，存在明显估值溢价，若外资减少回流，其估值溢价可能逐步被压缩 [3] - 美国头部企业盈利能力依然强劲，但市场对AI投资的热潮可能在2026年下半年面临考验 [3][4] 中国资产的投资机会 - 中国在大模型及AI技术上的突破重塑了外资对中国科技板块的认知，AI应用领域存在中长期机会 [1][5][7] - 机构预测MSCI中国指数在2026年的每股盈利增速有望超过10%，股市或迎来盈利驱动的上行趋势 [6] - 中国股票整体估值已回到过去15年均值水平，但与其他新兴市场相比仍处在相对合理的估值区间 [6] - 金融行业存在投资机会，银行盈利能力出现改善趋势，三季度企稳，维持较高分红比例，红利收益率预计在5%以上 [7] - 创新药是另一个存在中长期机会的行业 [1][7]

市场表现 - 中概股强势上涨，纳斯达克中国金龙指数一度涨超2% [1] - 港股大幅走高，恒生指数涨超1.6%，恒生科技指数涨超3% [2] - 具体个股方面，文远知行涨超8%，智能未来涨超6%，亿航智能、万国数据等涨超5%，阿里巴巴涨超4% [3] 资金流向 - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，其中5月、6月净增持规模达188亿美元 [3] - 8月份境外投资者总体上净买入境内股票和债券 [3] - 全球基金经理正掀起重返中国市场的热潮 [2] 机构观点 - 摩根士丹利首席中国股票策略师王滢表示，全球投资者对中国股票兴趣日益升温，其会见的美国投资者中逾九成计划增加对中国股票的敞口 [2] - 多家券商机构认为支撑市场上涨的逻辑未变，市场估值合理，节后市场有望继续上行 [3] - 小摩大幅上调阿里巴巴ADR目标价从170美元至245美元，港股目标价上调至240港元 [5] 投资逻辑 - 中国股市在全球范围内呈现领先的反弹表现 [2] - 公司盈利企稳且科技板块上行空间扩大，吸引全球投资者兴趣 [2] - 阿里巴巴的估值逻辑正从中国电商份额流失方转向中国网络一线资产，云端业务与国内电商进展支撑估值倍数提升 [5]