黄金市场剧烈波动 - 1月30日，现货黄金价格盘中跌破5000美元/盎司的关键整数与心理关口 [1] - 1月25日至29日，伦敦现货黄金从4800美元/盎司附近启动加速拉升，3天内连续冲破多个整数关口，1月29日盘中最高触及5596美元/盎司的历史极值，年初以来累计涨幅一度扩大至接近20% [2] - 1月29日，金价在创历史新高后急转直下，现货黄金价格从5530美元/盎司附近跌至5105.83美元/盎司，日内最大跌幅达5.7%，一度跌超400美元 [2] - 1月30日，金价呈现单边急速下行，盘中一度跌破5000美元/盎司关口，跌幅超过8% [2] - 1月30日，A股黄金概念板块全线重挫，云南铜业、白银有色、江西铜业、中金黄金、山东黄金等个股跌停，全市场跌停的8只ETF均为黄金股、有色相关ETF，其中6只为黄金股相关ETF [4] 机构对黄金后市观点 - 汇丰晋信基金何喆认为，随着全球核心经济体同时步入宽财政、宽货币阶段，未来一两年内可能面临全球范围的货币宽松，大幅做空黄金较难，但短期黄金隐含波动率指标已处于历史相对高位，意味着确定性将显著降低，波动率或显著提高 [5] - 瑞银贵金属策略师Joni Teves指出，2025年12月以来的强劲势头在2026年加速，年初至今的一系列新闻提高了投资者多元化投资组合的意愿，该趋势利好黄金 [5] - Joni Teves表示，至少在2月中旬春节假期之前，金价上涨趋势较难抵挡，之后季节性需求通常会减弱，届时任何负面宏观催化剂更有可能引发回调和盘整 [5] - Joni Teves指出，黄金的乐观叙事比以往任何时候都更具说服力，做多黄金仍是正确的策略，支持战略性配置黄金的理由很多，指标也显示投资者仍有加仓空间，但短期价格走势开始显得过度，短期调整的风险在上升 [6] - Joni Teves总结，对在目前价位追高持谨慎态度，尤其是对于想新建仓的投资者 [6] 能源板块表现与市场传导逻辑 - 1月30日，A股能源板块表现亮眼，与黄金市场的剧烈波动形成鲜明对比，油服与煤炭板块成为领涨主力 [9] - 煤炭行业板块的盘江股份强势涨停，云煤能源、大有能源等个股涨幅均超5%，油服板块中，石化油服涨5.57%，传统油气领域，中国石油涨1.19%、中国石化涨1.09% [9] - 莲华资管首席投资官洪灏提及一条从黄金延伸至能源板块的市场传导链条，认为2026年全球正处于35年资产大周期的顶峰，大宗商品的上涨周期将遵循清晰的传导路径，即从当前领涨的贵金属，逐步传导至有色金属，最终接力至能源板块 [8] - 洪灏认为，在美元信用持续弱化、全球信用体系重构的背景下，黄金已确立为一切资产估值的“锚” [8] - 过往的大宗商品周期表明，行情由贵金属率先启动，继而由工业金属跟进确认，随后涨势向能源板块传导并放大，最终可能扩散至农产品等领域 [9] 机构对资源品的展望与配置建议 - 中信证券在2026年投资展望中表示，在流动性宽松、供应扰动频发和需求结构性强劲的预期下，预计2026年铜、铝、金、战略金属、电池金属等品种有望延续涨势 [10] - 中信证券认为，2026年煤炭上市公司业绩或跟随煤价有所改善，红利龙头若维持分红比例不变，股息率也有小幅提升 [10] - 中信证券建议沿三条主线选股：一是逢低配置、长期持有动力煤红利龙头；二是关注有产能扩张、政策受益的Alpha公司；三是煤价预期差驱动的反弹行情，建议届时阶段性关注弹性大的公司 [10] - 开源证券金融工程团队研究指出，分析能源及化工产业链公司利润和商品价格的关系，上游资源公司利润主要取决于资源开采利润，中游利润取决于特定产品—原料价差或裂解利润，下游公司取决于特定产品的价差或者原油等上游商品价格的负值 [10]

文章核心观点 - 石油板块在周期轮动与地缘政治因素共振下重回市场关注焦点 投资者通过石油ETF鹏华(159697)积极布局 反映出对油气板块的高度认可及对石油周期上行趋势的积极预期 [1] - 基于康波周期理论 当前全球大宗商品市场正处第二轮超级周期的“康波萧条期” 并已进入工业金属上行的第二阶段 油价涨幅相对有限 2026年可能因战略补库需求推动而明显上涨 [2] - 石油ETF鹏华(159697)作为追踪国证石油天然气指数的工具 为投资者提供了高效布局油气板块的途径 兼具短期博弈地缘风险与中长期把握能源周期反转的配置价值 [1][3] 石油ETF鹏华(159697)产品表现与特征 - 截至2026年1月28日 石油ETF鹏华(159697)规模正式突破10亿元 达10.32亿元 实现跨越式增长 [1] - 过去20个交易日内 该ETF有19天实现资金净流入 累计净流入金额高达7.78亿元 净流率高达439.58% [1] - 该产品是全市场首只追踪国证石油天然气指数(399439.SZ)的ETF 指数覆盖A股石油天然气全产业链核心公司 [1] - 指数中“三桶油”(中国石油 中国石化 中国海油)含量达42.04% 高于同类油气指数 前十大权重股合计权重占比达67.11% 同样领先于同类指数 [1] 大宗商品周期与石油板块投资逻辑 - 在约50-60年的完整康波周期中 大宗商品通常迎来两次超级周期投资窗口 当前全球大宗商品价格上扬正处于第二轮周期的“康波萧条期激活层面” [2] - 历史复盘显示康波萧条期商品轮动规律为 第一阶段贵金属走强 第二阶段工业金属上行 第三阶段能源(原油)上涨略微滞后 第四阶段为农产品上涨 [2] - 对应当下 商品市场已进入第二阶段上端 工业金属逐步上行 但油价总体幅度尚有限 [2] - 全球石油勘探领域资本开支趋势性回落 将约束全球石油的中长期供给能力 [2] - 2022年俄乌冲突后 美国及经合组织为打击俄罗斯财政收入而抛售石油库存 致使其战略库存已骤然回落到历史低位 [2] - 金油比和铜油比均已快速提升至历史高位 显示油价相对大宗商品已明显低估 [2] - 判断2026年俄乌冲突若出现缓和 战略补库需求将推动油价明显上涨 [2] 石油ETF鹏华(159697)的配置价值 - 该ETF凭借高透明度 低费率 高流动性等优势 为投资者提供一键布局油气板块的高效工具 [3] - 该产品适用于短期博弈地缘风险溢价 以及中长期把握能源周期反转机遇 展现出突出的配置价值 [3]