报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着油市地缘风险增强对冲 OPEC+产油国扩增带来的利空影响，原油期价止跌企稳给予塑料成本支撑，同时国内聚乙烯装置检修偏多产量回落，叠加金九旺季下游消费行业开工率回升需求驱动增强，预计后市塑料期货 2601 合约或维持震荡企稳走势 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 原油期价企稳 塑料成本支撑增强 - 原油期货市场交易逻辑来自宏观因子驱动、供应因素增强、油市地缘溢价提升三方面 [3] - 本月全球经济进入关键转折期，宏观环境“由紧转松”，美联储降息与中美经贸谈判潜在突破推动市场风险偏好回升，对大宗商品期货价格形成系统性支撑 [3] - 9 月初 OPEC+决定 10 月持续扩大增产，今年四季度原油供应过剩压力加大，8 月 OPEC+原油产量平均为 4240 万桶/日，环比 7 月增加 50.9 万桶/日，4 月以来累计增产 148 万桶/日，最大增加量来自沙特和其他核心中东产油国 [3] - 上周末俄乌冲突扩大化，波兰可能被卷入战争，地缘风险再度增强，中东、俄乌、南美是油市地缘风险聚集点，动乱将给原油和能化商品带来溢价空间 [3] - 供应增大的利空预期博弈地缘风险增强后，预计后市国内外原油期价或维持震荡企稳走势，给塑料期货带来成本支撑作用 [3] 国内聚乙烯供应压力回落 - 9 月以来国内聚乙烯周度产量小幅回落，原因是裕龙石化等装置检修，叠加前期检修装置未重启，聚乙烯检修损失量攀升 [4] - 截止 2025 年 9 月 12 日当周，国内聚乙烯企业检修损失量 14.62 万吨，周环比增加 2.28 万吨，HDPE 检修损失量 10.69 万吨，周环比增加 3.25 万吨 [4] - 同期国内聚乙烯装置产能利用率 78.04%，周环比下滑 2.51%，产量 61.27 万吨，周环比减少 1.98 万吨 [4] - 后半月部分装置计划重启，部分装置迎来检修，预计供应端下滑动力减弱，周度产量或企稳反弹 [4] 金九旺季到来 下游需求迎改善 - 随着金九旺季到来，终端需求市场回暖，薄膜和包装膜利润好转 [5] - 截止 2025 年 9 月 12 日当周，国内薄膜利润涨至 -220 元/吨，同比增长 24.14%，包装膜利润 148 元/吨，同比增加 39.62% [5] - 上周聚乙烯下游各行业整体开工率达 42.17%，周环比增长 1.11%，薄膜和包装膜开工率稳步回升，PE 包装膜样本企业开工率周环比提升 0.8%，农膜整体开工率周环比提升 3.9% [5] - 在金九银十旺季预期支撑下，预计后市塑料下游需求端仍存增长预期 [5]

铝市场动态 - 沪铝主力合约7月22日上涨0.75%至每吨20,900元，创2024年11月以来新高，因市场预期金属需求改善 [1] - 氧化铝期货价格飙升6.07%至每吨3,513元，为2月26日以来最高水平 [1] - 上海期交所铝库存降至108,822吨，为2024年2月以来最低，尽管连续三周小幅反弹 [1] - 分析师指出铝是基本面最坚实的金属，受限于4,500万吨冶炼产能上限 [1] 铅锌市场供需 - 2025年5月全球铅市场转为供应过剩1,000吨（4月短缺6,000吨），前5个月累计过剩23,000吨（去年同期68,000吨） [1] - 2025年5月全球锌市场短缺43,900吨（4月过剩17,300吨），前5个月累计过剩8.8万吨（去年同期21.4万吨） [1] LME金属交易数据 - LME铜库存增加2,775吨（+2.27%）至124,850吨，光阳仓库增幅最大（+1,500吨） [2] - LME期锌微涨0.14%至2,842.5美元/吨，期锡涨0.1%至33,845美元/吨 [2] - LME期铜微涨0.07%至9,866.5美元/吨，期铅跌0.55%至2,003.5美元/吨 [2] - LME期镍跌0.18%至15,495美元/吨，期铝价格持平于2,645.5美元/吨 [2]