运筹帷幄 决胜千里 塑料 震荡企稳 随着上周末俄乌冲突扩大化，波兰可能被卷入其中，地缘风险增强盖过产油国供应增大利空。在偏多 氛围支撑下，近期国内外原油期货价格呈现止跌企稳，小幅反弹的走势。受益于成本支撑因素增强带动， 本周塑料期货 2601 合约呈现止跌企稳，小幅反弹的态势，期价重新回升至 7200-7250 元/吨区间内运行。 鉴于短期聚乙烯周度产量回落，下游需求有所改善，预计后市塑料期价或维持震荡企稳的走势。 原油期价企稳 塑料成本支撑增强 目前原油期货市场的交易逻辑主要来自于三方面：其一，宏观因子驱动。本月全球经济进入关键转折 期，美联储货币政策转向与中美经贸关系的演变，成为影响大宗商品期货市场的两大核心变量。这一时期 的宏观环境呈现出"由紧转松"的特征，美联储降息周期的开启与中美经贸谈判的潜在突破，共同推动市 场风险偏好回升，对大宗商品期货价格形成系统性支撑。其二，供应因素增强。9 月初，OPEC+决定在 10 月持续扩大增产，力争抢夺全球原油市场份额，这使得今年四季度原油供应过剩压力加大。据 OPEC+产油 国最新月报显示，今年 8 月 OPEC+原油产量平均为 4240 万桶/日，环比 7 月增 ...

上周末，俄乌冲突进一步升级，地缘政治紧张氛围显著增强。在此背景下，国内外原油期货价格止跌企 稳，呈现小幅反弹走势。受成本端支撑带动，本周塑料期货2601合约价格回升至7200~7250元／吨区 间。从供需面看，聚乙烯周度产量短期有所回落，下游需求也出现改善迹象。综合判断，后市塑料期货 将维持震荡企稳态势。 成本支撑增强 目前原油期货市场的交易逻辑主要来自三个方面：一是宏观因素驱动。本月全球经济进入关键转折期， 美联储降息周期开启与中美经贸谈判的潜在突破，共同推动市场风险偏好回升，对大宗商品期货价格形 成系统性支撑。二是供应过剩预期增加。9月初，OPEC+决定在10月继续增产，这将使四季度原油供应 过剩压力加大。OPEC+最新月报显示，8月OPEC+原油产量平均为4240万桶／日，环比增加50.9万桶／ 日。自今年4月增产以来，OPEC+已累计增产148万桶／日。三是上周末俄乌冲突进一步升级，波兰面 临卷入冲突的风险，地缘溢价因素对油价的支撑作用有所增强。综合来看，当前原油市场正处于供应增 加利空预期与地缘风险利多支撑的博弈格局中。预计后市国内外原油期货价格将维持震荡企稳走势，进 而为塑料期货提供坚实的成本支撑 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月以来国内塑料基本面偏弱 供应端因石化装置重启产量回升 需求端虽有改善但增量不及供应 库存增加 同时原油期货价格承压使塑料成本支撑弱化 预计后市国内塑料期货2601合约维持震荡偏弱走势[2][5] 根据相关目录分别进行总结 原油期货走低 塑料成本弱化 - OPEC+自2025年4月起产量策略转向增产 4 - 8月累计增产191.9万桶/日 提前逆转2023年11月的自愿减产措施 加速争夺市场份额[3] - 北半球夏季用油高峰季触及峰值 未来需求增强预期有限 预计8月下旬后炼厂开工率见顶回落 原油需求驱动减弱[3] - 原油期货市场供应压力增强、需求驱动减弱 预计后市塑料期货成本支撑弱化[3] 国内聚乙烯供应压力增加 - 8月以来多套石化装置重启 叠加7月新装置投产 聚乙烯周度产量增加 2025年8月8日当周产能利用率达85.72% 周环比增3.75% 聚丙烯产量达66.02万吨 周环比增2.47万吨[4] - 7月国内聚乙烯产量增长4.48%至272.64万吨 7月末社会样本仓库库存大幅增加10.77%至56.17万吨 供应增长对塑料期货价格形成压力[4] 下游需求乏力 未来有望改善 - 2025年7月底国内塑料下游行业整体平均开工率降至38.3% 环比降0.4% 同比下滑2.76个百分点 创历史同期最低[5] - 8月PE包装膜和农膜开工率虽有提升 但仍处消费淡季 订单跟进不佳 聚乙烯社会库存累库 8月初达57.57万吨 周环比增1.40万吨 增幅2.49%[5] - 现阶段国内塑料市场供需基本面偏弱 供应增长 需求回升受限 社会仓库累库 预计塑料期货2601合约维持震荡偏弱走势[5]