报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 三大平台密集调整业务战略，行业竞争转向效率与协同，电商平台即时零售赛道加速布局，竞争由价格战转向全方位生态整合，看好各平台利用资源禀赋实现差异化竞争，驱动行业高质量发展 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 阿里将饿了么和飞猪并入中国电商事业群，从平台经济向大消费生态转型，构建消费生态闭环，提升用户转化率和留存率，增强生态粘性 [4][8][9] - 美团优选在全国多地暂停服务，进行战略转型升级，聚焦即时零售业务，调整涉及拓展闪购品类、加码小象超市、转型升级美团优选、开拓海外市场 [4][14][16] - 京东以“0 佣金”策略切入酒旅市场，依托供应链优势和会员生态协同重构行业价值链，若能转化优势，或推动酒旅市场从“流量垄断”走向“效率驱动” [4][20][22] 本周休闲服务行业行情回顾 本周市场行情回顾 - 2025 年 6 月 23 日至 27 日，社会服务指数上涨 4.61%，相较于沪深 300 上涨 2.66pct，在申万一级行业中排名第 8 位；商贸零售指数上涨 4.56%，相较于沪深 300 指数上涨 2.60pct，在申万一级行业中排名第 9 位 [4][27] 本周个股行情一览 - 本周商贸零售行业涨幅前 3 的个股为翠微股份（+31.80%）、时代万恒（+30.99%）、银座股份（+17.48%）；跌幅后 3 的个股为潮宏基（-2.14%）、莱绅通灵（-3.13%）、高鑫零售（-9.06%） [31][36] - 本周社会服务行业涨幅前 3 的个股为九毛九（+14.52%）、天目湖（+14.09%）、曲江文旅（+8.91%）；跌幅后 3 的个股为中国中免（+0.68%）、ST 张家界（-2.27%）、ST 联合（-4.48%） [31][36] - 截止 2025 年 6 月 27 日，商贸零售行业港股通持股比例排序为阿里巴巴（8.20%）、六福集团（3.94%）、周生生（1.52%）、周大福（0.98%） [31][37] - 截止 2025 年 6 月 27 日，社会服务行业港股通持股比例占比前三名分别为九毛九（23.58%）、海昌海洋公园（16.24%）、美团点评（14.90%） [31][40] 公司公告更新 商贸零售 - 中国黄金股东中信证券投资有限公司拟减持不超过 13,919,381 股（占公司总股本 0.83%）的公司股份 [41] - 小商品城控股股东商城控股累计增持 5288.53 万股（占总股本 0.96%）、金额 9.98 亿元，完成增持计划 [41] 社会服务 - 力盛体育截至 2025 年 6 月 23 日回购股份 166.32 万股，占总股本的 1.0146%，成交总金额 2149.6598 万元，将继续实施回购计划 [42] - 丽尚国潮大股东红楼集团计划减持不超过 16,076,400 股，占公司总股本的 2.11% [42] 行业大事回顾 商贸零售行业 - 阿里电商整合资源发力即时零售，京东 618 下单用户数超 100%增长，美团闪购手机、家电成交大增，永辉超市推进“胖东来模式”调改，阿里云加速全球 AI 云部署，周大生连续 15 年蝉联“中国 500 最具价值品牌” [44] 社会服务行业 - 新疆旅游市场热度持续上升，东航将开通上海 - 奥克兰 - 布宜诺斯艾利斯航线，日本入境游创新高，中国饭店集团 60 强出炉，圣贝拉登陆港股 [45][46] 行业重点公司估值 - 报告给出电商、超市百货、黄金珠宝、人力资源、消费品牌、数字商业、景区类、酒店类、餐饮类、旅游服务等行业重点公司的股价、市值、EPS、PE 等估值数据 [48][49]

行业竞争格局 - 中国互联网行业在2025年年中呈现戏剧性战略对攻，京东宣布外卖业务日订单突破2500万单并进军酒旅市场，阿里将饿了么与飞猪并入中国电商事业群，美团宣布全面拓展即时零售[2] - 本地生活服务市场成为价值数十万亿的新战场，2021-2025年中国本地生活服务市场线上渗透率从12.7%增至30.8%，2025年市场规模预计35.3万亿元[2] - 阿里、京东、美团等巨头通过非对称手段打击对手腹地，阿里优势在于线上平台运营和组织能力，京东优势在于自营B2C电商和自营物流[14] 阿里巴巴战略调整 - 阿里将饿了么与飞猪并入中国电商事业群，形成"即时零售铁三角"，标志着从电商平台走向大消费平台的战略升级[2][5] - 调整后饿了么和飞猪继续保持公司化管理模式，业务决策执行上与中国电商事业群集中目标、统一作战[3] - 淘宝闪购联合饿了么日订单数已超6000万，零售订单同比增长179%，显著提升平台用户活跃度[11] - 此次调整打破阿里延续多年的"业务自治"传统，呈现"军团作战"特征，旨在解决协同效应不足问题[9][11] 京东业务拓展 - 京东外卖业务日订单量超2500万单，全职骑手突破12万人，预计季度末超过15万人[13] - 京东外卖业务用户复购率和转化率表现良好，对PLUS会员拉动明显，带动30分钟达即时零售[13] - 京东将即时零售视为必赢之战，已持续2~3年时间，外卖与传统电商业务形成天然协同效应[13] 市场发展趋势 - 本地生活服务市场成为电商巨头必争之地，B2C、餐饮外卖和本地生活的多业态协同效应将成为竞争核心[11] - 阿里通过打通B2C电商、餐饮外卖、本地生活和即时零售，发挥淘天线上运营优势，获得增量增长[11] - 各大电商平台将发挥各自优势进行差异化竞争，共同促进行业升级[14]