行业投资评级 - 看好（维持）[3] 核心观点 - 存量房收储政策边际优化有望助力库存逐步去化，2024年5月中国人民银行设立3000亿元保障性住房再贷款支持地方国企收购存量商品房，9月优化再贷款激励政策，央行资金支持比例由60%提高至100%，截至9月底贷款使用额度为162亿元，使用率仅5%左右[1] - 收储推进缓慢的表层原因是开发商与地方政府在定价上的分歧，收储偏低定价可能导致房企股东权益和非标基本清零，净租金收益率与资金成本达成平衡的项目较少[1] - 深层原因是地方政府需为项目合规性和盈亏平衡担负最终责任，权责制度制约地方收储[1] - 2025年3月政治局会议提出在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权，拓宽保障性住房再贷款使用范围[1] - 政策优化空间包括取消价格上限以提高开发商出售库存积极性、放宽再贷款期限、降低贷款利率等，累积效果有望逐步作用于开发商库存去化[1] - 地产行业及股价修复主要依赖无风险利率下行和行业风险评价降低，政策出台节奏不实质性改变基本预期[5] - 房地产进入筑底阶段，无风险利率进入低利率区间，分母端影响超过分子端，推动股价回升[5] 建议关注标的 - 招商蛇口(001979，买入)、保利发展(600048，买入)、贝壳-W(02423，买入)、龙湖集团(00960，买入)、金地集团(600383，增持)、新城控股(601155，未评级)[6]

会议基调与政策目标 - 会议释放积极信号，以高质量发展确定性应对外部不确定性，短期稳增长政策方向不变，全年经济增速目标 5%[8] - 全方位扩内需是重点，提及“四稳”应对外部不确定性，稳就业、稳市场是稳定宏观面基本盘，外贸带动就业占全国 20%以上[9] 政策节奏与方向 - 二季度进入存量政策加速落地期，专项债发行节奏或加快，截至 4 月 27 日新增专项债发行额度 1.14 万亿元，较去年同期增长 57.41%[11] - 货币政策配合财政发力，5、6 月降准降息概率提升，关注结构性和政策性金融工具，科技创新再贷款额度 5000 亿元[13] - 储备增量政策，重提超常规逆周期调节，节奏或在下半年，不排除实施消费补贴等政策[14] 重点领域关注 - 房地产短期进入存量政策优化实施阶段，关注好房子供给、存量房收储政策优化、城中村和危旧房改造[15] - 发展服务消费拓宽消费修复空间，可提高中低收入群体收入、提升居民边际消费倾向[17] - 关注“人工智能 +”行动，关注自动驾驶等新技术新产品开发与应用推广[19] 风险提示 - 中美贸易摩擦超预期加剧、政策效果不及预期、海外地缘政治冲突加剧[3]