报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日减仓下行，主力期价跌破 8 万关口，宏观层面国内盘面转冷，权益和商品市场资金流出，产业层面金九银十旺季产业支撑将增强，短期关注 8 万关口多空博弈 [4] - 沪铝早盘跳水后日内窄幅震荡，持仓量下降，宏观层面国内盘面转冷，权益和商品市场资金流出，产业上中游电解铝累库、铝棒去库，进入旺季产业支撑将增强，技术上关注 60 日均线支撑 [5] - 沪镍今日下行，持仓量小幅下降，宏观层面有色普遍下行，产业层面印尼示威扰动被消化，短期宏观转弱叠加产业扰动消化致镍价下行，技术上关注 12 万关口支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜本周漆包线行业机台开机率环比微降 0.06 个百分点至 78.4%，新增订单同步下降 0.81 个百分点，行业未转旺，需求疲软与高铜价扰动交织，开机率与订单延续收缩态势 [8] - 镍今日 SMM1电解镍平均价格 122,050 元/吨，较上一交易日下跌 400 元/吨，金川 1电解镍平均升水 2,050 元/吨，较上一交易日下跌 50 元/吨，国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 -200 - 200 元/吨 [9] 相关图表 - 铜展示了铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表 [10][12][13] - 铝展示了铝基差、铝月差、电解铝国内社库、氧化铝库存、电解铝海外交易所库存、铝棒库存等图表 [21][23][25] - 镍展示了镍基差、LME 库存注销仓单比例、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [33][36][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜方面，内外宏观转空铜价承压，需关注 7 月低位支撑，美国关税政策及非农数据对铜价有不同影响，国内产业淡季库存去化放缓 [2] - 铝方面，国内多头氛围冷却铝价下挫，关注 7 月低位支撑，海外非农数据对铝价影响小，产业下游淡季开工率回落、社库上升 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观因素 - 海外非农数据爆冷，市场风险偏好下降；国内政治局会议后多头了结意愿强 [7] 铜 - **量价走势**：国内多头氛围冷却且美元指数反弹使铜价承压，美国关税和非农数据对铜价有不同影响，也需关注海外是否交易衰退 [2] - **铜矿加工费持续下降**：1 月以来加工费下降，反映铜矿偏紧和冶炼产能过剩，国内铜矿港口库存与去年相近 [22] - **电解铜去库放缓**：国内产业淡季，库存低位去化放缓 [2] - **下游初端**：未详细阐述下游初端具体情况，仅给出铜下游月度产能利用率相关图表 [30] 铝 - **量价走势**：国内多头氛围冷却，沪铝减仓下行，海外非农数据对铝价影响小，关注海外是否进行衰退交易 [3] - **上游产业链**：未详细阐述上游产业链具体情况，给出铝土矿港口库存和氧化铝价格相关图表 [44][45] - **电解铝累库**：下游淡季开工率回落，电解铝社库持续上升 [3] - **下游初端**：未详细阐述下游初端具体情况，给出铝棒产能利用率、6063 铝棒加工费和库存相关图表 [49][53][54] 结论 - 铜方面，内外宏观转空或使铜价承压，国内产业淡季库存去化放缓，关注 7 月低位技术支撑 [2][56] - 铝方面，宏观冷却产业累库，铝价弱势运行，关注 7 月低位技术支撑 [3][56]