报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前钢材需求整体处于中性水平，库存去化节奏平稳，出口虽持续修复但未形成反转格局，商品价格或回归理性，需关注出口动能持续性；铁矿石预计价格震荡运行；锰硅和硅铁建议以偏震荡、宽幅波动看待，操作偏短期；焦煤中长期乐观，焦炭跟随焦煤波动；工业硅和多晶硅预计短期偏弱震荡；玻璃处于成本支撑与弱现实博弈格局，纯碱预计短期震荡偏弱[2][5][9][10][15][18][20][25][27] 分组1：钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3206元/吨，较上一交易日跌26元/吨（-0.80%），当日注册仓单92615吨，环比减少3050吨，主力合约持仓量195.49万手，环比减少66751手，天津汇总价格3370元/吨，环比减少30元/吨，上海汇总价格3310元/吨，环比减少10元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3429元/吨，较上一交易日跌17元/吨（-0.49%），当日注册仓单610938吨，环比减少4431吨，主力合约持仓量198.63万手，环比减少42446手，乐从汇总价格3460元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3460元/吨，环比减少10元/吨[1] 策略观点 - 热卷供给持续回落，表需回升，库存持续去化；螺纹钢供需双增，库存压力边际缓解，基本面相对中性[2] - 上周钢材出口小幅回升，整体出口偏强，内外价差优势支撑内盘价格[2] - 钢材需求中性，库存去化平稳，出口修复但未反转，商品价格或回归理性，需关注出口动能持续性[2] 分组2：铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2609）收至803.00元/吨，涨跌幅-0.80 %（-6.50），持仓变化-7013手，变化至68.81万手，加权持仓量109.09万手，现货青岛港PB粉777元/湿吨，折盘面基差22.07元/吨，基差率2.67%[4] 策略观点 - 供给端海外矿石发运修复，巴西发运量低位回升，澳洲发运小幅增长，非主流国家发运量达年内高位，近端到港量环比提升[5] - 需求端钢联口径日均铁水产量环比增加0.42万吨至239.33万吨，钢厂盈利率上行创年内新高[5] - 库存端钢厂进口矿库存低位持稳，港口库存小幅去化[5] - 预计价格震荡运行，需注意商品市场情绪变化带来的调整风险[5] 分组3：锰硅硅铁 行情资讯 - 5月18日，内蒙限电传闻引发铁合金盘面异动，硅铁一度涨逾3.5%，锰硅一度涨近2.5%，尾盘回落，锰硅主力（SM607合约）收涨0.86%，收盘报5892元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5900元/吨，折盘面6090，升水盘面198元/吨[7] - 硅铁主力（SF607合约）收涨0.91%，收盘报5784元/吨，天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，升水盘面66元/吨[8] - 锰硅盘面持续震荡回落，关注中期趋势线及下方5700元/吨附近支撑；硅铁盘面走势偏弱，关注下方5550元/吨附近支撑，上方5900 - 6000元/吨附近压力[8] 策略观点 - 商品整体氛围割裂，难以走出单边强趋势，建议偏震荡、宽幅波动看待，操作偏短期[9] - 锰硅静态供求格局不理想，下游建材需求低迷，库存高位难去化；硅铁静态基本面无明显矛盾，供给受控、库存低位、需求平稳[10] - 成本端和供给端收缩是驱动铁合金行情关键因素，当下锰硅减产因素烈度不足，锰矿端可叙事性是关注重点[10] - 短期港口锰矿库存回升、下游采购需求下滑，锰矿价格走弱制约锰硅价格；硅铁估值偏高且有新投产，价格易回落[10] - 中长期关注下方成本支撑，等待驱动向上操作[10] 分组4：焦煤焦炭 行情资讯 - 5月18日，国新办煤炭保供新闻传出，焦煤价格午后跳水，焦煤主力（JM2609合约）收跌1.35%，收盘报1208.5元/吨，山西低硫主焦报价1593.3元/吨，折盘面仓单价1403.5元/吨，升水盘面195.5元/吨；山西中硫主焦报1400元/吨，折盘面仓单价1386元/吨，升水盘面177.5元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1234元/吨，折盘面仓单价1209元/吨，升水盘面0.5元/吨[12] - 焦炭主力（J2609合约）收跌1.96%，收盘报1771.5元/吨，日照港准一级湿熄焦报价1540元/吨，折盘面仓单价1801元/吨，升水盘面29.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报1670元/吨，折盘面仓单价1886.5元/吨，贴水盘面115元/吨[12] - 焦煤盘面价格震荡整理，关注上方1350元/吨附近压力及下方中期趋势线附近支撑；焦炭盘面价格区间震荡，关注上方1880元/吨附近压力，下方中期趋势线附近支撑[13] 策略观点 - 商品整体氛围割裂，难以走出单边强趋势，建议偏震荡、宽幅波动看待，操作偏短期[14][15] - 双焦前期基本面宽松、估值偏高、交割压力被市场兑现，价格回调[15] - 焦煤即期供求结构宽松，近月合约持仓偏高，价格高位有交割压力，回调后接近合理估值，中长期乐观，关注二季度末三季度初时间节点[15] - 焦炭跟随成本端焦煤波动[15] 分组5：工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2609合约）收盘价报8445元/吨，涨跌幅-0.41%（-35），加权合约持仓变化+5384手，变化至442646手，华东不通氧553市场报价9150元/吨，环比-50元/吨，主力合约基差705元/吨；421市场报价9450元/吨，环比-50元/吨，折合盘面价格后主力合约基差205元/吨[17] - 多晶硅期货主力（PS2606合约）收盘价报36930元/吨，涨跌幅-0.26%（-95），加权合约持仓变化-2087手，变化至165566手，SMM口径N型颗粒硅平均价34.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价34.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价35.1元/千克，环比持平，主力合约基差-1830元/吨[19] 策略观点 - 工业硅供给受西北大厂检修影响周产量下滑，需求侧多晶硅采购按需、有机硅开工率提升、硅铝合金开工率平稳，库存高位，预计短期价格回归偏弱震荡[18] - 多晶硅供给周产稳定，丰水期头部企业有复产预期，需求下游排产提升、报价持稳，硅料工厂去化减缓，新签订单减少，预计短期盘面偏弱震荡，关注前低支撑[20] 分组6：玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1038元/吨，当日+0.10%（+1），华北大板报价1040元，较前日持平；华中报价1050元，较前日持平，05月14日浮法玻璃样本企业周度库存7641.11万箱，环比-185.99万箱（-2.38%），持买单前20家增仓6459手多单，持卖单前20家减仓11285手空单[22][24] - 纯碱主力合约收1190元/吨，当日-1.49%（-18），沙河重碱报价1135元，较前日-13，05月14日纯碱样本企业周度库存188.17万吨，环比+2.53万吨（2.38%），其中重质纯碱库存87.23万吨，环比-3.00万吨，轻质纯碱库存100.94万吨，环比+5.53万吨，持买单前20家减仓3401手多单，持卖单前20家减仓3576手空单[26] 策略观点 - 玻璃上周中下游补货出货加快，库存压力缓解，但阶段性备货尾声部分企业出货走弱，需求未实质改善，处于成本支撑与弱现实博弈，上行空间有限，主力合约参考区间1000 - 1100元/吨[25] - 纯碱春季检修开工与产量下降，但库存积压严重，需求疲弱，出口低迷，盘面缺乏上行驱动，预计短期震荡偏弱，主力合约参考区间1160 - 1220元/吨[27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊冲突不确定性增加，短期市场有压力，中长期国内通胀抬升、经济数据企稳、企业盈利复苏，各行业走势分化，需关注地缘政治、政策变化、供需关系等因素对市场的影响[4] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：李强强调推动人工智能与先进制造业融合；美据报同意暂时豁免对伊朗石油制裁；马斯克称SpaceX有望在火箭复用取得成功；摩根大通上调铠侠目标价，铠侠二季度营收和利润预计翻倍[2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH各合约有不同基差年化比率[3] - 策略观点：美伊冲突不确定及前期大涨分歧增加，短期市场有压力；中长期通胀抬升、经济数据企稳、企业盈利复苏，策略逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：周一各主力合约收盘价及环比变化；4月经济数据较3月回落，固定资产投资下降，房地产开发投资和销售面积下降；央行进行逆回购操作，完全对冲到期量[5] - 策略观点：4月经济数据回落，供给和需求偏弱，出口和高技术行业是支撑；信贷需求弱，经济修复持续性待察；通胀受能源价格带动，需警惕上游价格挤压利润；资金面宽松，配置需求推动利率下行；短期债市震荡[6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格变化；特朗普取消对伊军事打击但保持战备；日本财务大臣称将对外汇波动采取措施；美联储古尔斯比对利率下降乐观但强调通胀进展[7] - 策略观点：中东局势缓和，贵金属结束跌势；美联储或因通胀回落降息；关注周五沃什就职；市场情绪修复、美元指数下行，短期看多，给出沪金和沪银主力合约运行区间[8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：原油冲高回落，伦铜和沪铜主力合约价格变化；LME铜库存减少，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水；国内电解铜社会库存变化不大，保税区库存增加，上期所仓单增加；华东和广东地区现货贴水或升水情况；铜现货进口亏损缩窄，精废铜价差缩窄[10] - 策略观点：中美会晤乐观情绪兑现，中东冲突和美联储宽松预期减弱，情绪承压；铜矿供应紧张加剧，废料供应宽松但替代少，铜价支撑强；短期铜价企稳，高位震荡，给出沪铜和伦铜运行区间[11] 铝 - 行情资讯：市场情绪缓和，伦铝和沪铝主力合约价格变化；沪铝加权合约持仓量减少，上期所仓单增加；铝锭和铝棒社会库存减少，铝棒加工费上调；国内华东地区铝锭现货贴水扩大；LME铝锭库存减少，注销仓单比例抬升，CASH/3M维持升水[12] - 策略观点：中东冲突不确定，市场情绪有压力；4月海外电解铝产量下降，5月预计维持；国内铝下游开工稳，5月铝水比例预计提升，进口亏损扩大拉动出口，短期铝锭去库，铝价支撑强，企稳震荡，给出沪铝和伦铝运行区间[13] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数和伦锌3S价格变化，单边交易总持仓情况；SMM0锌锭均价及各地基差、沪粤价差；上期所和LME锌锭库存情况；外盘基差和价差；剔汇后盘面沪伦比价及锌锭进口盈亏；全国主要市场锌锭社会库存去库[14][15] - 策略观点：锌矿显性库存下行，锌精矿TC滑落，供应紧缺加剧；硫酸涨幅放缓，锌冶炼企业利润承压，供应预期收窄；锌价高位，初端企业畏高慎采，原料库存下滑；产业供应端扰动频发，加剧供应预期；美国拒绝伊朗方案，油价拉升，衰退预期再起，金属承压；预计短期锌价高位大幅波动，警惕LME市场风险[16] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数和伦铅3S价格变化，单边交易总持仓情况；SMM1铅锭均价、再生精铅均价、精废价差、废电动车电池均价；上期所和LME铅锭库存情况；外盘基差和价差；剔汇后盘面沪伦比价及铅锭进口盈亏；全国主要市场铅锭社会库存持平[17] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生铅开工率高；铅废料库存下滑，再生铅开工率低；上游冶炼企业成品库存抬升；下游蓄企开工率边际抬升但低于去年同期，蓄电池成品库存抬升；铅酸蓄电池价格抬升，为铅价提供支撑；铅锭社会库存抬升，沪铅补跌，进口窗口关闭；美国拒绝伊朗方案，油价拉升，金属承压，短期铅价偏弱[17] 镍 - 行情资讯：5月18日沪镍主力合约价格下跌；现货市场各品牌升贴水弱稳；成本端印尼内贸红土镍矿价格持平；镍铁价格持稳[18] - 策略观点：短期地缘扰动缓解，做多资金止盈减仓，高油价抬升通胀预期，镍价回调；硫磺短缺导致MHP减产难恢复，镍价累库放缓或去库预期不变，关注短期价格企稳后的做多机会，给出沪镍和伦镍运行区间[18][19] 锡 - 行情资讯：5月18日沪锡主力合约价格上涨；SHFE和LME库存减少；云南及江西两省锡锭冶炼企业综合开工率环比小幅增长；5月进入消费淡季，下游接单水平疲软；全国主要市场锡锭社会库存减少[20] - 策略观点：全球通胀预期抬升，国债收益率攀升，加息预期升温，锡价回落；锡市供需紧平衡，补库需求支撑锡价，预计震荡运行，给出国内和海外锡参考运行区间[21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报价及变化；LC2609合约收盘价及变化；贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价[22] - 策略观点：受周末消息扰动，碳酸锂价格反弹；6月矿端紧缺缓解，但产量增长有限，正极企业产能爬坡支撑需求；市场对7月供需有分歧；盘后BaldHill矿山复产冲击价格；关注18.2万元/吨支撑位做多机会，给出广期所碳酸锂2609合约运行区间[23] 氧化铝 - 行情资讯：2026年5月18日氧化铝指数上涨，单边交易总持仓减少；山东现货价格贴水主力合约；海外澳洲FOB价格及进口盈亏；期货仓单减少；矿端几内亚和澳大利亚CIF价格维持[24][25] - 策略观点：几内亚铝土矿管控政策未发布，预计削减出口量、抬高矿价，矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加，供应转紧，二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局难改；交割方面注册仓单高企压制盘面，留意06合约仓单到期风险；采取逢高沽空近月合约策略，关注几内亚配额制政策，给出AO2606合约运行区间[26] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约价格下跌，单边持仓减少；现货市场佛山和无锡304冷轧卷板价格下跌，佛山基差和无锡基差变化；佛山宏旺201和宏旺罩退430价格持平；原料山东高镍铁出厂价持平，保定304废钢工业料回收价下跌，高碳铬铁北方主产区报价持平；期货库存增加；社会库存下降[27] - 策略观点：通胀反弹致美联储加息预期升温，美元指数和美债收益率走高，压制有色金属；LME镍价触及关键点位，多头获利了结，带动不锈钢价格回落；印尼镍矿生产进入旱季，菲律宾镍矿供给增加，镍价下行压力大，镍铁厂招标价格下滑；5月国内不锈钢粗钢排产增长，钢厂利润改善，开工率高，市场货源充足；成本端有支撑，但供应充裕，价格上行动力有限，短期高位震荡，给出主力合约参考区间[27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格下探回升，主力合约收盘下跌，加权合约持仓下滑，成交量缩小，仓单增加；AL2606合约与AD2606合约价差扩大；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12报价持稳，下游刚需采买；国内三地库存下滑[28] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格支撑强，下游处于旺季需求有支撑，供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格高位震荡[30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价下跌，注册仓单减少，持仓量减少；现货市场天津和上海汇总价格下降；热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单减少，持仓量减少；现货市场乐从和上海汇总价格下降[32] - 策略观点：商品指数高位震荡，成材价格走弱；热卷供给回落，表需回升，库存去化；螺纹钢供需双增，库存压力缓解；出口小幅回升，海外钢价坚挺，内外价差优势支撑内盘价格；钢材需求中性，库存去化平稳，出口修复但未反转；地缘冲突缓和，商品价格回归理性，关注出口动能[33] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约价格下跌，持仓变化；铁矿石加权持仓量；现货青岛港PB粉价格及折盘面基差、基差率[34] - 策略观点：供给端海外矿石发运修复，巴西发运量回升，澳洲发运增长，非主流国家发运量高位，近端到港量提升；需求端钢联口径日均铁水产量增加，钢厂盈利率上行；库存端钢厂进口矿库存持稳，港口库存去化；中东美伊谈判反复，原油供应受扰动，海运成本走高，矿端成本影响未消除；下游成材价格支撑矿价；预计价格震荡，注意商品市场情绪变化风险[35][36] 焦煤焦炭 - 行情资讯：5月18日焦煤价格午后跳水，主力合约收跌；现货端山西低硫主焦、中硫主焦、乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价及折盘面仓单价、升水情况；焦炭主力合约收跌；现货端日照港准一级湿熄焦、吕梁准一级干熄焦报价及折盘面仓单价、升贴水情况[37] - 技术形态：焦煤盘面震荡整理，关注上方1350元/吨压力及下方中期趋势线支撑；焦炭盘面区间震荡，关注上方1880元/吨压力及下方中期趋势线支撑[38] - 策略观点：中美元首会晤暂无超预期内容，美国4月通胀数据超预期，“衰退交易”重来，资本市场走弱，商品氛围割裂；黑色板块强度弱化，双焦基本面宽松、估值偏高、交割压力大，价格回调；焦煤即期供求宽松，近月合约持仓高，价格接近合理估值；中长期对焦煤价格乐观，关注二季度末三季度初；焦炭跟随焦煤波动[39] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周一下午玻璃主力合约收盘价上涨；华北大板和华中报价持平；05月14日浮法玻璃样本企业周度库存下降；持仓方面持买单前20家增仓多单，持卖单前20家减仓空单[40] - 策略观点：上周中下游补货带动出货加快，库存压力缓解，沙河地区产品性价比提升，华北成交尚可，价格持稳；阶段性备货尾声，部分企业出货走弱；需求端未实质改善，中下游补货刚需为主，持续性不确定；市场处于成本支撑与弱现实博弈，缺乏利好和冷修，上行空间有限，给出主力合约参考区间[41] 纯碱 - 行情资讯：周一下午纯碱主力合约收盘价下跌；沙河重碱报价下降；05月14日纯碱样本企业周度库存增加，重质纯碱库存下降，轻质纯碱库存增加；持仓方面持买单前20家减仓多单，持卖单前20家减仓空单[42] - 策略观点：上周春季检修致开工和产量下降，但库存积压，总量高位压制价格；需求疲弱，下游低价刚需补库，对高价接受度低，交投清淡，观望情绪浓；出口低迷，海外压价削弱挺价信心；春季检修和氨碱法亏损提供支撑，但盘面缺乏上行驱动，预计短期震荡偏弱，给出主力合约参考区间[43] 锰硅硅铁 - 行情资讯：5月18日市场关于内蒙限电传闻引发铁合金盘面异动，锰硅和硅铁尾盘回落；锰硅主力合约收涨，现货端天津6517锰硅现货市场报价及升水盘面情况；硅铁主力合约收涨，现货端天津72硅铁现货市场报价及升水盘面情况；技术形态上锰硅盘面震荡回落，关注中期趋势线支撑；硅铁盘面走势偏弱，关注下方5550元/吨支撑和上方5900 - 6000元/吨压力[44] - 策略观点：中美元首会晤暂无超预期内容，美国4月通胀数据超预期，“衰退交易”重来，资本市场走弱，商品氛围割裂；黑色板块强度弱化；锰硅静态供求格局不理想，下游建材需求低迷，库存高位难去化；硅铁静态基本面无明显矛盾，供给受控、库存低位、需求平稳；成本端锰矿、电价上涨和供给端收缩是驱动行情关键；当下锰硅减产力度不足，锰矿价格走弱制约锰硅价格；硅铁估值偏高，供给投产易使价格回落；中长期关注下方成本支撑，等待驱动[46][47] 工业硅&多晶硅 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加；现货端华东不通氧553和421市场报价下降，主力合约基差情况[48] - 策略观点：供给端西北大厂部分炉子检修，周产量下滑；需求侧多晶硅期现情绪降温，采购按需；有机硅DMC开工率提升；硅铝合金开工率平稳；行业库存高位；商品市场情绪变化，工业硅期货情绪降温，持仓回落，价格向弱现实靠拢；丰水期西南电价下调，企业开工率将提升，西北大厂复产，供应宽松预期强，需求缺乏增量，预计短期价格偏弱震荡[49] 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少；现货端SMM口径N型颗粒硅、致密料、复投料平均价持平，主力合约基差情况[50] - 策略观点：供给端周产稳定，丰水期头部企业基地有复产预期，供应提升；需求端5月下游各环节排产环比提升，报价持稳；硅料工厂去化速度减缓，新签订单减少，下游采买刚需为主；政策预期降温，高库存去化受考验，价格向“弱现实”回归；价格下探或提升政策关注度，预计短期盘面偏弱震荡，关注前低支撑[51] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：原油大涨，BR跟涨；因泰国降雨，前期胶价因减产预期走强或转弱；丁二烯橡胶供需偏弱，原料丁二烯跌幅大于丁二烯橡胶，丁二烯橡胶大概率补跌；市场变化快；多空观点不同，多头认为东南亚橡胶增产有限、中国需求转好、天然橡胶替代合成橡胶，空头认为宏观预期转差、供应增加、需求淡季；轮胎厂开工率因假期下行，全钢和半钢轮胎库存有压力；中国天然橡胶社会库存下降；现货方面泰标混合胶、STR20、STR20混合、山东丁二烯、江浙丁二烯、华北顺丁价格变化[53][54][55][56] - 策略观点：整体偏空，市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；前期提示的NR和RU看跌期权多头继续持仓；丁二烯橡胶看跌期权多头建仓或继续持仓；对冲方面买NR主力空RU2609建议继续持仓[57] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货、高硫燃料油、低硫燃料油主力期货价格上涨[58] - 策略观点：单边推荐原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - WTI跨区价差[59] 甲醇 - 行情资讯：主力期货主力合约变动及MTO利润变动[60] - 策略观点：甲醇包含地缘溢价，短期供需无矛盾，建议单边观望；MTO开工率进入低迷期，MTO利润做阔逢高止盈[61] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南、河北、湖北、江苏、山西、东北价格变动；主力期货主力合约变动[62] - 策略观点：二季度开工高位预期强，国内下游需求利多，但供需双旺矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，配额性价比不高，逢高空配；尿素替代性估值极致时，复合肥企业调整配方增加尿素用量，有短期需求支撑[63][64] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格上涨，纯苯活跃合约收盘价上涨，基差缩小；期现端苯乙烯现货价格上涨，苯乙烯活跃合约收盘价上涨，基差走强；BZN价差上涨；EB非一体化装置利润下降；EB连1 - 连2价差缩小；供应端上游开工率下降，江苏