报告行业投资评级 - 报告未明确给出如“买入”、“增持”等具体投资评级，但其核心结论指出，相关政策组合从整体上夯实了有色金属行业的信用基本面，有效降低了行业整体经营不确定性，提升了行业盈利稳定性与现金流可持续性 [3][17] 报告核心观点 - 2026年两会政策为有色金属行业提供了全方位支撑，核心围绕资源保障、高端化、绿色化、智能化、规范化等主线，为行业高质量发展提供有力支撑 [5] - 政策组合从资源供给、盈利水平、发展质量、市场环境和需求端形成全方位支撑 [3][17] - 龙头企业及具备资源储备、高端研发、绿色转型先发优势的企业，信用资质将进一步夯实；而中小微企业、高耗能低附加值企业、资源对外依存度较高且缺乏布局能力的企业将面临信用风险抬升的挑战 [3][17] 政策导向与解读总结 资源安全保障 - 关键矿产安全保障成为首要目标，政策强调“加力实施找矿突破战略行动，推动国内重点矿山建设，加强稀土等稀有金属产业全链条管理，深化海外矿产资源开发合作” [6] - 大力发展循环经济，目标使废钢铁、废有色金属等10种主要再生资源回收量超过4亿吨，大宗固体废物综合利用率超60% [6] - 构建“国内勘探增储、境外资源合作、战略储备建设、再生循环利用”四位一体的战略性矿产资源保障体系 [8] 向高端新材料攻坚、以数智化赋能升级 - 政策强调加快新一代信息技术、新能源、新材料等战略性新兴产业发展，加强关键核心技术攻关 [9] - 有色金属行业将聚焦高端新材料领域，如超高纯金属、铜合金结构功能一体化材料、高端稀土新材料，以满足集成电路、航空航天、新能源等需求 [10] - 推进“人工智能+”行动，支持AI在资源勘探、工艺优化等场景应用，建设行业大模型，提升智能化水平 [9][10] 市场秩序与行业规范 - 政策导向推进重点行业产能治理，综合整治“内卷式”竞争，以规范市场秩序，提升行业集中度，保障龙头企业盈利确定性 [11] - “反内卷”有望提升冶炼企业在原材料采购中的议价话语权，改善相关企业盈利现状 [11] - 通过标准引领推动产业升级，加快研制高端材料标准及重点产品碳排放核算标准 [12] 绿色低碳转型 - 设定2026年单位GDP二氧化碳排放降低3.8%左右的约束性目标 [13] - 政策将推动氧化铝、电解铝、铜冶炼等行业节能减污与降碳改造，加速淘汰落后产能 [13] - 支持企业打造“绿电铝”、“绿铜”等低碳产品品牌，推动绿色电力应用，提升产品附加值和国际竞争力 [13] 宏观政策托底与需求结构优化双重支撑 - 2026年GDP预期目标增长4.5%－5%，为行业发展提供确定性宏观环境 [14][15] - 实施更加积极的财政政策，拟按4%左右安排赤字率，并发行1.3万亿元超长期特别国债，重点支持“两重”建设和“两新”工作 [14] - “两重”建设将托底铜、铝、锌等基础有色金属的传统刚需；“两新”工作将释放消费端增量，推动汽车、家电更新升级，并带动新能源、高端制造等领域材料需求 [15][16]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的“买入”、“增持”等投资评级，但整体上认为政策组合夯实了行业信用基本面，有效降低了行业整体经营不确定性，提升了行业盈利稳定性与现金流可持续性 [3][17] 报告核心观点 - 2026年两会政策为有色金属行业提供了全方位支撑，核心围绕资源保障、高端化、绿色化、智能化、规范化等主线，利好行业高质量发展 [3][5] - 政策组合从资源供给、盈利水平、发展质量、市场环境和需求端形成支撑，但行业内部将出现分化，龙头企业及具备先发优势的企业信用资质将夯实，而部分中小微及高耗能低附加值企业面临信用风险抬升的挑战 [3][17] 政策导向与解读总结 资源安全保障 - 资源安全被确立为行业发展的首要目标之一，旨在筑牢国家产业链供应链安全 [7][8] - 政策强调通过“国内勘探增储、境外资源合作、战略储备建设、再生循环利用”四位一体的系统路径构建战略性矿产资源保障体系 [8] - 具体措施包括：加力实施找矿突破战略行动，推动国内重点矿山建设，加强稀土等稀有金属产业全链条管理，深化海外矿产资源开发合作 [6] - 大力发展循环经济，目标使废钢铁、废有色金属等10种主要再生资源回收量超过4亿吨，大宗固体废物综合利用率超60% [6] - 加强战略性矿产资源勘探开发和储备，提升海外矿产资源开发合作和回运水平 [6] 向高端新材料攻坚与数智化赋能升级 - 行业将紧密对接下游重点产业链需求，聚焦高端新材料领域攻坚突破，持续巩固稀土、稀有金属等优势材料的核心竞争力 [9] - 旨在构建自主可控、安全高效的新材料产业体系，支撑集成电路、航空航天、新能源等战略性新兴产业需求 [9][10] - 政策明确“全方位推进数智技术赋能”和“人工智能+”行动，引导AI在资源勘探、矿石分选、工艺优化等场景规模化应用，建设行业大模型 [9][10] - 重点推动超高纯金属、铜合金结构功能一体化材料、高端稀土新材料等关键核心技术突破 [10] 市场秩序与行业规范 - 政策导向通过产能调控、标准引领、质量监管等方式规范市场秩序，推进重点行业产能治理，综合整治“内卷式”竞争 [11] - “反内卷”若实现，将提升冶炼企业在原材料采购中的议价话语权，有助于改善相关企业盈利现状 [11] - 通过标准引领推动产业升级，加快研制高端装备轻量化材料、高纯金属、高性能铜合金等新材料标准，制定重点产品碳排放核算标准 [12] 绿色低碳转型 - 政策构建“中长期目标引领、年度指标落地”的绿色发展框架，设定2026年单位GDP二氧化碳排放降低3.8%左右的约束性目标 [13] - 具体任务包括：提升矿产资源综合利用水平，全面推进绿色勘查和绿色矿山建设；深化重点领域节能降碳专项行动；继续推进废弃物循环利用体系建设 [13] - 政策将推动氧化铝、电解铝、铜冶炼等行业节能减污与降碳改造，加速淘汰落后产能，加快新型高效节能设备更新 [13] - 支持企业打造“绿电铝”、“绿铜”等低碳产品品牌，推动绿色电力应用，提升产品附加值和国际竞争力 [13] 宏观政策托底与需求结构优化 - 2026年宏观政策以“稳增长、扩内需、强安全”为核心，GDP预期目标增长4.5%－5%，为行业发展提供确定性宏观环境 [14][15] - 实施更加积极的财政政策，拟按4%左右安排赤字率，并发行1.3万亿元超长期特别国债 [14] - 财政重点支持“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）和“两新”（设备更新、以旧换新）工作 [14] - “两重”建设将保障交通、水利、特高压、能源基地等重大项目支出，直接托底铜、铝、锌等基础有色金属的传统刚需 [15] - “两新”工作将释放消费端增量，推动汽车、家电等产品更新升级，带动新能源、高端制造等领域材料需求，加速行业向低碳化、高端化转型 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场期现价格反弹放缓，供需两弱，成材反弹高度有限，建议在反弹压力位介入套保，现货可借助震荡行情轮库，关注期现基差反套逻辑 [5] - 焦煤竞拍流拍减少但价格仍弱，期货受供给扰动消息影响，黑链指数有回调压力，建议产业客户积极套保，单边观望，关注国内煤炭产量恢复情况 [6] - 硅铁和锰硅基本面持稳跟随钢材，硅铁产量下降但需求走弱成本下移，锰硅供应回升需求走弱成本支撑弱化，预计价格承压 [7] - 铁矿石发运回升，市场进入淡季，下游压力加剧，建议保持高空思路 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 6月17日远月合约中，RB2601收盘价2974元/吨，涨跌值0；HC2601收盘价3091元/吨，涨3元；I2601收盘价670元/吨，跌1元；J2601收盘价1388元/吨，涨13.5元；JM2601收盘价807元/吨，涨9元 [2] - 6月17日近月合约中，RB2510收盘价2981元/吨，涨5元；HC2510收盘价3093元/吨，涨4元；I2509收盘价699元/吨，跌0.5元；J2509收盘价1365.5元/吨，涨13.5元；JM2509收盘价789.5元/吨，涨5.5元 [2] - 6月17日跨月价差中，RB2510 - 2601为7元，涨2元；HC2510 - 2601为2元，跌1元；I2509 - 2601为29元，跌0.5元；J2509 - 2601为 - 22.5元，跌1元；JM2509 - 2601为 - 17.5元，跌2.5元 [2] - 6月17日主力合约价差/比价/利润方面，卷螺差112元，跌2元；螺矿比4.26，涨0.02；煤焦比1.73，涨0.01；螺纹盘面利润187.15元，涨2.83元；焦化盘面利润315.47元，涨2.48元 [2] 现货市场 - 6月17日上海螺纹3100元/吨、天津螺纹3220元/吨、广州螺纹3160元/吨价格不变，唐山普方坯2910元/吨跌10元，普氏指数93.1跌1.15 [2] - 6月17日上海热卷3170元/吨跌50元、杭州热卷3220元/吨不变、广州热卷3150元/吨跌10元，坯材价差190元涨10元，日照港PB粉716元/吨跌1元 [2] - 6月17日甘其毛都炼焦精煤610元/吨涨5元、青岛港准一级焦1335元/吨不变 [2] - 6月17日基差方面，HC主力77元，跌39元；RB主力119元，涨9元；I主力31元，不变；J主力104.98元，涨5.5元；JM主力30.5元，跌14元 [2] 钢材 - 周二期现价格反弹放缓，钢坯出厂价小跌，建材贸易成交量低，市场情绪清淡，钢材现货供需两弱，成材反弹高度有限，维持反弹压力位介入套保思路，现货可轮库，关注期现基差反套逻辑 [5] 焦煤焦炭 - 现货端焦煤竞拍走弱但流拍下降，大矿下调长协价格，市场对焦炭提降有预期，蒙煤价格无有效支撑；期货端焦煤受供给扰动消息影响夜盘走高但未站稳，黑链指数震荡偏弱，20日线压力明显 [6] - 宏观上国内政策托底，通缩延续，海外扰动多；产业上钢材需求和产量下降，焦煤坑口累库，供给扰动多；建议产业客户套保，单边观望，关注国内煤炭产量恢复 [6] 硅铁锰硅 - 硅铁近期部分企业减停产产量下移，但需求走弱成本下移，预计价格承压，关注钢招 [7] - 锰硅供应回升需求走弱，供需结构宽松，成本支撑弱化，预计价格承压 [7] 铁矿石 - 铁矿发运回升，市场进入淡季，下游压力加剧，建议保持高空思路 [8]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 宏观政策托底，钢材需求有望边际改善，本周国新办发布会推出降准降息等政策支持消费，钢材内需有望维持韧性，中方与美方关税会谈或使关税影响边际改善，外需不确定、内需修复背景下，粗钢产量调控可能性增大，原料供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 4月中国出口钢材1046.2万吨，环比增0.1%，1 - 4月累计出口3789.1万吨，同比增8.2%；4月进口钢材52.2万吨，环比增4.2%，1 - 4月累计进口207.2万吨，同比降13.9%；4月进口铁矿砂及其精矿10313.8万吨，环比增9.8%，1 - 4月累计进口38836.0万吨，同比降5.5% [7] - 4月下旬重点钢企生铁日均产量196.0万吨，旬环比降0.3%，同比升1.8%；粗钢日均产量220.2万吨，旬环比降1.2%，同比升0.1%；钢材日均产量227.4万吨，旬环比升7.6%，同比升5.8%；4月下旬重点钢铁企业钢材库存量1529万吨，旬环比降8.5%，比上月同旬升0.4%，比去年同旬降3.7% [7] - 4月30日，宝钢冷轧C112退火炉改造项目热负荷成功，该项目新增预热段和余热回收利用系统，改造加热段、均热段，实现降本增效、节能环保目标 [8] - 中钢协将警示6家“卷王”企业，整治钢铁行业低水平重复竞争和恶性价格战 [8] - 截至4月30日，191家钢企完成超低排放改造公示 [8] 国内钢材市场 - 截至5月9日，国内钢材市场价格下跌，上海20mm HRB400材质螺纹钢价3150元/吨，较上周降50元/吨；高线8.0mm价3380元/吨，较上周降40元/吨；热轧3.0mm价3230元/吨，较上周降30元/吨；冷轧1.0mm价3600元/吨，较上周降70元/吨；普中板20mm价3470元/吨，较上周降40元/吨 [1][9] 国际钢材市场 - 截至5月9日，美国钢材市场价格下跌，中西部钢厂热卷出厂价1000美元/吨，较上周降20美元/吨；冷卷出厂价1230美元/吨，较上周降20美元/吨；热镀锌价1200美元/吨，较上周降30美元/吨；中厚板价1370美元/吨，较上周持平；螺纹钢出厂价860美元/吨，较上周降10美元/吨 [21] - 截至5月9日，欧洲钢材市场价格持平，欧盟钢厂热卷、冷卷、热镀锌板、中厚板、螺纹钢、线材报价均较上周持平 [21] 原材料和海运市场 - 截至5月9日，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平，海运市场下跌，焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格下跌 [26] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.62%，环比增0.29个百分点，同比增4.02个百分点；高炉炼铁产能利用率92.09%，环比增0.09个百分点，同比增5.85个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比增2.59个百分点，同比增6.06个百分点；日均铁水产量245.64万吨，环比增0.22万吨，同比增14.97万吨 [30] 库存 - 截至5月9日，五大钢材产量下降，总库存环比上升，五大钢材品种产量874万吨，环比降9.52万吨，社会总库存环比增9.42万吨至1031.93万吨，钢厂总库存443.03万吨，环比增19.62万吨 [2] 利润情况测算 - 利润测算假设为铁矿石采用全现货，50%焦炭外购，50%自炼焦 [44] 钢铁下游行业 - 城镇固定资产投资完成额累计值同比增4.2%，房地产开发投资完成额累计值同比降9.9%，工业增加值当月同比增7.7%，发电量当月值同比增1.8%，房屋新开工面积累计值同比降24.4%，房屋施工面积累计值同比降9.5%，房屋竣工面积累计值同比降14.3%，商品房销售面积累计值同比降3.0%，汽车产量当月值同比增8.4%，家用电冰箱产量当月值同比降4.3%，冷柜产量当月值同比降12.1%，家用洗衣机产量当月值同比增16.5% [52] 主要钢铁公司估值 - 报告给出23家主要钢铁企业5月9日股价及1周、1月、3月、1年的绝对涨跌幅和相对沪深300指数涨跌幅 [60]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 宏观政策托底，钢材需求有望边际改善，通过降准降息、增加再贷款额度等政策，加大力度支持消费，钢材内需有望维持韧性，中方与美方进行关税会谈，关税影响或将边际改善，在粗钢产量调控可能性增大、原料供给趋于宽松的背景下，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 4月中国出口钢材1046.2万吨，环比增长0.1%，1 - 4月累计出口3789.1万吨，同比增长8.2%；4月进口钢材52.2万吨，环比增长4.2%，1 - 4月累计进口207.2万吨，同比下降13.9%；4月进口铁矿砂及其精矿10313.8万吨，环比增长9.8%，1 - 4月累计进口38836.0万吨，同比下降5.5% [7] - 4月下旬重点钢企生铁日均产量196.0万吨，旬环比下降0.3%，同比上升1.8%；粗钢日均产量220.2万吨，旬环比下降1.2%，同比上升0.1%；钢材日均产量227.4万吨，旬环比上升7.6%，同比上升5.8%；4月下旬重点钢铁企业钢材库存量为1529万吨，旬环比减少142万吨，下降8.5% [7] - 4月30日，宝钢冷轧C112退火炉改造项目热负荷成功，该项目包括新增预热段和余热回收利用系统，加热段、均热段整体改造 [8] - 中钢协将警示6家“卷王”，整治钢铁行业“内卷式”恶性竞争 [8] - 截至4月30日，有4家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，已有191家钢铁企业在中钢协网站进行公示 [8] 国内钢材市场 - 国内钢材市场价格下跌，截至5月9日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3150元/吨，较上周降50元/吨；高线8.0mm价格为3380元/吨，较上周降40元/吨；热轧3.0mm价格为3230元/吨，较上周降30元/吨；冷轧1.0mm价格为3600元/吨，较上周降70元/吨；普中板20mm价格为3470元/吨，较上周降40元/吨 [1][9] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格下跌，截至5月9日，中西部钢厂热卷出厂价为1000美元/吨，较上周降20美元/吨；冷卷出厂价为1230美元/吨，较上周降20美元/吨；热镀锌价格为1200美元/吨，较上周降30美元/吨；中厚板价格为1370美元/吨，较上周持平；螺纹钢出厂价为860美元/吨，较上周降10美元/吨 [21] - 欧洲钢材市场价格持平，截至5月9日，热卷、冷卷、热镀锌板、中厚板、螺纹钢、线材欧盟钢厂报价均较上周持平 [21] 原材料和海运市场 - 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平，海运市场下跌，焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格下跌 [26] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.62%，环比增加0.29个百分点，同比增加4.02个百分点；高炉炼铁产能利用率92.09%，环比增加0.09个百分点，同比增加5.85个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比增加2.59个百分点，同比增加6.06个百分点；日均铁水产量245.64万吨，环比增加0.22万吨，同比增加14.97万吨 [30] 库存 - 截至5月9日，五大钢材品种产量下降，总库存环比上升，螺纹钢社库降5.48万吨，厂库增15.11万吨，表观消费量213.9万吨，环比降77.81万吨，建筑钢材成交日均值10.13万吨，环比下降16.46% [2] 利润情况测算 - 本周钢材利润下降，长流程方面，行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化 - 13元/吨， - 2元/吨和 - 44元/吨；短流程方面，电炉钢毛利环比前一周变化 - 17元/吨 [1] 钢铁下游行业 - 城镇固定资产投资完成额累计值同比增长4.2%，房地产开发投资完成额累计值同比下降9.9%，工业增加值当月同比增长7.7%，汽车产量当月值同比增长8.4%等 [52] 主要钢铁公司估值 - 展示了普钢PB及其与A股PB的比值，本周普钢板块涨跌幅前10只和后10只股票情况，以及23家主要钢铁企业股价变化 [53][56][60] 投资建议 - 推荐普钢板块宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；特钢板块中信特钢、甬金股份、翔楼新材；管材标的久立特材、武进不锈、友发集团；建议关注高温合金标的抚顺特钢 [3]