报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场期现价格反弹放缓，供需两弱，成材反弹高度有限，建议在反弹压力位介入套保，现货可借助震荡行情轮库，关注期现基差反套逻辑 [5] - 焦煤竞拍流拍减少但价格仍弱，期货受供给扰动消息影响，黑链指数有回调压力，建议产业客户积极套保，单边观望，关注国内煤炭产量恢复情况 [6] - 硅铁和锰硅基本面持稳跟随钢材，硅铁产量下降但需求走弱成本下移，锰硅供应回升需求走弱成本支撑弱化，预计价格承压 [7] - 铁矿石发运回升，市场进入淡季，下游压力加剧，建议保持高空思路 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 6月17日远月合约中，RB2601收盘价2974元/吨，涨跌值0；HC2601收盘价3091元/吨，涨3元；I2601收盘价670元/吨，跌1元；J2601收盘价1388元/吨，涨13.5元；JM2601收盘价807元/吨，涨9元 [2] - 6月17日近月合约中，RB2510收盘价2981元/吨，涨5元；HC2510收盘价3093元/吨，涨4元；I2509收盘价699元/吨，跌0.5元；J2509收盘价1365.5元/吨，涨13.5元；JM2509收盘价789.5元/吨，涨5.5元 [2] - 6月17日跨月价差中，RB2510 - 2601为7元，涨2元；HC2510 - 2601为2元，跌1元；I2509 - 2601为29元，跌0.5元；J2509 - 2601为 - 22.5元，跌1元；JM2509 - 2601为 - 17.5元，跌2.5元 [2] - 6月17日主力合约价差/比价/利润方面，卷螺差112元，跌2元；螺矿比4.26，涨0.02；煤焦比1.73，涨0.01；螺纹盘面利润187.15元，涨2.83元；焦化盘面利润315.47元，涨2.48元 [2] 现货市场 - 6月17日上海螺纹3100元/吨、天津螺纹3220元/吨、广州螺纹3160元/吨价格不变，唐山普方坯2910元/吨跌10元，普氏指数93.1跌1.15 [2] - 6月17日上海热卷3170元/吨跌50元、杭州热卷3220元/吨不变、广州热卷3150元/吨跌10元，坯材价差190元涨10元，日照港PB粉716元/吨跌1元 [2] - 6月17日甘其毛都炼焦精煤610元/吨涨5元、青岛港准一级焦1335元/吨不变 [2] - 6月17日基差方面，HC主力77元，跌39元；RB主力119元，涨9元；I主力31元，不变；J主力104.98元，涨5.5元；JM主力30.5元，跌14元 [2] 钢材 - 周二期现价格反弹放缓，钢坯出厂价小跌，建材贸易成交量低，市场情绪清淡，钢材现货供需两弱，成材反弹高度有限，维持反弹压力位介入套保思路，现货可轮库，关注期现基差反套逻辑 [5] 焦煤焦炭 - 现货端焦煤竞拍走弱但流拍下降，大矿下调长协价格，市场对焦炭提降有预期，蒙煤价格无有效支撑；期货端焦煤受供给扰动消息影响夜盘走高但未站稳，黑链指数震荡偏弱，20日线压力明显 [6] - 宏观上国内政策托底，通缩延续，海外扰动多；产业上钢材需求和产量下降，焦煤坑口累库，供给扰动多；建议产业客户套保，单边观望，关注国内煤炭产量恢复 [6] 硅铁锰硅 - 硅铁近期部分企业减停产产量下移，但需求走弱成本下移，预计价格承压，关注钢招 [7] - 锰硅供应回升需求走弱，供需结构宽松，成本支撑弱化，预计价格承压 [7] 铁矿石 - 铁矿发运回升，市场进入淡季，下游压力加剧，建议保持高空思路 [8]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：铁路运输行业、煤炭行业 - 公司：大秦铁路、中煤、华阳晋控、兖矿、神华 纪要提到的核心观点和论据 铁路运费下调情况 - 2025 年以来铁路运费进行两次下调，3 月底乌铁局和呼铁局等多条西北铁路专用线路运费下调 15%，5 月底至 6 月初下调约 6%，暂定至 6 月 30 日，可能延长。如疆煤运输，从新疆到秦皇岛约 2500 公里，一吨煤炭运费约 500 元，下调 20%可减少 100 元左右[2] - 不同线路降价幅度不同，新疆至北方港口运输费用下降 20% - 30%，陕西至港口下降 20% - 30%，陕、西安局下降 30% - 40%[14] 铁路运费下调原因 - 煤炭需求疲软和上游产能增加导致竞争加剧，为保证运输量和市场份额，铁路公司与煤炭公司共同寻求价格调整[1][4][5] - 淡季需求偏弱和发运量减少，以及为增加运力[14] 铁路成本及运费走势 - 铁路行业成本主要包括折旧和人工成本，折旧成本不会刚性上涨，大秦铁路有 10 万员工，人均薪酬约 20 万元，每年人工成本 200 亿元，且每年上涨约 5%[7] - 短期内，可通过交通运输部数据监测迎峰度夏旺季的铁路货运量和运费走势，6 月同比下降 2%，5 月同比增长 1%，高频指标显示铁路货运量有所下调[1][8] - 长期来看，通缩环境下铁路运费不易降价甚至可能涨价，与逆周期调控政策相符，如 2010 - 2015 年中国 PPI 连续下行期间，铁路货运价格加速上涨[1][7][14] 铁路货运量情况 - 大秦铁路 5 月初运量同比去年增长 3% - 5%，但近期高频数据显示增长趋势不明显，面临压力[1][9] - 截至 2025 年 6 月初，疆煤外运量同比增长约 10%，乌铁局设定 2025 年出疆煤炭量达到 1 亿吨的目标，2024 年为 9000 万吨[4] 煤炭市场情况 - 山西煤炭增产，大同到秦皇岛煤炭价差约为每吨 30 元，贸易商有获利空间，相比 2024 年倒挂状态有所改善，若下游需求恢复，预计煤炭发运量将显著增加[1][10] - 近期东南沿海地区进入梅雨季节，需求受限，6 月安全生产月期间山西、山东等地进行严格安全检查，产能利用率下滑，对煤炭价格形成一定支撑，港口库存加速下滑，短期内煤价下跌速度将收窄，后续有望迎来夏季需求高峰[16] 投资建议 - 中短线可关注中煤、华阳晋控和兖矿等公司，长久期和高股息资产配置可重点关注中煤和神华，这些公司基本面较为稳健，在当前价格水平具有较好投资价值[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 铁路货运旺季通常在 6 月底至 7 月初，7 月中旬到 8 月底是淡季，国内出行旺季导致客货兼营线路如兰新铁路客运班列增加，抢占部分产能，西煤东运重载铁路如大秦和朔黄仍有约 20%的产能闲置[11] - 国内西煤东运主要通过大秦、神朔黄、唐呼、瓦日和浩吉铁路五大干线，每年运输约 11 亿吨煤炭，唐呼铁路从呼和浩特到唐山港的煤炭运输费用约为每吨 150 元[3][12][13] - 从新疆将军庙地区到成都的煤炭铁路运输费用约为每吨 470 - 480 元，若运费下调 15%，运输成本可减少约 60 - 70 元[1][6]