报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金战略配置价值稳固，因美联储降息预期、避险需求及央行购金等因素支撑金价，且美元指数长期弱化趋势未改 [3] - 铜价12月合约高位已现，后续回归现货主导，1月合约走势取决于降息预期，若增强则有冲前高动力，否则高位震荡概率增加 [17] - 沪铝短期高位震荡，测试21500压力位，氧化铝短期内价格偏弱运行，需关注企业成本利润及增减产消息 [37] - 锌11月有一定向上驱动，需观望出口和宏观情况，低库存为价格提供支撑 [59] - 镍产业链各环节表现不一，新能源市场流通偏紧但成交平缓，镍铁价格下调成交差，不锈钢或宽幅震荡，宏观层面带来利好信号 [75] - 沪锡短期仍偏强，因供给较需求更弱且供给端扰动解决难度大，支撑在27.6万元附近 [89] - 碳酸锂期货价格预计呈现震荡偏强态势，供需两端因素综合影响，需求有望拉动现货采购，对期货价格形成托底 [105] - 工业硅供强需弱，多晶硅产业链基本面偏弱，期货波动率高，投资者需谨慎参与 [118] 各行业总结 贵金属 - 日度观点：美联储降息预期、避险需求及央行购金支撑金价，美元指数长期弱化，黄金战略配置价值稳固 [3] - 价格走势：展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比等图表 [4] 铜 - 日度观点：12月合约高位已现，后续回归现货主导，1月合约走势取决于降息预期 [17] - 盘面数据：沪铜主力、连一、连三及伦铜3M等合约最新价、日涨跌及日涨跌幅 [18] - 现货数据：上海有色1铜、上海物贸等现货最新价、日涨跌及日涨跌幅 [23] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏、铜精矿TC等数据 [28] - 精废价差：目前精废价差（含税、不含税）、合理精废价差（含税、不含税）及价格优势等数据 [32] - 仓单及库存：沪铜仓单、国际铜仓单及LME铜库存等数据 [33][35] 铝 - 日度观点：沪铝短期高位震荡，氧化铝短期内价格偏弱运行 [37] - 盘面价格：沪铝主力、连续、连一、连二及伦铝（3M）等合约最新价、日涨跌及日涨跌幅 [38] - 价差数据：沪铝连续 - 连一、连一 - 连二等价差数据 [40][41] - 现货数据：华东铝价、佛山铝价等现货最新价、日涨跌及日涨跌幅 [45] - 期货库存：沪铝仓单、伦铝库存及氧化铝仓单等数据 [54] 锌 - 日度观点：11月有一定向上驱动，需观望出口和宏观情况，低库存为价格提供支撑 [59] - 盘面价格：沪锌主力、连续、连一、连二等合约最新价、日涨跌及日涨跌幅 [60] - 现货数据：SMM 0锌均价、SMM 1锌均价等现货最新价、日涨跌及日涨跌幅 [68] - 期货库存：沪锌仓单、伦锌库存等数据 [72] 镍产业链 - 日度观点：镍矿新规细则严格，新能源市场成交平缓，镍铁价格下调成交差，不锈钢或宽幅震荡，宏观层面带来利好信号 [75] - 盘面数据：沪镍主连、连一、连二、连三等合约最新值、环比差值及环比 [76] - 现货数据：镍现货平均价等数据 [80] - 下游利润：中国一体化MHP生产电积镍利润率、生产硫酸镍利润率等数据 [84] - 镍生铁价格：中国8 - 12%镍生铁出厂价、Ni≥14%印尼高镍生铁到港含税平均价等数据 [88] 锡 - 日度观点：沪锡短期仍偏强，因供给较需求更弱且供给端扰动解决难度大，支撑在27.6万元附近 [89] - 盘面数据：沪锡主力、连一、连三等合约最新价、日涨跌及日涨跌幅 [90] - 现货数据：上海有色锡锭、1锡升贴水等现货最新价、日涨跌及日涨跌幅 [96] - 库存数据：锡上期所库存、LME锡库存等数据 [100] 碳酸锂 - 日度观点：期货价格预计呈现震荡偏强态势，供需两端因素综合影响 [105] - 盘面价格：碳酸锂期货主力、连续、连一等合约当日收盘、昨日收盘、上周收盘及日变动、周变动 [106] - 现货数据：锂云母均价、锂辉石精矿均价等现货最新价、日涨跌、日涨跌幅及周涨跌、周涨跌幅 [111] - 库存数据：广期所仓单库存、碳酸锂周度社会总库存等数据 [115] 硅产业链 - 日度观点：工业硅供强需弱，多晶硅产业链基本面偏弱，期货波动率高，投资者需谨慎参与 [118] - 工业硅现货数据：华东553、黄埔港553等现货最新价、日涨跌及日涨跌幅 [119] - 工业硅盘面：工业硅主力、连续、连三等合约最新价、日涨跌及日涨跌幅 [119] - 多晶硅及相关产品价格：多晶硅致密料、硅片、电池片、组件等价格 [124][125][126] - 产量及库存数据：工业硅新疆、云南周度产量，我国多晶硅总库存等数据 [131][135]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯价格因供应压力高、需求修复有限，延续偏弱震荡，后续关注欧美制裁范围、外部政策和原油价格变化 [2] - 苯乙烯市场承压，供应压力大，需求刚需，成本支撑弱，预计维持弱势震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 10月29日苯乙烯主力合约收涨0.73%，报6513元/吨，基差 -53（-42元/吨）；纯苯主力合约收涨0.56%，报5526元/吨 [2] - 10月29日布油主力收盘60.2美元/桶（-1.2美元/桶），WTI原油主力合约收盘64.4美元/桶（-1.2美元/桶），华东纯苯现货报价5485元/吨（+0元/吨） [2] - 苯乙烯港口库存19.3万吨（-1万吨），环比去库4.7%；纯苯港口库存8.5万吨（-1.4万吨），环比去库14.1% [2] - 苯乙烯开工率及供应环比小幅回落，周产量32.7万吨（-1.2万吨），工厂产能利用率69.3%（-2.6%） [2] - 下游3S开工率整体需求回暖，EPS产能利用率62.0%（-0.5%），ABS产能利用率72.8%（-0.3%），PS产能利用率53.8%（+0%） [2] 观点 - 纯苯方面，欧美制裁使部分装置开工下滑，但四季度仍累库，10月末至11月初到港量或增，需求疲弱，价格偏弱震荡 [2] - 苯乙烯方面，新装置投产增加供应，去库压力大，需求刚需，成本支撑弱，维持弱势震荡 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 苯乙烯期货主连涨0.73%，现货跌1.28%，基差跌381.82%；纯苯期货主连涨0.56%，部分价格无变化 [5] - 布伦特原油跌1.89%，WTI原油跌1.86%，石脑油跌0.21% [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 苯乙烯产量跌3.66%，纯苯产量跌2.72% [6] - 苯乙烯港口库存涨3.05%，工厂库存涨1.47%；纯苯港口库存涨10.00% [6] 开工率情况 - 纯苯下游苯乙烯产能利用率降2.63%，己内酰胺降3.52%，苯酚持平，苯胺升0.75% [7] - 苯乙烯下游EPS产能利用率降0.54%，ABS降0.30%，PS持平 [7] 行业要闻 - 特朗普对中国征收100%关税威胁取消，中国预计恢复购买美国大豆，北京推迟稀土出口管制并重新审查 [8] - 美国9月通胀数据低于预期，增强美联储降息前景 [8] - 10月30日凌晨美联储开会议息 [8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差等图表 [9][13] - 涉及苯乙烯港口库存、工厂库存，纯苯港口库存，ABS库存等库存图表 [16][19][20] - 有己内酰胺、苯酚、苯胺周度产能利用率图表 [26][27][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于黑色板块后市维持不悲观观点 认为寻找回调位置做反弹性价比更高 回调高度需后续观察 海外将面临财政、货币双宽局面 国内财政空间充足 与“反内卷”配套需求政策值得期待 [10] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3133元/吨 较上一交易日涨42元/吨（1.358%） 当日注册仓单124540吨 环比减少1221吨 主力合约持仓量189.4007万手 环比减少36350手 天津汇总价格3180元/吨 环比增加30元/吨 上海汇总价格3240元/吨 环比增加20元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3345元/吨 较上一交易日涨40元/吨（1.210%） 当日注册仓单104773吨 环比增加3402吨 主力合约持仓量146.1059万手 环比减少12738手 乐从汇总价格3340元/吨 环比增加30元/吨 上海汇总价格3360元/吨 环比增加20元/吨 [1] 策略观点 - 宏观层面 房地产投资将从“扩规模”向“提品质”转变 新开工面积难大幅增长 基本面看 螺纹钢供需双增 库存延续下降 表现中性 热轧卷板产量小幅回落 需求边际改善 库存去化加快 矛盾缓解 钢厂盈利率下滑 铁水产量回落 供应端压力减轻 中长期钢价上涨逻辑未改 但短期内现实需求疲弱 难有实质性改善 需关注中美会谈及海外宏观环境变化 [2] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2601）收至804.50元/吨 涨跌幅+1.51%（+12.00） 持仓变化-6094手 变化至54.29万手 加权持仓量91.65万手 现货青岛港PB粉805元/湿吨 折盘面基差52.06元/吨 基差率6.08% [4] 策略观点 - 供给上 海外铁矿石发运量环比增长 处同期高位 澳洲持平 巴西增加 非主流国家下降 近端到港量降至年内低位 需求上 日均铁水产量跌落至240万吨以下 受钢材价格疲软和河北环保问题影响 库存端 港口库存和钢厂库存均增加 基本面看 铁水下移后需求减弱 港口累库 价格有压力 宏观上 中美经贸磋商有共识 中美元首会谈在即 美联储降息预期升温 矿价震荡运行 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 10月29日 焦煤价格上涨带动铁合金价格反弹 锰硅主力（SM601合约）收涨1.07% 收盘报5852元/吨 天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨 折盘面5910元/吨 升水盘面58元/吨 硅铁主力（SF601合约）收涨0.54% 收盘报5594元/吨 天津72硅铁现货市场报价5650元/吨 升水盘面56元/吨 锰硅盘面在5600 - 6000元/吨震荡 触及下行趋势线 硅铁盘面在5400 - 5800元/吨震荡 触及趋势线后回落 [8] 策略观点 - 重要会议对铁合金上游煤炭及自身有供给约束预期 但无超预期内容 后续关注中美经贸磋商和元首会晤 黑色板块基本面有高供给和低需求问题 钢厂盈利率下滑 有“负反馈”风险 但空间不大 对黑色板块后市不悲观 做反弹性价比高 锰硅基本面不理想 潜在驱动或在锰矿端 硅铁供需无明显矛盾 大概率跟随黑色板块行情 [9][10] 工业硅、多晶硅 工业硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报9170元/吨 涨跌幅+2.40%（+215） 加权合约持仓变化-693手 变化至432693手 华东不通氧553市场报价9300元/吨 主力合约基差130元/吨 421市场报价9650元/吨 折合盘面价格后主力合约基差-320元/吨 [12] 策略观点 - 市场情绪亢奋 焦煤午后大涨带动工业硅拉升 基本面看 供给端压力持续 周产量攀升 西北地区开工率提高 西南地区开工下行趋势待打开 需求端 多晶硅部分产能将检修 产量预期回落 有机硅DMC开工率下降 预计短期持稳 供需两端无明显改善 对价格上行驱动不足 成本端枯水期西南电价预期抬升和煤焦价格提供托底 预计短期价格跟随情绪波动 [13][14] 多晶硅 行情资讯 - 多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报54990元/吨 涨跌幅+1.17%（+635） 加权合约持仓变化-5722手 变化至250114手 现货端 SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克 N型致密料平均价51元/千克 环比下调0.5元/千克 N型复投料平均价52.35元/千克 环比下调0.63元/千克 主力合约基差-2640元/吨 国内光伏龙头企业计划联合收储 联合体搭建争取年内完成 [15] 策略观点 - 受消息报道影响 多晶硅盘面午后拉升后回落 基本面看 十一月部分产能将检修 供给压力或缓解 下游开工率预计稳定 供需格局或好转 但短期去库幅度有限 政策预期对价格影响强 平台公司进展待落地 短期商品环境向好 消息扰动驱动盘面上涨 关注实际兑现情况 注意仓位控制风险 [16] 玻璃纯碱 玻璃 行情资讯 - 周三下午15：00玻璃主力合约收1113元/吨 当日+1.64%（+18） 华北大板报价1130元 较前日持平 华中报价1120元 较前日持平 浮法玻璃样本企业周度库存6661.3万箱 环比+233.74万箱（+3.64%） 持买单前20家减仓4570手多单 持卖单前20家减仓19408手空单 [18] 策略观点 - 玻璃期货在基本面偏弱格局下反弹 受部分空头离场带动 市场看跌情绪缓和 观望氛围渐浓 虽供应宽松 库存累积 需求疲软 但盘面持仓量回落后震荡上行 显示短期市场情绪改善 需关注宏观政策动向和沙河地区产线运行情况 [19] 纯碱 行情资讯 - 周三下午15：00纯碱主力合约收1239元/吨 当日-0.56%（-7） 沙河重碱报价1189元 较前日-2 纯碱样本企业周度库存170.21万吨 环比+0.16万吨（+3.64%） 其中重质纯碱库存93.45万吨 环比-0.62万吨 轻质纯碱库存76.76万吨 环比+0.78万吨 持买单前20家减仓6034手多单 持卖单前20家减仓36087手空单 [20] 策略观点 - 成本端因煤炭涨价承压 行业亏损支撑价格 下游玻璃市场跌势放缓 提供刚需支撑 但行业去库乏力 库存高于历史同期 多空因素交织 预计价格短期窄幅震荡 需关注装置开工率与下游采购节奏变化 [21]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨，上证指数涨1.18%，深证成指涨1.51%，创业板指涨1.98% [10] - 市场成交额显著放大至23567.98亿元，较上一交易日增加3649.94亿元 [10] - 全市场超3300只个股上涨，64只个股涨停，市场情绪积极 [10] - 上证指数最高触及3999.07点，接近4000点关键心理关口 [3] 宏观政策与事件 - 中国人民银行行长潘功胜表示，央行将恢复公开市场国债买卖 [3] - 在2025金融街论坛年会上，中国证监会主席吴清表示将启动深化创业板改革，设置更契合新兴企业特征的上市标准 [13] - 前中国人民银行顾问余永定呼吁推行类似2008年的超级刺激计划，主张以政府融资的基础设施投资作为推动经济增长的“第一推动力” [7][8] - 全球主要股指表现强劲，美股三大股指创新高，日经225指数收涨2.46%，韩国KOSPI指数收涨2.57% [3] 中美贸易关系 - 高盛指出，考虑到积极会谈基调及中国通过稀土出口管制的谈判筹码，中美会晤后美国关税存在小幅下调可能性 [5] - 野村证券持相对谨慎态度，预计双方可能仅就有限范围问题达成一致，最新威胁的100%美国关税几乎确定不会实施 [5] - 美国对美中经贸协议中国执行情况启动301调查，鉴于承诺与实际采购之间的差距，该调查可能引发新一轮紧张局势 [5] - 根据数据，2020-2021年中国实际采购美国商品与服务总额为306.3亿美元，仅达到目标529.6亿美元的57.8% [7] 热门板块与概念 - 存储芯片板块走强，产业链人士称部分存储原厂已对部分Dram和Flash产线采取暂停报价策略，涨价压力传导至终端市场 [10] - 机器人板块活跃上涨，受英伟达GTC技术大会即将举行消息提振，大会主题将聚焦“物理人工智能和机器人” [10] - 福建自贸区概念午后走强，受“一线串三国”的福建省首条第五航权客运航线开通消息刺激 [10] - 脑机接口领域受关注，OpenAI奥特曼邀请专家Mikhail Shapiro加入其创业公司Merge Labs，探索通过基因改造脑细胞结合超声技术开发生物医学装置 [14] 行业与公司动态 - 制冷剂行业方面，生态环境部公示2026年度配额方案，二代制冷剂R22/R141b配额分别减少3000/9157吨，三代制冷剂品种间调整窗口由10%拓宽至30% [15] - 多家公司发布亮眼三季度业绩：优博讯第三季度净利润同比增长175.21% [16]；三美股份第三季度净利润同比增长236.57%，主要系氟制冷剂价格上升 [16]；高德红外第三季度净利润同比增长1143.72%，主要系型号项目产品恢复交付及外贸合同完成验收 [16]；璞泰来第三季度净利润同比增长69.30%，受益于下游动力和储能电池市场增长 [16]；海力风电第三季度净利润同比增长779.32% [17] - 邮储银行获准筹建中邮金融资产投资有限公司，注册资本为100亿元 [17] 资金流向 - 主力资金全日净流入469.45亿元，电子行业净流入规模最大 [18] - 主力资金净流入前五大行业为电子、有色金属、通信、机械设备、公用事业 [18] - 主力资金净流出前五大行业为传媒、银行、电力设备、建筑装饰、房地产 [18] - 个股方面，工业富联、兆易创新、闻泰科技位列主力净流入前三位 [18] 板块表现比较 - 通信、电子、综合等板块领涨 [23] - 传媒、食品饮料、房地产等板块领跌 [23] - 国防军工、电力设备、机械设备等板块交易热度提升居前 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多领域进行分析，指出A股短期情绪未到头但分歧加大，美元震荡走弱，美股震荡偏强，债市偏震荡；商品市场中，豆粕、油脂、红枣等农产品及纯碱、PVC等能源化工品各有供需特点和价格走势，投资建议涵盖多单配置、逢低做多、逢高沽空等多种策略 [2][14][18][21] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（股指期货） - 中方贸易代表将赴美会见美方官员，城市高质量发展方案推出，A股V型反转成交额破3万亿，市场分歧加大 [13][14] - 投资建议为各股指多单均衡配置 [15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美联储理事库克回应特朗普解职理由，德国总理称普京和泽连斯基会晤无望，美国上周首申失业金人数降至22.9万低于预期 [16][17] - 点评认为劳动力市场有韧性，短期风险偏好温和，美元指数走弱 - 投资建议为美元震荡走弱 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 美国上周失业金申领人数低于预期，联储理事沃勒支持9月降息25个基点 [20][21] - 点评称就业市场稳定，美联储释放降息信号，市场风险偏好高，美股震荡偏强 - 投资建议为美股短期回调后逢低买入 [22] 宏观策略（国债期货） - 8月28日央行开展4161亿元7天期逆回购操作，单日净投放1631亿元 [23] - 点评指出股债跷跷板现象减弱，债市对股市下跌脱敏，后市债市偏震荡 - 投资建议为做多关注国债绝对价格、资金及市场情绪 [24] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 美豆新作出口销售好于预期，8月29日将抛储16.4万吨进口大豆 [25][26] - 点评称美豆区间震荡，豆粕期价弱于外盘，市场关注中美会谈和巴西新作情况 - 投资建议为关注中国采购美豆情况 [26] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 截至8月21日当周美国对中国装出大豆0万吨，市场有进口大豆或澳籽GMO传言 [27] - 点评指出油脂市场高位震荡回调 - 投资建议为逢低布局多单 [28] 农产品（玉米淀粉） - 本周淀粉糖产品玉米消耗量增0.25%，玉米淀粉消耗量减2.49% [29] - 点评称行业开机率和库存小幅变化，下游需求转降，开机率或震荡，季节性去库拐点延后 - 投资建议为关注米粉价差做阔机会 [29] 农产品（玉米） - 截至8月27日主要玉米加工企业库存降6.51%，截至8月28日饲料企业平均库存天数降2.50% [30][31] - 点评指出现货涨跌互现，期货反弹，新粮上市卖压或使价格下跌 - 投资建议为前期空单短期止盈，后期关注逢高做空机会 [33] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 截至8月28日当周Mysteel五大品种库存周环比增26.84万吨 [34] - 点评称五大品种累库，成材供需有压力，工信部方案提振市场情绪 - 投资建议为震荡思路对待钢价 [36] 黑色金属（动力煤） - 印尼低卡煤报价松动，港口5500K报价跌破700元 [37] - 点评认为动力煤价格季节性减弱，预计煤价延续弱势但650元下方有支撑 - 投资建议与点评一致 [37] 农产品（白糖） - 截至8月27日巴西港口待运糖船量增至72艘，云南8月食糖销量或略减，Conab下调巴西糖产量预估 [38][39][40] - 点评指出ICE原糖震荡，巴西供应强但利空已部分反应，对25Q4外盘偏乐观 - 投资建议为1月合约回调做多，目标位5500左右或9月合约交割后 [41] 黑色金属（铁矿石） - 力拓宣布运营模式及执委会调整 [42] - 点评称铁矿石价格震荡，短期供需压力不大 - 投资建议为关注价格上涨后成交情况和正套机会 [43] 农产品（红枣） - 8月28日广州如意坊市场红枣价格上涨 [43] - 点评指出期货收涨，现货价格坚挺但成交一般 - 投资建议为观望，关注产区天气和调研情况 [44] 有色金属（碳酸锂） - KoBold获刚果（金）七块锂矿勘探许可证 [45] - 点评认为价格反弹对短期平衡影响有限，库存转移压力可控，高价刺激的边际增量有限 - 投资建议为关注逢低试多及正套机会 [46] 有色金属（多晶硅） - 晶科能源半年报显示光伏产品出货量高但净利润为负，华电20GW集采推迟，多晶硅价格有变化 [47][48] - 点评指出市场对价格上涨传递有博弈，9月产量不确定，过剩压力仍大 - 投资建议为单边回调看涨，套利关注11 - 12反套机会 [49] 有色金属（工业硅） - 合盛发布半年报亏损，上周部分地区开炉有变化，库存有增减 [50][51] - 点评认为新疆大厂复产节奏影响基本面，枯水期去库情况不确定 - 投资建议为关注大厂复产进展，区间操作 [51] 有色金属（铜） - 上半年云南铜业生产阴极铜77.94万吨，江西铜业上半年净利润41.75亿元，Hudbay重启Snow Lake铜金矿场运营 [52][53][54] - 点评指出宏观因素影响反复，国内库存波动小，终端需求和供给有特点 - 投资建议为单边逢低做多，套利观望 [56] 有色金属（镍） - 印尼镍矿协会关注非法采矿问题 [57] - 点评称LME库存增加，SHFE仓单减少，镍矿和镍铁市场有变化，精炼镍供需矛盾弱化 - 投资建议为短期关注波段机会，中线逢高沽空 [59] 能源化工（液化石油气） - 截至8月28日当周中国液化气商品量环比增1.94%，样本企业库容率升0.21个百分点，港口库存降2.98% [60][61] - 点评认为供应增加，港口库存去化 - 投资建议为短期内盘震荡 [63] 能源化工（碳排放） - 8月28日CEA收盘价69.45元/吨，较前一日下跌0.39% [64] - 点评指出碳市场成交量未扩大，价格窄幅波动，今年供需均衡偏松 - 投资建议为CEA价格短期震荡偏弱 [65] 能源化工（天然气） - 截止7月25日美国天然气库存周度环比增18Bcf，低于预期 [66] - 点评称气价下跌难度上升，出口需求强劲，市场需低价压制供应 - 投资建议为Nymex短期震荡 [67] 能源化工（烧碱） - 8月28日山东高浓度液碱价格局部上涨，低浓碱价格稳定 [68] - 点评指出供应相对充足，需求有特点，个别企业价格上涨 - 投资建议为追高需谨慎 [69] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场多数企稳 [70] - 点评指出纸浆期货价格有变化 - 投资建议为盘面震荡偏弱 [71] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格小幅下行 [72] - 点评指出期货和现货成交情况 - 投资建议为盘面震荡 [73] 能源化工（苯乙烯） - 本周中国苯乙烯工厂产量降0.22万吨，产能利用率降0.46% [74] - 点评指出苯乙烯期货价格下跌 - 投资建议为关注内外政策端变量 [75] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价下调，聚酯原料下跌，大厂9月维持最低20%减产 [76][77][78] - 点评指出瓶片期货价格下跌 - 投资建议为关注9月新产能投放，瓶片价格跟随原料波动 [78] 能源化工（PTA） - 江浙终端开工率局部下降，加弹、织机开工率降低，印染开工率维持 [79][80] - 点评指出终端织造负荷未提升，需求待观察，供应检修多，基本面改善 - 投资建议为逢低轻仓滚动试多 [81][82] 能源化工（纯碱） - 截止8月28日本周国内纯碱厂家总库存降2.27% [83] - 点评指出期价跌幅收窄，市场走势一般，需求观望补库 - 投资建议为逢高沽空，关注供给端扰动 [83] 能源化工（浮法玻璃） - 8月28日沙河市场浮法玻璃价格有变化 [84] - 点评指出期价跌幅收窄，部分企业产销尚可但供需矛盾未解决 - 投资建议为单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略 [85] 航运指数（集装箱运价） - 1 - 7月全国主要港口货物吞吐量和集装箱吞吐量同比增长 [86] - 点评指出现货端走弱，需求转弱，运价下行，关注10月上半月运价能否企稳 - 投资建议为关注10合约1250支撑力度 [87]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025 年 7 月 30 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 郑棉减仓回落，现货价格下跌，纯棉纱市场报价持稳，全棉坯布市场需求不振价格平稳偏弱 [7] - 宏观上关注中美会谈，国际美棉生长进度偏慢优良率小幅回落，外盘区间震荡，国内本年度实播面积增加有丰产预期，下游需求疲弱，短期主力减仓换月震荡调整，9 - 1 价差收敛 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉减仓回落，328 级棉花价格指数 15580 元/吨，较上一交易日跌 29 元/吨，不同产地棉花基差报价不同 [7] - 纯棉纱市场报价持稳，成交价格向报价靠拢，纺企亏损报价坚挺；全棉坯布市场需求不振，价格平稳偏弱，局部订单有改善但单量不大 [7] - 宏观关注中美会谈，截至 2025 年 7 月 27 日当周美棉优良率 55% 较前一周降 2 个百分点，现蕾率 80% 、结铃率 44% 生长进度偏慢，外盘区间震荡；国内本年度实播面积同比增加有丰产预期，下游内地纺企开机下降成品库存未累积，需求仍疲弱，短期主力减仓换月震荡调整，9 - 1 价差收敛 [8] 行业要闻 - 截至 7 月 24 日，ICE 可交割的 2 号期棉合约 21617 包，上一交易日 21635 包 [9] - 截至 2025 年 7 月 22 日，ICE 期棉基金净多头率为 - 18.94% ，周环比升 3.97 个百分点 [9] 数据概览 - 包含中国棉花价格指数、棉花现货价格、期货价格、基差变动、各合约价差、商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币及印度卢比等数据图表 [17][18][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场期现价格反弹放缓，供需两弱，成材反弹高度有限，建议在反弹压力位介入套保，现货可借助震荡行情轮库，关注期现基差反套逻辑 [5] - 焦煤竞拍流拍减少但价格仍弱，期货受供给扰动消息影响，黑链指数有回调压力，建议产业客户积极套保，单边观望，关注国内煤炭产量恢复情况 [6] - 硅铁和锰硅基本面持稳跟随钢材，硅铁产量下降但需求走弱成本下移，锰硅供应回升需求走弱成本支撑弱化，预计价格承压 [7] - 铁矿石发运回升，市场进入淡季，下游压力加剧，建议保持高空思路 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 6月17日远月合约中，RB2601收盘价2974元/吨，涨跌值0；HC2601收盘价3091元/吨，涨3元；I2601收盘价670元/吨，跌1元；J2601收盘价1388元/吨，涨13.5元；JM2601收盘价807元/吨，涨9元 [2] - 6月17日近月合约中，RB2510收盘价2981元/吨，涨5元；HC2510收盘价3093元/吨，涨4元；I2509收盘价699元/吨，跌0.5元；J2509收盘价1365.5元/吨，涨13.5元；JM2509收盘价789.5元/吨，涨5.5元 [2] - 6月17日跨月价差中，RB2510 - 2601为7元，涨2元；HC2510 - 2601为2元，跌1元；I2509 - 2601为29元，跌0.5元；J2509 - 2601为 - 22.5元，跌1元；JM2509 - 2601为 - 17.5元，跌2.5元 [2] - 6月17日主力合约价差/比价/利润方面，卷螺差112元，跌2元；螺矿比4.26，涨0.02；煤焦比1.73，涨0.01；螺纹盘面利润187.15元，涨2.83元；焦化盘面利润315.47元，涨2.48元 [2] 现货市场 - 6月17日上海螺纹3100元/吨、天津螺纹3220元/吨、广州螺纹3160元/吨价格不变，唐山普方坯2910元/吨跌10元，普氏指数93.1跌1.15 [2] - 6月17日上海热卷3170元/吨跌50元、杭州热卷3220元/吨不变、广州热卷3150元/吨跌10元，坯材价差190元涨10元，日照港PB粉716元/吨跌1元 [2] - 6月17日甘其毛都炼焦精煤610元/吨涨5元、青岛港准一级焦1335元/吨不变 [2] - 6月17日基差方面，HC主力77元，跌39元；RB主力119元，涨9元；I主力31元，不变；J主力104.98元，涨5.5元；JM主力30.5元，跌14元 [2] 钢材 - 周二期现价格反弹放缓，钢坯出厂价小跌，建材贸易成交量低，市场情绪清淡，钢材现货供需两弱，成材反弹高度有限，维持反弹压力位介入套保思路，现货可轮库，关注期现基差反套逻辑 [5] 焦煤焦炭 - 现货端焦煤竞拍走弱但流拍下降，大矿下调长协价格，市场对焦炭提降有预期，蒙煤价格无有效支撑；期货端焦煤受供给扰动消息影响夜盘走高但未站稳，黑链指数震荡偏弱，20日线压力明显 [6] - 宏观上国内政策托底，通缩延续，海外扰动多；产业上钢材需求和产量下降，焦煤坑口累库，供给扰动多；建议产业客户套保，单边观望，关注国内煤炭产量恢复 [6] 硅铁锰硅 - 硅铁近期部分企业减停产产量下移，但需求走弱成本下移，预计价格承压，关注钢招 [7] - 锰硅供应回升需求走弱，供需结构宽松，成本支撑弱化，预计价格承压 [7] 铁矿石 - 铁矿发运回升，市场进入淡季，下游压力加剧，建议保持高空思路 [8]

报告行业投资评级 - 丙烯、短纤、PVC、玻璃评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、瓶片、甲醇、尿素评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 烧碱、纯碱评级为一颗星，代表偏多/空，有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 本周化工品市场各品种表现不一，部分品种受供应、需求、政策等因素影响，价格呈现震荡、下跌等不同走势 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 日内甲醇盘面高开低走，本周进口到港量偏高，沿海烯烃装置开工率降，港口累库幅度大，国内供应足，醋酸及烃装置负荷升，企业库存增多 [2] - 政策利好影响到港节奏，后期进口量或不及预期，港口大幅累库预期延后，短期行情区间震荡 [2] 尿素 - 尿素盘面跌势不止，农业需求部分启动但采购分散，复合肥夏季高氮肥生产尾声，需求支撑不足，企业累库幅度大 [3] - 出口有序放开但法检流程慢，部分货源锁定，港口库存环比持平，供应充足，工农业下游跟进乏力，价格延续弱势 [3] 聚烯烃 - 聚烯烃期货主力合约日内窄幅波动，聚乙烯基本面引领作用不强，市场交投受需求不及预期影响难提振，贸易商报盘，下游拿货刚需 [4] - 聚丙烯多套新装置投产，产能释放，部分检修装置重启，供应压力增加压制价格，高温使部分下游开工下滑，需求弱难支撑现货 [4] 苯乙烯 - 苯乙烯期货主力合约日窄幅波动，成本端纯苯价格整理，对苯乙烯单边驱动不足，原油中美会谈释放乐观预期 [5] - 基本面上多套装置重启供应有增加预期，下游三S开工也有提升预期 [5] 聚酯 - PX和PTA早盘受油价提振上涨后回落，周度负荷提升，终端织造印染开工降，聚酯环节开工维持，产业链上游增产需求减弱，PTA累库预期下远月反套持有，绝对价格短期受油价支撑 [6] - 乙二醇周度开工提升，港口累库，供需转弱，期价增仓下跌，周度到港量平稳，下游聚酯负荷平稳，关注计划检修一体化装置动态，终端需求转弱利空上游原料，价格低位震荡 [6] - 短纤跟随原料先涨后跌，近月月差止涨回落，远月弱势，行业开工较上半年高点回落，库存中性，加工差偏低，关注企业淡季累库减产可能 [6] - 瓶片订单旺季尾声，后市有累库压力，低加工差状态下行业减产或逐渐兑现 [6] 氯碱 - PVC日内窄幅震荡，6月检修减少叠加新投产，供给压力大，东南亚雨季出口转入淡季，国内需求疲软，行业累库，电石价格上涨但氯碱一体化有利润，成本支撑不强，期价低位震荡 [7] - 烧碱日内下跌，氯碱综合利润好，6月检修少叠加新增产能释放，供应高位运行，氧化铝需求尚可，非铝需求一般，液碱库存高，期价高位承压 [7] 玻璃纯碱 - 玻璃库存高位，期价弱势，沙河补库情绪降温，其他地区产销弱，近期冷修与点火并存，产能窄幅波动，关注沙河产线燃料切换情况，加工订单弱势，梅雨季叠加高库存驱动弱，低估值下供给有扰动，谨慎操作 [8] - 纯碱继续累库，高供应高库存，成本端下移，期价下行，江苏昆山计划检修但华昌与海化老线将开车，供给将回升，行业尚有利润，重碱刚需支撑仍在，下游原料库存中性，补库意愿不强，关注下游冷修情况，供给压力大，高位偏空策略为主 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业板块品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考，认为国内因素对股指驱动力度不强，海外变量主导短期波动，各品种受不同因素影响呈现震荡、看多或看空等不同走势，投资者需关注相关因素变化并谨慎操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期偏强震荡，但需警惕中美关税信号反复，谨慎追涨 [1] - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金短期震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 日银看多 -GB，短期偏强运行，但需警惕冲高回落风险 [1] - 铜震荡，中美会谈提振风险偏好，铜价偏强，但电铜供应充足限制上行空间 [1] - 铝震荡偏弱，国内电解铝社会库存下滑有支撑，但宏观情绪反复且下游需求转淡 [1] - 氧化铝震荡，现货价格持稳，期货价格偏弱，冶炼端利润尚可产量提升施压盘面 [1] - 锌震荡，周一库存累增施压，后续关注周四社库去化持续性，买套可择机入场 [1] - 镍震荡，关税政策不确定，短期跟随宏观震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢震荡，关税政策不确定，短期期货底部震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作并关注钢厂排产 [1] 有色金属 - 锡震荡，泰国禁止缅甸锡矿借道运输，短期供应矛盾加剧，佤邦锡矿增量兑现需时间 [1] - 工业硅震荡，供给端边际有改善趋势，需求端维持低位且无改善，库存压力巨大 [1] - 多晶硅下游排产快速下降，期货升水现货，仓单增加 [1] - 碳酸锂矿端价格持续下降且未减产，下游原料库存高位，采购不积极 [1] - 螺纹钢震荡，现货处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动，供需宽松，暂无向上驱动 [1] - 热卷震荡，情况同螺纹钢 [1] - 铁矿石震荡，铁水见顶预期，6月供给端有增量，关注钢材压力 [1] - 锰硅震荡，短期供需平衡，产量小幅增加，需求尚可，但仓单压力重 [1] - 硅铁震荡，成本受煤炭影响，部分合金厂复产，供需过剩压力仍在 [1] - 玻璃膜震荡，供需双弱延续，淡季需求向弱，价格继续偏弱 [1] - 纯碱震荡，检修逐步恢复，直接需求尚可，但供给过剩担忧再起，终端需求偏弱，价格承压 [1] - 焦煤看空，现货走弱，盘面反弹修复贴水，上方锚定仓单成本780 - 800，可继续做空配 [1] - 焦炭看空，逻辑同焦煤，入炉煤成本下移，焦炭同步下跌 [1] 农产品 - 棕榈油震荡，10日MPOB发布5月报告，预估产量 +3%、出口 +17%、库存 +9%，若有超预期数据午盘或跳开 [1] - 豆油震荡，偏弱基本面和其他油脂波动博弈 [1] - 菜油震荡 -GB，中加谈判预期受阻，关键利空驱动不足，警惕盘面反弹 [1] - 棉花震荡偏弱，美棉有贸易谈判、天气升水等扰动，宏观不确定性强，国内棉纺进入消费淡季，下游成品累库但压力不大 [1] - 糖关注巴西产糖情况，2025/26年度甘蔗产量下滑，但制糖比提高糖产量料创纪录，原油偏弱或影响产糖量 [1] - 小麦震荡偏强，托市政策提振，港口库存去化，余粮趋紧，进口缩量，需求向好 [1] - 大豆震荡，预期巴西大豆集中到港压力反映在基差和近月盘面，美豆种植天气无异常，盘面缺乏大幅上行动力 [1] - 纸浆建议观望，现阶段需求清淡，但下方空间有限 [1] - 原木建议空单持有或反弹后做空，供应宽松，需求清淡，缺乏利好 [1] - 生猪震荡，存栏持续修复，出栏体重增加，养殖利润较好，盘面存栏宽裕预期明显，贴水现货，短期现货受出栏影响弱 [1] - 沪胶震荡，期现价差回归充分，原料价格下跌成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶震荡，中石化丁二烯下调放缓，短期内基本面宽松，中长期关注丁二烯检修及需求改善支撑 [1] 能源化工 - PTA略有紧张局面缓解，高基差下短纤成本跟随紧密，短纤工厂有检修计划 [1] - 乙二醇看空，煤价下跌使煤制乙二醇利润扩张，美国乙烷进口受阻影响国内装置，延续去库，到港量减少，聚酯减产有冲击 [1] - 苯乙烯震荡，市场投机需求走弱，价格走弱，装置负荷回升，库存上升，基差走弱 [1] - 尿素行情或将反弹，日产高位运行，出口法检明朗，短期出口需求预期提升 [1] - 甲醇震荡偏弱，内地开工维持高位，到港量增多，进入累库通道，传统下游需求疲软 [1] - 季节性需求转弱，订单减少，价格震荡偏弱 [1] - PP震荡，检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面价格震荡偏强 [1] - PVC震荡偏弱，检修即将结束叠加新装置投产，下游迎来季节性淡季，供应压力上升 [1] - 氧化铝震荡，短期现货较强，但电价下跌叠加非铝需求差，盘面提前交易降价预期，关注氧化铝行情变动 [1] - LPG震荡偏弱，近期价格走势偏弱，维持区间窄幅波动，需求淡季打压价格，消息面无指引 [1] 其他 - 三云次线旺季合约可轻仓试多，套利关注6 - 8反套以及8 - 10、12 - 4正套 [1]