报告行业投资评级 - 螺纹：白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 热卷：白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿：三颗红星，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭：未明确体现有效评级信息 - 焦煤：白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 硅锰：未明确体现有效评级信息 - 硅铁：未明确体现有效评级信息 报告的核心观点 - 钢材盘面短期承压，以低位区间震荡为主，需关注需求边际变化和内需刺激政策推进情况 [2] - 铁矿预计高位偏弱震荡 [3] - 焦炭有第三轮提涨预期，价格受多种因素影响 [4] - 焦煤价格难以持续下行，需关注安监影响 [6] - 硅锰价格大概率窄幅震荡 [7] - 硅铁价格大概率窄幅震荡 [8] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面继续回落，螺纹表需环比好转、产量回升、库存回落，热卷需求良好、产量小幅上升、库存回落 [2] - 铁水产量高位回落，产业链负反馈压力待缓解，关注环保限产持续性 [2] - 下游行业内需整体偏弱，钢材出口维持高位，需求预期偏弱，盘面短期承压，以低位区间震荡为主 [2] 铁矿 - 今日盘面走弱，供应端全球发运环比回落但处同期高位，国内到港量创新高，港口库存累库 [3] - 需求端铁水产量下降，钢厂盈利率创新低，进入淡季后有减产压力 [3] - 宏观利好兑现后，市场交易铁矿石边际宽松基本面，预计高位偏弱震荡 [3] 焦炭 - 日内价格下行，有第三轮提涨预期，焦化利润一般，日产小幅下降 [4] - 焦炭库存变动不大，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水托底，但钢材压价情绪浓，关注焦煤产区安全生产考核 [4] 焦煤 - 日内价格下行，乌海产区部分煤矿复产致价格下行，但难持续 [6] - 炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交好转，终端库存增加 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水托底，但钢材压价情绪浓，关注焦煤产区安全生产考核 [6] 硅锰 - 日内价格震荡，需求端铁水产量维持高位，周度产量小幅回落，库存微降 [7] - 锰矿远期报价环比小幅提升，现货矿受盘面提振，库存小幅下降，价格大概率窄幅震荡 [7] 硅铁 - 日内价格震荡，需求端铁水产量维持高位，出口需求抬升，金属镁产量环比小幅提升 [8] - 供应维持高位，表内库存持续去化，价格大概率窄幅震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计11月份前中期钢材市场会在回调整固后延续震荡偏强的行情结构，但11月份后期或再度回落 [5][11][15] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 10月份螺纹钢、热卷期货主力2601合约震荡走低后明显反弹，截至10月31日收盘，螺纹钢、热卷期货2601合约分别自9月30日收盘价上涨34元/吨或1.11%和55元/吨或1.69% [20][21][23] - 10月份热卷较螺纹钢升水幅度整体上先收窄后明显扩大，由9月底升水181元/吨走扩至10月末升水202元/吨 [24][26][27] 二、主要影响因素分析 - 10月份螺纹钢社会库存在连续3个月累库后转为去库，热卷社会库存冲高回落，热卷与螺纹钢价差先收窄后再度明显走强 [28][29] - 9月底以来全国247家钢厂高炉产能利用率下滑，10月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较9月同期回落但较9月下旬增长，全国钢材五大品种表观消费量除10月上旬萎缩外震荡转强，预计11月钢材需求前高后低，价格先强后弱 [33][39][42] - 近四周螺纹钢产量回落、钢厂库存累库，热卷产量与钢厂库存双双下降，说明螺纹钢现货市场需求待提升，热卷市场供需相对平衡，热卷较螺纹钢价格升水先收窄后恢复至较高水平 [43][44] - 10月份高炉螺纹钢、热卷现货利润由盈转亏，电炉建筑用钢现货利润亏损幅度小幅走扩，螺纹钢盘面利润亏损幅度明显走扩，原因是钢材现货价格先抑后扬，铁矿石、焦炭现货价格上涨，期货市场上钢材、铁矿石、焦炭期货走势各异致钢材盘面利润走低 [45][47][49] - 与1 - 8月相比，1 - 9月钢铁下游行业需求表现不一，11月建筑钢材市场季节性需求或前高后低，工业板材用钢需求预计平稳，有助于钢材价格先涨后跌 [50][54][62] 三、后市预判 - 10月工信部发布新版《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，唐山地区高炉限产 [63] - 北方低温天气缓和给终端需求带来转好预期，虽钢材社会库存偏高，但需求好转或减轻库存压力 [64] - 近4周澳洲和巴西铁矿石发运量和中国港口到港量环比增3% - 4%，港口累库，下游钢铁利润有回升预期使铁矿石价格走强；独立焦化企业焦炭产量回落，焦炭现货第3轮提涨月底落地；焦煤进口恢复但1 - 9月同比仍降超6%，焦煤现货价格跳涨 [64] - 在地缘政治局势缓和下，行业政策带来良好预期，叠加成本上涨刚性稳固，黑色金属商品期货反弹，预计11月前中期震荡偏强，后期或回落，需关注现货市场配合情况及钢材利润修复给原料市场的正循环效应 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材供需中性矛盾不突出，后期主线在焦煤供应端，当前价格涨至区间上沿博弈加剧，多单关注前高压力位适当减仓，关注焦煤供应端情况，多焦煤空热卷套利可继续持有 [2] - 铁矿单边多单平仓转为观望，推荐铁矿1 - 5正套 [4] - 焦炭投机建议逢低做多2601，套利多焦煤空焦炭，注意盘面波动风险 [7] - 焦煤单边建议短线逢低做多2601，套利多焦煤空焦炭，注意盘面波动风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷现货及期货价格多数上涨，如华东螺纹钢现货从3220元/吨涨至3240元/吨，热卷05合约从3316元/吨涨至3358元/吨 [2] - **成本和利润**：钢坯价格涨20元至3000元，部分地区热卷和螺纹利润有降，如华东热卷利润降至17元，环比降4元 [2] - **产量**：日均铁水产量降1.0至239.9，五大品种钢材产量增8.4至865.3万吨，螺纹和热卷产量有增 [2] - **库存**：五大品种钢材库存降27.4至1554.9万吨，螺纹和热卷库存下降 [2] - **成交和需求**：建材成交量和五大品种表需上升，螺纹和热卷表需继续上升 [2] 铁矿石产业 - **相关价格及价差**：部分仓单成本和基差有变动，如卡粉仓单成本降至844.0，01合约基差降至41.5 [4] - **现货价格与价格指数**：部分现货价格有降，如日照港卡粉降至920.0元/吨，新交所62%Fe掉期涨至106.0美元/吨 [4] - **供给**：45港到港量周度降19.5%，全球发运量周度升1.6%，全国月度进口总量升10.6% [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水等需求指标下降，如日均铁水降至236.4 [4] - **库存变化**：45港库存环比降0.8%，247家钢厂进口矿库存升1.1% [4] 焦炭产业 - **相关价格及价差**：焦炭和焦煤期货价格多数下降，如焦炭01合约降至1787元/吨，焦煤01合约降至1288元/吨 [7] - **上游焦煤价格及价差**：部分焦煤价格上涨，如蒙5原煤（仓单）涨至1380元/吨 [7] - **海外煤炭价格**：部分海外煤炭价格上涨，如澳洲峰景到岸价涨至211美元/吨 [7] - **供给**：全样本焦化厂日均产量持平，247家钢厂日均产量微增 [7] - **需求**：247家钢厂铁水产量下降 [7] - **库存变化**：焦炭总库存升0.9%，焦煤部分库存有升有降 [7] - **供需缺口变化**：焦炭供需缺口测算值有变动 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，10月钢材供需差收窄，库存压力不大，1月合约螺纹和热卷预计在前高修复，多单持有关注前高压力，多焦煤空热卷套利有所走扩，煤炭维持减产，套利单可继续持有 [1] - 铁矿石方面，经前期回调后利空充分消化，单边转为逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 850，套利推荐铁矿1 - 5正套 [3] - 焦炭方面，短期波动不影响四季度看多观点，投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1700 - 1850，套利多焦煤空焦炭，盘面波动较大注意风险 [6] - 焦煤方面，短期波动不影响四季度看多观点，单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1200 - 1350，套利多焦煤空焦炭，盘面波动较大注意风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数上涨，如华东螺纹钢现货涨20元/吨，热卷05合约涨42元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格涨20元至3000元，部分地区热卷和螺纹利润下降，如华东热卷利润降4元至17元 [1] - 产量：日均铁水产量降1.0至239.9，五大品种钢材产量增8.4至865.3，螺纹和热卷产量有不同程度增长 [1] - 库存：五大品种钢材库存降27.4至1554.9，螺纹和热卷库存均下降，乐从热卷库存高位去库较好 [1] - 成交和需求：建材成交量及五大品种、螺纹钢、热卷表需均上升，10月钢材供需差收窄，表需接近去年同期 [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本多数上涨，01合约基差多数下降，5 - 9价差持平，9 - 1价差涨1.0，1 - 5价差降1.0 [3] - 现货价格与价格指数：日照港各品种铁矿石现货价格及新交所、晋氏价格指数均上涨 [3] - 供给：上周全球发运量增54.9至3388.4，45港到港量降490.3至2029.1，后续到港均值预计回升 [3] - 需求：钢厂利润率下滑，铁水高位回落，钢材产量略增，表需回升但低于预期 [3] - 库存变化：港口库存累库，疏港量降，钢厂权益矿库存升，库存压力增大 [3] 焦炭产业 - 相关价格及价差：焦炭和焦煤合约价格上涨，基差有不同程度变化，钢联焦化利润降，样本煤矿利润升 [6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤部分品种价格上涨，海外煤炭价格部分有变化 [6] - 供给：焦炭和焦煤产量均有下降，如全样本焦化厂日均产量降0.7至64.6，汾渭煤矿精煤产量降6.9 [6] - 需求：铁水产量和焦炭需求均下降，如247家钢厂铁水产量降1.0至239.9 [6] - 库存变化：焦炭总库存持平，焦化厂和港口库存增，钢厂库存降；焦煤部分库存有变化，如汾渭煤矿精煤库存降9.9至90.3 [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算值持平 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭供需双降，供应端减量明显，产业链库存整体下降，基本面相对中性，向上驱动在于成本端焦煤的供应支撑以及政策利好预期 [6][34] - 焦煤基本面支撑不足，但近期主产区天气和反内卷影响扰动，驱动焦煤期货主力合约维持区间震荡运行 [7][35] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 中国神华9月商品煤产量为2760万吨，前9月累计2.509亿吨，分别同比增长0.7%、下降0.4%；煤炭销售量为3630万吨，前9月累计3.165亿吨，同比下降1.6%、8.4% [9] - 10月17日蒙古国小TT公司炼焦煤进行线上竞拍，1/3焦原煤A24，V33，S0.9，G73，Mt1.9起拍价60.8美元/吨，较上期10月7日持平，挂牌数量20.48万吨全部成交，成交价格63.8美元/吨，供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，供货时间为付款后180天内，最后供应日期2026年4月15日 [10] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1520|0.00%|3.40%|-10.06%|-21.65%| |焦炭（青岛港准一级出库）|1460|1.39%|0.00%|-9.88%|-20.65%| |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|1260|-1.56%|-1.56%|6.78%|-20.25%| |焦煤（京唐港澳洲产）|1540|1.32%|-4.35%|3.36%|-16.76%| |焦煤（京唐港山西产）|1660|0.00%|-2.92%|8.50%|-14.87%| [11] 期货市场 |期货|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1676.0|1.64|1691.5|1668.5|20491|-1474|40735|-1812| |焦煤|1179.0|1.46|1194.5|1172.0|869924|-111364|606535|-17216| [14] 后市研判 - 焦炭截至10月17日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.23万吨，周环比下降1.27万吨；全国247家铁水日均产量为240.95万吨，周环比下降0.59万吨；产业链上下游焦炭库存均去化，全样本独立焦化厂库存57.29万吨，周环比降6.55万吨，247家钢厂焦炭库存639.44万吨，周环比降11.38万吨 [6][34] - 焦煤截至10月17日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量77.9万吨，环比增2.7万吨，同比增0.6万吨；10月8日起，甘其毛都口岸恢复通车，日通车数恢复至1100 - 1300车附近；样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.23万吨，周环比下降1.27万吨；下游焦化厂、钢厂积极采购，焦煤库存向下游转移，全样本独立焦化厂焦煤库存997.37万吨，环比增加38.31万吨，247家钢厂存煤788.32万吨，环比增加7.19万吨 [7][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材情绪和行情暂稳，近端产业方向性驱动不清晰，未来关注需求释放强度和供需边际新变化 [3] - 铁矿石基本面暂无矛盾，小作文带动内盘上涨暂无供给端实际支撑，若节后不减产4季度铁矿或供过于求 [3] - 焦煤焦炭宏观风险偏好向上，现货首轮提涨落地但终端需求弱，短期无法判断调整是否结束，中长期偏多看待 [3] - 硅铁锰硅节后震荡为主，短期驱动不足，中期有隐忧，行业自律不乐观，终端需求弱或冲击铁水 [3] - 钢材单边建议观望，基差维度可波段参与反套或等待；铁矿石暂时观望；焦煤焦炭单边暂时观望；硅铁锰硅逢高空配 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 10月9日远月合约收盘价，RB2605为3159元/吨、HC2605为3293元/吨、I2605为771元/吨、J2605为1809元/吨、JM2605为1263元/吨，涨跌值分别为15元/吨、17元/吨、9.5元/吨、18.5元/吨、31.5元/吨，涨跌幅分别为0.48%、0.52%、1.25%、1.03%、2.56% [1] - 10月9日近月合约收盘价，RB2601为3096元/吨、HC2601为3286元/吨、I2601为790.5元/吨、J2601为1654元/吨、JM2601为1164元/吨，涨跌值分别为6元/吨、12元/吨、7.5元/吨、8.5元/吨、18元/吨，涨跌幅分别为0.19%、0.37%、0.96%、0.52%、21.57% [1] - 10月9日跨月价差，RB2601 - 2605为 - 63元/吨、HC2601 - 2605为 - 7元/吨、I2601 - 2605为19.5元/吨、J2601 - 2605为 - 155元/吨、JM2601 - 2605为 - 99元/吨，涨跌值分别为 - 7元/吨、 - 1元/吨、 - 1.5元/吨、 - 11.5元/吨、 - 13元/吨 [1] - 10月9日价差/比价/利润，卷螺差为190元/吨、螺矿比为3.92、煤焦比为1.42、螺纹盘面利润为 - 93.08元/吨、焦化盘面利润为105.88元/吨，涨跌值分别为9元/吨、 - 0.02、 - 0.02、 - 8元/吨、 - 19.54元/吨 [1] 现货市场 - 10月9日上海螺纹、天津螺纹、广州螺纹、唐山普方坯、普氏指数现货价格分别为3250元/吨、3200元/吨、3290元/吨、未提及、未提及，涨跌值分别为40元/吨、0元/吨、0元/吨 [1] - 10月9日上海热卷、杭州热卷、广州热卷、坯材价差、日照港PB粉现货价格分别为3360元/吨、3390元/吨、3330元/吨、3250元/吨、782元/吨，涨跌值分别为50元/吨、50元/吨、40元/吨、40元/吨、5元/吨 [1] - 10月9日青岛港超特粉、甘其毛都炼焦精煤、青岛港准一级焦、青岛港PB粉现货价格分别为703元/吨、727元/吨、1285元/吨、783元/吨，涨跌值分别为 - 1元/吨、 - 3元/吨、0元/吨、5元/吨 [1] - 10月9日HC主力、RB主力、I主力、J主力、JM主力基差分别为74元/吨、154元/吨、未提及、 - 81.37元/吨、151元/吨，涨跌值分别为17元/吨、16元/吨、未提及、 - 31元/吨、 - 38元/吨 [1]

报告摘要 - 国泰君安期货于2025年9月26日发布商品研究晨报，对黑色系列商品给出投资观点和评级 [1][2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，处于高位震荡态势 [2][4] - 螺纹钢表需环比好转，呈宽幅震荡 [2][7] - 热轧卷板受板块情绪共振影响，宽幅震荡 [2][8] - 硅铁受板块情绪共振影响，宽幅震荡；锰硅因海外矿企报价上行，宽幅震荡 [2][12] - 焦炭和焦煤预期反复，宽幅震荡 [2][15][16] - 原木震荡反复 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601合约昨日收盘价805.5元/吨，涨2元，涨幅0.25%，持仓529,740手，减少9,319手；现货进口矿价格大多下跌2元/吨，国产矿部分持平；基差对超特和金布巴均缩小4.2元/吨，价差12509 - 12601扩大1元/吨，12601 - 12605缩小0.5元/吨 [4] - 9月17日，美联储下调联邦基金利率目标区间25个基点到4.00% - 4.25% [4] - 趋势强度为0，呈中性态势 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2601收盘价3,167元/吨，涨10元，涨幅0.32%，成交883,015手，持仓1,870,449手，减少11,775手；热轧卷板HC2601收盘价3,358元/吨，涨8元，涨幅0.24%，成交337,428手，持仓1,369,716手，增加1,955手；现货价格部分地区螺纹钢有涨有平，热轧卷板大多持平；基差RB2601扩大7元/吨，HC2601缩小1元/吨，价差有不同变化 [8] - 9月25日钢联周度数据显示，产量方面螺纹+0.01万吨，热卷 - 2.3万吨，五大品种合计+9.47万吨；总库存方面螺纹 - 13.98万吨，热卷 + 2.51万吨，五大品种合计 - 9.13万吨；表需方面螺纹 + 10.41万吨，热卷 - 0.14万吨，五大品种合计 + 23.73万吨；9月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存941万吨，环比增加21万吨，上升2.3%；2025年8月，全国生产粗钢7737万吨、同比下降0.7%，生铁6979万吨、同比增长1.0%，钢材12277万吨、同比增长9.7%；1 - 8月累计数据也有不同表现；8月中国出口钢材951.0万吨，环比下降3.3%，进口钢材50.0万吨，环比增长10.6% [9][10] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，呈中性态势 [11] 硅铁和锰硅 - 硅铁2511合约收盘价5786元，较前一交易日涨44元，成交201,194手，持仓177,801手；硅铁2601合约收盘价5736元，涨28元；锰硅2511合约收盘价5924元，涨24元，成交156,816手，持仓75,423手；锰硅2601合约收盘价5938元，涨22元；现货价格部分有变动；期现价差、近远月价差和跨品种价差均有不同变化 [12] - 9月25日硅铁和硅锰不同地区有不同报价；山东某钢厂敲定硅铁采购价较上一轮跌60元/吨，硅锰定标有不同价格和采购量；内蒙地区9月硅铁企业开工率61.54%，较8月下降5.94%，产量预计15.74万吨，较8月增加0.72万吨；2025年上半年锰硅投产新增产能，下半年预计投产情况；康密劳等海外矿企公布2025年11月对华报价环比上涨 [12][14] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0，呈中性态势 [14] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601合约收盘价1234.5元/吨，涨10元，涨幅0.8%，成交735,240手，持仓683,520手，减少16,170手；焦炭J2601合约收盘价1760元/吨，涨30元，涨幅1.7%，成交26,758手，持仓45,691手，增加704手；现货价格部分焦煤持平，焦炭部分有涨；基差和价差有不同变动 [16] - 9月17日，美联储下调联邦基金利率目标区间25个基点到4.00% - 4.25% [16] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0，呈中性态势 [17] 原木 - 2511合约收盘价807.5元，涨0.6%，成交量5480手，涨11.6%，持仓量12370手，降2.4%；2601合约收盘价823元，涨0.5%，成交量997手，降51.0%，持仓量5125手，涨0.6%；2603合约收盘价827元，涨0.3%，成交量26手，降50.9%，持仓量1208手，降0.3%；现货价格大多持平；价差有不同变化 [18][19] - 9月17日，美联储下调联邦基金利率目标区间25个基点到4.00% - 4.25% [21] - 原木趋势强度为0，呈中性态势 [21]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铁矿操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰操作评级未提及 - 硅铁操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材短期区间震荡，关注市场风向及旺季建材需求环比改善力度 [2] - 铁矿高位震荡为主 [3] - 焦炭价格相对坚挺，建议逢低试多为主 [4] - 焦煤价格相对坚挺，建议逢低试多为主 [6] - 硅锰自身价格估值向上修复，建议逢低做多为主 [7] - 硅铁自身价格估值向上修复，建议逢低做多为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面明显回落，螺纹表需回暖、产量回落、库存下降，热卷需求回落、产量上升、库存累积 [2] - 铁水产量维持高位，产业链负反馈压力缓解，但吨钢利润欠佳制约复产空间 [2] - 地产投资降幅扩大，基建、制造业增速放缓，内需偏弱，钢材出口维持高位 [2] - 宏观情绪转弱，市场心态谨慎，需求预期悲观制约盘面反弹空间 [2] 铁矿 - 今日盘面下跌，全球发运高位回落，国内到港量反弹，港口库存下降，无显著累库压力 [3] - 国内终端需求偏弱，钢厂微利，铁水产量高位增加，对铁矿需求构成支撑 [3] - 钢厂进口矿库存增加，有节前补库诉求，海外美联储降息落地，国内政策待跟进，投机情绪降温 [3] 焦炭 - 日内价格震荡，焦化第一轮提涨部分落地，焦化利润一般，日产微降，库存累增 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持高水平，叠加国庆前补库情绪，价格相对坚挺，盘面小幅升水 [4] 焦煤 - 日内价格震荡，蒙煤国庆假期暂停通关，10月8日恢复，炼焦煤矿产量小幅增加 [6] - 国庆节前补库情绪浓，现货竞拍成交增加，终端库存抬升，总库存环比抬升，产端库存下降 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持高水平，叠加国庆前补库情绪，价格相对坚挺，盘面升水 [6] 硅锰 - 日内价格震荡，铁水产量抬升，硅锰周度产量增加，库存未累增，期现需求较好 [7] - 锰矿远期报价环比抬升，现货矿受盘面提振，库存累增速度缓慢 [7] 硅铁 - 日内价格震荡，铁水产量抬升，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比下行，需求整体尚可 [8] - 供应恢复至高位，市场期现需求较好，表内库存小幅去化 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 定价受钢材需求偏弱与煤炭供应端收缩预期共同影响，在焦煤供应收缩及十一前补库影响下，预计价格区间震荡，螺纹参考3100 - 3350元，热卷参考3300 - 3500元，操作上轻仓做多，关注表需季节性修复情况，做空1月卷螺价差 [1] 铁矿石 - 目前处于平衡偏紧格局，单边震荡偏多看待，区间参考780 - 850，单边建议逢低做多铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空热卷 [4] 焦炭 - 投机建议逢低做多焦炭2601合约，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [6] 焦煤 - 单边建议逢低做多焦煤2601合约，区间参考1150 - 1330，套利多焦煤空焦炭 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、01合约上涨，华南、05、10合约有不同表现；热卷现货华东、05、01、10合约上涨，华北、华南下跌 [1] 成本和利润 - 钢坯、板坯价格环比不变，江苏电炉螺纹成本不变，江苏转炉螺纹成本涨11，各地区螺纹、热卷利润有不同程度下降 [1] 产量和库存 - 日均铁水产量增0.4至241.0，涨幅0.2%；五大品种钢材产量降1.8至855.5，跌幅0.2%；五大品种钢材库存增5.1至1519.7，涨幅0.3%，螺纹库存降3.6至650.3，跌幅0.5%，热卷库存增4.7至378.0，涨幅1.3% [1] 成交和需求 - 建材成交量增2.6至11.4，涨幅29.6%；五大品种表需增7.0至850.3，涨幅0.8%；螺纹钢表需增12.0至210.0，涨幅6.0%；热卷表需降4.3至321.8，跌幅1.3% [1] 铁矿石 价格及价差 - 仓单成本各品种上涨，01合约基差各品种下降，5 - 9价差涨2.5至22.0，涨幅12.8%，9 - 1价差降2.5至 - 43.5，跌幅6.1%，1 - 5价差不变 [4] 供需和库存 - 45港到港量降85.7至2362.3，跌幅3.5%，全球发运量增816.9至3573.1，涨幅29.6%；247家钢厂日均铁水增0.4至241.0，涨幅0.2%，45港日均疏港量增7.9至339.2，涨幅2.4%；45港库存环比降3.3至13801.08，降幅0.0%，247家钢厂进口矿库存增316.4至9309.4，涨幅3.5% [4] 焦炭 价格及价差 - 山西准一级湿熄焦、日照港准一级湿熄焦仓单价格不变，焦炭01、05合约上涨，基差下降，J01 - J05降6至 - 145，钢联焦化利润周环比增11至 - 24 [6] 供需和库存 - 全样本焦化厂日均产量降0.1至66.7，247家钢厂日均产量增0.5至241.0；焦炭总库存增8.9至915.2，涨幅1.0%，全样本焦化厂焦炭库存降1.4至66.4，跌幅2.1%，247家钢厂焦炭库存增11.4至644.7，涨幅1.8% [6] 焦煤 价格及价差 - 山西中硫主焦煤、蒙5原煤仓单价格不变，焦煤01、05合约上涨，基差下降，JM01 - JM05降10至 - 102，样本煤矿利润周环比增17至421，涨幅4.2% [6] 供需和库存 - 汾渭样本煤矿原煤产量增11.4至872.5，涨幅1.3%，精煤产量增8.1至450.6，涨幅1.8%；汾渭煤矿精煤库存降10.3至114.7，跌幅8.2%，全样本焦化厂焦煤库存增56.9至940.4，涨幅6.4%，247家钢厂焦煤库存降3.4至790.3，跌幅0.4% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材上周供需结构转弱，市场情绪降温，预计黑色有回调空间，品种间分化或加剧，建议螺纹空单继续持有 [7] - 铁矿上周供应环比收窄，需求边际增加，供需结构转好，短期内市场偏多情绪或降温，但需求韧性或反复被交易，矿价或维持震荡偏强走势，单边以观望为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材周度市场跟踪 价格 - 上周螺纹价格高位回调，热卷震荡运行，走势分化，市场情绪降温；螺纹10合约跌25收3188，华东地区螺纹现货报3320元/吨，周环比跌20 [13] 供给 - 247家钢厂高炉开工率83.59%，环比降0.16个百分点，同比增4.75个百分点；产能利用率90.22%，环比增0.13个百分点，同比增4.30个百分点；日均铁水产量240.66万吨，环比增0.34万吨，同比增11.89万吨 [15] - 90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率57.39%，环比升0.49个百分点，同比升21.74个百分点；平均开工率76.39%，环比升1.49个百分点，同比升23.97个百分点 [24] - 上周五大钢材品种供应871.63吨，周环比增2.42万吨，增幅0.3%；其中螺纹产量环比减0.7万吨，热卷产量增0.7万吨 [28] 需求 - 8月6 - 12日，全国水泥出库量260.8万吨，环比降1.27%，年同比降19.88%；基建水泥直供量159万吨，环比降1.24%，年同比降3.64%；建材投机需求回落，整体需求环比下滑 [31] - 8月1 - 10日，全国乘用车市场零售45.2万辆，同比降4%，较上月同期增6%，今年以来累计零售1319.8万辆，同比增10%；热卷内需拿货情况缓慢提升，外需因日韩加征倾销税或走低 [34] 利润 - 高炉钢厂盈利率65.8%，环比上周减2.60个百分点，同比去年增61.04个百分点；独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润 - 47元/吨，谷电利润53元/吨，周环比减12元/吨 [38] 库存 - 上周五大钢材总库存1415.97万吨，周环比增40.61万吨，增幅2.95%；螺纹社库和厂库均增加 [42] - 热卷厂内库增2.1万吨，社库微增0.84万吨；北方周环比去库2.93万吨，华东、南方周环比分别累库0.4万吨和1.27万吨 [45] 基差 - 螺纹10基差112，较上周收窄5，基差震荡运行；热卷基差 - 9，较上周收窄21，现货小幅下跌，盘面相对坚挺 [48] 跨期 - 10 - 1价差收 - 81，较上周倒挂加深8，随着10合约进入尾声，近月压力增大，关注1 - 5价差后续走势 [51] 跨品种 - 盘面卷螺价差收251，较上周走扩36；现货价差130，较上周拉大20；目前卷螺价差中性偏高，预计维持高位，关注01价差收窄机会 [54] 铁矿石周度市场跟踪 价格 - 上周铁矿石回调后震荡运行，价格窄幅波动，09合约涨7收790，成交持仓双双下滑，预计下周换月；日照港PB粉涨2报771元/吨，市场成交缩量 [60] 供给 - 本期全球铁矿石发运量3046.7万吨，周环比减15万吨；8月周均值3054.3万吨，环比上月减19万吨，同比去年减120万吨 [63] - 澳洲周均发运量1721.4万吨，环比上月减36万吨，同比去年减61万吨；巴西周均值809.9万吨，环比上月减16万吨，同比去年减21万吨 [66] - 47港铁矿石到港量本期值2571.6万吨，周环比减51万吨；8月周均值2597万吨，环比上月增34万吨，同比去年增32万吨 [69] 刚性需求 - 上周247样本钢厂日均铁水产量240.66万吨/天，环比上周增0.34万吨/天，较年初增0.54万吨/天，同比增11.89万吨/天；预计下周高炉持续增产，铁矿需求或抬升 [72] 投机需求 - 上周港口日均成交95.4万吨，环比增加6.6万吨；铁水产量增加，钢厂按需补库，成交增加 [76] 港口库存 - 上周到港减少，疏港量环比上升，47港铁矿石库存总量14381.57万吨，环比累库114万吨，较年初去库1229万吨，比去年同期库存低1271万吨 [79] 下游库存 - 8月14日114家钢厂进口烧结粉总库存2775.94万吨，环比上期增19.66万吨；总日耗116.82万吨，环比上期增0.68万吨；库存消费比23.76，环比上期增0.03 [82] 海运 - 西澳至中国海运费9.93美元/吨，周下跌0.05美元；巴西至中国海运费24.75美元/吨，周上涨0.68美元，海运费用涨跌互现 [85] 价差 - 1 - 5价差收20.5，较上周持平，处于中性偏低水平；01合约贴水19.5，较上周基本持平，基差水平相对偏低 [89]