| | | | SDIC FUTURES | 操作评级 | 2025年09月23日 | | --- | --- | --- | | 螺纹 | ☆☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热卷 | ☆☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ☆☆☆ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★☆☆ | | | 證硅 | ★☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆☆ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面明显回落。螺纹表需有所回暖，产量继续回落，库存小幅下降，热卷需求回落，产量继续上升，库存重新累积。铁水 产量维持高位，产业链负反馈压力缓解，不过吨钢和润欠佳制约进一步复产空间。从下游行业看，地产投资降幅扩大，基建, 制造业增速继续放缓，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位。随着宏观情绪转弱，市场心态 ...

| 钢材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 周敏波 2025年9月22日 | | | | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 某差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3250 | 3240 | 10 | 78 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3210 | 3210 | O | 38 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3370 | 3390 | -20 | 198 | | | 螺纹钢05合约 | 3232 | 3204 | 28 | 18 | | | 螺纹钢10合约 | 3078 | 3054 | 24 | 172 | | | 螺纹钢01合约 | 3172 | 3147 | જેટ | 78 | | | 热卷现货(华东) | 3410 | 3400 | 10 | 36 | 元/吨 | | 热卷现货(华北) | 3320 | 3330 | -10 | -54 | | | 热卷现货(华南) ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材上周供需结构转弱，市场情绪降温，预计黑色有回调空间，品种间分化或加剧，建议螺纹空单继续持有 [7] - 铁矿上周供应环比收窄，需求边际增加，供需结构转好，短期内市场偏多情绪或降温，但需求韧性或反复被交易，矿价或维持震荡偏强走势，单边以观望为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材周度市场跟踪 价格 - 上周螺纹价格高位回调，热卷震荡运行，走势分化，市场情绪降温；螺纹10合约跌25收3188，华东地区螺纹现货报3320元/吨，周环比跌20 [13] 供给 - 247家钢厂高炉开工率83.59%，环比降0.16个百分点，同比增4.75个百分点；产能利用率90.22%，环比增0.13个百分点，同比增4.30个百分点；日均铁水产量240.66万吨，环比增0.34万吨，同比增11.89万吨 [15] - 90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率57.39%，环比升0.49个百分点，同比升21.74个百分点；平均开工率76.39%，环比升1.49个百分点，同比升23.97个百分点 [24] - 上周五大钢材品种供应871.63吨，周环比增2.42万吨，增幅0.3%；其中螺纹产量环比减0.7万吨，热卷产量增0.7万吨 [28] 需求 - 8月6 - 12日，全国水泥出库量260.8万吨，环比降1.27%，年同比降19.88%；基建水泥直供量159万吨，环比降1.24%，年同比降3.64%；建材投机需求回落，整体需求环比下滑 [31] - 8月1 - 10日，全国乘用车市场零售45.2万辆，同比降4%，较上月同期增6%，今年以来累计零售1319.8万辆，同比增10%；热卷内需拿货情况缓慢提升，外需因日韩加征倾销税或走低 [34] 利润 - 高炉钢厂盈利率65.8%，环比上周减2.60个百分点，同比去年增61.04个百分点；独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润 - 47元/吨，谷电利润53元/吨，周环比减12元/吨 [38] 库存 - 上周五大钢材总库存1415.97万吨，周环比增40.61万吨，增幅2.95%；螺纹社库和厂库均增加 [42] - 热卷厂内库增2.1万吨，社库微增0.84万吨；北方周环比去库2.93万吨，华东、南方周环比分别累库0.4万吨和1.27万吨 [45] 基差 - 螺纹10基差112，较上周收窄5，基差震荡运行；热卷基差 - 9，较上周收窄21，现货小幅下跌，盘面相对坚挺 [48] 跨期 - 10 - 1价差收 - 81，较上周倒挂加深8，随着10合约进入尾声，近月压力增大，关注1 - 5价差后续走势 [51] 跨品种 - 盘面卷螺价差收251，较上周走扩36；现货价差130，较上周拉大20；目前卷螺价差中性偏高，预计维持高位，关注01价差收窄机会 [54] 铁矿石周度市场跟踪 价格 - 上周铁矿石回调后震荡运行，价格窄幅波动，09合约涨7收790，成交持仓双双下滑，预计下周换月；日照港PB粉涨2报771元/吨，市场成交缩量 [60] 供给 - 本期全球铁矿石发运量3046.7万吨，周环比减15万吨；8月周均值3054.3万吨，环比上月减19万吨，同比去年减120万吨 [63] - 澳洲周均发运量1721.4万吨，环比上月减36万吨，同比去年减61万吨；巴西周均值809.9万吨，环比上月减16万吨，同比去年减21万吨 [66] - 47港铁矿石到港量本期值2571.6万吨，周环比减51万吨；8月周均值2597万吨，环比上月增34万吨，同比去年增32万吨 [69] 刚性需求 - 上周247样本钢厂日均铁水产量240.66万吨/天，环比上周增0.34万吨/天，较年初增0.54万吨/天，同比增11.89万吨/天；预计下周高炉持续增产，铁矿需求或抬升 [72] 投机需求 - 上周港口日均成交95.4万吨，环比增加6.6万吨；铁水产量增加，钢厂按需补库，成交增加 [76] 港口库存 - 上周到港减少，疏港量环比上升，47港铁矿石库存总量14381.57万吨，环比累库114万吨，较年初去库1229万吨，比去年同期库存低1271万吨 [79] 下游库存 - 8月14日114家钢厂进口烧结粉总库存2775.94万吨，环比上期增19.66万吨；总日耗116.82万吨，环比上期增0.68万吨；库存消费比23.76，环比上期增0.03 [82] 海运 - 西澳至中国海运费9.93美元/吨，周下跌0.05美元；巴西至中国海运费24.75美元/吨，周上涨0.68美元，海运费用涨跌互现 [85] 价差 - 1 - 5价差收20.5，较上周持平，处于中性偏低水平；01合约贴水19.5，较上周基本持平，基差水平相对偏低 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期库存压力不大，需求将从淡季转旺季，对钢价有支撑，前期多单可持有，谨慎追多，主要风险在于焦煤供应预期干扰 [1] - 铁矿石单边建议逢低做多，套利建议多焦煤空铁矿，8月铁水预计维持高位，钢厂利润好转支撑原料，煤焦和铁矿有跷跷板效应 [4] - 焦炭投机建议逢低做多2601合约，套利转为9 - 1正套；焦煤投机建议逢低做多2601合约，套利转为9 - 1正套，关注政策和限产驱动 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢现货华东、华北价格上涨，华南持平；热卷现货各地区持平；螺纹钢和热卷期货合约价格有涨有跌 [1] - 成本和利润：钢坯价格上涨，板坯价格持平；各地区螺纹钢和热卷成本有变动，利润多数增加 [1] - 产量：日均铁水产量下降0.6%，五大品种钢材产量微增0.1%，螺纹产量下降0.4%，热卷产量增加1.7% [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均上升 [1] - 成交和需求：建材成交量下降3.5%，五大品种表需下降1.9%，螺纹钢表需下降6.1%，热卷表需增加1.5% [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本多数下降，09合约基差部分有变动，5 - 9、9 - 1、1 - 5价差有变化 [4] - 现货价格与价格指数：日照港各品种粉矿价格多数下降，新交所62%Fe掉期和普氏62%Fe价格上涨 [4] - 供应：45港到港量和全国月度进口总量上升，全球发运量下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、全国生铁和粗钢月度产量下降 [4] - 库存变化：45港库存和247家钢厂进口矿库存上升，64家钢厂库存可用天数持平 [4] 焦煤和焦炭 - 相关价格及价差：焦煤和焦炭期货合约价格上涨，基差、合约间价差有变动，钢联焦化利润和样本煤矿利润有变化 [6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价、京唐港澳主焦库提价、广州港澳电煤库提价有变动 [6] - 供给：焦炭和焦煤产量有变动，全样本焦化厂日均产量微增，247家钢厂日均产量微降 [6] - 需求：铁水产量下降，焦炭需求相关指标有变动 [6] - 库存变化：焦炭和焦煤库存有变动，焦炭总库存下降，焦煤部分库存上升 [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算有变动 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪降温，短期波动加大，交易所限制开仓致焦煤远月连板后触及跌停，焦煤限制开仓后铁矿有较强抗跌性；各品种情况有别，钢材建议观望，焦煤焦炭建议产业客户风险管理、前期期现正套择机止盈离场，铁矿石预计震荡 [4][6][48][94] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 供给：铁水产量小降、短流程生产有波动，近两周电炉平电有利润或刺激开工和废钢价格补涨，不考虑限产调高产量水平基数 [6] - 需求：价格反弹成交量好转、表需改善，期现套利盘未到解套期，煤焦波动决定黑色板块交易驱动 [6] - 库存：总库存水平偏低，淡季累库幅度不高，易触发补库行情 [6] - 基差/价差：本周基差小跌，周五夜盘期价下跌缓解基差困局 [6] - 利润：长流程生产有利润、产量高位，短流程生产利润不稳定、减产幅度小幅增加 [6] - 估值：产业链生产环节有微薄利润，相对估值偏低、绝对估值中性偏高 [6] - 宏观及政策：预期偏好，关注政治局会议，产业“反内卷”消化乐观预期，需观察产业政策接力情况 [6] - 投资观点：观望，关注政治局会议、预期差行情、期现正套现货投放情况、行情回调现货支撑情况 [6] - 交易策略：单边观望，套利暂无，期现正套滚动止盈操作 [6] 焦煤焦炭 - 需求：五大材未明显累库、淡季不淡，铁水维持高位，炉料需求较高 [48][57] - 焦煤供给：国内查超产使供给预期下修，口岸通关高位，海煤进口窗口打开 [48][71] - 焦炭供给：焦化产量低位回升，开工低位回升，原料煤成本上移，焦炭提涨加快 [48][72] - 库存：下游采购积极，供给恢复慢，总库存下降，煤焦库存向下游转移 [48][75] - 基差/价差：焦炭提涨节奏加快、仓单成本上升，焦煤仓单成本上升快，海煤进口窗口打开 [48] - 利润：钢厂盈利率较高、铁水维持高位，焦化利润为负且成本上移、提涨加快 [48] - 总结：淡季黑色产业数据好，铁水高位、国内煤矿复产慢，宏观“反内卷”题材或发酵，但前期期货上涨可能透支预期，交易所限制开仓后市场或因预期差和期现资源解锁下跌 [48] - 交易策略：单边前期期现正套择机止盈离场，套利观望 [48] 铁矿石 - 供给：后续发运季节性回升，台风影响到港和卸港节奏，月冲量到港后发运回落后到港回落预期将兑现，供给压力不大 [94] - 需求：钢厂铁水产量小幅回落，主要因高炉设备故障临时检修，钢厂盈利率创新高，后续铁水仍将高位运行，47港日均疏港量下滑、港口库存小幅上涨 [94] - 库存：7、8月到港提升，但铁水高位短期难大幅累库 [94] - 利润：钢厂利润高位，短期铁水能维持高位 [94] - 估值：铁水高位，短期内估值相对中性 [94] - 总结：铁水波动不大、仍处高位，铁矿波动小、有抗跌性，价格符合供需，港口库存累库幅度小、后续或下滑，反内卷情绪降温，板块进入调整阶段，预计7月日均铁水维持高位，钢材需求淡季不淡，短期未见顶 [94] - 投资观点：震荡 [94] - 交易策略：单边回调多，套利暂时观望 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年黑色系价格中枢下移，品种供需结构差异化，价格强弱分化显著；下半年钢材市场环境复杂多变，成材端现货供需矛盾未有效累积，成本端有下塌风险，三季度中后期需警惕回落风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年上半年，原料端铁矿受高铁水需求支撑价格下跌驱动有限，普氏指数累计跌8%，废钢价格压力小，现货累计跌幅4%，双焦表现最弱，焦煤上半年累计跌幅超30%，焦炭约27% [2][6] - 成材端1 - 5月粗钢消费3.74亿吨，同比降1.2%，五大材消费2.08亿吨，同比增0.5%，非五大材消费1.65亿吨，同比降3.5%；产量居高不下，钢厂盈利平稳，因真实需求强于预期；出口保持高增速，内需结构分化，建材需求降，板带材需求强；螺纹累计跌幅9%，热卷累计跌幅6% [2][6] 钢材供需分析 宏观 - 2025年上半年中国经济有韧性，一季度GDP同比增5.4%，预计上半年约5.3%；政策上赤字率目标调至4.0%，财政政策支持“两重”“两新”建设，1 - 5月固投同比增3.7%，货币政策灵活适度，促消费政策刺激需求，社消总额增速从一季度4.6%升至1 - 5月5.0% [16] - 面临挑战，外部环境严峻，国内经济结构调整关键期，房地产市场有影响，部分行业和企业经营压力大，经济回升向好内生动能待巩固 [16] 钢材需求分析 - 房地产：1 - 5月全国房地产开发投资36234亿元，同比降10.7%，住宅投资27731亿元，降10.0%；施工和新开工面积降，销售降幅收窄；土地成交面积降，库存压力大，下半年地产用钢需求或降幅收窄但仍弱势 [20][23][24] - 基建：2025年1 - 5月基础设施投资同比增5.6%，对投资增长贡献率34.5%；但化债压力、资金与项目衔接问题及城镇化放缓影响基建用钢需求，未来总量或因新基建占比提升回落 [31] - 制造业投资：2025年1 - 5月制造业投资增长快、结构优，需求有韧性，支撑因素为产业升级、出口结构优化和内需政策；产业升级中装备和高技术制造业增加值增长，企业加大技术创新等投资；内需消费结构升级带动高附加值商品增长 [40] - 出口：2025年1 - 5月钢材累计出口4848万吨，同比增8.6%，钢坯累计出口472万吨，同比增307%；出口结构变化，热轧薄宽钢带降30%，钢坯出口因价格、政策和需求因素增长；下半年出口结构分化，出口量或降800 - 1000万吨 [45] 供给分析 - 2025年1 - 5月生铁累计产量3.63亿吨，较2024年同期降0.1%，粗钢累计产量4.32亿吨，较2024年同期降1.7%；为完成节能量目标，2025年粗钢产量应不高于9.83亿吨，6 - 12月总产量不高于5.51亿吨，月均不高于0.79亿吨 [54] - 企业生产将更理性，粗钢产量或整体下降；消费数据下滑，铁水产量下降幅度略强于粗钢；结构上板材强、建材弱，螺纹下半年供需双弱 [57] 粗钢平衡表推演及结论 - 2025年下半年钢材市场环境复杂，淡季成材端现货供需矛盾未有效累积，基差修复限制反弹空间；成本端原料供应宽松，需求下降时成本有下塌风险，三季度中后期警惕回落风险 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场整体氛围降温，成材价格延续震荡态势，宏观上多数今年FOMC票委发言倾向晚于7月降息，中国制造业PMI小幅上升，经济内生动力稳定释放，基本面方面螺纹钢表观需求与上周基本持平，热轧卷板产量小幅回落，库存由小幅累积，淡季需求延续弱势，库存处于相对健康位置，静态基本面暂无明显矛盾，后续需关注关税政策、7月政治局会议政策动向、终端实际需求修复节奏以及成本端对成材价格的支撑力度 [3] - 铁矿石发运量环比回落，近端到港量环比下行，铁水产量常规波动，终端需求偏中性，港口疏港量及港口库存双双回升，钢厂进口矿库存小幅回落，铁水走势稳健，基差持续向下收缩，单边绝对价格有一定反弹，近期到港增加给予矿价向下压力，淡季不低的铁水使价格难走出流畅单边趋势，后续还需关注煤焦表现及海外发运季节性变化 [6] - 锰硅和硅铁短期在市场及板块情绪带动下延续向上窄幅反弹，但基本面指向依旧向下，过剩的产业格局、未来需求边际弱化以及成本端下调空间为价格下行打开下方空间，不建议过早介入抄底，可择机把握套保机会 [10][11] - 工业硅短期市场情绪好转带动价格反弹，但自身面临供给过剩且有效需求不足问题，产业集中度分散导致供给对过剩反应偏慢，反弹过程中可等待合适位置进行套保 [15] - 玻璃现货产销尚可，个别产线复产点火，库存环比下降，净持仓空头增仓为主，中期地产需求未有超预期提振，预计期价偏弱运行；纯碱现货价格持平，个别企业价格下调，检修企业数量较少，下游需求延续回落，供需边际略有改善，中期供应宽松、库存压力仍大，净持仓空头增仓为主，预计盘面偏弱运行 [17] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价为2997元/吨，较上一交易日涨2元/吨（0.066%），当日注册仓单18221吨，环比持平，主力合约持仓量为212.417万手，环比减少18643手，现货市场天津汇总价格为3160元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格为3130元/吨，环比增加50元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价为3123元/吨，较上一交易日涨2元/吨（0.064%），当日注册仓单67543吨，环比减少1192吨，主力合约持仓量为152.5709万手，环比增加999手，现货乐从汇总价格为3180元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格为3200元/吨，环比增加10元/吨 [2] - 螺纹钢表观需求与上周基本持平，产量回升导致去库节奏放缓；热轧卷板产量小幅回落，库存由小幅累积，淡季需求延续弱势，库存均处于相对健康位置，静态基本面暂无明显矛盾 [3] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约（I2509）收至715.50元/吨，涨跌幅 -0.14%（-1.00），持仓变化 -11149手，变化至66.88万手，铁矿石加权持仓量108.58万手，现货青岛港PB粉708元/湿吨，折盘面基差34.24元/吨，基差率4.57% [5] - 供给方面最新一期铁矿石发运量环比回落，矿山季末冲量基本结束，澳洲和巴西发运量均下降，近端到港量环比下行；需求方面钢联口径日均铁水产量242.29万吨，检修及复产高炉均有，终端需求五大材表需环比微降，整体仍偏中性；库存端港口疏港量及港口库存双双回升，钢厂进口矿库存小幅回落 [6] 锰硅硅铁 - 6月30日锰硅主力（SM509合约）震荡走低，日内收跌0.49%，收盘报5642元/吨，现货天津6517锰硅市场报价5600元/吨，折盘面5790元/吨，升水盘面148元/吨；硅铁主力（SF509合约）同样震荡回落，日内收跌0.48%，收盘报5344元/吨，现货天津72硅铁市场报价5450元/吨，升水盘面106元/吨 [8] - 锰硅日线级别摆脱今年2月份以来的下行趋势线但力度偏弱，预计短期价格维持震荡或小幅反弹，建议观望，关注上方5750 - 5800元/吨附近压力；硅铁日线级别临界今年2月份以来的下跌趋势线，上方遇压力位回落，关注上方5500元/吨附近压力，下跌趋势未被破坏前建议观望，勿盲目抄底 [9] - 市场及板块情绪带动下锰硅短期延续向上窄幅反弹，但基本面指向依旧向下，过剩的产业格局、未来需求边际弱化以及成本端下调空间为价格下行打开下方空间，不建议过早介入抄底，可择机把握套保机会 [10] - 硅铁基本面强调需求决定价格方向，未来一段时间面临需求边际趋弱情况，当下高频数据显示卷板需求及铁水产量有韧性但不会持续，需求弱化及铁水明显向下将在未来到来，短期价格震荡反弹，长期仍面临压力 [11] 工业硅 - 6月30日工业硅期货主力（SI2509合约）盘中显著冲高回落，日内收涨0.37%，收盘报8060元/吨，现货华东不通氧553市场报价8200元/吨，环比上日上调100元/吨，升水期货主力合约140元/吨；421市场报价8800元/吨，环比上日持稳，折合盘面价格8000元/吨，贴水期货主力合约60元/吨 [13] - 日线级别工业硅盘面价格处于2024年11月份以来的下跌趋势中，短期摆脱短期跌势后反弹，关注上方8200元/吨附近压力，建议观望，不建议盲目抄底 [13] - 市场情绪好转带动工业硅等超跌品种反弹，但当下市场热度低于2024年4月，工业硅自身供给过剩且有效需求不足，产业集中度分散导致供给对过剩反应偏慢，反弹过程中合适操作是等待合适位置进行套保 [15] 玻璃纯碱 - 玻璃周一沙河现货报价1126元，环比前日回落4元，华中现货报价1030元，环比前日持平，现货产销尚可，个别产线复产点火，截止到2025年6月26日全国浮法玻璃样本企业总库存6921.6万重箱，环比 -67.1万重箱，环比 -0.96%，同比 +12.39%，折库存天数30.5天，较上期 -0.3天，净持仓空头增仓为主，中期地产需求未有超预期提振，预计期价偏弱运行 [17] - 纯碱现货价格1223元，环比前日持平，个别企业价格下调，检修企业数量较少，截止到2025年6月30日国内纯碱厂家总库存176.88万吨，较周四增加0.19万吨，涨幅0.11%，下游浮法玻璃开工率变化不大、光伏玻璃开工率有所下降，纯碱需求延续回落，纯碱检修有所增加，供需边际略有改善，中期供应宽松、库存压力仍大，净持仓昨日空头增仓为主，空头持仓仍相对集中，预计盘面偏弱运行 [17]

报告行业投资评级 - 螺纹：三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 热卷：三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 铁矿：三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 焦炭：一颗红星，代表预判趋势性上涨，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 焦煤：一颗红星，代表预判趋势性上涨，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 硅锰：一颗红星，代表预判趋势性上涨，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 硅铁：一颗红星一颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主[1] 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏悲观，市场心态谨慎，盘面整体承压但节奏有反复，需关注终端需求及政策变化[2] - 铁矿短期供需矛盾有限，预计走势震荡[3] - 焦炭价格或有一定上行驱动，需观察去库持续性[4] - 焦煤价格或偏强震荡，需观察去库持续性[5] - 硅锰短期内暂时看涨，关注South32对华8月远期货价格[6] - 硅铁短期内暂时看涨，需观察去库持续性[7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面下探回升，本周螺纹表需平稳、产量回升、库存去化放缓，热卷需求回落、产量高位、库存稍有累积[2] - 高炉有利润，铁水产量高位，但淡季承接能力不足，负反馈预期反复发酵[2] - 下游行业内需整体疲弱，需求预期悲观，市场心态谨慎，盘面承压[2] 铁矿 - 今日盘面小幅上涨，供应端全球发运高位，国内港口库存企稳回升，供应压力加大[3] - 需求端淡季终端需求走弱，钢厂盈利率尚可，铁水产量高位，主动减产意愿不强[3] - 宏观层面国内等增量政策，外部地缘政治风险缓和，短期供需矛盾有限[3] 焦炭 - 日内价格大幅上行，市场有提涨预期，铁水日产增加至242.18万吨/天[4] - 焦炭利润微薄，焦化日产回落，整体库存下降，贸易商采购意愿低[4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，受原油影响价格疲弱，盘面升水[4] 焦煤 - 日内价格大幅上行，政策或加强超产管控，炼焦煤矿产量回落[5] - 现货竞拍成交好转，成交价格小涨，终端库存下降，炼焦总库存环比降，产端库存持续降[5] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，受原油影响价格偏弱震荡，维持贴水[5] 硅锰 - 日内价格波动率放大，前期减产使库存下降，周度产量回升，基本面好转有限[6] - 中长期锰矿库存震荡累增，短期库存偏低，锰矿山挺价意愿增加[6] - 短期内康密劳氧化矿现货紧缺，价格上行，盘面交易逻辑转变速率抬升，暂时看涨[6] 硅铁 - 日内价格震荡上行，铁水产量回升至242以上，出口需求3万吨左右，边际影响小[7] - 金属镁产量环比抬升，次要需求高位持稳，需求整体尚可，供应下行，成交一般，表内库存下降[7] - 部分生产亏损现金流，或采取盘面接货转手贸易模式，利于去库，盘面交易逻辑转变速率抬升，暂时看涨[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材维持震荡等待驱动突破，黑色板块无强反弹驱动，期现优选热卷套保及敞口管理，现货轮库，盘面套利关注短线做多煤焦炭，产业客户积极参与卖出套保 [4][5][9] - 焦煤焦炭期货走强基差走弱，虽有反弹可能但期货计价较多预期，建议产业客户套保，普通投资者观望 [6] - 硅铁锰硅钢招价格敲定价格短期企稳，多硅铁空锰硅持有，以期权参与单边 [7][9] - 铁矿石趋势未变保持高空思路，更偏向材弱矿 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 远月合约6月20日RB2601收盘价2985元/吨，涨跌幅0.17%；HC2601收盘价3107元/吨，涨跌幅0.29%；I2601收盘价674元/吨，涨跌幅0.60%；J2601收盘价1411.5元/吨，涨跌幅1.04%；JM2601收盘价821.5元/吨，涨跌幅1.17% [2] - 近月合约6月20日RB2510收盘价2992元/吨，涨跌幅0.23%；HC2510收盘价3116元/吨，涨跌幅0.39%；I2509收盘价703元/吨，涨跌幅0.93%；J2509收盘价1384.5元/吨，涨跌幅1.21%；JM2509收盘价795元/吨，涨跌幅1.08% [2] - 跨月价差6月20日RB2510 - 2601为7元/吨，HC2510 - 2601为9元/吨，I2509 - 2601为29元/吨，J2509 - 2601为 - 27元/吨，JM2509 - 2601为 - 26.5元/吨 [2] - 价差/比价/利润主力合约6月20日卷螺差124元/吨，螺矿比4.26，煤焦比1.74，螺纹盘面利润182.05元/吨，焦化盘面利润327.15元/吨 [2] 现货市场 - 6月20日上海螺纹3070元/吨，天津螺纹3220元/吨，广州螺纹3150元/吨，唐山普方坯2920元/吨，普氏指数93.8 [2] - 6月20日上海热卷3210元/吨，杭州热卷3240元/吨，广州热卷3190元/吨，坯材价差150元/吨，日照港PB711元/吨 [2] - 6月20日青年报提时盼605元/吨，膏如膜炭脂罐620元/吨，甘其毛都炼焦精煤765元/吨，青岛港准一级焦（出库）1335元/吨 [2] 基差情况 - 6月20日HC主力基差94元/吨，RB主力基差78元/吨，I主力基差28元/吨，J主力基差85.98元/吨，JM主力基差0元/吨 [2] 各品种情况 - 钢材维持震荡等待驱动突破，宏观无新驱动，产业成本端煤焦期货震荡，市场担忧需求，基差为期货贴水现货结构，单边观望，期现优选热卷套保及敞口管理，现货轮库，盘面套利关注短线做多煤焦炭 [4][5][9] - 焦煤焦炭期货走强，基差快速走弱，现货端第四轮提降预计下周落地，市场情绪好转但期货已计价较多反弹预期，建议产业客户卖出套保，普通投资者观望 [6] - 硅铁锰硅钢招价格敲定，价格短期企稳，硅铁供需偏弱信心企稳，锰硅供应回升需求走弱，多硅铁空锰硅持有，以期权参与单边 [7][9] - 铁矿石趋势未变保持高空思路，铁水小幅回升，钢厂库存回升，发运逐步回升，港口库存进入小幅累库阶段，更偏向材弱矿 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材维持成本拖累、需求预期弱格局，操作上反弹偏空操作或卖虚值看涨期权，热卷和螺纹分别关注3150和3050元压力 [1] - 中长期铁矿石09合约偏空思路对待，淡季需求转弱风险下，铁矿价格区间或将下移至670 - 720 [3] - 焦炭单边建议待反弹短线逢高做空2509合约，套利可考虑多焦煤空焦炭策略 [6] - 焦煤单边建议短线逢低做多2509合约，套利可考虑多焦煤空焦炭策略 [6] - 硅铁短期预计价格回落为主，建议反弹空配 [7] - 硅锰短期预计价格回落为主，建议反弹空配 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷部分现货及合约价格有涨跌，如螺纹钢华南现货涨10元/吨，热卷华东现货涨10元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯等成本有变动，各地区螺纹和热卷利润多有下降，如华东热卷利润降13元/吨 [1] - 产量：日均铁水产量、五大品种钢材产量等有增减，螺纹电炉产量降6.4%，转炉产量增3.4% [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均下降，如五大品种钢材库存降1.2% [1] - 成交和需求：建材成交量、五大品种表需等有变动，建材成交量涨8.2%，螺纹钢表需降0.4% [1] 铁矿石 - 价格及价差：仓单成本、基差、价差等有涨跌，如仓单成本巴混粉涨0.7%，09合约基差PB粉降49.8% [3] - 现货价格与价格指数：日照港各品种粉矿及相关价格指数有变动，如日照港巴混粉涨0.7% [3] - 供应：45港到港量、全球发运量、全国月度进口总量环比下降，如45港到港量降8.6% [3] - 需求：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量等有增减，如45港日均疏港量涨4.1% [3] - 库存变化：45港库存、247家钢厂进口矿库存等有变动，如247家钢厂进口矿库存涨1.6% [3] 焦炭 - 价格及价差：山西一级湿熄焦等价格部分持平，焦炭09、01合约价格上涨，如焦炭09合约涨0.8% [6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤山西仓单、蒙煤仓单价格持平，焦煤09、01合约价格上涨，如焦煤09合约涨0.6% [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量降0.5%，247家钢厂日均产量涨0.3% [6] - 需求：247家钢厂铁水产量涨0.2% [6] - 库存变化：焦炭总库存、全样本焦化厂焦炭库存等下降，如焦炭总库存降1.9% [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算降9.04% [6] 焦煤 - 价格及价差：焦煤山西仓单、蒙煤仓单价格持平，焦煤09、01合约价格上涨，如焦煤01合约涨0.94% [6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价等有变动，如广州港澳电煤库提价涨0.6% [6] - 供给：汾渭样本煤矿原煤产量降1.1%，精煤产量降0.8% [6] - 需求：全样本焦化厂日均产量降0.5%，247家钢厂日均产量涨0.3% [6] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存、港口库存等下降，如港口库存降2.8% [6] 硅铁和硅锰 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价降0.2%，硅锰主力合约收盘价涨0.6% [7] - 成本及利润：天津港南非半碳酸等成本有变动，硅铁内蒙、宁夏生产利润有增长，如硅铁内蒙生产利润增4.8% [7] - 供给：硅铁产量增2.9%，开工率增4.3%；锰矿发运量增14.6%，港口库存增4.7% [7] - 需求：硅铁需求量持平，硅锰开工率涨3.14%，247家日均铁水产量涨0.2% [7] - 库存：硅铁60家样本企业库存降2.7%，63家样本企业硅锰库存涨5.14% [7]