公司业绩表现 - 24年公司实现营业收入1858.4亿元，同比增长4.2%，归母净利润56.9亿元，同比增长4.8%，扣非归母净利润55.1亿元，同比增长6.0% [3] - 25Q1公司实现营业收入445.0亿元，同比下降1.0%，归母净利润14.4亿元，同比增长18.8%，扣非归母净利润14.1亿元，同比增长22.6% [3] - 25Q1公司毛利率/净利率为9.3%/3.6%，同比提升1.29/0.58个百分点 [6][7] 业务板块分析 - 24年化学工程/基础设施/环境治理/实业及新材料/现代服务业营收分别为1522/206/22/88/16亿元，同比+6.9%/-6.4%/-22.1%/+13.4%/-47.7% [4] - 化学工程业务稳步增长，毛利率提升0.8个百分点至10.7%，基础设施业务毛利率下降0.9个百分点至6.2% [4][6] - 实业及新材料板块收入增长13.4%，天辰齐翔尼龙新材料、华陆新材硅基纳米气凝胶等新项目投产拉动增长 [4] 新签合同情况 - 24年公司新签合同3669亿元，同比增长12.3%，其中化学工程/基础设施/环境治理新签合同2763/649/95亿元，同比+5.8%/+56.3%/+19.2% [5] - 24年境内/境外新签合同2536/1133亿元，同比均增长12%以上 [5] - 25Q1新签合同597.9亿元，同比增长60.7%，其中国内/国外新签547.1/50.8亿元 [5] 境外业务与现金流 - 24年境外营收462亿元，同比增长30.1%，境外业务景气度较高 [4] - 24年经营性现金流净流出87.2亿元，25Q1净流出151亿元，较上年同期多流出83.3亿元 [8] - 24年拟每10股派1.86元，分红比例19.98%，与23年基本持平 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司盈利能力持续提升，2025Q1新签合同高增，煤化工投资增长下核心主业有望稳步增长，对等关税下己二胺等化工品涨价，实业板块有望实现量利齐增，上调公司2025 - 2026年归母净利润预测至64.3/68.9亿元（上调幅度为8%/4%），新增2027年归母净利润预测为73.5亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润1858.4/56.9/55.1亿元，同比+4.2%/+4.8%/+6.0%；2025Q1公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润445.0/14.4/14.1亿元，同比-1.0%/+18.8%/+22.6% [4] 点评 - 新建投产项目拉动实业板块增长，境外业务景气度较高：2024年公司化学工程/基础设施/环境治理/实业及新材料/现代服务业实现营收1522/206/22/88/16亿元，同比+6.9%/-6.4%/-22.1%/+13.4%/-47.7%；2024年公司境内/境外实现营收1391/462亿元，同比-2.3%/+30.1% [5] - 2024年基建新签合同增速亮眼，2025Q1新签合同提速增长：2024年公司新签合同3669亿元，同比增长12.3%，境内/境外新签合同为2536/1133亿元，同比增长12.2%/12.6%；2025Q1公司新签合同增长提速，实现新签合同597.9亿元，同比增长60.7% [6] - 毛利率持续提升，2025Q1归母净利润同比高增：2024年公司毛利率/净利率为10.1%/3.4%，同比+0.70/+0.01pct；2025Q1年公司毛利率/净利率为9.3%/3.6%，同比+1.29/+0.58pcts，毛利率提升、财务费用率下降，叠加营业外收入的增加，拉动公司2025Q1归母净利润同比高增 [7] - 现金流略有承压，2024年分红比例与上年同期基本持平：2024年公司经营性现金流净流出87.2亿元，比上年同期少流入4.1亿元，2025Q1公司经营性现金流净流出151亿元，较上年同期多流出83.3亿元；2024年公司拟每10股派1.86元，拟分红总额约为11.4亿元，同比增长4.5%，2024年公司分红比例约为19.98%，与上年同期基本持平 [8] 盈利预测、估值与评级 - 上调公司2025 - 2026年归母净利润预测至64.3/68.9亿元（上调幅度为8%/4%），新增2027年归母净利润预测为73.5亿元，维持“买入”评级 [9] 财务报表与盈利预测 - 给出2023 - 2027E年利润表、现金流量表、资产负债表的相关数据，包括营业收入、营业成本、折旧和摊销等各项指标 [11][12] 主要指标 - 给出2023 - 2027E年盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等相关数据，如毛利率、资产负债率、销售费用率等 [13][14]