宠物烘焙粮定义与工艺特点 - 采用低温慢烘工艺（90℃-150℃）制成，核心特点是高鲜肉含量、低淀粉配方且不含肉粉，通过压制成型后低温脱水，成品质地紧实、颗粒均匀 [1] - 相比高温膨化粮，能更大程度保留食材天然营养与风味，减少蛋白质变性和热敏营养素（如牛磺酸、益生菌）流失，提升消化吸收率并降低宠物软便风险 [1] - 采用无谷物或低敏碳水配方（如鹰嘴豆、南瓜），减少过敏可能，慢烘工艺锁住天然肉香且免油脂喷涂，显著提升适口性 [1] - 生产工艺复杂、耗时较长且产能较低，导致成本和售价高于传统膨化粮，保质期较短（约12个月） [1] 全球市场规模与增长 - 预计2030年全球宠物烘焙粮市场规模达1109.4百万美元，未来几年CAGR为8.42% [2][4] - 猫粮种类占比最大，因猫淀粉耐受度低且"猫经济"健康溢价现象推动需求 [5][7] - 家用购买是最大下游市场，占据约68.41%份额，因产品价格较高 [8][10] 市场驱动因素 - 宠物角色向"家庭成员"转变，消费者对食品品质要求提升，烘焙粮"零肉粉添加"、"无谷物"等健康标签契合纯净配方需求 [14] - 新一代养宠人群（25-35岁）追求定制化解决方案，烘焙粮工艺灵活性支持蛋白质含量调整（28%-42%）和颗粒大小定制（6-12mm） [14] 发展机遇 - 社会对宠物健康关注度提高，低温烘焙工艺保留营养和天然风味，减少添加剂使用 [15] - 内容电商崛起加速市场认知，"烘焙粮vs膨化粮对比测评"类内容提升消费者信任与兴趣 [15] 行业挑战 - 生产工艺复杂导致高能耗和长周期，高品质原料推高生产成本 [17] - 保质期较短（约12个月）增加企业库存管理难度和消费者储存压力 [17] - 市场竞争激烈，传统干粮、湿粮等产品占据主要份额，新品牌需高投入推广 [17] 主要厂商与市场细分 - 全球前28强生产商包括Open Farm、The Honest Kitchen、ACANA、Orijen等，中国厂商如锦恒控股、福贝宠物、中宠股份等上榜 [19] - 产品类型以主粮为主，应用场景包括家用、宠物医院、收养机构等 [19] - 重点关注地区为北美、欧洲、中国、日本及东南亚 [19] 数据来源与机构背景 - 数据源自QYResearch《全球宠物烘焙粮市场研究报告2023-2029》 [4][16] - QYResearch为全球知名咨询机构，业务覆盖160多个国家，在电子半导体、化工、新能源等产业链提供细分市场研究 [24][26]

公司概况 - 公司成立于1989年，以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，是我国乃至亚洲最大的祖代肉种鸡养殖企业，祖代肉种鸡饲养规模连续十多年居全国第一，约占国内进口种鸡市场1/3份额，商品代鸡苗销量国内最多 [1] - 在山东、江苏等7个省（自治区）建立种禽养殖场，近年来持续扩大父母代种鸡饲养量和商品肉雏鸡产量 [1] - 实施种源净化战略，是我国首家通过“禽白血病净化示范场”认定的白羽肉鸡企业等 [2] - 自主培育的“益生909”小型白羽肉鸡配套系获国家畜禽新品种认定 [2] - 2000年建原种猪场，2013年被认证为国家生猪核心育种场，种猪产能自2023年底开始释放 [2] 政策与行业情况 - 2024年12月国家发布《体重管理指导原则（2024年版）》，鸡肉因“一高三低”特点将成健身餐首选 [3] - 2025年3月多部门印发《中国食物与营养发展纲要（2025—2030年）》，提出优化畜禽肉类产销结构，扩大禽肉消费 [3] - 2025年4月农业农村部办公厅印发《养殖业节粮行动实施方案》，力争到2030年，标准化规模养殖方式的每公斤动物产品平均饲料消耗量比2023年减少0.2公斤以上（降幅达7%以上），白羽肉鸡有望持续替代其他肉类 [3] - 2024年我国肉类人均消费量超世界平均水平，“红肉”人均消费量超膳食指南推荐标准约2倍，禽肉消费占比不到发达国家1/2，“白肉”替代“红肉”是长期趋势 [4] - 宠物食品市场前景广阔，鸡肉是重要原材料，预制菜发展扩大白羽肉鸡消费市场 [5][6] 投资者问答 鸡苗相关 - 2024年进口祖代肉种鸡23.35万套，2025年父母代鸡苗销量同比将增加 [7] - 2025年1 - 4月我国祖代白羽肉鸡仅更新25.49万套，同比下降超50%，2025年下半年优质父母代鸡苗供给偏紧，价格将提振 [8] - 5月父母代鸡苗报价45元/套，6月报价50元/套 [9] - 2025年优质商品代鸡苗供给偏紧，需求旺盛，价格较好，高度取决于下游消费情况 [10] - 预计2025年商品代鸡苗销量约6.6亿羽 [11] - 今年3月引进祖代肉种鸡3.6万套，4月引进1.8万套，5月引进3.6万套 [12] 其他业务相关 - 未来白羽肉鸡市场是增量市场，公司将通过新建场区、并购重组等提高父母代种鸡饲养规模，增加商品代鸡苗供应能力 [12] - 2025年种猪全年订单已排满 [12] 股份相关 - 回购股份拟用于员工持股计划 [12] - 截至2025年4月30日，已回购股份10,686,900股，累计成交总金额98,066,816.50（不含交易费用） [12] 分红相关 - 公司在稳健发展同时重视投资者回报，将持续与股东共享发展成果 [12]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为 2025 年 5 月 6 日 15:00 - 17:00 [3] - 活动地点为东方财富路演（http://roadshow.eastmoney.com/luyan/4713359） [3] - 参会人员为通过网络参加 2024 年年度报告业绩说明会的投资者 [3] - 上市公司接待人员包括公司董事、总经理孙洪学，董事、副总经理寇兴刚，董事会秘书李中文，财务总监李永峰，保荐代表人彭国峻 [3][4] 分红政策 - 2024 年度现金分红方案为每 10 股派发现金股利 1.00 元（含税），方案综合考虑公司盈利、资金支出和债务偿还能力 [4] - 未来合理制定现金分红政策，提高及时性，兼顾投资者回报和未来发展，聚焦主业，加大研发和市场开拓，探索新盈利点 [4] 原料价格应对策略 - 加强供应链管理，开发优质供应商，建立长期合作关系，降低原料价格波动风险 [5] - 实施灵活采购策略，与控股股东共享价格信息，调整采购时机和量，增加低价或预期涨价时的库存储备 [5] - 加大研发投入，开发高附加值产品，抵御原料价格波动影响 [5] 公司成长性问题及措施 成长现状 - 2024 年度、2025 年一季度出口收入增速分别为 16.6%、33.3%，国内收入增速分别为 4.4%、 - 0.6%，国内增速低于出口 [6] - 剔除肉粉业务影响后，国内宠物食品业务 2024 年、2025 年一季度分别增长 21.3%、14.7% [6] - 销售费用率低，主粮产品定价偏低、毛利率低于合理水平，限制自有品牌建设和销售费用投放 [6] 应对措施 - 采取多品牌策略，2025 年新设“妙冠”品牌已上线，专注高性价比产品，路斯主品牌迭代高附加值产品，提高自有品牌毛利率和营销费用投放空间 [7] - 持续研发投入，打造差异化产品体系，提高产品复购率和品牌影响力 [7] - 完善线上、线下渠道，利用新媒体宣传推广，精准营销和口碑传播吸引潜在客户 [7]