公司上市及基本信息 - 悍高集团于7月30日在深主板上市 股票代码001221SZ [1] - 公司位于佛山 主要从事家居五金及户外家具等产品的研发设计生产和销售 [1] - 发行价为1543元股 机构报价中位数为1732元股 [4] - 发行市值6172亿元 所属行业为金属制日用品制造 [4] - 发行市盈率1186倍 低于行业市盈率2773倍 [4] 财务及业绩表现 - 2022年至2024年归母净利润同比增长率分别为250% 200% 150% [4] - 2022年至2024年国内家具五金市场规模分别为209360亿元 226110亿元 248720亿元 [6] - 同期公司国内市场占有率分别为057% 079% 094% [6] - 2022年度收纳五金国内销售额在同类企业中排名第一 [6] 业务构成及销售模式 - 主营业务收入主要来自收纳五金和基础五金 占比65%以上 [6] - 销售模式为经销和直销相结合 线上和线下相补充 [6] - 境内线下经销是主要销售渠道 采取"先款后货"政策 [7] - 禁止经销商进行电子商务销售和跨区域销售 [7] - 2023年和2024年退出经销商数量分别增长612%和3654% [7] 生产及品牌建设 - 生产模式以自主生产为主 辅以OEM代工和委外加工 [6] - 通过博览会 广告投放 明星代言(甄子丹) 新品发布会和直播带货加强品牌传播 [6] - 参与多项行业标准制订 获得各种设计奖项 [6] - "悍高"品牌已成为中国家居五金和户外家具市场有影响力的品牌 [6] 募集资金用途 - 悍高智慧家居五金自动化制造基地拟投入募集资金37亿元 占比8810% [4] - 研发中心建设项目拟投入03亿元 占比714% [4] - 信息化建设项目拟投入02亿元 占比476% [4] 行业地位 - 公司是国内家居五金和户外家具行业中成立较早发展较快规模较大的企业之一 [4] - 曾荣获"中国家居制造业五金行业10强" [4]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对悍高集团进行了全面分析，指出其虽 AHP 得分处于下游偏下水平，但在品牌、渠道和财务等方面具备优势，募投项目也有助于公司未来发展 [4][8]。 根据相关目录分别进行总结 1.AHP 分值及预期配售比例 - 悍高集团于 2025 年 7 月 11 日招股将在主板上市，剔除、考虑流动性溢价因素后 AHP 得分分别为 1.19 分、1.45 分，位于非科创体系 AHP 模型总分 15.7%分位、31.2%分位，均处下游偏下水平 [4][8] - 假设以 90%入围率计，中性预期情形下，网下 A、B 两类配售对象的配售比例分别是 0.0180%、0.0123% [4][8] 2.新股基本面亮点及特色 2.1 聚焦家居及户外五金，品牌优势明显 - 悍高集团是国内家居五金和户外家具行业成立早、发展快、规模大的企业之一，产品线丰富，收纳五金和基础五金产品销售收入占比超 65% [4][9][10] - 2022 - 2024 年国内家具五金市场占有率为 0.57%、0.79%、0.94%，呈上升趋势，为行业排名前五龙头企业 [4][10] - 拉篮产品在主要电商平台销售排名连续三年居首，2022 年度收纳五金国内销售额同类企业中排名第一 [4][12] - 公司获多项设计大奖，通过多种方式进行品牌宣传 [10][12] 2.2 深耕经销渠道和家装后市场，终端消费需求平稳释放 - 公司通过线下经销、直销、电商及云商渠道销售，产品销往超 90 个国家和地区，经销为主要渠道，对大客户依赖度低 [4][14] - 2024 年新增经销商 89 个，增长率 34.85%，年末有 359 个经销商，同比增长 5.28%，国内经销网络覆盖广，海外市场也在开拓 [14] - 与多家大客户合作，自建云商平台，2022 - 2024 年云商平台回购率超 67% [17] - 家居五金市场竞争分散，公司渠道布局有先发优势，市场规模将因多因素驱动而增加 [4][17] 3.可比公司财务指标比较 3.1 营收、归母净利增长较快 - 选择坚朗五金、海鸥住工、松霖科技、浙江永强为可比公司，截至 2025 年 7 月 10 日收盘，可比公司市盈率（TTM）区间 14.07 倍 - 83.38 倍，均值 40.29 倍，中值 18.75 倍，所属行业近一个月静态市盈率 27.49 倍 [19] - 2022 - 2024 年公司营收 16.20/22.22/28.57 亿元，低于可比公司均值；归母净利 2.06/3.33/5.31 亿元，高于可比公司均值；复合增速分别为 32.78%、60.74%，领先可比公司 [19] 3.2 毛利率、净利率高于可比均值 - 2022 - 2024 年综合毛利率 31.67%、34.43%、35.84%，逐年上升且高于可比公司平均 [22] - 2022 - 2024 年净利率 12.69%、14.97%、18.60%，领先可比公司 [23] 3.3 24 年收现比较高，资产负债率维持低位 - 2022 - 2024 年收现比 1.10、1.11、1.01，高于可比公司均值，处可比中游偏上水平 [25] - 2022 - 2024 年资产负债率 37.03%、38.45%、30.16%，低于可比公司平均 [25] 3.4 研发费用率略低于可比 - 2022 - 2024 年研发支出占营收比重 3.93%/4.24%/3.88%，低于可比公司均值 [28] 4.募投项目及发展愿景 - 公司计划公开发行不超 4,001 万股新股，募资用于悍高智慧家居五金自动化制造基地、研发中心建设项目、信息化建设项目 [32] - 各项目建成后将提升公司生产、研发、管理等能力，满足市场需求和发展需要 [32]