投资评级 - 维持公司"增持"评级 [4] 核心观点 - 公司定位中高端自主家居五金品牌，受益于基础五金业务快速增长，业绩呈现高速增长态势 [1] - 存量房翻新需求成为家装市场核心增长动力，为中高端本土品牌带来发展机遇，公司凭借"高端性价比"定位及多渠道销售体系具备竞争优势 [2] - 通过自动化生产提升效率与自产率，产品品质对标海外高端品牌但价格优势显著，同时户外家居出海业务有望打造第二增长曲线 [3] 公司业绩与财务表现 - 公司业绩高速增长，2020-2024年归母净利润从0.6亿元增长至5.3亿元，复合年增长率为76.2% [1] - 2025年前三季度营收达25亿元，同比增长24.3%，归母净利润为4.83亿元，同比增长38.0% [19] - 盈利能力持续提升，综合销售毛利率从2020年的28.1%增长至2025年前三季度的37.8%，销售净利率从6.5%提升至19.4% [24] - 经营性现金流表现强劲，2025年前三季度净流入7.9亿元，同比增长67.8% [1] - 公司盈利能力优于同业，2025年上半年营收增速为22.17%，毛利率为36.75%，净利率为18.47%，ROE为14.13% [30] 行业背景与增长动力 - 中国家装市场需求结构转变，存量房家装需求从2020年的883万户增长至2025年的1369万户，复合年增长率为9.17% [60] - 高线城市二手房及旧房改造需求合计占比约七到八成，成为家居家装需求的核心来源 [60] - 中国家居五金市场规模持续增长，2023年达2261亿元，同比增长8.0%，预计2023-2028年复合年增长率为7.6% [2] - 行业集中度低，整装模式需求提升，2024年整装消费占比达73.5%，同比提升10个百分点，头部品牌受益 [2] 公司竞争优势与战略 - 产品策略强调"高端性价比"：注重美学原创，截至2025年9月累计获得13项德国红点设计大奖 [3] - 自动化生产成效显著：建成超110条自动化生产线，2024年基础五金自产率提升至83%，规模效应下单位生产成本下降18% [3] - 产品价格优势明显：基础五金质量对标海外高端品牌，价格仅为后者1/3至1/5；功能五金较国内品牌具备议价权 [3] - 销售渠道多元化：以线下经销为主，2025年上半年占比52.33%，经销商数量达381个，单个经销商平均销售额同比增长20.7%至459.75万元 [3] - 积极布局云商平台、电商及旧改收纳店，拓展低渗透率区域，持续下沉市场 [3] 未来增长展望 - 盈利预测显示增长势头强劲，预计2025-2027年营业总收入分别为36.79亿元、47.79亿元、62.88亿元，同比增速分别为28.77%、29.91%、31.58% [4] - 预计同期归母净利润分别为6.93亿元、9.33亿元、12.61亿元，同比增速分别为30.42%、34.69%、35.08% [4] - 户外家居出海业务打造第二增长曲线，2024年公司境外营收达3.52亿元，占比12.33% [3]

来源：新浪证券-红岸工作室 11月4日，浙江正特跌1.31%，成交额2291.68万元，换手率0.45%，总市值54.41亿元。 异动分析 宠物经济+露营经济+跨境电商+人民币贬值受益+共同富裕示范区 1、公司生产的主要产品有宠物屋、宠物围栏、笼子。 2、公司现拥有遮阳制品、户外休闲家具两大产品系列，其中遮阳制品主要包括遮阳篷和遮阳伞，户外 休闲家具主要包括宠物屋、户外家具和晾晒用具。公司产品被广泛应用在户外休闲场所、酒店、个人庭 院等领域，是国内户外休闲家具及用品领域产品种类较为齐全的生产企业之一。 3、公司2022年10月11日互动易回复：公司产品主要销往欧美市场，销售渠道包括大型连锁超市、品牌 商、电商平台等。凭借研发设计能力和产品品质优势，公司进入了沃尔玛、好市多等大型连锁超市的供 应商体系。公司自主品牌"Abba Patio"、"Sorara"的相关产品自2014年以来陆续采用跨境电商模式，通过 各大互联网电商平台如Amazon、Wayfair、BOL等在北美、欧洲等地区开展销售。 4、根据2024年年报，公司海外营收占比为92.75%，受益于人民币贬值。 5、公司注册地址为临海市，主要从事户外休闲 ...

融资方面，悍高集团当日融资买入2849.04万元。当前融资余额1.04亿元，占流通市值的4.77%。 资料显示，悍高集团股份有限公司位于广东省佛山市顺德区杏坛镇顺业东路36号之一，成立日期2004年 9月13日，上市日期2025年7月30日，公司主营业务涉及从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、 生产和销售,将多元化的原创设计与高品质产品有机融合,致力于为客户提供外观精致、用材考究、实用 性强的家居收纳五金、基础五金、厨卫五金以及户外家具等产品。主营业务收入构成为：基础五金 44.95%，收纳五金28.67%，厨卫五金12.80%，户外家具8.56%，主营其他2.69%，其他(补充)2.32%。 10月28日，悍高集团涨2.39%，成交额3.89亿元。两融数据显示，当日悍高集团获融资买入额2849.04万 元，融资偿还4061.91万元，融资净买入-1212.87万元。截至10月28日，悍高集团融资融券余额合计1.04 亿元。 截至9月30日，悍高集团股东户数2.44万，较上期减少56.36%；人均流通股1428股，较上期增加 129.16%。2025年1月-9月，悍高集团实现营业收入24.97亿元；归母 ...

投资评级 - 维持公司“增持”评级 [5][12] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度业绩高速增长，实现营收24.97亿元，同比增长24.27%；归母净利润4.83亿元，同比增长38.07% [2] - 2025年第三季度单季营收10.47亿元，同比增长26.99%，环比增长27.11%；归母净利润2.18亿元，同比增长42.40%，环比增长45.50% [2] - 公司盈利能力提升，2025前三季度销售毛利率为37.77%，同比提升2.27个百分点；归母净利率为19.36%，同比提升1.93个百分点 [4] - 公司经营性现金流充裕，前三季度经营性现金流净额同比增加67.79%至7.9亿元，收现比为112.27% [4] 分业务表现与驱动因素 - 基础五金业务增长强劲，2025年上半年实现营收6.52亿元，同比增长37.06%，毛利率为40.13%，同比提升7.06个百分点 [2] - 收纳五金、厨卫五金、户外家具业务2025年上半年营收分别为4.16亿元、1.86亿元、1.24亿元，同比分别增长11.07%、23.99%、8.18% [2] - 公司通过募投项目“悍高智慧家居五金自动化制造基地”提升产品自产能力，OEM成本占比近三年为30%-40%，自动化产线投产带动盈利能力提升 [2] - 公司渠道以线下经销为主（2025H1占比52%），并积极拓展云商（占比13%）、电商（占比12%）等渠道以开拓中小客户市场 [3] 行业背景与市场空间 - 国内存量房家装市场需求规模从2020年的883万户增长至2025年的1369万户，年均复合增长率达9.17%，其中自住老房翻新市场年均复合增长率达12.61% [3] - 相较之下，新房装修规模从2020年的928.80万户下降至2025年的619.70万户，存量房装修需求已逐步增长并成为主要家装需求 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为36.79亿元、47.79亿元、62.88亿元，同比增速分别为28.77%、29.91%、31.58% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.93亿元、9.33亿元、12.57亿元，同比增速分别为30.42%、34.69%、34.72% [5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.73元、2.33元、3.14元/股，对应最新收盘价的市盈率（PE）分别为35.30倍、26.21倍、19.45倍 [5] - 预计公司毛利率将持续改善，从2024年的35.8%提升至2027年的40.0%；净利润率从2024年的18.6%提升至2027年的20.0% [13]

资料显示，悍高集团股份有限公司位于广东省佛山市顺德区杏坛镇顺业东路36号之一，成立日期2004年 9月13日，上市日期2025年7月30日，公司主营业务涉及从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、 生产和销售,将多元化的原创设计与高品质产品有机融合,致力于为客户提供外观精致、用材考究、实用 性强的家居收纳五金、基础五金、厨卫五金以及户外家具等产品。主营业务收入构成为：基础五金 44.95%，收纳五金28.67%，厨卫五金12.80%，户外家具8.56%，主营其他2.69%，其他(补充)2.32%。 截至9月30日，悍高集团股东户数2.44万，较上期减少56.36%；人均流通股1428股，较上期增加 129.16%。2025年1月-9月，悍高集团实现营业收入24.97亿元；归母净利润4.83亿元，同比增长38.07%。 10月27日，悍高集团涨0.64%，成交额1.17亿元。两融数据显示，当日悍高集团获融资买入额826.33万 元，融资偿还1035.87万元，融资净买入-209.54万元。截至10月27日，悍高集团融资融券余额合计1.16 亿元。 融资方面，悍高集团当日融资买入826.33万元。当前融资余额1 ...

公司上市表现 - 悍高集团于深交所主板上市，上市当天总市值曾突破300亿元，截至2025年10月22日收盘总市值为247.17亿元，股价为61.79元 [1][2][3] - 马可波罗于2025年10月22日登陆深交所主板，上市首日收盘报31.46元，较发行价上涨128.80%，总市值达375.92亿元，盘中市值曾突破400亿元 [3][4][5] - 两家公司上市后均受到资本市场热捧，换手率分别达到12.23%和77.36% [3][5] 公司业务与财务表现 - 悍高集团聚焦五金与户外家具两大赛道，2022年至2024年营收从16.20亿元增长至28.57亿元，年均复合增长率为32.78%，归母净利润从2.06亿元增长至5.31亿元，年均复合增长率达60.74% [6][9][10] - 2025年上半年悍高集团营收约14.50亿元，同比增长22.37%，归母净利润2.65亿元，同比增长34.70% [11] - 马可波罗是建筑陶瓷行业头部企业，2022年至2024年营收分别为86.6亿元、89.25亿元和73.24亿元，净利润分别为15.14亿元、13.53亿元和13.27亿元 [6] 行业背景与影响因素 - 受存量市场以旧换新、好房子建设等政策推动，建材家居行业热度有所回升 [7][8] - 泛家居行业规模巨大，市场集中度持续上升，上市公司作为头部企业有望享有集中度提升的红利 [8][13] - 部分企业通过新产品矩阵、新渠道、新服务等进取型经营动作拓展成长空间 [14] 资本市场逻辑 - 保持连续高增长的企业，如悍高集团近三年营收和利润的高增长率，容易受到投资者青睐 [8][9][10] - 新股对市场吸引力较大，投资者追新可能带来上市初期的明显上涨 [12] - 政策支持如以旧换新、城市更新等为市场注入信心 [13]

股价与交易表现 - 10月17日公司股价下跌4.73%，成交额为2.32亿元 [1] - 当日融资买入额为1636.16万元，融资偿还额为1875.28万元，融资净买入为-239.12万元 [1] - 截至10月17日，公司融资融券余额合计1.19亿元，其中融资余额1.19亿元，占流通市值的5.20% [1] 融资融券情况 - 10月17日公司融券偿还、融券卖出、融券余量及融券余额均为0 [1] 公司基本信息 - 公司位于广东省佛山市顺德区，成立于2004年9月13日，于2025年7月30日上市 [1] - 公司主营业务为家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：基础五金44.95%，收纳五金28.67%，厨卫五金12.80%，户外家具8.56%，主营其他2.69%，其他(补充)2.32% [1] 股东与财务数据 - 截至7月30日，公司股东户数为5.60万，较上期增加509145.45%，人均流通股为623股，较上期增加0.00% [2] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入14.50亿元，同比增长22.37%，归母净利润为2.65亿元，同比增长34.70% [2]

股价表现与资金流向 - 10月16日盘中报68.20元/股，上涨2.08%，总市值272.81亿元，成交额5932.95万元，换手率2.53% [1] - 当日主力资金净流入268.30万元，大单买入1065.30万元（占比17.96%），卖出797.00万元（占比13.43%） [1] - 公司今年以来股价下跌14.75%，但近期表现强劲，近5个交易日上涨10.04%，近20日上涨24.38% [1] - 今年以来8次登上龙虎榜，最近一次为9月26日，龙虎榜净买入-2591.71万元，买入总额6017.68万元（占总成交额11.50%），卖出总额8609.39万元（占总成交额16.45%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为悍高集团股份有限公司，成立于2004年9月13日，于2025年7月30日上市，注册地址为广东省佛山市顺德区 [2] - 主营业务为家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售，致力于将原创设计与高品质产品融合 [2] - 主营业务收入构成为：基础五金44.95%，收纳五金28.67%，厨卫五金12.80%，户外家具8.56%，主营其他2.69%，其他(补充)2.32% [2] 行业归属与市场数据 - 公司所属申万行业为轻工制造-家居用品-其他家居用品 [2] - 所属概念板块包括融资融券、中盘、次新股、近端次新、跨境电商等 [2] - 截至7月30日，股东户数为5.60万，较上期大幅增加509145.45%，人均流通股623股，较上期无变化 [2] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入14.50亿元，同比增长22.37% [2] - 2025年1月至6月，公司实现归母净利润2.65亿元，同比增长34.70% [2]

股价与融资交易表现 - 10月13日公司股价上涨2.71%，成交额达3.51亿元 [1] - 当日融资买入额为2493.80万元，融资偿还额为2270.48万元，实现融资净买入223.32万元 [1] - 截至10月13日，融资融券余额合计1.33亿元，其中融资余额1.33亿元，占流通市值的5.67% [1] 公司基本概况 - 公司位于广东省佛山市顺德区，成立于2004年9月13日，于2025年7月30日上市 [1] - 主营业务为家居五金及户外家具的研发、设计、生产和销售 [1] - 收入构成为基础五金44.95%，收纳五金28.67%，厨卫五金12.80%，户外家具8.56% [1] 股东结构与财务业绩 - 截至7月30日，公司股东户数为5.60万，较上期大幅增加509145.45% [2] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入14.50亿元，同比增长22.37% [2] - 2025年上半年归母净利润为2.65亿元，同比增长34.70% [2]

公司业务与产品 - 公司主营业务为户外休闲家具及用品的研发、生产、销售，产品系列主要包括遮阳制品和户外休闲家具 [2][3] - 遮阳制品主要包括遮阳篷和遮阳伞，户外休闲家具主要包括宠物屋、户外家具和晾晒用具，产品被广泛应用于户外休闲场所、酒店、个人庭院等领域 [2] - 公司产品具体分为户外休闲家具、遮阳伞、帐篷等三大系列，用于家庭庭院和露台、户外休闲场所及酒店等 [3] - 主营业务收入构成为：遮阳制品86.83%，休闲家具6.64%，其他6.54% [7] 市场与销售 - 公司产品主要销往欧美市场，销售渠道包括大型连锁超市、品牌商、电商平台等 [2] - 公司进入了沃尔玛、好市多等大型连锁超市的供应商体系 [2] - 公司拥有自主品牌"Abba Patio"和"Sorara"，并自2014年以来通过Amazon、Wayfair、BOL等电商平台在北美、欧洲以跨境电商模式销售 [2] - 公司海外营收占比高达92.75%，受益于人民币贬值 [3] 财务表现 - 2025年1月-6月，公司实现营业收入10.42亿元，同比增长38.63% [7] - 2025年1月-6月，公司实现归母净利润7050.88万元，同比增长56.03% [7] - A股上市后累计派现1870.00万元 [8] 股票交易与市场数据 - 截至10月9日，公司总市值为56.10亿元，当日成交额为2057.40万元，换手率为0.39% [1] - 当日主力资金净流入150.15万元，近3日、近5日、近10日、近20日主力净流入分别为300.36万元、484.27万元、345.88万元、-587.06万元 [4][5] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额501.24万元，占总成交额的2.62% [5] - 截至9月20日，公司股东户数为4452户，人均流通股为23285股 [7] 公司概况 - 浙江正特股份有限公司成立于1996年9月12日，于2022年9月19日上市，注册地址为浙江省临海市 [7] - 公司所属申万行业为轻工制造-文娱用品-娱乐用品，所属概念板块包括电子商务、跨境电商、出海概念、宠物经济、小盘等 [7]