行业概览与市场机遇 - 中国婴幼儿零辅食市场渗透率从2020年的36.8%上升至2024年的43.3%，预计2029年将达52.2% [4] - 婴幼儿零辅食整体市场规模从2020年的317亿元增至2024年的394亿元，年复合增长率为5.6% [4] - 有机婴幼儿零辅食细分赛道增长显著，市场规模从2020年的12亿元增长至2024年的22亿元，年复合增长率高达15.9%，预计2029年规模有望达到39亿元 [4] - 中国有机婴童食品市场占比约为5.6%，远低于欧洲的约30%和澳洲的40%-50%，显示巨大发展潜力 [5] - 有机调味品市场规模2024年已达70亿元，占整体家庭调味品市场的3.7%，预计到2029年将增至198亿元，2024年至2029年的年复合增长率预计为23.2% [6] 市场竞争格局 - 中国婴童零辅食市场格局相对分散，2024年前五大企业合计市场份额仅为14.2% [5] - 在有机婴童零辅食细分领域，市场集中度高，2024年前五大参与者合计市场份额高达79.1% [5] - 按2024年中国婴童零辅食商品交易总额计算，公司市场份额约为3.3%，且在2022年至2024年间，是前五大参与者中增长率最高的企业 [5] - 在有机婴童零辅食领域，公司以约5亿元的商品交易总额位列第一，市场份额达23.2% [5] - 在婴童调味类辅食中，公司以3.95亿元的交易额居首，占据6.3%的市场份额 [5] 公司业务与产品 - 公司产品组合包含269个SKU，其中婴童零辅食195个SKU，家庭食品74个SKU [7] - 截至2025年9月30日，公司约三分之一的SKU已获得有机销售许可与“有机”标识认证，部分产品在两个及以上司法管辖区取得有机认证 [7] - 公司已建立起涵盖婴幼儿零辅食与家庭有机食品的完整产品线 [7] - 家庭食品业务覆盖液态奶、方便食品、大米产品、调味品及食用油等多个类别 [12] 财务表现 - 营业收入从2023年的622.39百万元增长40.6%至2024年的875.35百万元 [9] - 2025年前三季度实现收入779.78百万元，同比增长23.2% [9] - 2023年、2024年及2025年前三季度毛利分别为345.13百万元、514.39百万元及446.63百万元 [9] - 对应毛利率分别为55.5%、58.8%及57.3%，维持较高水平 [9] - 经调整净利率分别为12.2%、11.8%及11.6%，整体盈利状况稳定 [9] - 2023年婴童零辅食业务收入为579.472百万元，占总营收的93.1% [10][12] - 2024年婴童零辅食业务收入为770.324百万元，占总营收的88.0% [10][12] - 2025年前三季度婴童零辅食业务收入为627.104百万元，占总营收的80.4% [10][12] 第二增长曲线：家庭食品业务 - 家庭食品业务2023年收入42.92百万元，占总营收的6.9% [11][12] - 2024年该业务收入大幅增长144.72%至105.03百万元，占比提升至12.0% [11][12] - 2025年前三季度，家庭食品业务收入进一步增长至152.67百万元，同比增幅达124.9%，占总营收比例升至19.6% [11][12] - 家庭食品业务与原有有机核心业务在目标客户、供应链体系和品牌认知上具有天然协同效应 [11] 公司发展里程碑与未来展望 - 公司已正式向港交所递交上市申请材料 [1] - 自2018年推出首款婴童辅食产品以来，八年时间已发展成为国内婴童零辅食市场的领先品牌 [13] - 上市融资将用于支持产能拓展、研发加强、渠道完善及家庭食品业务升级 [13]

公司上市与财务表现 - 爷爷的农场国际控股有限公司于1月5日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为招银国际 [1] - 公司2023年营收为6.22亿元，2024年增长至8.75亿元 [1] - 公司2023年毛利为3.45亿元，2024年增长至5.14亿元 [1] - 公司2023年期内利润为7546万元，2024年增长至1.03亿元 [1] - 2025年前三季度，公司营收达7.80亿元，期内利润为8742万元，毛利为4.47亿元 [1] 行业地位与业务范围 - 根据弗若斯特沙利文资料，爷爷的农场是中国婴童零辅食行业的领导者，并已拓展至中国家庭食品行业 [1] - 公司婴童零辅食产品线包括食用油、调味品、谷物类辅食、果汁、果泥和果泥酸奶产品及零食 [1] - 公司家庭食品产品线包括液态奶产品、方便食品、大米产品、调味品及食用油 [1] 募资用途与战略规划 - 本次IPO募集资金净额将主要用于提升产品开发能力，持续创新并升级婴童零辅食及家庭食品产品线 [1] - 资金将用于投资供应链发展，加强内部生产能力及端到端采购管理，以确保产品源头质量 [1] - 资金将用于加强品牌建设和营销推广，以提升品牌知名度并触及更广泛的消费者群体 [1] - 资金将用于扩大国内销售网络并开发海外市场 [1] - 部分资金将用作营运资金及一般公司用途 [1]

上市申请概况 - 爷爷的农场国际控股有限公司于2026年1月5日向港交所递交主板上市招股书 [2] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2015年，是中国婴童零辅食行业的领导者，并已拓展至家庭食品行业，致力于提供高质量健康食品 [5] - 根据弗若斯特沙利文资料，于2024年按中国婴童零辅食商品交易总额计，公司排名第二，且在2022年至2024年间于前五名公司中实现最高复合年增长率 [7] - 于2024年按中国有机婴童零辅食商品交易总额计，公司排名第一 [7] - 公司产品线涵盖婴童零辅食（如食用油、调味品、谷物类辅食、果汁、果泥、零食）和家庭食品（如液态奶、方便食品、大米产品、调味品及食用油） [8] - 截至2025年9月30日，公司约三分之一的SKU获得有机销售许可与“有机”标识资质 [5] - 公司SKU数量持续增长，从2023年底的158个增至2024年底的179个，并进一步增至2025年9月30日的269个 [6] - 公司产品在天猫自营旗舰店的消费者回购率持续上升，2023年、2024年及截至2025年9月30日止十二个月期间分别为29%、31%及34% [6] 财务业绩 - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司营业收入分别为人民币6.22亿元、8.75亿元及7.80亿元 [15] - 同期，公司净利润分别为人民币0.75亿元、1.03亿元及0.87亿元 [15] - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司毛利分别为人民币3.45亿元、5.14亿元及4.47亿元，毛利率分别为55.5%、58.8%及57.3% [16] - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司除税前利润分别为人民币0.94亿元、1.31亿元及1.11亿元 [16] 收入构成 - 公司收入主要来自婴童零辅食业务，该业务收入占比从2023年的93.1%下降至2025年前九个月的80.4% [9] - 家庭食品业务收入占比显著提升，从2023年的6.9%增长至2025年前九个月的19.6% [9] - 在婴童零辅食业务中，零食品类收入占比增长较快，从2023年的13.5%提升至2025年前九个月的26.8% [9] 销售渠道 - 公司销售渠道分为直销和经销，两者占比相对稳定 [9] - 直销渠道（主要包括电商平台和重点客户）收入占比在2023年至2025年前九个月间维持在41.3%至42.3%之间 [9] - 经销渠道收入占比同期维持在57.7%至58.7%之间 [9] - 在直销渠道中，通过电商平台产生的收入占比最高，在30.1%至32.6%之间 [9] 股东与治理结构 - 上市前，杨钢先生通过YANGGANG Holdings持有公司55%的股份，为控股股东 [10][11] - 姜福全先生、何建农先生、刘海波先生通过各自实体各持有公司15%的股份 [10][11] - 董事会由7名董事组成，包括4名执行董事和3名独立非执行董事 [13] - 执行董事包括董事会主席兼首席执行官杨钢先生，以及分别负责电商运营、重点客户销售及母婴渠道监督的姜福全先生、何建农先生和刘海波先生 [13] 上市中介团队 - 公司本次IPO的联席保荐人为招银国际 [16] - 审计师为毕马威 [16] - 行业顾问为弗若斯特沙利文 [17]