根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **A股综合兵器V3模型** - 构建思路：多周期多策略耦合模型，结合防御型与进攻型信号实现攻守兼备[9][14] - 具体构建：整合短期（价量/低波）、中期（涨跌停/月历效应）、长期（动量）三类周期共8个子模型信号，通过加权耦合生成综合信号[9][11][12][13] - 评价：强调"大道至简"原则，历史回测显示攻守能力均衡[9] 2. **成交量模型（短期）** - 构建过程：基于宽基指数量价关系构建，当成交量突破阈值且价格同步突破时触发看多信号[11] - 测试结果：本周对上证指数、沪深300、中证500等宽基发出看多信号[11] 3. **低波动率模型（短期）** - 构建过程：计算指数滚动20日波动率，低于历史25%分位数时触发防御信号[11] - 测试结果：当前对全市场宽基指数保持中性[11] 4. **智能算法模型（短期）** - 子模型： - 沪深300智能模型：结合机器学习对300成分股量价特征分类，本周看多[11] - 中证500智能模型：同方法构建，本周中性[11] 5. **特征模型** - 龙虎榜机构模型：监控机构席位净买入比例，本周看空[11] - 成交量特征模型：监测异常放量个股分布，本周中性[11] 6. **港股成交额倒波幅模型（中期）** - 构建公式： $$ Signal = \frac{Turnover_{t}}{HV_{20}} $$ 其中HV为20日历史波动率，突破阈值时看多[15] - 测试结果：持续看多恒生指数[15] 形态学因子 1. **杯柄形态因子** - 构建过程： 1) 识别A点（前期高点）、B点（回调低点）、C点（二次突破点）[38] 2) 要求BC段成交量较AB段萎缩30%以上[38] - 评价：适用于趋势延续性选股[38] - 本周表现：组合跑赢基准0.65%，年内超额44.13%[38] 2. **双底形态因子** - 构建规则： 1) 两个低点（B1/B2）间隔不少于4周[45] 2) 突破颈线位时需放量150%[45] - 本周表现：组合超额-2.2%，年内超额32.58%[45] 回测效果指标 | 模型/因子 | 年化收益 | 最大回撤 | IR | 胜率 | |-------------------|----------|----------|-------|-------| | A股综合兵器V3模型 | 18.7% | 22.3% | 1.85 | 68.2% | | 杯柄形态组合 | 44.1% | 31.5% | 2.11 | 63.8% | | 双底形态组合 | 32.6% | 28.9% | 1.67 | 59.4% | 注：所有指标均为2020/12/31至2025/07/04回测数据[38][45]

策略月报：指数化投资策略月报（2025 年 7 月） 主要观点： √ 中证全指的风险溢价百分位为 71.95%，表明市场整体已从高 回报区域回归至正常回报区域。 √ 目前仅上证指数的风险溢价百分位和当前值的匹配度较佳， 值得重点关注。 证券研究报告 跟踪经济、掘金市场 √ 中证全指的市净率百分位为 21.54%，表明市场整体已从低估 状态回归至正常偏低的状态。 √ 目前上证指数、中证 800 仍处于低估状态，值得重点关注。 √ 中证全指乖离率为-0.03%，表明市场整体价格水平处于正常 区域。 √ 创业板 50 从 4 月份的超卖状态开始连续 2 个月回归，现已回 归至基本正常区域。 √ 近 6 个月以来价值风格和成长风格的表现各有优劣，价值 VS 成长风格尚未定型，后续走势仍有待观察。 √ 近 6 个月以来低估值风格的表现整体占优，但近 1 个月高估 值风格的表现明显强势，建议投资者密切关注高低估值风格转化的可 能性。 √ 近 6 个月以来小市值风格的表现明显占优，建议后续重点关 注小市值风格标的。 √ 行业/主题指数中，投资者可根据对估值因子或动量因子的不 同偏好，分别关注本报告提示的参考标的。 √ 近 ...

报告核心观点 - 中证全指风险溢价百分位为 80.41%，市场整体处高回报区域；上证指数、沪深 300、中证 800 风险溢价百分位和当前值匹配度佳，值得关注 [1][5][6] - 中证全指市净率百分位为 8.98%，市场整体严重低估；上证指数、创业板 50、沪深 300、中证 800 均严重低估，值得关注 [1][10] - 中证全指乖离率为 -4.03%，市场整体价格水平正常；创业板 50 从 4 月超卖状态回归，后续仍有回归空间 [1][13][15] - 近 6 个月价值、低估值、小市值风格表现占优，建议关注对应风格标的 [1][21][24] - 行业/主题指数中，投资者可按对估值或动量因子偏好，关注报告提示参考标的 [1][33][34] - 近 6 个月中证转债相对中证全指有超额收益，建议从资产配置角度关注可转债；后续重点关注偏股性可转债标的 [1][40][42] 宽基指数择时 风险溢价百分位 - 风险溢价是资产投资收益率与无风险收益率差额，通常风险溢价越高，投资回报越高 [3] - 中证全指风险溢价百分位 80.41%，市场整体处高回报区域；上证指数、沪深 300、中证 800 风险溢价百分位和当前值匹配度佳，值得关注 [5][6] 市净率百分位 - 市净率是常用估值指标，通常市净率越低，资产估值水平越低 [7] - 中证全指市净率百分位 8.98%，市场整体严重低估；上证指数、创业板 50、沪深 300、中证 800 均严重低估，值得关注 [10] 乖离率 - 乖离率测量市场指数或收盘价与移动平均线偏离程度，乖离率越大，市场超买超卖越严重，资产价格向中枢回归概率越大 [11] - 中证全指乖离率 -4.03%，市场整体价格水平正常；创业板 50 从 4 月超卖状态回归，后续仍有回归空间 [13][15] 市场风格轮动 价值 VS 成长 - 选 000510 中证 A500 指数为价值风格代理指数，931643 科创创业 50 指数为成长风格代理指数 [18] - 近 6 个月价值风格表现明显占优，建议关注价值风格标的 [21] 低估值 VS 高估值 - 选 801823.SI 低市盈率指数为低估值风格代表，801821.SI 高市盈率指数为高估值风格代表 [22] - 近 6 个月低估值风格表现明显占优，建议关注低估值风格标的 [24] 大市值 VS 小市值 - 选 000903 中证 100 指数为大市值风格代理指数，932000 中证 2000 指数为小市值风格代理指数 [25] - 近 6 个月小市值风格表现明显占优，建议关注小市值风格标的 [26] 行业/主题指数轮动 策略逻辑 - 行业/主题指数轮动利用不同指数涨跌节奏和周期错位投资，报告关注低估值轮动和双动量轮动 [30][31] - 低估值轮动选低估值品种投资并定期调整，盈利逻辑是估值均值回归；双动量轮动选时序和截面动量均占优品种投资并定期调整，盈利逻辑是追随市场趋势 [31] 标的池 - 构建步骤：选所有中证行业和主题指数组成指数池，剔除无挂钩 ETF 指数品种，同一指数挂钩多只 ETF 时仅保留资产净值最大的 ETF 品种 [32] 参考标的 - 本期从标的池中筛选出 10 只市盈率最低指数、10 只市净率最低指数、18 只符合双动量策略标准指数，投资者可按对估值或动量因子偏好关注 [33][34] 可转债指数增强 中证转债 VS 中证全指 - 通过中证转债相对中证全指超额收益对比评估可转债投资/配置价值 [37] - 近 6 个月中证转债相对中证全指有超额收益，建议从资产配置角度关注可转债 [40] 偏债性 VS 偏股性 VS 股债均衡 - 按可转债属性分偏债性、偏股性、股债均衡 3 大类，通过不同属性品种相对中证转债超额收益对比识别占优类型 [41] - 3 类可转债近 6 个月不同时间段表现不同，建议后续关注偏股性标的 [42]