黄金价格表现 - 纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货结算价上涨1.2%，报3855.2美元/盎司，创下历史新高[1] - 截至周一收盘，国际金价年内涨幅已经逼近50%[6] 价格驱动因素 - 投资者因美国降息预期、对美国政府可能停摆的担忧以及地缘政治紧张局势升级而涌入避险资产[1] - 市场分析认为美元指数走弱、央行购买及黄金ETF热销等因素或将继续主导未来的黄金走势[1] - 弱势美元是推动因素之一，美元指数今年以来累计下跌逾10%[8] - 聚焦美国政府潜在停摆的避险需求是推动金价上涨的因素之一[5] 美联储政策与市场预期 - 交易员预计美联储在10月降息的概率接近90%，12月再次降息的概率约为65%[4] - 美联储最倚重的通胀指标核心个人消费支出（PCE）环比上涨0.2%，同比稳定在2.9%，符合预期[3] - 市场情绪非常乐观，本周金价有望再次测试历史新高[4] - 存在美联储独立性受到干预的风险，可能影响货币政策[4] 央行购金需求 - 自2022年起，各央行年度黄金净购买量每年均超过1000吨[6] - Metals Focus预计2025年各央行黄金购买量将达900吨，是2016-2021年期间年均457吨购买量的两倍[6] - 2022-2025年期间，各央行购金在年度总需求中的占比达到23%，是本世纪前10年均值的两倍[6] - 约三分之二的央行投资黄金是为了实现资产多元化，约五分之二是为了对冲地缘政治风险[7] - 地缘政治上受西方制裁影响或风险较大的经济体参与了自1999年以来外汇储备黄金持有量最大年度增长中的一半[7] 黄金ETF投资需求 - 全球最大的黄金ETF——SPDR黄金信托基金持仓量从996.85吨增至1005.72吨，增幅为0.89%[5] - 2025年1-6月期间，黄金ETF资金流入量达397吨，为2020年以来同期最高水平[9] - 截至6月底，全球黄金ETF总持仓量为3615.9吨，是2022年8月以来的最高值[9] - Metals Focus预计2025年该类产品的净投资额将达500吨[9] - 德意志银行报告称ETF对黄金定价的影响力较过去三年提升了50%[9] - 过去四周流入黄金基金的资金规模达到176亿美元，创下历史纪录[9] - 目前黄金仅占美国银行私人客户财富的0.4%，占机构管理资产的2.4%，显示结构性持仓不足[9] 实物投资与珠宝需求 - 2024年金条投资需求增长10%，而金币购买量下降31%，且这一趋势在2025年仍在延续[10] - Metals Focus预计由于亚洲市场需求保持高位，2025年实物黄金净投资量将增长2%，达到1218吨[10] - 2025年第二季度，珠宝用金需求下降14%，至341吨，为2020年第三季度以来的最低水平，高金价是主要原因[11] - 高金价导致的需求下滑主要来自中国和印度，过去五年中这两个国家的珠宝用金市场份额三次跌破50%[11] - Metals Focus称2024年全球珠宝制造用金量下降9%，至2011吨，预计2025年这一数字将进一步下跌16%[11]