基金经理陈博的投资框架 - 投资理念深受彼得·林奇影响，以寻找“小而美的Alpha”作为主动管理超额收益的重要来源，目标是在科技成长产品中找到未来长期盈利有望翻倍的小盘成长股 [2] - 将高ROE视为优秀公司的重要标准，全市场ROE排名前列成为选股的重要依据，长期高于市场平均的ROE本身就是一种超额收益 [3] - 通过“高切低”的交易策略获取Alpha，即定期对组合做动态再平衡，将仓位切换到风险收益比更优的公司或行业上，例如在享受科创电子涨幅后于去年底切换到低估的游戏股 [3] - 选股标准主要包括：资产负债表干净且最好无负债、ROE水平较高、每年业绩增速保持较高水平且远期有利润翻倍的增长空间 [11][12] - 在买卖交易上，Alpha来源于“高切低”，而“低追高”的短期操作长期会损耗个股的Alpha [13] 产品管理与业绩表现 - 同时管理红利风格产品（上银国企红利混合）和科技风格产品（上银未来生活灵活配置），采用由两者构成的杠铃策略，以适应不同市场环境 [2] - 管理的上银未来生活灵活配置A获得国泰海通5年期、3年期双5星评级，近3年收益率排名101/1718（前10%），近2年排名126/1823（前10%），5年维度排名249/1488（前20%） [1] 宏观研判与仓位管理 - 投资决策需先判断宏观环境，明确市场处于牛市或熊市，因为牛熊市打法完全不同，公司投研一体化平台及固收团队的宏观预判能力为权益投资提供了重要支持 [14] - 在2024年二三季度预判国内流动性收缩而主动降低仓位，于9月中旬市场跌至2600点左右时判断A股充满机会并开始逐步加仓，通过仓位操作获得较好Alpha [15] - 凭借量化研究背景，拥有一套自己的择时指标，定期保持一定仓位进行择时，并在有明确观点时进行大择时，同时结合组合内部的“高切低”调整 [16] 对红利与科技资产的投资逻辑 - 认为科技和红利资产虽看似不同，但均受益于低利率的宏观环境，低利率利好受益于低利率的成长股和股息率高于国债收益率的红利资产 [17] - 两类资产的共同关键在于高ROE，许多科技股两年后ROE可超15%，红利资产ROE约10%加上5%股息率也是不错回报，高ROE本身就是超额收益 [18] - ROE是买好公司的信仰，也对应长期持有收益率，若公司能保持15%以上ROE，长期持有可获得相近年化收益率，15%的ROE处于全市场前75%分位 [19][20] - 红利资产筛选加入股息率指标，偏好股息率处于市场前75%分位的公司，追求整体利润增速快于GDP的企业；成长股筛选更重视业绩增速，希望未来三年保持30%以上利润增速 [21] - 代表性红利案例包括垃圾焚烧行业（资本开支结束进入现金增长阶段，业绩增速5%-10%，股息率5%，ROE 10%-15%）和某物业龙头（上证2600点时总市值等于净现金） [23] - 代表性科技案例包括2023年9月科创600点时布局电子企业，以及2024年底高估值后切换到动态估值低于15倍的游戏股，部分优质游戏企业ROE达30%，净利率40% [24] 公司投研体系支持 - 公司投研一体化平台提供宏观策略、行业研究等六大专业小组支持，通过信息共享和策略联动提升宏观研判及中观布局能力，例如上半年精准布局先进制造、半导体等主题赛道产品 [28] - 公司投研文化务实高效，追求稳健为先和长期业绩，开放自由的氛围允许深度互动和充分讨论，定期及不定期开展的投研会议和专题讨论有助于保持市场敏锐度 [29] 市场展望与投资机会 - 对A股市场乐观，认为中国风险资产正迎来系统性重估，财富效应突破临界点可能引发系统性财富转移和加速入市，核心工作是寻找有Alpha、高ROE及高盈利增速的公司 [27] - 看好多个细分领域机会，如手持摄像机产业链需求旺盛排产预计翻倍、储能政策出台后国内储能需求两年内翻倍、超市调改后收入空间打开、以及AI领域能找到三年收入翻数倍的咨询公司 [27] - 认为牛市并非仅有科技成长主线，财富效应可能带动消费升级重启，红利资产虽不一定跑赢成长股但仍具备绝对收益属性，牛市中各种风格资产都会上涨 [27]

核心投资框架 - 投资框架围绕三个关键词：小而美的Alpha、高ROE标准、高切低的交易策略[5] - 寻找资产负债表干净、无负债、ROE水平高、每年业绩增速保持较高水平且远期利润有翻倍增长空间的公司[13] - 在买卖交易上，Alpha来自高切低，低切高会损耗个股的Alpha[8][14] 杠铃策略与宏观背景 - 同时管理红利与科技产品，构建杠铃策略，两类资产均受益于低利率的宏观环境[1][4][19] - 低利率环境（国债收益率在2%及以下）利好受益于低利率的成长股和股息率高于国债收益率的红利资产[19] - 当利率环境改变，复苏从预期走向落地时，杠铃策略需要动态调整[19] 选股标准与案例 - 红利资产筛选逻辑加入股息率指标，偏好股息率在市场前75%分位、ROE高于10%、股息率高于5%且利润增速快于GDP的企业[22] - 红利资产案例：垃圾焚烧行业资本开支结束进入现金增长阶段，业绩增速5%-10%，股息率5%，ROE 10%-15%[26] - 成长股筛选更重视业绩增速，希望未来三年保持30%以上利润增速（即三年利润翻倍），同时具备高ROE[22] - 科技资产案例：2023年9月科创100指数600点时投资电子企业，2024年底高切低至动态估值低于15倍的游戏股，部分游戏公司ROE达30%，净利率40%[27] 仓位管理与宏观研判 - 通过自上而下的宏观判断进行仓位择时，例如2024年二三季度预判国内流动性收缩而主动降仓，9月中旬市场跌至2600点时判断机会出现而逐步加仓[16] - 利用量化研究背景的择时指标，定期保持一定仓位做择时，在有明确观点时进行大择时，并在组合内部进行高切低[17] - 公司固收团队对宏观经济预判能力较好，投研一体化平台在宏观判断上为权益团队提供支持[16] 对ROE的重视 - ROE是买好公司的信仰，对应长期持有收益率，若公司能保持15%以上ROE，长期年化收益率可接近15%[21] - 上市公司平均ROE约8%，15%的ROE处于全市场前75%分位，代表公司具备超额收益[21] - 无论是科技还是红利资产，优秀公司的共性是ROE较高，科技股两年后ROE可超15%，红利资产ROE约10%加上5%股息率也是不错回报[20] 市场展望与机会 - 对A股市场乐观，认为中国风险资产正迎来系统性重估，指数赚钱效应突破临界点可能引发系统性财富转移和加速入市[31] - 看好多个细分领域机会：手持摄像机产业链需求旺盛排产预计翻倍、储能政策出台后国内储能需求两年内翻倍、超市调改后收入空间打开、AI领域能找到三年收入翻数倍的公司[31] - 认为牛市并非只有科技成长主线，财富效应创造后消费升级可能重新起来，红利资产虽不一定跑赢成长股但仍具备绝对收益属性[31]