报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 26年1月美联储会议决定保持政策利率在3.5 - 3.75%不变，理事米兰和沃勒反对，认为应降息25BP [2] - 美联储会议声明变动主要在经济增速描述从温和改为稳健，就业方面称失业率有企稳信号并删除关注就业下行风险描述 [2] - 鲍威尔肯定经济韧性，不认为加息是基准情景，称就业市场有企稳信号，当前政策利率处中性利率预测区间上沿，降息或是基准预期 [2] - 资产价格方面本次会议增量信息不多，美债利率先上后下整体变动不大，市场对年内降息幅度预测维持在46BP左右 [2] - 策略上近期美联储独立性和IEEPA关税法律风险消退，但一季度美国基本面韧性或限制长端利率下行空间，短端美债有配置价值，关注1月底政府停摆风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 美联储会议决策 - 26年1月会议保持政策利率在3.5 - 3.75%不变，理事米兰和沃勒反对，主张降息25BP [2] 会议声明变动 - 对经济增速描述从温和改为稳健，称经济活动增长稳健 [2] - 就业方面称失业率有企稳信号，删除关注就业下行风险描述 [2] 鲍威尔表态 - 肯定经济韧性，称就业市场有企稳信号，部分因自上次会议以来经济活动显著抬升 [2] - 认为当前政策利率处中性利率预测区间上沿，19位官员中有4位中性利率预测高于当前利率水平 [2] - 降息或是基准预期，下一次降息综合考虑通胀和就业情况，加息并非基准预期 [2] 资产价格表现 - 本次会议增量信息不多，美债利率先上后下整体变动不大，市场对年内降息幅度预测维持在46BP左右 [2] 投资策略建议 - 近期美联储独立性和IEEPA关税法律风险消退，但一季度美国基本面韧性或限制长端利率下行空间 [2] - 短端美债有配置价值，若1月通胀超预期或提供更好配置窗口 [2] - 关注1月底政府停摆风险，或导致26年退税延后并扰动一季度经济 [2]

费城联储主席安娜·保尔森政策立场 - 核心观点：费城联邦储备银行行长安娜·保尔森重申，若通胀趋缓与就业市场企稳，美联储可能在今年晚些时候下调短期利率 [1][3] - 其基准预期是就业市场企稳、经济增速约2%、通胀率在年底回落至2%上下，若目标达成，小幅调整联邦基金利率是适宜之举 [1][3] 对当前经济与政策的评估 - 认为当前货币政策立场“略带限制性”，过去与当前政策的合力将助力通胀率完全回落至2%的目标水平，预计今年年底前后实现 [2][4] - 指出就业市场正在逐步降温但未崩盘，就业市场风险已上升，这是其支持联邦公开市场委员会去年累计降息75个基点的重要原因 [2][4] - 认为就业市场是衡量经济动能的更佳指标，当前疲软的就业招聘状况与强劲的国内生产总值数据并不相符 [2][5] 历史政策回顾与未来展望 - 2025年12月，美联储将基准利率目标区间下调25个基点至3.5%-3.75%，全年累计降息75个基点 [1][3] - 去年降息的目的是为走弱的就业市场提供支撑，同时维持对经济的适度约束以缓解高位的通胀压力，保尔森对此表示支持 [1][3] - 美联储在去年12月的预测显示，鉴于通胀压力有望持续缓解，预计今年将仅降息一次 [1][3] - 目前白宫正向美联储施加巨大压力要求加大降息幅度，但多数美联储官员几乎未释放任何关于下一轮降息时机的信号 [1][3]