报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 26年1月美联储会议决定保持政策利率在3.5 - 3.75%不变，理事米兰和沃勒反对，认为应降息25BP [2] - 美联储会议声明变动主要在经济增速描述从温和改为稳健，就业方面称失业率有企稳信号并删除关注就业下行风险描述 [2] - 鲍威尔肯定经济韧性，不认为加息是基准情景，称就业市场有企稳信号，当前政策利率处中性利率预测区间上沿，降息或是基准预期 [2] - 资产价格方面本次会议增量信息不多，美债利率先上后下整体变动不大，市场对年内降息幅度预测维持在46BP左右 [2] - 策略上近期美联储独立性和IEEPA关税法律风险消退，但一季度美国基本面韧性或限制长端利率下行空间，短端美债有配置价值，关注1月底政府停摆风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 美联储会议决策 - 26年1月会议保持政策利率在3.5 - 3.75%不变，理事米兰和沃勒反对，主张降息25BP [2] 会议声明变动 - 对经济增速描述从温和改为稳健，称经济活动增长稳健 [2] - 就业方面称失业率有企稳信号，删除关注就业下行风险描述 [2] 鲍威尔表态 - 肯定经济韧性，称就业市场有企稳信号，部分因自上次会议以来经济活动显著抬升 [2] - 认为当前政策利率处中性利率预测区间上沿，19位官员中有4位中性利率预测高于当前利率水平 [2] - 降息或是基准预期，下一次降息综合考虑通胀和就业情况，加息并非基准预期 [2] 资产价格表现 - 本次会议增量信息不多，美债利率先上后下整体变动不大，市场对年内降息幅度预测维持在46BP左右 [2] 投资策略建议 - 近期美联储独立性和IEEPA关税法律风险消退，但一季度美国基本面韧性或限制长端利率下行空间 [2] - 短端美债有配置价值，若1月通胀超预期或提供更好配置窗口 [2] - 关注1月底政府停摆风险，或导致26年退税延后并扰动一季度经济 [2]

NatWest态度更乐观，预计2026年年中、年底汇率分别达1.41、1.42。技术面看，突破1.37后下一目标为 1.3725-1.3750，进一步上探1.38-1.40区间，下方支撑集中在1.3600-1.3650。 英国经济韧性为英镑提供基本面支撑。标普23日数据显示，2026年1月英国综合PMI升至53.9（21个月 新高），服务业与制造业PMI分别达54.3、51.6，均站荣枯线上方。数据印证企业增速加快、需求回 暖，预示一季度GDP将强劲增长。 英美央行政策分化强化英镑优势。英国12月CPI反弹至3.4%，通胀上行弱化降息预期，2月大概率不降 息，全年或仅降息1—2次，部分机构预计4月首次降息且为全年唯一一次。而美联储年中前两次降息预 期概率超70%，利差格局吸引资金流入英镑资产。 美元指数疲软为英镑添力。近一周美元指数大幅下探至96.27（五年低点），受美国经济不及预期、美 韩关税摩擦及日元干预影响，避险吸引力下降，资金转向英镑等欧洲货币。 多家机构上调英镑兑美元预期，看好后续突破。FXStreet分析师指出，突破1.38关口后，下一站阻力位 为2021年7月高点1.40，瑞银原预测9月达该目标 ...

加拿大：增强经济韧性 破解关税威胁 卡尼当天在加拿大首都渥太华一家超市宣布一系列经济新举措。针对美国总统特朗普近期对加拿大发出新一轮关税威胁，他表示，加拿大早就 意识到美国贸易政策变化及其对经济的影响，正通过加强国内建设和扩大贸易伙伴来适应这一变化。 加拿大总理卡尼。 图据央视新闻客户端 加拿大总理卡尼26日表示，加拿大正致力于增强经济韧性并推动贸易多元化，以减少对美国的依赖。 转自：成都日报锦观 卡尼宣布的新举措包括为2200万加拿大人减税、加速住房建设以及扩大社会保障项目。 新华社渥太华1月26日电（记者 林威） ...

市场行情表现 - 1月27日盘中棕榈油期货主力合约急速上涨最高上探至9208.00元 [1] - 截至发稿棕榈油主力合约报9202.00元涨幅2.27% [1] 机构核心观点汇总 - 铜冠金源期货预计短期棕榈油震荡偏强运行 [2] - 宁证期货认为短期棕榈油易涨难跌 [2] - 中辉期货指出棕榈油近期反弹较高追多需谨慎对待 [2] 宏观与地缘政治因素 - 美国11月耐用品订单环比增长5.3%显示经济韧性 [2] - 地缘冲突持续导致避险情绪升温 [2] - 美国对加拿大施压威胁加征100%关税 [2] - 加拿大总理表示不寻求与中国达成贸易协议加拿大菜籽远端进口存在变数 [2] 基本面供需分析 - 澳大利亚菜籽到港但同比偏少短期国内供应偏紧格局未改支撑菜油价格大幅走强 [2] - 高频数据进一步确认马来西亚棕榈油产量减少出口增加 [2] - 预计1月底马来西亚棕榈油库存将下滑对价格有提振作用 [2] - 马来西亚最新出口数据环比涨幅较此前1-20日下降 [3] - 马来西亚棕榈油减产幅度不及此前1-20日 [3] - 加拿大菜籽因贸易协定搁置依然无法进口带动棕榈油价格走强 [3] - 本月前20日马来西亚棕榈油产量环比大幅下降 [3] - 本月前20日马来西亚棕榈油出口数据环比增加但仍有1月累库风险 [3] 后市展望与操作建议 - 铜冠金源期货预计短期棕榈油震荡偏强运行 [2] - 宁证期货认为短期棕榈油易涨难跌操作上建议短多持有 [3] - 中辉期货因近期反弹较高建议追多谨慎对待并关注1月马来西亚棕榈油去库情况 [3]

卡尼当天在加拿大首都渥太华一家超市宣布一系列经济新举措。针对美国总统特朗普近期对加拿大发出 新一轮关税威胁，他表示，加拿大早就意识到美国贸易政策变化及其对经济的影响，正通过加强国内建 设和扩大贸易伙伴来适应这一变化。 经济观察网据央视新闻客户端消息，加拿大总理卡尼当地时间1月26日表示，加拿大正致力于增强经济 韧性并推动贸易多元化，以减少对美国的依赖。 卡尼宣布的新举措包括为2200万加拿大人减税、加速住房建设以及扩大社会保障项目。 ...

阿联酋参与世界经济论坛软实力对话 - 阿联酋在2026年世界经济论坛年会期间参加高级别对话会，探讨软实力在增强经济韧性和重建国际信任中的作用 [1] - 该对话会首次在达沃斯举行，汇聚了多位国际领导人 [1] - 与会嘉宾指出，在地缘政治紧张、经济不确定性和全球认知变化等背景下，可信且前瞻性的国家战略有助于提升国家软实力，并成为重要的战略性资本 [1]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 美国经济数据体现韧性，美联储官员对降息谨慎，1月维持利率不变成共识，利率市场预计今年首次降息在6月，欧美裂痕加剧全球不确定性，吸引资金流向黄金市场支撑金价，特朗普签署关键矿产进口行政令缓解白银担忧 [1] - 广期所铂钯市场情绪平稳，铂钯价差处高位，美232关税落空多头情绪回落，资源端脆性主导倾向逢低多配，技术面处于三角形整理末端，可考虑买入宽跨期权策略 [2] - 特朗普可能对相关国家征关税，欧洲八国声明反对，马克龙称必要时启动欧盟反胁迫工具，欧盟多国考虑对美商品加征关税并计划召开峰会 [3] 各方面情况总结 宏观经济与政策 - 上周美国多项经济数据体现经济韧性，美联储多位官员对降息持谨慎态度，1月维持利率不变基本成为共识，利率市场预计今年首次降息在6月 [1] - 特朗普依据《贸易扩展法》第232条款签署关键矿产进口行政令，暂不征收关键矿产关税，设定180天谈判窗口期 [1] - 特朗普可能对在格陵兰岛问题上持不同意见的国家征收关税，欧洲八国联合声明反对，马克龙称必要时请求启动欧盟反胁迫工具，欧盟多国考虑对930亿欧元输欧美国商品加征关税并计划1月22日召开线下峰会 [3] 贵金属市场 - 黄金受欧美不确定性影响，资金流入带来支撑；白银因特朗普行政令缓解加征关税和流动性紧张担忧 [1] - 广期所铂钯迈过上市初期狂热阶段，市场情绪平稳，铂钯价差处140元/克高位，美232关税落空多头情绪回落，倾向逢低多配，技术面处于三角形整理末端可考虑买入宽跨期权策略 [2] 美联储动态 - 特朗普想让哈塞特留任原职位，哈塞特称若担任美联储主席将维护其独立性 [2] - 美联储理事鲍曼聚焦潜在裁员风险，呼吁切勿释放暂停降息信号 [2] - 古尔斯比认为就业市场稳定，央行应重点降低通胀；博斯蒂克称通胀过高需保持紧缩政策；保尔森支持下次会议维持利率不变；施密德认为货币政策不十分紧缩，几乎看不到降息理由；戴利称政策处于“良好位置”，调整应谨慎 [2]

欧洲经济研究院(EERI)的全球战略与核心能力 - 公司是一家注册于美国华盛顿特区的独立非营利性国际研究机构 注册号为2011589 由多欧洲国家科学部长联合创立 致力于为全球公共政策与商业决策提供基于实证的智力支持[1][3][7] - 公司的核心研究模式是独特的“去中心化”全球网络与深耕微观数据的方法 旨在为复杂全球经济议题提供兼具欧洲视角与全球关怀的解决方案[1] - 分析人士指出 公司通过其分布式全球网络构建了一个能快速响应、自我演化的“经济知识生态系统” 每个节点既是本地经济脉动的感知器 也是全球智慧资源的整合器[5] 全球化科研协作网络 - 公司已构建覆盖全球33个国家和地区的实体分支机构与办事处网络 形成了强大的全球化科研协作体系[3] - 该网络以英国、德国、俄罗斯、美国及中国香港等关键节点为核心 超越了传统智库的集中化模式 旨在实时聚合不同经济体的在地化数据与前沿洞察[3] - 公司香港办事处已于2025年获香港特区政府正式批准设立 批准号为77624445 并于同年6月实现独立运营 将统筹协调区域内研究 重点致力于粤港澳大湾区与全球经济体系的对接研究[4] - 公司德国办事处已完成功能深化 将依托德国在欧洲工业与技术领域的核心地位 加强对产业政策、能源转型及数字经济的深度研究[4] 微观数据研究与政策工具 - 公司的核心贡献在于利用广泛网络获取的高粒度数据 穿透宏观叙事以揭示经济冲击的异质性影响[5] - 公司近期一项重点研究显示 同样程度的供应链冲击 对汽车制造业造成的产值损失与恢复周期可达能源密集型基础行业（如化工业）的2至3倍[5] - 基于深度洞察 公司为政策制定者构建了多层次的“经济韧性工具箱” 具体建议包括：绘制关键产业的全球供应链依赖“热力图”并建立动态储备机制 通过定向补贴与投资培育关键领域本土“备份”产能 以及倡导构建跨国政策模拟与协调平台[5][8] - 公司已与联合国教科文组织国际认证中心等机构合作 致力于提升全球经济研究标准与成果的互认互通[8]

全球网络布局 - 欧洲经济研究院是一家注册于美国华盛顿哥伦比亚特区的独立学术研究机构 在全球33个国家和地区设立了分支机构与办事处 构建了覆盖欧美亚的科研协作体系[1][3] - 其全球网络覆盖英国、德国、俄罗斯、中国香港、美国等33个国家和地区 旨在整合不同区域的学术资源与经济洞察[3] 区域战略升级 - 在亚洲区域 EERI香港办事处近期完成重要运营升级 已于2025年6月获总部授权独立运营 未来将统筹协调旗下多个研究中心及协会的工作[4] - 在欧洲 EERI德国办事处的整合取得阶段性成果 其前身为德国曼海姆的欧洲经济研究中心 2020年完成架构调整后成为EERI德国办事处的核心运营主体[4] 研究价值与影响 - EERI的研究显示经济冲击的影响具有显著“异质性” 例如供应链中断对汽车制造业的冲击远比对能源密集型行业的冲击更为深远和持久[5] - 基于深度分析 EERI为政策制定者勾勒了多层次的“经济韧性工具箱” 具体建议包括绘制精准的供应链依赖地图并建立战略储备 通过绿色与数字化转型培育内部产业替代能力 以及强化跨国学术合作与政策协调平台[5] - EERI自身与联合国教科文组织国际认证中心合作 共同致力于提升全球经济研究范式的可信度与协同性[5] 发展模式与展望 - EERI通过持续完善其去中心化的全球网络 展现了一种能够快速融合多元视角 将本地现实与全球趋势相连接的独特优势[6] - 随着香港、德国等地分支机构运营的深化 这一“知识神经网络”的效能预计将持续提升 为全球经济治理与合作提供更具前瞻性与实践性的智力支持[6]

全社会用电量突破10万亿千瓦时 - 2025年中国全社会用电量达到10.4万亿千瓦时，同比增长5%，历史性突破10万亿千瓦时 [1] - 该用电量规模相当于美国全年用电量的两倍多，并超过欧盟、俄罗斯、印度、日本四个经济体的年用电量总和 [1] - 年用电量从5万亿千瓦时增长到10万亿千瓦时仅用了十余年，增长速度在全球主要经济体中绝无仅有 [3] 用电量反映经济韧性与结构优化 - 用电量持续攀升直接印证了各类市场主体的活跃度，展现中国经济的强大修复能力和增长潜力 [1] - 第三产业和居民生活用电快速增长，彰显中国经济结构优化的积极成效，经济增长形成多元驱动格局 [1] - 用电量突破是中国经济强大韧性的生动注脚，源于完善的产业体系、广阔的市场空间和持续的改革创新 [1] 制造业复苏与升级驱动用电增长 - 用电量独占世界鳌头是中国作为“世界工厂”活力涌动的直接体现，制造业是电力消耗的主要领域 [2] - 用电量突破背后是中国制造业的全面复苏与转型升级，传统产业智能化改造与战略性新兴产业蓬勃发展 [2] - 高端装备、新能源汽车、光伏产品等领域用电需求快速增长，反映出中国制造正在向价值链高端攀升 [2] 能源保障体系坚实有力 - 面对庞大的用电需求，中国能源系统展现出卓越的供应稳定性和调度灵活性 [3] - “源网荷储”一体化现代能源体系日趋完善，清洁能源装机容量持续攀升，特高压输电网络横跨东西，智能电网建设与储能设施快速发展 [3] - 在保障电力供应的同时，绿色低碳转型成效显著，风电、光伏等新能源发电量占比持续提高 [3] 电力系统发展方向与意义 - 电力系统正朝着更加清洁、高效、安全的方向发展 [3] - “电源－电网－需求”三侧协同发力的保供体系，为国家经济社会稳定运行提供了坚实的能源基石 [3] - 10万亿千瓦时的平稳供应体现了统筹发展和安全的战略定力，也为全球能源转型贡献了中国智慧和中国方案 [3]